研報正文

【原油】

OPEC+考慮在6月進一步加大增產力度，疊加哈薩克斯坦稱或難嚴格遵守補償性減產計劃，國際油價下跌。NYMEX原油期貨換月06合約62.27跌1.40美元/桶，環比-2.20%；ICE布油期貨06合約66.12跌1.32美元/桶，環比-1.96%。中國INE原油期貨主力合約2506漲11.1至498.6元/桶，夜盤跌11.2至487.4元/桶。

原油價格漲后回落：特朗普表示未來可能大幅降低關稅，并解釋說并不會解雇鮑威爾，帶動市場風險偏好回升。同時，美再度制裁伊朗實體也一定程度助推行情，夜間OPEC+表示或將加快增產。

未來看法：原油市場長期交易邏輯看，供給端，OPEC+5月計劃超預期增產41萬桶/日帶來供應壓力，對于增產主要產油國似乎已經達成共識，有望長期保持增產節奏。需求端，美經濟早有轉弱跡象，全球貿易戰更加加劇了市場對衰退的擔憂。美加碼對伊朗制裁，但實際效果有待觀察，市場反應較為溫和。目前市場預期的貿易戰緩和已現落地跡象，但后續談判過程或仍將漫長。即使大幅降低關稅，恐也難以恢復至貿易戰之前水平，同時OPEC+各國財政壓力較大，增產利空難以改變，油價上方空間有限。

【燃料油】

昨日行情波動原因：布倫特受opec釋放加速增產預期及組織再度不遵守減產協議風險，供應成為當前焦點，市場反應基本面供需因素。高硫燃料油跟隨原油回落。

關稅政策超預期對需求的影響仍為需求加速下降，當前現貨市場需求偏弱，但高硫夏季仍有發電需求，燃料油預估跟隨油價波動，但相較于原油偏強，后期仍是評估貿易戰影響下需求對于增產的承載能力。

【瀝青】

行情波動原因：布倫特67美元區域回落，昨日油價反應為opec計劃加速增產，油價從無強驅動，迅速向供應增加轉向，瀝青現貨剛需仍成交偏弱，價格偏穩定，利潤跟隨油價波動，煉廠產量開始提升，供應壓力恢復，瀝青預估仍處于窄幅波動之中。

未來看法：原油無大幅上漲的預期下，瀝青價格預期仍處于3250-3350區域，庫存累庫放緩，價格有支撐，上方壓力仍是油價壓力區域，在opec增產預期壓制下，油價預估上方68美元為壓力區域。

（轉自：曲合期貨）

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