來源：中輝期貨 作者：中輝期貨

研報正文

生豬：中期供應壓力不減 警惕節前盤面沖高回調

【品種觀點】

生豬主力合約Lh2509日內增倉下行0.93%至14365元/噸。國內生豬現貨最新報價小幅上行0.54%，均價15030元/噸。

供給端，鑒于24年年底仔豬出生數量的高位小幅回落，對應后市4-6月供應壓力的增量有限。短期來看，節前二育拋售較多，節后存在一定二育體量等待入場限制回調空間。2025年1-2月仔豬恢復增量創24、25年新高，可預見三季度供給壓力將維持相對增量水平。長期方面，2月能繁數據環比恢復增加,再度深化25年下半年整體供應壓力預期。

天氣轉暖后節日庫存消化陸續結束，且部分屠企有輪儲訂單，需求小幅增加，相對水平仍舊偏低。二育支撐有所放緩，但季節性需求的改善仍需關注。

庫存方面，持續小幅累庫，出欄均重、凍品庫容率持續增長。

整體來看，貿易戰成本驅動情緒放緩。目前市場基本面尚未顯著改善，供應過剩的壓力預計將持續主導2025年下半年的行情走勢。當前標肥價差已收窄至0.1-0.15元/公斤，反映肥豬需求走弱，但養殖端仍押注未來行情，壓欄增重趨勢未改，導致后期大體重豬釋放或進一步壓制價格。消費端缺乏持續增長動能，警惕近期節前備貨行情結束后帶來的盤面回調。

紅棗：新季棗樹等待發芽 短期維持震蕩

【品種觀點】

紅棗主力合約CJ2509日內減倉下行1.08%，收9180元/噸。

產區方面,新疆主產區紅棗樹逐步發芽，持續關注天氣擾動。據Mysteel農產品調研數據統計本周36家樣本點物理庫存10521噸，較上周減少134噸，環比減少1.25%，本周樣本點庫存小幅減少，從河北到貨情況來看成品到貨比例增加，市場購銷氛圍清淡價格暫穩運行，各下游市場拿貨積極性較低。隨著氣溫逐漸回升，終端鮮果消費逐步上市，秋冬滋補品類干果需求逐步減弱，后市需求以震蕩走弱為主。

綜上，月內關注視點逐步轉向種植，等待棗樹逐步發芽。下游銷區到貨量較多且庫存充足，供應較為充足下游市場處于傳統消費淡季后并未有亮點出現，且時令鮮果逐步上市擠占市場。近期紅棗市場供強需弱格局未出現明顯改善，近期預計維持震蕩整理，關注后市新產季情況。

（轉自：曲合期貨）

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