來源：華融融達(dá)期貨 作者：華融融達(dá)期貨

研報正文

【市場動態(tài)】

1、美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r間周二(4月22日)在公開場合發(fā)表了講話，他承認(rèn)美國目前對中國出口商品的關(guān)稅過高，預(yù)計稅率將大幅降低。這標(biāo)志著特朗普在其標(biāo)志性的關(guān)稅政策上態(tài)度已出現(xiàn)緩和。周二，美國財政部長貝森特也在摩根大通的一場活動中表示，中美雙方的關(guān)稅戰(zhàn)將很快降溫。

2、據(jù)印尼貿(mào)易部最新信息，2025年3月份印尼鎳產(chǎn)品出口總計1329500實物噸(下同)，其中NPI1067028噸，F(xiàn)eNi7272噸，高冰鎳19222噸，硫酸鎳23510噸，MHP190807噸，電解鎳4361噸。3月出口總計中：出口中國1285642噸，占比96.34%。

3、4月22日，SS2506單日成交量14.6萬手(+11147手)，持倉量13.3萬手(-10524手);上期所注冊倉單量173170噸(-2397噸)。

【基本面分析】

1、成本端：高鎳鐵主流成交價980元/鎳，內(nèi)蒙高鉻報8400元/50基噸，盤面倒掛。

2、供需情況：下游維持剛需采購節(jié)奏，不銹鋼粗鋼產(chǎn)量維持增加預(yù)期不變。社庫仍在相對高位，交割庫累庫明顯，供需偏寬松。

3、主流交易邏輯：空頭—(1)供應(yīng)減量不及需求減量，供需寬松;(2)顯性庫存仍處于相對較高水平;(3)鎳鐵承壓價格回調(diào)，304成本支撐松動。(4)對等關(guān)稅引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。多頭—(1)印尼政策落地，鎳帶動不銹鋼補(bǔ)漲;(2)五一補(bǔ)庫需求釋放。

【技術(shù)分析】

SS主連日線級別：收盤漲0.39%，最高12830，最低12680，波幅150。MACD綠柱縮量快慢線收斂，KDJ指標(biāo)微張口，技術(shù)指標(biāo)轉(zhuǎn)強(qiáng)。截至收盤，2506合約上資金凈流出8419萬，沉淀資金11.88億，關(guān)注盤口資金流向。

【總結(jié)】

1、觀點：倉單持續(xù)減量，五一前存補(bǔ)庫預(yù)期，投機(jī)順勢參與，運行區(qū)間參考12500-13000。

2、核心邏輯：

1)“高產(chǎn)出+高庫存”壓制價格;

2)原料下跌，304成本預(yù)期下降;

3)下游剛需采買常態(tài)化，需求難有亮點;

4)關(guān)稅博弈反復(fù)。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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