來源：新世紀期貨 作者：新世紀期貨

研報正文

【鐵礦石】

海外避險情緒暫時降溫，預計稅率將大幅降低，短期邏輯轉向供需基本面。隨著天氣轉暖和礦山檢修結束，二季度供給端擾動減少，發運和到港量有望逐步回升。當前鋼廠利潤尚可，鐵水需求好于前期市場預期，港口庫存延續四周去庫，基本面邊際有所好轉。

鋼廠鐵礦庫存低位，五一小長假存補庫備貨預期，以及 4 月底政治局會議大概率圍繞穩地產和消費復蘇進行部署，以推動經濟穩定增長，短期鐵礦呈現反彈走勢。反傾銷和關稅影響仍將持續，出口依舊面臨下滑，基于遠月有粗鋼限產及鐵礦投產預期壓制，激進的投資嘗試鐵礦 09 合約逢高空配。

【煤焦】

國內焦煤產量仍偏高，焦煤總體產地供應有所增加，受關稅影響，鋼材現貨成交不佳，市場信心受挫，焦煤成交氛圍有所轉弱，市場對后續預期并不樂觀。目前多數焦企處于盈虧平衡狀態，焦炭第二輪提漲尚未落地，關稅反復預期，國內宏觀預期雖在，但未看到有效出臺。

獨立焦企產能利用率提升，焦炭日均產量創近 3 個月高位，港口焦炭庫存大增再創新高，獨立焦企焦炭庫存微增，鋼廠焦炭庫存繼續回落，焦炭綜合庫存環比增加。焦炭供應過剩的格局未改，產量增加，鋼廠仍在復產，但焦化企業庫存壓力不減，煤焦整體跟隨成材走勢為主。

【玻璃】

沙河市 9 條玻璃燃煤生產線的清潔燃氣切改工作，實現煤氣發生爐清零，抬高遠月成本，玻璃盤面遠月強于近月。近期煤炭價格快速下跌，燃煤利潤快速好轉，浮法玻璃開工率和日度產量拐頭回落，供應端小幅回落。下游廠家深加工訂單天數低位回升，但仍處于近幾年低位。長期看，房地產行業整體仍處于調整周期，房屋竣工面積同比下降較多，玻璃需求難以大幅回升。

國內浮法玻璃樣本企業總庫存已經連續5 周下滑，庫存延續去化，但整體壓力依然存在。需求端疲弱以及市場對未來謹慎心態，基差逐步走擴，短期盤面震蕩，后續關注現貨市場的成交情況、宏觀政策、庫存變化等。

（轉自：曲合期貨）

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