來源：銀河期貨 作者：銀河期貨

研報正文

【市場分析】

玉米：目前市場交易邏輯主要圍繞兩個方面，首先是宏觀層面，隨著歐美通脹的高居不下，美聯儲加息超預期，市場擔心經濟進入衰退，近期加息預期再度強化，宏觀風險使得大宗商品仍然承壓，后期仍需關注美聯儲加息節奏的變化。

另外地緣沖突也影響著農產品的整體走勢，俄烏沖突影響逐步減弱，烏克蘭谷物逐步出口將增加市場供應壓力，但俄羅斯和歐美國家的博弈變化仍將對能源及谷物市場產生影響，近期俄羅斯對烏克蘭谷物出口協議提出批評，后期關注是否會影響烏克蘭出口協議執行。

就供需面來說，受播種延遲及干旱高溫天氣影響，美玉米產量下調，美玉米供需進一步轉緊，但作物巡查已經把產量下調預計一步打到位，USDA9月報告總體符合市場預期，美玉米期價在上行空間有限。

就國內來說，余糧逐步減少，深加工需求將季節性回升，養殖利潤豐厚，飼料需求環比增加，國內玉米受東北降雨及南方高溫影響，產量低于前期預期，加之美玉米減產影響，在國內新作玉米大量上市前的時間窗口，玉米期價預計偏強震蕩。

但我們也要關注到9月也將逐漸面臨秋收壓力炒作，多空轉換或即將到來，此時繼續看多需謹慎。

淀粉：就玉米淀粉來說，玉米淀粉開工率有所回升，玉米淀粉庫存繼續下降，但降幅明顯收窄，提貨速度較節前放慢。

節后市場成交較為清淡疊加產量小幅增加，庫存降幅較小。淀粉出口不利恐將拖累后期淀粉去庫存，原料玉米也有回落風險，淀粉建議觀望為宜。

【交易策略】

1.單邊：美玉米收高，受美小麥上漲帶動及中西部收割慢于預期提振。國內余糧逐步消耗，需求逐步回暖，新作受天氣影響有所減產，在新作大量上市前的窗口期，玉米期價偏強運行，淀粉或強于玉米。但需防范秋收壓力炒作帶來多空階段轉換，建議觀望。

2.套利：觀望。

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