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　　華爾街見聞

　　花旗看好黃金白銀，看漲短期油價但看空長期油價。

　　本周早些時候，花旗策略分析師Maximilian J Layton及其團(tuán)隊發(fā)布報告稱，預(yù)計美國勞動力市場將進(jìn)一步惡化，黃金可以對沖資產(chǎn)價格下行風(fēng)險，加之各國央行需求旺盛、地緣沖突加劇，作為避險資產(chǎn)的黃金將持續(xù)上行。

　　白銀的前景是幾十年來最強(qiáng)的，歷史上，當(dāng)發(fā)達(dá)市場（DM）的增長情緒走弱時，白銀通常會迎來最強(qiáng)的牛市，這種情形下，常常意味著美元走弱、投資者對貴金屬的配置增加、白銀的工業(yè)需求增強(qiáng)。此外，太陽能和電動汽車（EV）行業(yè)目前對白銀的需求也很強(qiáng)勁。

　　考慮到市場對未來供應(yīng)短缺的恐懼，花旗上調(diào)了布油2024年第四季度和2025年第一季度的價格預(yù)期。但是，花旗看跌長期油價，因為電動汽車和新能源車（NEV）普及率上升，減少了石油需求，加之非OPEC+國家的石油供應(yīng)可能強(qiáng)勁增長。

　　花旗還表示，基準(zhǔn)情景下看漲貴金屬和看空油價的觀點(diǎn)基本不受美國大選結(jié)果的影響，但是，特朗普勝選可能會加大關(guān)稅不確定性，對銀價造成逆風(fēng)。

　　花旗將0-3個月內(nèi)的金價預(yù)期從2700美元/盎司上調(diào)至2800美元/盎司，較當(dāng)前價格上漲1.81%；6-12個月內(nèi)的金價預(yù)期為3000美元/盎司，較當(dāng)前價格上漲9.13%；6-12個月內(nèi)的銀價預(yù)期從38美元/盎司上調(diào)至40美元/盎司，較當(dāng)前價格上漲15.54%；2025年的平均油價預(yù)期為60美元/桶，較當(dāng)前布油交易價格低20.61%。

　　黃金的避險、對沖作用持續(xù)凸顯

　　花旗表示，雖然過去三個月全球部分市場消費(fèi)疲軟，9月美聯(lián)儲降息后美國長期利率上升，但黃金的表現(xiàn)依然很好。預(yù)計未來6-9個月內(nèi)，黃金價格將上升至3000美元/盎司。

　　花旗預(yù)計，美國勞動力市場將進(jìn)一步疲軟，加之美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期，黃金能夠?qū)_資產(chǎn)價格下跌風(fēng)險，作為對沖工具受到市場熱捧。

　　此外，全球許多央行仍在積極購買黃金，以及中東局勢升級導(dǎo)致油價短期內(nèi)上漲的情景下，黃金也將受益。

　　因此，市場參與者愿意以極高的價格購買黃金，而持有者則不愿出售黃金。

　　白銀需求旺盛

　　花旗認(rèn)為，白銀的前景是幾十年來最強(qiáng)的。因此，花旗將白銀0-3個月內(nèi)的目標(biāo)價維持在35美元/盎司，6-12個月內(nèi)的目標(biāo)價從38美元/盎司上調(diào)至40美元/盎司。

　　花旗表示，歷史上，當(dāng)發(fā)達(dá)市場的增長情緒走弱時，白銀通常會迎來最強(qiáng)的牛市，如2009-2012年、2016-2017年、2020年等。這種情形下，常常意味著美元走弱、投資者對貴金屬的配置增加、白銀的工業(yè)需求增強(qiáng)。

　　目前，與能源轉(zhuǎn)型相關(guān)的行業(yè)，如太陽能和電動汽車行業(yè)，對白銀的需求也很強(qiáng)勁。此外，美聯(lián)儲降息也促進(jìn)了投資者通過ETF等工具進(jìn)行白銀投資。

　　花旗指出，目前白銀消費(fèi)存在巨大赤字，只能通過白銀庫存持有者出售白銀來滿足。根據(jù)花旗的模型，白銀條和硬幣的持有者每月需要出售約1%的總庫存，才能滿足市場對白銀的超額需求。

　　石油長期需求疲軟、非OPEC+國家供應(yīng)增長

　　花旗表示，近期油價波動相對較大，反映出石油疲弱的基本面與加劇的地緣政治風(fēng)險之間的博弈。考慮到市場對未來供應(yīng)短缺的恐懼，花旗將布油2024年第四季度和2025年第一季度的價格預(yù)期上調(diào)至120美元/桶。

　　但是，花旗看跌長期油價，預(yù)計2025年的平均油價為60美元/桶。

　　花旗預(yù)計，2025年石油市場將出現(xiàn)中等至大規(guī)模的過剩，部分原因是全球一些市場對石油需求疲軟，且電動汽車和新能源車（NEV）普及率上升，進(jìn)一步減少了石油需求。

　　此外，非OPEC+國家的石油供應(yīng)增長可能會非常強(qiáng)勁且廣泛，特別是在美洲地區(qū)。

　　風(fēng)險提示及免責(zé)條款

　　市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

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責(zé)任編輯：張靖笛