卓創資訊大豆高級分析師張瑾節
【導語】4月3日，特朗普政府公布所謂對等關稅措施。4月4日，中方宣布反制。從第一輪互征關稅對大豆市場的影響看，進口數量在2018-2019年有一定減少，CBOT期價與進口成本在2018年出現背離。預計本輪關稅戰短期對大豆市場有一定偏強趨勢，長期來看將恢復平靜。
特朗普再度升級關稅政策
4月3日，特朗普政府公布所謂對等關稅措施。第一，對全球征收10%基準關稅；第二，對美國貿易逆差最高的國家征收額外關稅，其中對中國征收34%。加上今年前期征收的關稅，累計加征54%，若考慮今年以前的關稅率，綜合稅率可能接近70%。
4月4日，中方宣布反制，自2025年4月10日12時01分起，對原產于美國的所有進口商品在現行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅。2025年4月10日12時01分之前，貨物已從啟運地啟運，并于2025年4月10日12時01分至2025年5月13日24時進口的，不加征本公告規定加征的關稅。消息一出，CBOT大豆主力期價下跌幅度超2%，盤中期價報980美分/蒲式耳。本文希望從2018年第一輪關稅戰對大豆的市場影響，對本輪市場的變化做回顧與參考。
2018-2019年大豆進口量及價格有一定變動 隨后恢復正常
從進口數量來看，2018-2019年中國進口美國大豆數量有一定下降，隨后基本恢復正常。2017年下半年至2018年上半年中國進口大豆9559萬噸，其中美豆進口2958萬噸；2018年下半年至2019年上半年進口大豆8135萬噸，美豆進口667萬噸。2018年下半年至2019年上半年大豆進口量較前一個周期下降1424萬噸，美豆進口量同比減少2291萬噸。2019年下半年至2020年上半年進口大豆9536萬噸，美豆進口2035萬噸。大豆進口量同比增加1401萬噸，其中美國進口量同比增加1368萬噸。
從進口成本來看，2018年下半年CBOT期價下跌，進口成本小幅上升，2019年之后基本恢復正常。2018年下半年，CBOT大豆期貨價格同比平均下降了10.65%，同期巴西大豆到港成本同比平均上漲了6.81%，兩者走勢有所背離。2019年CBOT期價同比下跌4.57%，到港成本同比下跌3.98%，2020年CBOT期價同比上漲6.57%，到港成本同比上漲7.30%。
預計短期波動加劇 長期逐步恢復平靜
綜上，4月3日，特朗普政府公布所謂對等關稅措施。4月4日，中方宣布反制，自4月10日起加征所有美國進口商品34%的關稅，2025年4月10日12時01分之前，貨物已從啟運地啟運，并于2025年4月10日12時01分至2025年5月13日24時進口的，不加征規定加征的關稅。在第一輪關稅戰時，進口大豆數量在2018-2019年出現減少，2020年以后基本恢復正常；從進口成本看，在2018年下半年與CBOT期價出現背離，2019年之后基本恢復正常；從加工利潤看，2018-2019年企業加工處于持續虧損狀態，2025年加工利潤有一定盈利空間。預計短期大豆市場將有一定偏強趨勢，長期將逐步恢復平靜。
責任編輯：李鐵民
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