讀者來信：

　　現在許多人都在談股指期貨，我是一個新入市不久的小股民，對股指期貨不甚了解，請問小股民能做股指期貨嗎？什么是爆倉？它有什么后果？請專家給予指點。

　　股指期貨是買賣雙方約定在將來一定時間、按照事先確定的價格交收某一股票指數的成份股票而達成的契約，它可以鎖定市場利潤，減少投資者面臨的非系統性風險，其最主要的功能就是套利、套保和投機。

　　滬深300股指期貨即將在國內資本市場亮相，由于門檻比較高（按目前指數，投資者持有一手滬深300股指期貨需支付保證金超過13萬元），其推出初期將以機構投資者為主；不過，隨著后期迷你股指期貨的逐步推出，個人投資者所占比例將大幅提高，如香港股指期貨市場雖然機構投資者略占上風，但在各類恒生指數期貨、期權產品交易中，個人投資者所占比例都超過20％，并且在迷你指數期貨交易中個人投資者占比高達67％。

　　在

股票印花稅上調以來，很多投資者在指數反彈中有賺指數不賺錢的經歷；在牛市經過初期普漲之后，個股分化將日趨嚴重，而賺錢的難度也會大大增加，在這種情況下投資者參與股指期貨交易不但可以享受指數上漲帶來的收益，同時由于股指期貨具備杠桿效應、T+0交易機制、不征收印花稅等多種優勢，通過投機股指期貨從中賺取價差的幾率和空間將遠遠大于股市，在目前中金所組織的滬深300股指期貨仿真交易中就不乏獲利幾十倍或上百倍的交易者。但是股指期貨市場是一個高風險的市場，由于實行的是保證金交易——在放大了收益的同時也放大了風險，因此，交易者在投機股指期貨時關鍵是對指數趨勢的把握，另外還要重點考慮倉位頭寸和資金的合理配置。今年以來國內股指出現單日暴跌暴漲的頻率越來越大，而股指期貨交易者出現爆倉的風險也是越來越大。所謂爆倉，是指在某些特殊條件下，投資者保證金賬戶中的客戶權益為負值的情況。在市場行情發生較大變化時，如果投資者保證金賬戶中資金的絕大部分都被交易保證金占用，而且交易方向又與市場走勢相反時，由于保證金交易的杠桿效應，就很容易出現爆倉。

　　爆倉案例：某投資者5月17日開盤前持有15手IF0705多頭，該合約前一日結算價為3450點，該投資者實際保證金余額只有1169190元，需追加保證金3450×300×15×10%-1169190=383310元，但是該客戶并沒有及時追加保證金。當日該合約跳空下跌90點以3180點開盤并繼續下跌。期貨經紀公司將該客戶的15手多頭持倉強制平倉，成交價為3165點。這樣，該賬戶的情況為：當日平倉盈虧=（3165－3450）×15×300=－1，552，500元；手續費＝3165×15×300×0.005%=712.125元；實際權益＝1169190－1552500－712.125＝－384，022.125元，即爆倉之后該投資者倒欠期貨經紀公司384，022.125元。

　　發生爆倉時，投資者需要將虧空補足，否則會面臨法律追索。為避免這種情況的發生，需要特別控制好倉位，切忌像股票交易那樣滿倉操作，并且要對行情進行及時跟蹤，不能像股票交易那樣一買了之。

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證券 黃常青）

　　■專家釋疑 Expert