近日，知名百億私募東方港灣、林園投資因旗下產(chǎn)品虧損引發(fā)市場(chǎng)熱議，而部分中小私募產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)突出。?

　　業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前在市場(chǎng)板塊輪動(dòng)加速的背景下，百億私募部分產(chǎn)品因規(guī)模較大，持倉(cāng)難以做出調(diào)整，而部分中小私募則因得益于產(chǎn)品規(guī)模較小，便于隨市場(chǎng)動(dòng)向而動(dòng)，疊加使用小眾策略，操作優(yōu)勢(shì)明顯。

知名百億私募業(yè)績(jī)不佳

　　近期，有不少百億私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。?

　　第三方數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，林園投資旗下的“林園投資309號(hào)”最新的累計(jì)凈值已經(jīng)回落至0.5，該產(chǎn)品已經(jīng)浮虧50%，相較于去年7月的浮盈狀態(tài)，該產(chǎn)品創(chuàng)下2021年7月8日成立以來(lái)的最大回撤。此外，林園投資旗下還有多只產(chǎn)品遭遇較大回撤。?

　　同樣引發(fā)市場(chǎng)爭(zhēng)議的還有私募大佬但斌旗下管理產(chǎn)品。近期，因東方港灣旗下某產(chǎn)品凈值不動(dòng)，被投資者喊話。從投資者曬出的持倉(cāng)收益圖來(lái)看，該產(chǎn)品已經(jīng)浮虧24.24％。從去年8月開(kāi)始，該產(chǎn)品的凈值一直停留在0.75附近，長(zhǎng)達(dá)近10個(gè)月不變，即該產(chǎn)品過(guò)去10個(gè)月有可能處于極低的倉(cāng)位，投資者稱“基本空倉(cāng)”。??

　　中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前百億私募產(chǎn)品大都呈現(xiàn)規(guī)模大的特征。規(guī)模較大產(chǎn)品的調(diào)倉(cāng)換股周期相對(duì)較長(zhǎng)，基金經(jīng)理管理調(diào)倉(cāng)相對(duì)更加謹(jǐn)慎。

　中小私募占據(jù)一席之地

　　在當(dāng)前主題輪動(dòng)快，量化策略迭代也在不斷加速的背景下，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰也隨之提速。記者發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)私募市場(chǎng)不少中小私募產(chǎn)品“噴涌而出”，覆蓋主觀、量化等多重策略。此外，隨著私募行業(yè)不斷發(fā)展，市場(chǎng)“稀缺策略”也不斷顯現(xiàn)，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)也是可圈可點(diǎn)。?

　　據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月31日，近半年以來(lái)，收益漲幅排名前十的機(jī)構(gòu)均為規(guī)模0-5億元私募。而近一年以來(lái)業(yè)績(jī)排名前十的產(chǎn)品，也均來(lái)自規(guī)模為0-5億元私募。這些產(chǎn)品策略覆蓋面廣泛，涉股票策略、期貨及衍生品策略、債券策略及多資產(chǎn)策略。上述私募機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品中，沒(méi)有出現(xiàn)一家百億私募的身影。?

　　業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于管理規(guī)模動(dòng)輒百億的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，他們更多采取的是高倉(cāng)位、弱化擇時(shí)的投資策略，在高波動(dòng)的行情下，回撤也就相對(duì)更高，他們更多的是拉長(zhǎng)投資戰(zhàn)線獲取高收益回報(bào)。但是“船大難掉頭”的特點(diǎn)必然導(dǎo)致其在規(guī)模較大的情況下，要犧牲一部分流動(dòng)性，在遇到一些極端行情的情況下，就顯得相對(duì)弱勢(shì)。?

　　該人士表示，一般來(lái)說(shuō)，私募基金公司規(guī)模的成長(zhǎng)紅利期大概在5億元至50億元，在這一階段私募機(jī)構(gòu)更容易獲得階段性的超額收益。??

　　因諾資產(chǎn)相關(guān)人士表示，在中國(guó)股票市場(chǎng)越來(lái)越有效的情況下，依靠一些“獨(dú)門(mén)秘籍”獲得高超額收益越來(lái)越困難，因此投研團(tuán)隊(duì)更強(qiáng)大的量化私募的確具有更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但也并不意味著小私募沒(méi)有生存空間。從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，小私募仍然可以在一些特定的策略領(lǐng)域取得成功。?

　　匯鴻匯升投資相關(guān)人士表示，許多優(yōu)質(zhì)的策略存在較大的規(guī)模上限，小公司則可以在某些有規(guī)模上限的賽道上發(fā)揮自身小規(guī)模優(yōu)勢(shì)，通過(guò)專注于某些特定領(lǐng)域或策略，發(fā)掘更多的機(jī)會(huì)并實(shí)現(xiàn)更好收益。

馬太效應(yīng)仍存

　　即使有不少小私募憑借亮眼業(yè)績(jī)脫穎而出，但縱觀市場(chǎng)，私募機(jī)構(gòu)市場(chǎng)的?馬太效應(yīng)仍然顯現(xiàn)，小私募當(dāng)下的生存處境依舊艱難：相比于大機(jī)構(gòu)募資更難、資源更有限、市場(chǎng)信任度弱的問(wèn)題仍然存在。?

　　今年4月28日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募證券投資基金運(yùn)作指引（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，《指引》則在“要求私募證券投資基金初始實(shí)繳募集資金規(guī)模不低于1000萬(wàn)元”的基礎(chǔ)上進(jìn)一步要求“新增強(qiáng)制清算流程，要求連續(xù)60個(gè)交易日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于1000萬(wàn)元人民幣的，該私募證券投資基金進(jìn)入清算流程（市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致凈值變化除外）”，并且明確提出12個(gè)月的整改期。?

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，在這樣的背景下，未來(lái)行業(yè)將會(huì)有近半產(chǎn)品恐遭清盤(pán)，投資者在選擇私募產(chǎn)品時(shí)，也要像選公募基金一樣，選公司、選規(guī)模、選大品牌，而小型私募想要立足市場(chǎng)也將變得更加艱難。?

　　此外，小私募募資難、資源有限、市場(chǎng)信任度低的問(wèn)題依舊存在，小私募的“生存”也處處受限。?

　　就私募代銷這一環(huán)節(jié)，有券商人士向記者表示，目前機(jī)構(gòu)代銷的規(guī)模都是一些市場(chǎng)知名私募，規(guī)模基本在50億元至60億元或者以上。且由于私募產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)較高，對(duì)于私募管理人的要求也較高，對(duì)于私募產(chǎn)品的策略、回撤都有較為詳細(xì)嚴(yán)格的要求。“我們主要還是代銷一些大型優(yōu)質(zhì)私募的產(chǎn)品。”

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