無論是金帝石油、伊泰B股還是上市公司ST新潮，既然發起要約收購，那么都需要遵循三大原則。

　　日前，上交所下發監管工作函，就伊泰B股（B股上市公司，代碼900948）競爭性要約收購事宜，要求滬市公司ST新潮（代碼600777）履行相關信息披露義務。競爭性要約收購屬于非常罕見的收購案例。個人以為，對于競爭性要約收購，須遵循三大原則。

　　ST新潮堪稱近年來并購重組市場的“新貴”。自2019年以來，ST新潮通過出清歷史遺留問題風險、出清訴訟風險，不斷優化海外資產布局等方式，已逐漸發展成為A股唯一一家實現油氣上游全產業鏈國際化運營的上市公司。而且，該公司目前雖然仍然戴著ST的“帽子”，但財務數據卻較為亮麗。比如近幾年每年實現的凈利潤大幅增長，資產負債率不足40%，貨幣資金儲量大幅增加，且經營性現金流連續五年為正。可以說，從質地上看，ST新潮要遠遠強于一般的上市公司。

　　也正因為如此，ST新潮受到市場資金的關注。在不到一年的時間內，匯能海投、金帝石油、伊泰B股均擬要約收購該上市公司股份。雖然匯能海投由于隱瞞一致行動人關系已宣布終止籌劃要約收購事項，但由于金帝石油4月初已向ST新潮發來要約收購報告書，因此伊泰B股的要約收購構成競爭要約收購。

　　根據ST新潮發布的公告，金帝石油發出的要約收購數量為ST新潮總股本的20.00%，要約收購價格為每股3.10元。伊泰B股要約收購數量為ST新潮總股本的51.00%，要約收購價格為3.40元/股。且金帝石油、伊泰B股兩公司均已將履約保證金存入中登公司指定賬戶。

　　從金帝石油、伊泰B股要約收購ST新潮股份比例看，金帝石油意圖成為ST新潮的股東，這或許也與其控股股東金帝控股的“推進國際化戰略”一脈相承。而伊泰B股的意圖則更加明顯。如果要約收購ST新潮51%的股份成功，那么伊泰B股將絕對控股ST新潮，并成為ST新潮的控股股東。

　　由于金帝石油要約收購期限自2025年4月8日起至2025年5月7日止，而伊泰B股要約期限為2025年4月23日至2025年5月22日。因此，不到最后一刻，還無法判斷此次競爭性要約收購的成敗與否。

　　如果僅僅從要約收購的價格上講，伊泰B股無疑更占優勢。同樣條件下，投資者更愿意選擇伊泰B股。更何況，截至4月24日，ST新潮股價已突破3.10元報收于3.19元。投資者如果選擇金帝石油，顯然并不劃算。這或許意味著，金帝石油的要約收購成功的可能性并不大。

　　不過，無論是金帝石油、伊泰B股還是上市公司ST新潮，既然發起要約收購，那么都需要遵循三大原則。

　　原則一，要約收購要有利于保護中小股東的利益。該原則也是最基本的原則。不能維護中小投資者利益的收購，注定不可能成功。投資者不選擇要約收購方，即使是發起要約收購，投資者也不會申報，那么最終或無法滿足要約收購的條件，從而導致要約收購失敗。

　　原則二，有利于上市公司發展壯大。要約收購并非是實現某一部分股份持有人的變更，或者是實現大股東或控股股東的變更，而是要有利于上市公司的發展。要約收購方僅僅成為上市公司的股東，享受上市公司發展的成果與紅利，對上市公司而言并沒有多大的意義。畢竟，股東誰都可以做，但如果要約收購方能為上市公司的發展壯大提供助力，甚至能夠讓上市公司出現脫胎換骨的變化，結果顯然又是不一樣的。

　　原則三，要約收購后，需要繼續維持ST新潮的上市地位。如果要約收購全部完成，金帝石油與伊泰B股將持有上市公司總股本71%的股份。由于要約收購主要針對散戶投資者，那么就有可能導致ST新潮非社會公眾股最高比例超過90%。如此，ST新潮或將不再滿足上市條件，其上市地位也將無法維持。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)