意見領(lǐng)袖 | 郭施亮

　　相比起A股市場，港股市場的流動性較差。為了盤活港股市場，為港股市場帶來充裕的流動性，2014年11月港股通正式開通，為內(nèi)地投資者參與港股投資提供了方便。

　　同一家上市公司，在A股市場的股票價(jià)格往往會較港股市場的股票價(jià)格存在一定的溢價(jià)率。自港股通開通以來，該溢價(jià)一直保持高企的水平。截至目前，AH股溢價(jià)指數(shù)為141.11，意味著A股較H股存在較大的溢價(jià)率。

　　雖然通過港股通投資港股，會為內(nèi)地投資者帶來便利。但是，從目前港股通的紅利稅率分析，與A股市場相比，卻不具有競爭優(yōu)勢。

　　以A股市場為例，A股市場實(shí)施差別化的紅利稅征收。例如，投資者持股期限超過一年，將暫免征收個(gè)人所得稅。持股期限在一個(gè)月以上，一年以內(nèi)的，股息紅利稅將減半征收，實(shí)際稅負(fù)為10%。持股期限在一個(gè)月以內(nèi)的，將全額征收，股息紅利稅為20%。

　　與之相比，通過港股通投資港股的紅利稅主要分為兩大類。

　　一類是通過港股通投資H股，即在內(nèi)地注冊并在港股市場上市的股票，個(gè)人投資者需要繳納20%的個(gè)人所得稅。

　　另一類是紅籌股，即在境外注冊并且在港股市場上市的股票，個(gè)人投資者需要繳納的個(gè)人所得稅達(dá)到28%。

　　此外，針對香港本地股、外資股，個(gè)人投資者通過港股通買入的紅利稅率均為20%。

　　假如投資者擁有香港賬戶，并通過香港賬戶投資H股和紅籌股，那么相應(yīng)的紅利稅僅為10%。如果使用香港賬戶投資香港本地股和外資股，則無需繳納紅利稅。

　　值得一提的是，投資美股的紅利稅率，也是存在一定的區(qū)別。對中國內(nèi)地投資者而言，因中美簽署了雙邊稅率互惠協(xié)議，個(gè)人投資者的紅利稅率為10%。

　　相比起A股市場、美股市場，通過港股通投資港股，相應(yīng)的紅利稅是最高的，這也是內(nèi)地個(gè)人投資者參與港股投資熱情不高的主要原因。

　　值得注意的是，內(nèi)地個(gè)人投資者與內(nèi)地居民企業(yè)通過港股通投資的優(yōu)惠政策有所不同。其中，后者連續(xù)持有H股滿12個(gè)月取得的股息紅利所得，將可以免征企業(yè)所得稅。由此可見，針對內(nèi)地個(gè)人投資者，通過港股通投資港股的紅利稅太高，下調(diào)他們的紅利稅迫在眉睫。

　　雖然港股通已經(jīng)開通超過10年時(shí)間，但港股通的開通門檻一直比較高。例如，投資者在開通港股通權(quán)限之前，需要保證其證券賬戶和資金賬戶在連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)，保持日均資產(chǎn)不低于人民幣50萬元。同時(shí)，還需要通過風(fēng)險(xiǎn)評估和知識測試等內(nèi)容。

　　由此可見，可以參與港股通投資的內(nèi)地投資者，基本上屬于A股市場中戶、大戶級別的個(gè)人投資者。對這類投資者來說，他們手握的投資資金較多，有著強(qiáng)烈的資產(chǎn)配置需求。因港股通的紅利稅率較高，所以也導(dǎo)致了不少投資者降低了投資港股的信心。

　　盤活港股市場，為港股市場注入流動性，并非難事。一個(gè)是降低港股通門檻，另一個(gè)是大幅下調(diào)港股通紅利稅水平，這兩項(xiàng)舉措將會大幅提升港股市場的投資吸引力，并吸引大量資金通過港股通渠道投資港股市場，為港股市場帶來充裕的流動性。

　　一旦港股市場的流動性狀況得到實(shí)質(zhì)性的改善，那么AH股之間的折溢價(jià)率將會得到顯著改善，兩者之間的差價(jià)水平將會得到明顯降低。流動性充裕與否，是衡量一個(gè)市場估值定價(jià)能力是否成熟的關(guān)鍵因素。

　　(本文作者介紹：獨(dú)立財(cái)經(jīng)評論員，財(cái)經(jīng)作家)