與消費有關的新經濟行業，電商和餐飲外賣的市場規模還在增長，但競爭格局已基本塵埃落定，幾大巨頭已經占據絕大部分份額，造富運動基本結束。現在，即時零售（非餐）行業在迅速成長。有數據預測，2022年的規模達4000億元，五年中期市場將超過萬億，年復合增速達18%。

　　即時零售（非餐）講求的除了快、還愈加講究放心可靠等，行內多數專家認為由此帶動的即時配送業務，將以20%的復合增長率更快的發展。美團到家、餓了么和京東到家等平臺雖然占有即售市場約70%的份額，但由于平臺間的激烈競爭與補貼，份額呈此消彼長的態勢。加上用戶下單頻次低，雖然平臺可以使用自家的即時配送業務，但平臺整體開始盈利的時間周期會較長；況且，持有巨大流量的互聯網平臺如抖音、微信正在即售上躍躍欲試，以抖音在電商市場成功走出其一片天為例，在即時零售市場上，同樣很可能還會劃走一大塊市場蛋糕；而希望擺脫平臺依賴與分潤的各路商家，也通過各種私域流量積極參與即售。

　　這種局面下，第三方即時配送平臺憑借中立、專業的服務，既可以為即售大平臺提供彈性服務，又可以為抖音微信等具備流量優勢的巨頭和中小商家提供配送服務，反而成了能夠確定性分享快速成長行業中那個給挖礦的人賣水、賣鏟子的角色。

　　目前，第三方即時配送平臺主要有順豐同城和達達快送，都可以關注。其中達達快送附屬于達達集團（NASDAQ：DADA）旗下的業務之一。根據最近公布的財報，今年上半年達達快送的收入為17.3億元，同比上年同期的14.38億元增長20.3%；上半年集團公司加上京東到家的業務，整體虧損約-5.1億元，但23Q2 的Non-GAAP歸母凈利潤 841 萬元，首季實現經調整后的財務盈虧平衡。

　　順豐同城（09699.HK）今年上半年的收入為57.49億元，同比上年同期的44.64億元增長28.8%，是規模更大的第三方即時配送服務平臺。這已經是公司連續三年同比兩位數增長，而且期內增長速度超過上年的20.8%，顯示出較好的發展趨勢與商業模式。

　　在業務增長的同時，公司毛利率也由上年的4.0%提升到6.7%，毛利率連續兩年半轉正；毛利同比增長112%至3.83億元；來自持續經營業務的凈利潤及凈利潤率分別為人民幣4460萬元（歸母凈利3030萬元）及0.8%（歸母凈利率0.5%），每股收益0.03元，首次實現半年度整體盈利。

　　作為最獨立的第三方即時配送平臺，順豐同城有38多萬活躍商家，同比增長27%；1850多萬活躍消費者，同比增長50%；業務覆蓋全國2000多個市縣，活躍騎手同比增加23%；平均配送時長22分鐘。高度分散的業務讓業績更加穩健。

　　其中“最后一公里配送”業務，主要是為控股股東順豐快遞提供彈性運力。在時效上解決物流服務商小時級/分鐘級的服務能力，在服務上解決其訂單高峰期的運力緊張問題，助其降本增效。該業務上半年完成收入23.61億元，占公司全部收入約40%。公司通過年活86萬多外包騎手在城市物流系統（CLS）的營銷管理、融合調度及智能訂單分發、智能運營優化等規劃下，基于大數據分析和AI算法高效完成To B及To C的“同城配送”業務。該業務上半年完成收入33.88億元，業務占比為59%。

　　分析順豐同城能夠更快盈利的原因，首先是收入規模及網絡效應持續提升后，業務基本盤更厚實了；其次是公司在控制“三費”之一的研發開支的前題下，亦會繼續聚焦在科技或大數據挖掘等方面的研發，堅持科技驅動之余，確保其在管理效率上面能夠持續提升，2023年上半年研發開支增長19%至4125萬元，研發成本占收入比重由2022年中期僅占約0.77%，縮減至今年上半年近0.72%。可見先進的IT管理系統對資源匹配和智能調度的運力規劃更高效，智能折扣投放更合理；第三是通過系統的數據畫像，對客戶分類分層，并擴展挖掘細分商圈市場，增加訂單，精準營銷，比如其頭部的優質連鎖商家增速便保持了高于行業的增長；第四是精細化管理，針對一些粘度比較高的客戶、發展前景比較高的客戶進行重點栽培，對毛利率較低、甚或不盈利的客戶進行結構優化，在積極獲取市場的同時進行更加科學化管理。

　　其實，在新消費迭代進化的時代，包括順豐同城和達達快送在內的所有第三方即時配送平臺都有較高的價值。新零售不但去平臺化、流量多元化、渠道分散化、訂單零散化，而且品類繁多、個性較強、所見即想得、時效要求高。因此具備中立、開放、個性化專業服務的本地生活配送平臺會有更好的發展前景。

　　(本文作者介紹：國內外多家金融機構專業經驗，數家陸港財經專欄作家。)