文/新浪財經意見領袖專欄作家 UTC Network Pte Ltd．　

　　自今年3月份布倫特價格突破100美元之后，油價大部分時間都維持偏強運行，最近市場更是無視一切利空，不斷刷新4月份以來的最高價。關于原油市場，多空各抒己見，愚公更愿意從以下幾個小故事推演未來格局。

　　拜登持續釋放戰略儲備，原油實貨玩家面臨采購新機遇

　　昨日美國CPI數據達到1980年以來最大值，盡管美國政府持續釋放戰略石油儲備（SPR）約100萬桶/日，本夏季SPR釋放總數量將高達3900萬桶，但是這些舉措并未對WTI原油價格造成實質性壓力，深層次原因是這些釋放的原油品質，幾乎都是酸性和重質原油，對WTI這樣的輕甜等級原油幾乎沒有什么影響，但是將導致加拿大WCS原油貼水持續承壓，亞洲和歐洲玩家將可能開始采購墨西哥灣裝船的WCS原油用于參煉降本。

　　美國汽油-取暖油-原油的季節性差異再創歷史新紀錄

　　在以往年份，美國夏季汽油-取暖油-原油季節性差異，通常會有穩定的規律區間，今年夏天則創造了歷史記錄，接下來該季節性差異面臨的均值回歸風險正在加劇。

　　美國能源供應鏈存在重大隱憂

　　本周，石油巨頭雪佛龍公司的首席執行官Mike Wirth公開表示：自70年代以來美國已經沒有新增過大型煉廠，我不認為美國會再新增一座煉廠。這番話表明，即使原油生產商不斷增加產量，美國也沒有足夠的煉油能力來滿足成品油的消費需求，從裂解價差曲線表現來看，今年美國煉廠的煉力非常緊張，如果石油巨頭不愿意對煉廠進行投資和維護，那么美國煉廠將面臨設備不斷老化事故頻發導致煉油能力持續萎縮，因此美國的成品油價格在未來幾年可能將持續保持在高位運行。

　　原油月間差走勢放緩對期貨絕對值構成重大風險

　　目前，俄烏戰爭局勢導致供應鏈風險變幻莫測、通脹率太高導致各國政府不斷出手干預油價、原油價格高位運行導致期貨保證金水平和波動率水平持續居高不下，原油期貨市場的主力玩家為了規避波動風險，紛紛涌入保證金較低、方向性較強的原油月間差，不斷逢低做多，但是伴隨原油供給緊張局勢逐步緩解、成品油需求增長逐漸放緩，原油月間差的波動勢必開始逐漸放緩，這將導致月間差玩家的資金逐步撤退，但由于夏季的旺季消費需求邏輯仍未消散，因此夏季原油期貨價格、保證金水平、波動率水平仍在高位區間，這些主力玩家并不會將資金從月間差立即轉入到期貨，因此三季度的原油期貨價格可能將面臨由于交易縮量而帶來的回調風險。

　　布倫特保證金下調威力顯現，遠期原油ARB套利價差已率先回歸正常

　　美國宣布釋放戰略儲備原油后，WTI相對于布倫特的走勢差異并沒有走弱，相反，W/B價差一度非常趨緊，本質上是由于市場玩家認為，美聯儲敢于堅持縮表的底氣是來自于其對美國經濟領先復蘇的信心押注，歐洲由于戰爭和債務的個因素將導致經濟復蘇進程和確定性不及美國，因此一部分原油套利玩家在近期不斷涌入W/B價差，試圖利用夏季美國庫欣地區可能面臨沒有足夠的WTI交割品的機會來進行ARB套利，即做多WTI做空布倫特，而布倫特原油期貨是現金交割品種，因此本周洲際交易所率先下調布倫特原油保證金水平，這有利于吸引布倫特遠期空頭進入，進而避免了W/B價差過度吃緊造成重大市場危機事件。

　　北海原油市場已經達到極端緊張水平

　　北海Forties原油是支撐布倫特原油的基準等級品種品種一，目前Forties原油與Dated布倫特的差異已經超過4美元/桶，這是至少自2008年以來的最大價差，這表明夏季北海原油市場極度緊張，但是這也意味著一旦該價差出現緩解，原油價格可能面臨存在重大阿回調風險。

　　拜登抨擊埃克森美孚：去年賺的錢比上帝還多

　　周五，拜登公開抨擊埃克森美孚 （ XOM ） ：我們將確保每個人知道埃克森美孚的利潤，埃克森美孚去年賺的錢比上帝還多！拜登總統表示，石油公司有錢卻不鉆探產油，而是把資金用于努力回購自己的股票，坦率地說，應該對這些股票征稅。埃克森美孚 （ XOM ） 年初至今的股價漲幅為64%，本周三盤中曾經創下新高，達105.57美元，一旦遭遇夏季消費旺季結束，原油庫存上升，煉廠裂解利潤下降、稅務調整等因素，該股票價格都可能面臨一波獲利回吐回調。

　　夏季消費旺季到來，美國消費者和投資者信心雙雙減弱

　　美國密歇根大學6月初發布的調查結果顯示，綜合消費者信心指數從5月的58.4暴跌至6月初的50.2，說明美國能源價格上漲通脹持續高位運行對于消費者造成的影響很大，商品價格持續上漲，會影響消費者和企業的決策，并進一步扭曲各項經濟活動，由于通貨膨脹的影響、美聯儲縮表開始、俄烏戰爭持續、中國的新冠疫情形勢仍然嚴峻等因素，宏觀投資者將持續憂慮全球經濟復蘇前景，隨著6月美國中期選舉大戰臨近，任何負面政治新聞，都可能在對脆弱的投資者信心造成壓力。

　　世界銀行：全球經濟正在進入一個可能成為長期增長乏力和通脹升高的時期

　　預計全球增長將從2021年的5.7%下滑至2022年的2.9%，遠低于1月份預期的 4.1%。預計將在2023-24 年間徘徊在這一速度附近。”由于烏克蘭戰爭在短期內擾亂了經濟活動、投資和貿易，被壓抑的消費需求開始消退，財政和貨幣寬松政策開始被縮減。由于大流行和戰爭的破壞，今年發展中經濟體的人均收入水平將比大流行前的趨勢低近5%。”烏克蘭戰爭、中國封鎖、供應鏈中斷以及滯脹風險正在對經濟增長造成打擊，對許多國家而言，衰退將難以避免。”

　　(本文作者介紹：UTC是一家監測分析市場風險、為客戶提供專業金融知識、數據、戰略咨詢服務的新興互聯網企業。)