文/全明星研究中心 

　　今年上半年的A股市場，變臉比變天還快，沒有了轟轟烈烈的紅包行情，比起追熱點(diǎn)追風(fēng)，怎樣投資才能又穩(wěn)又好顯得更為重要，目標(biāo)兼顧穩(wěn)定性和收益的“固收+”類基金火了。

　　摘要：基金二季報(bào)數(shù)據(jù)全解析——固收篇

　　今年上半年的A股市場，變臉比變天還快，沒有了轟轟烈烈的紅包行情，比起追熱點(diǎn)追風(fēng)，怎樣投資才能又穩(wěn)又好顯得更為重要，目標(biāo)兼顧穩(wěn)定性和收益的“固收+”類基金火了。

　　考慮到下半年市場震蕩行情延續(xù)的可能性較大，繼上期我們對(duì)市場權(quán)益類基金的二季報(bào)做了系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)與解讀。這一期，我們繼續(xù)為大家繼續(xù)帶來固收類基金二季報(bào)的分析，帶大家看看二季報(bào)中都暗藏哪些信息？

　　所以說，大家投資一定要懂得及時(shí)調(diào)整自己的心態(tài)，如果因?yàn)槭袌稣鹗幉恢绾尾僮鞯脑挘蝗缦妊芯恳幌履壳罢w市場的情況再做判斷不遲。

　　近期，公募基金集中公布了二季報(bào)，其實(shí)就是一個(gè)掌握基金整體運(yùn)作情況的有力抓手。為了幫助大家更好了解，中歐財(cái)富投顧通過多數(shù)據(jù)維度對(duì)基金二季報(bào)做了整體分析，希望能夠?yàn)榇蠹彝顿Y決策提供幫助。本期為權(quán)益類基金二季報(bào)的數(shù)據(jù)，下一期我們還會(huì)帶來固收類基金二季報(bào)的分析。

　　整體規(guī)模穩(wěn)步上升，權(quán)益?zhèn)}位有所提高

　　截至二季度末，固收類基金整體規(guī)模較一季度末有所增長，純債基金和固收+基金都有擴(kuò)容。具體從幾個(gè)細(xì)分類別來看，截止到二季度末，全市場二級(jí)債基規(guī)模共5319億元，較一季度增加約8.7%，偏債型混合基金共8765億元，較一季度增22.5%。轉(zhuǎn)債規(guī)模369億元，相比今年一季度末增30.9%。（中歐財(cái)富整理，wind，2021/6/30）

（中歐財(cái)富整理，wind，2021/6/30）

　　二季度固收+基金的整體權(quán)益?zhèn)}位有所提升，轉(zhuǎn)債倉位的調(diào)整較小。其中二級(jí)債基的平均權(quán)益?zhèn)}位從14.92%上調(diào)到15.82%，偏債類混合基金的平均權(quán)益?zhèn)}位從13.18%上調(diào)到13.95%，從倉位的中位數(shù)變動(dòng)來看大多數(shù)基金都加倉了。平均轉(zhuǎn)債倉位變化幅度不明顯，基本與上期持平。

　　對(duì)于開放式純債基金，我們選取了規(guī)模5億以上、單一持有人占比80%以下的開放式純債基金進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，大多數(shù)純債基金二季度規(guī)模較一季度有明顯增長，債券券種配置上仍然票息為王，信用債倉位有所上升。

　　固收持倉分析

　　各類債券基金債券持倉有所分化

　　在固收類基金持倉分析角度，考慮到不同類型的固收基金投資目標(biāo)和投資風(fēng)格差別較大，我們將不同類型的固收基金做分類討論。從券種來看，固收+基金前五大的信用債和利率債配置和一季末基本持平，而純債基金對(duì)債券部分的收益要求更高，明顯提高了長久期利率債的占比，希望在利率債交易中獲取收益。而在固收基金前五大持倉信用債的債券評(píng)級(jí)上，二級(jí)債基金和純債基金的持倉評(píng)級(jí)相較一季度有所上升，偏債類混合基金持有的信用債評(píng)級(jí)較一季度有所降低。

　　其中，二季報(bào)披露的二級(jí)債基債券前五大持倉信用債隱含評(píng)級(jí)大多下沉至AA+，有4只基金配置了隱含評(píng)級(jí)AA+的債券，相較一季度有所減少。

（中歐財(cái)富整理，wind，2021/6/30）

　　偏債混合基金的持倉信用債相對(duì)二級(jí)債基分布的更加廣泛，信用評(píng)級(jí)較一季度有所降低，隱含評(píng)級(jí)AA+以下債券數(shù)量增多，我們猜測可能是一些大國企債券的信用利差不斷壓縮，有絕對(duì)收益要求的偏債混合基金對(duì)高等級(jí)信用債做了止盈，轉(zhuǎn)而挖掘更有性價(jià)比的資產(chǎn)。

（中歐財(cái)富整理，wind，2021/6/30）

　　純債基金的債券前五大變化更大一些，信用債持倉往高評(píng)級(jí)靠攏并且長久期利率債的倉位明顯提高，在信用利差壓縮到歷史低點(diǎn)附近的當(dāng)下，利率債性價(jià)比提升。

（中歐財(cái)富整理，wind，2021/6/30）

　　權(quán)益持倉分析

　　固收+基金前五大重倉行業(yè)變化顯著

　　從行業(yè)分布來看，二級(jí)債基重倉前五大行業(yè)發(fā)生一定變化。截至二季度末，二級(jí)債基持倉前五的行業(yè)為銀行、電氣設(shè)備、有色金屬、醫(yī)藥生物、電子，今年一季度末持倉前五的行業(yè)為銀行、電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物、食品飲料、化工；有色金屬板塊加倉明顯，上升到第三名的位置。而食品飲料和化工行業(yè)調(diào)出前五。

　　從持倉變化來看，觀察前十大重倉股占股票市值，加倉前三的行業(yè)分別為有色金屬（+5.41%）、電子（+2.11%）、銀行（+0.71%） ，減倉前三的為公用事業(yè)（-3.80%） 、機(jī)械設(shè)備（-2.04%）、家用電器（-1.57%）。

（中歐財(cái)富整理，wind，2021/6/30）

　　同為固收+基金，偏債型混合基金和二級(jí)債基的權(quán)益持倉有一定差異，其持倉前五的行業(yè)為食品飲料、銀行、地產(chǎn)、電子、化工。今年一季度末持倉前五的行業(yè)為：銀行、食品飲料、地產(chǎn)、化工、家用電器。食品飲料、化工占比較一季度末上升，家用電器調(diào)出前五。

　　在持倉的變化上，觀察前十大重倉股占股票市值，加倉前三的行業(yè)分別為電氣設(shè)備（+1.85%）、食品飲料（+1.31%）、電子（+1.26%），減倉前三的為食品家用電器（-2.23%）、地產(chǎn)（-1.38%）、非銀金融（-1.17%）。

　　最后從前十大重倉個(gè)股來看，二級(jí)債基明顯加倉的有平安銀行，明顯減倉的有興業(yè)銀行和海爾智家。

（中歐財(cái)富整理，wind，2021/6/30）

　　而在偏債混合基金的前十大重倉股當(dāng)中，減倉最多的是金融板塊的中國平安、興業(yè)銀行寧波銀行；加倉最多的是電新板塊的寧德時(shí)代、隆基股份和前期調(diào)整較多的立訊精密。

（中歐財(cái)富整理，wind，2021/6/30）

　　中歐財(cái)富本著勤勉盡責(zé)、誠實(shí)守信的原則開展基金投顧業(yè)務(wù)，但并不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業(yè)務(wù)，存在本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)。基金投資組合策略的風(fēng)險(xiǎn)特征與單只基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征存在差異。基金投顧業(yè)務(wù)項(xiàng)下各投資組合策略的業(yè)績僅代表過往業(yè)績，不預(yù)示其未來的業(yè)績表現(xiàn)，為其他投資者創(chuàng)造的收益也不構(gòu)成業(yè)務(wù)表現(xiàn)的保證。

　　(本文作者介紹：在這里，中歐財(cái)富投顧投研團(tuán)隊(duì)將與您分享最新市場觀點(diǎn)，盤點(diǎn)投顧選基方法論，為基金投資答疑解惑。)