意見領(lǐng)袖 | 李庚南

　　試水兩年的個(gè)人養(yǎng)老金制度即將全面推開了。

　　近日，人力資源社會(huì)保障部等五部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》（以下簡稱《通知》）。決定自2024年12月15日起，在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者，均可以參加個(gè)人養(yǎng)老金制度。稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施范圍從36個(gè)先行城市（地區(qū)）同步擴(kuò)大到全國。這意味著我國個(gè)人養(yǎng)老金制度按下了快進(jìn)鍵，進(jìn)入全面實(shí)施階段。但從兩年的試點(diǎn)情況看，前面并非一馬平川。個(gè)人養(yǎng)老金制度要真正撐起養(yǎng)老保障第三支柱尚任重道遠(yuǎn)。

　　重新亮相的個(gè)人養(yǎng)老金制度有何亮點(diǎn)？

　　歷經(jīng)兩年多試點(diǎn)實(shí)踐打磨后，此次重新亮相的個(gè)人養(yǎng)老金制度吸取了試點(diǎn)實(shí)踐中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施防范、配套服務(wù)、管理機(jī)制等方面進(jìn)行了完善，總體呈現(xiàn)了以下幾大亮點(diǎn)：

　　一是擴(kuò)展了個(gè)人養(yǎng)老金制度惠及范圍，實(shí)施范圍由36城擴(kuò)展為全國。實(shí)施范圍的擴(kuò)展既包括參與人群范圍的擴(kuò)大，也包括稅收優(yōu)惠政策覆蓋范圍的擴(kuò)大。《通知》規(guī)定，自2024年12月15日起，在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者，均可以參加個(gè)人養(yǎng)老金制度。個(gè)人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施范圍從先行城市（地區(qū)）同步擴(kuò)大到全國。這意味著個(gè)人養(yǎng)老金制度真正成為一項(xiàng)普惠性的制度安排。

　　二是豐富了個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品“貨架”。《通知》規(guī)定，在現(xiàn)有理財(cái)產(chǎn)品、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和公募基金產(chǎn)品基礎(chǔ)上，將國債、特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍。這不僅意味著個(gè)人養(yǎng)老金賬戶可投資產(chǎn)品大大增加，而且體現(xiàn)了對居民個(gè)人養(yǎng)老金多層次的投資偏好的兼顧。其中國債、特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄有助于滿足個(gè)人養(yǎng)老金“存放”的安全性訴求；而指數(shù)化基金，因其投資風(fēng)格清晰、費(fèi)率水平較低，納入相關(guān)產(chǎn)品有利于豐富投資者選擇，進(jìn)一步拓寬了個(gè)人養(yǎng)老金的可投品種，形成了豐富且有差異化的產(chǎn)品貨架，提升了個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的吸引力。這將滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者需求，一定程度上提升個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的賺錢效應(yīng)。通過積極投資資本市場，有利于讓投資者分享實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，助力長期保值增值。

　　三是優(yōu)化了個(gè)人養(yǎng)老金配套服務(wù)。新制度立足于增強(qiáng)保障參與人的體驗(yàn)感，改進(jìn)配套服務(wù)，推出了兩大創(chuàng)新。其一，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)探索開展默認(rèn)投資服務(wù)。即金融機(jī)構(gòu)依法依規(guī)開展個(gè)人養(yǎng)老金投資咨詢服務(wù)，根據(jù)個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)偏好和年齡等特點(diǎn)，推薦適當(dāng)?shù)膫€(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品。在與參加人協(xié)商一致的情況下，探索開展默認(rèn)投資服務(wù)。其二，對參加人在商業(yè)銀行通過個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶線上購買商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的，取消“錄音錄像”。

　　四是完善了領(lǐng)取條件和辦法，提升個(gè)人養(yǎng)老金操作的便捷性。為滿足居民對個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的認(rèn)同感，新制度在個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)取的條件、渠道和方式等方面做更加合理的調(diào)整和優(yōu)化。增加了領(lǐng)取情形，允許患重大疾病、領(lǐng)取失業(yè)保險(xiǎn)金達(dá)到一定條件或者正在領(lǐng)取最低生活保障金的參加人申請?zhí)崆邦I(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金；豐富了領(lǐng)取渠道，參加人達(dá)到個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)取條件，可以通過各級社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)、全國統(tǒng)一線上服務(wù)入口和個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶開戶銀行提出申請，經(jīng)社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)核實(shí)后，由開戶銀行將個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)放至本人社保卡銀行賬戶；完善了領(lǐng)取方式，參加人可以選擇按月、分次或者一次性領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。

　　如何理想看待個(gè)人養(yǎng)老金制度全面實(shí)施的前景？

　　一個(gè)需要直面的問題是，盡管個(gè)人養(yǎng)老金制度經(jīng)歷兩年多的試點(diǎn)，取得了一定效果，也積累了一定經(jīng)驗(yàn)。但總體效果尚不盡如人意，集中表現(xiàn)為“開戶熱、投資冷、繳費(fèi)意愿不高”，滲透率（參與率）低、轉(zhuǎn)化率（實(shí)際繳費(fèi)率）和繳費(fèi)額總體上處于較低水平。實(shí)際上，即使開戶熱本身也包含很大的水分，是商業(yè)銀行營銷出來的，或者說是“卷”出來的。

　　根據(jù)人社部披露，截至今年6月底，36個(gè)先行試點(diǎn)城市（地區(qū)）基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)約2.5億人，而參加個(gè)人養(yǎng)老金的居民人數(shù)僅6000余萬人，個(gè)人養(yǎng)老金開戶滲透率為24.2%強(qiáng)，社保的普及程度遠(yuǎn)高于個(gè)人養(yǎng)老金。如果按全國社保卡持卡人數(shù)（13.86億人）看，滲透率則非常低。同時(shí)，已開立的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶轉(zhuǎn)化率和繳費(fèi)額均較低。據(jù)有關(guān)報(bào)道，截至2023年末，開設(shè)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶人數(shù)超過5280萬人，同比增長170.2%，但實(shí)際繳費(fèi)人數(shù)（約1162萬人）僅占開戶人數(shù)的22%，占比同比下降了9.4百分點(diǎn)；投資人數(shù)僅占繳費(fèi)人數(shù)的62%，預(yù)計(jì)總繳費(fèi)金額中，實(shí)際投資的資金比例較低，戶均繳費(fèi)水平約2410元，仍遠(yuǎn)低于個(gè)人養(yǎng)老金賬戶1.2萬元/年的繳費(fèi)上限。

　　個(gè)人養(yǎng)老金滲透率低、轉(zhuǎn)化率低、實(shí)際繳費(fèi)額低即“三低”的現(xiàn)狀顯然大大淡化了個(gè)人養(yǎng)老金制度的“光環(huán)”，制約了個(gè)人養(yǎng)老金制度在構(gòu)建第三養(yǎng)老支柱中作用的發(fā)揮，也將成為該項(xiàng)制度可持續(xù)的掣肘。因此，如何面這些難題也是個(gè)人養(yǎng)老金制度全面推開之際需要客觀研判的問題。

　　個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施中何以呈現(xiàn)“三低”狀況？綜合個(gè)人養(yǎng)老金制度既有框架及居民資產(chǎn)負(fù)債狀況、投資偏好等因素，當(dāng)前導(dǎo)致個(gè)人養(yǎng)老金“三低”的原因主要有以下幾方面：

　　一是稅收優(yōu)惠政策門檻較高，制約了居民參加的意愿。在目前的個(gè)人養(yǎng)老金投資收益水平下，居民參加的動(dòng)因主要來自稅收抵減的優(yōu)惠。但實(shí)際情況是，目前的稅收優(yōu)惠政策門檻較高，惠及面不夠，導(dǎo)致很多人無法享受到稅收優(yōu)惠。個(gè)人養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)的核心就是政府通過稅收優(yōu)惠政策（參加人可按年繳12000元上限抵減應(yīng)稅所得額）激勵(lì)居民參加個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)備。問題是，若參加者應(yīng)稅所得額低于起征線，不僅無法節(jié)稅，在領(lǐng)取環(huán)節(jié)還要按3%的稅率納稅。同時(shí)，12000元的繳費(fèi)上限對真正需要抵稅的人群而言往往又顯得偏低，“不夠接口”，也客觀上制約了一部分人參與的意愿。

　　二是個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品供給與需求錯(cuò)配。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金運(yùn)用的核心是“養(yǎng)老”，因此保值增值是基本訴求。目前，市場上個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品繁多，且很多產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，這使得普通民眾在選擇時(shí)面臨困難，不利于個(gè)人養(yǎng)老金制度的推廣。而且， 個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的收益率并不具備明顯優(yōu)勢，與其他投資渠道相比，吸引力不足，導(dǎo)致人們參與的意愿不強(qiáng)。正是因?yàn)閭€(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品豐富度和賺錢效應(yīng)不足，不能給投資者帶來足夠的收益預(yù)期，難以激發(fā)參加者的投資欲望，導(dǎo)致大量賬戶閑置。

　　三是個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金流動(dòng)性較低。目前，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金的支取受到諸多限制。對參加者而言流動(dòng)性較差。原有的辦法對個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)取的條件、領(lǐng)取的渠道和領(lǐng)取的方式都有較嚴(yán)格的規(guī)定。這使得投資者在面臨突發(fā)的資金需求時(shí)，無法及時(shí)動(dòng)用這筆資金。這無疑限制了資金的靈活性，從而降低了人們對個(gè)人養(yǎng)老金制度的參與意愿。特別是對于一些收入不高或者現(xiàn)金流緊張的人群而言，繳存?zhèn)€人養(yǎng)老金會(huì)實(shí)際上可能影響其現(xiàn)金流甚至影響生活質(zhì)量，因此增加了其參加的顧慮。

　　四是社會(huì)公眾參與個(gè)人養(yǎng)老金的意識還不強(qiáng)。總體上，在養(yǎng)老保障方面，居民對基本養(yǎng)老保險(xiǎn)依賴過高。客觀存在的現(xiàn)實(shí)是，目前在我國養(yǎng)老金體系中，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)仍擔(dān)負(fù)著主要責(zé)任。這導(dǎo)致個(gè)人高度依賴基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，而對個(gè)人養(yǎng)老金制度的參與意愿不足。

　　如何推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金提質(zhì)擴(kuò)面？

　　如何真正發(fā)揮個(gè)人養(yǎng)老金制度在構(gòu)筑養(yǎng)老第三支柱方面的引領(lǐng)作用，無論從養(yǎng)老保障的整體效果，還是個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金池運(yùn)作的整體效率看，努力提升全社會(huì)個(gè)人養(yǎng)老金的滲透率、轉(zhuǎn)化率，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金提質(zhì)擴(kuò)面，都是個(gè)人養(yǎng)老金制度全面實(shí)施后需要直面的課題。

　　這就需要從分析現(xiàn)狀入手，通過加減法混合運(yùn)算，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金制度的提質(zhì)擴(kuò)面。既要做加法也要做減法

　　一方面，要注重做加法。一是適當(dāng)上調(diào)個(gè)人養(yǎng)老金繳存的上限，以調(diào)動(dòng)更多的、特別是有抵扣個(gè)稅需求的居民參加個(gè)人養(yǎng)老金的積極性。二是探索收益保底機(jī)制。要鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶提供更加豐富和多樣化的投資選項(xiàng)，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和生命周期階段的投資需求。應(yīng)探索夠長期收益保障和收益保底機(jī)制，讓投資者的養(yǎng)老“錢袋子”安心踏實(shí)。如果個(gè)人養(yǎng)老金賬戶除了抵減個(gè)稅外，不能給個(gè)人帶來實(shí)際的收益，甚至是虧損，那么其吸引力勢必大打折扣。三是不斷豐富個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品“貨架”。針對不同職業(yè)、不同年齡段、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的人群設(shè)計(jì)專屬的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，打造個(gè)性化的專屬養(yǎng)老金產(chǎn)品。

　　另一方面，要做減法。一是簡化和優(yōu)化個(gè)人養(yǎng)老金賬戶資金支取的流程，以提升個(gè)人養(yǎng)老金體驗(yàn)感。二是簡化操作流程，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的簡單化、透明化，以降低普通投資者的決策難度，提升投資者對個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的參與度，從而推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)規(guī)模和市場滲透率的提升。三是著力降低產(chǎn)品的同質(zhì)化。要以做好“金融五篇大文章”為契機(jī)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，加快推出個(gè)性化、多元化的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。四是強(qiáng)化個(gè)人養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)性管理，幫助投資人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失、把好投資風(fēng)險(xiǎn)控制關(guān)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)堅(jiān)持“金融為民”理念，在完善自身業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)控制的同時(shí)，充分利用自身的風(fēng)控機(jī)制、經(jīng)驗(yàn)，幫助參加人最大可能規(guī)避個(gè)人養(yǎng)老金資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)損失，幫助參加人守住養(yǎng)老的“錢袋子”。要通過構(gòu)建個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)全流程風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測，建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和應(yīng)急預(yù)案，有效防范和控制各類風(fēng)險(xiǎn)對產(chǎn)品運(yùn)作的影響。

　　毋庸置疑，隨著各項(xiàng)配套政策的不斷完善和市場的逐步成熟，個(gè)人養(yǎng)老金制度有望為更多投資者提供優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老保障服務(wù)，在構(gòu)建養(yǎng)老第三支柱中發(fā)揮主導(dǎo)作用。但是，個(gè)人養(yǎng)老金制度全面實(shí)施猶需蹄疾步穩(wěn)。其中，如何落實(shí)好消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、防范金融聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)始終是需要重點(diǎn)關(guān)注的問題。

　　(本文作者介紹：先后供職于工商銀行、人民銀行，現(xiàn)為銀行監(jiān)管部門人士，長期負(fù)責(zé)小企業(yè)金融服務(wù)推進(jìn)工作，潛心研究小企業(yè)金融服務(wù)問題。)