意見(jiàn)領(lǐng)袖 | 夏磊

　　2024年10月12日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹，“財(cái)政部將較大規(guī)模增加債務(wù)額度，支持地方化解隱性債務(wù)，地方可以騰出更多精力和財(cái)力空間來(lái)促發(fā)展”、“擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額，置換地方政府存量隱性債務(wù)，……這項(xiàng)政策是近年來(lái)出臺(tái)的支持化債力度最大措施”、“逆周期調(diào)節(jié)不僅包括已進(jìn)入決策程序的政策，還有其他政策工具也正在研究中，比如中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。”

　　用實(shí)干推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好是中央發(fā)出的總動(dòng)員令。加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度，推出增量政策，是真正把中央決策部署變成自覺(jué)行動(dòng)，把經(jīng)濟(jì)工作當(dāng)成頭號(hào)任務(wù)，把市場(chǎng)關(guān)切化成有效措施。

　　面對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)的新情況和新問(wèn)題，市場(chǎng)對(duì)財(cái)政政策發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用充滿(mǎn)期待和猜想。但經(jīng)濟(jì)問(wèn)題紛繁復(fù)雜，如何破局，需要找到問(wèn)題關(guān)鍵：今年地方財(cái)政持續(xù)承壓，如何能真正壓降債務(wù)，又能穩(wěn)定發(fā)展？解決地方政府難題，才能解決經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，地方債務(wù)置換就是打通卡點(diǎn)、堵點(diǎn)的關(guān)鍵所在。

　　這次的財(cái)政政策找準(zhǔn)了發(fā)力點(diǎn)、力度之大前所未有，持續(xù)發(fā)力值得期待。

　　一是實(shí)質(zhì)性為地方政府減負(fù)。債務(wù)置換是為地方“松綁”，從時(shí)間、空間、結(jié)構(gòu)、效率全方位地為地方政府減負(fù)。疫情以來(lái)剛性支出壓力較大，地方大量財(cái)政收入用于還本付息，對(duì)公共服務(wù)、基建等方面的支出形成了“擠出效應(yīng)”。2023年全國(guó)地方政府債券支付利息1.2萬(wàn)億，地方政府債務(wù)壓力較大，同時(shí)地方債務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)、新增融資管控收緊，可用于投資的資金資源有限，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生一定制約。某些債務(wù)過(guò)高的區(qū)域財(cái)政緊張，“三保”緊平衡，亟需中央助力。債務(wù)置換本質(zhì)上是提高財(cái)政可持續(xù)發(fā)展能力，有立竿見(jiàn)影的“擴(kuò)需求”效果。債務(wù)置換實(shí)質(zhì)性解決地方政府的問(wèn)題，就是“為擔(dān)當(dāng)者擔(dān)當(dāng)、為干事者撐腰”，實(shí)現(xiàn)中央接過(guò)地方的債務(wù)，為地方政府靈活調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)爭(zhēng)取寶貴的時(shí)間窗口。

　　二是釋放穩(wěn)增長(zhǎng)的政策信號(hào)。債務(wù)反映了財(cái)政擴(kuò)張的強(qiáng)度和發(fā)展經(jīng)濟(jì)的決心，債務(wù)空間則決定了力度上限。2008年推出四萬(wàn)億投資計(jì)劃來(lái)應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)，此次通過(guò)置換地方存量債務(wù)來(lái)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，能有效帶動(dòng)投資、擴(kuò)大內(nèi)需，力度和效果甚至完勝2008年。

　　三是提振對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心。此前，對(duì)地方債務(wù)問(wèn)題，一直堅(jiān)持“中央不救助”原則，“誰(shuí)家的孩子誰(shuí)抱走”，要“打破政府兜底預(yù)期”。當(dāng)前債務(wù)問(wèn)題已成為地方政府面臨的重大考驗(yàn)，但受制于地方財(cái)政收支壓力，僅僅依靠自身能力很難推進(jìn)化債進(jìn)度。在堅(jiān)持省負(fù)總責(zé)、市縣盡全力化債的基礎(chǔ)上，從全國(guó)層面加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，釋放債務(wù)限額空間，對(duì)市場(chǎng)信心具有很強(qiáng)的提振作用。一次性債務(wù)置換，政策轉(zhuǎn)向信號(hào)意義明顯，重心再次聚焦至經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　信號(hào)意義比數(shù)量更重要，這只是一個(gè)開(kāi)始。債務(wù)置換不僅是解地方政府之急，也是為社會(huì)發(fā)展注入信心和力量。財(cái)政發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，有助于與其他宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策形成共振，更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　(本文作者介紹：國(guó)海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)