OpenAI、Anthropic兩大頭部AI公司近期融資動作頻頻，其中OpenAI估值至少為800億美元，其市銷率已高達80倍；Anthropic更為離譜，至少200億美元的估值令其市銷率高達200倍。相比之下，軟件上市公司的平均市銷率只有7倍。超出天際的加碼令投資者面臨艱難抉擇，而科技巨頭的不斷輸血，可能讓AI公司的估值再攀高峰。

　　來源：華爾街見聞

　　爆火AI究竟該怎樣估值？不少主權財富基金、共同基金和其他私募投資者在面對OpenAI和Anthropic這兩個頭部AI公司時，都會遇到這個問題。

　　目前，OpenAI正在執(zhí)行第二輪員工股權出售，如果成功，該公司估值達到800億至900億美元。

　　Anthropic僅成立兩年，創(chuàng)始人出身于OpenAI。該公司希望以200億至300億美元的估值，從谷歌及多家公司募資20億美元。而就在一周之前，亞馬遜剛向Anthropic投資12.5億美元，與之達成產(chǎn)品及銷售合作。

　　OpenAI 800億美元的估值，意味著其市銷率達到80倍左右。即便該公司營收因為GPT-4新功能的推出而暴增，就算將其市銷率下調至60倍左右，估值仍然屬于天價。作為對比，不少軟件上市公司的平均市銷率也只有7倍左右。

　　而且，目前OpenAI股東們的持倉都處于盈利狀態(tài)，這意味著只要OpenAI持續(xù)盈利，相比股東們的初始投資，即使不通過收購公司或IPO，股東就可以獲得豐厚匯報。不過，若要出售這些股票，其出售價格可能限制在原始投資的100倍，而從2025年開始，限制倍數(shù)每年增加20%。這雖然對機構投資者影響不大，但是后來加入的風投業(yè)者可能會保持謹慎，因為他們要求的回報率可是在1000%以上。

　　但Anthropic要求的估值，甚至會讓人覺得OpenAI已經(jīng)很便宜。若按照該公司尋求估值的低端200億美元計算，意味著市銷率達到200倍，是OpenAI的三倍多。不要忘記，Anthropic的組織結構也很“奇葩”，一個獨立的五人小組可以聘請或解雇公司的董事，因此投資者無論買多少股票，也得不到話語權。

　　像谷歌、英偉達、亞馬遜、微軟和Salesforce這樣的企業(yè)投資者，可能愿意為爆火AI支付高溢價，這些投資者并不關心財務回報，而主要考慮的是這些初創(chuàng)公司能否提高投資企業(yè)的營收，或者至少能消化自身業(yè)務，如租用云端服務器或使用自家芯片。

　　因此，這些巨頭加入融資、讓AI公司的估值高出天際并不令人驚訝。OpenAI將利用其員工股權出售募出天價，以實現(xiàn)該公司CEO“將OpenAI打造成硅谷資本最密集初創(chuàng)公司”的承諾。

　　不過，企業(yè)投資者不可能買下AI公司的所有股權，其他部分則需要金融投資者來填補。但并非所有金融投資者都是對AI公司來者不拒的孫正義，基金經(jīng)理將面臨艱難選擇。

　　由OpenAI和Anthropic分別創(chuàng)制的大語言模型，很有可能成為下一代操作系統(tǒng)，可能將這兩家頭部公司帶向萬億美元級別的高度，在與谷歌等開源AI項目的競爭中獲得優(yōu)勢，也將令監(jiān)管方和政客頭痛，同時也可能導致芯片和算力短缺。

　　有業(yè)內人士稱，其實對投資者而言，最安全的選擇是，直接買谷歌和微軟的股票。

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責任編輯：周唯