中信證券：積極參與本輪風格切換，保持均衡配置的同時重心繼續向價值偏移
宏觀經濟與政策環境持續好轉，宏觀流動性階段性寬裕下市場流動性逐步改善，中信證券建議繼續積極參與本輪風格切換，保持均衡配置的同時，配置重心繼續向價值偏移。
首先，國內經濟與政策環境整體向好，預計國內經濟8月見底后將逐月改善，短期擾動緩解后四季度經濟將回歸常態；政策緩解供需矛盾，期貨投機逐步緩解后，國內大宗商品價格料在8、9月份見頂回落；同時，政策預期持續糾偏，政策效應積累改善基本面預期。其次，年底前宏觀流動性將保持階段性寬裕，四季度降準有望在10月份落地；同時，資管新規過渡期收官，理財產品預期收益率下行，流動性也將持續外溢；散戶和游資是近期增量資金的主要來源，市場流動性環境有望持續改善。最后，四大信號已明確，風格切換進行時，配置上依然建議保持均衡，重心繼續向價值偏移，結合景氣與估值，尋找細分賽道正向預期差，具體從三個方向入手：左側布局價值板塊中高景氣的消費和醫藥細分領域；繼續聚焦制造和科技板塊中三季報有望超預期的機械、軍工、半導體、鋰電；關注A股金融板塊和港股互聯網龍頭的估值修復機會。
國泰君安證券：經濟與盈利預期下行的斜率最陡階段已出現，A股市場正駛向新高
7月下旬以來，A股市場連續38個交易日錄得萬億成交，既包含了存量資金的博弈，表現為換手率的提高（0.61%→1.49%）；更反映了新的增量資金持續入場，推升股市站上近六年新高。
國泰君安證券認為，本輪拉升行情的核心在于分母端的驅動：1）教育雙減、房地產新規、反壟斷等政策不確定性逐步落地，風險評價整體下行。2）北交所宣布設立，以“專精特新”為代表的中小企業迎來源頭活水，資本市場改革步伐加快，同時近期中美對話機制的開啟，市場風險偏好穩中有升。3）穩增長穩就業背景下，伴隨貨幣與信用的寬松釋放，無風險利率下行成為拉升行情的關鍵推手。往后看，經濟與盈利預期下行的斜率最陡階段已出現，隨著分母端發力與預期修正，A股市場正駛向新高。
行業配置推薦券商/新能源/老能源。一方面，財富管理業務助力券商二次成長曲線。另一方面，考慮主賽道景氣向上趨勢延續，總量需求修復較弱之下，盈利優勢仍舊突顯，當前時點需追尋三次能源革命下的供需緊平衡方向。重點行業推薦：1）首推券商；2）持續推薦光伏，新能源車兩條超級賽道配置機會；3）周期板塊中的景氣方向則在鋼鐵、鋁、玻璃等供需格局有改善的賽道。
海通證券：新一輪上漲正在展開，未來單日成交額有望更高
8月以來滬深300上漲，上周以大盤股為代表的上證綜指更是突破了3700點，有投資者開始思考今年2月以來小市值風格占優的行情是否會反轉，大盤股的春天是不是又要來了。海通證券認為，今年大小市值風格的輪動只是一種表象，滬深300今年弱于中證500的背后，實質是今年大消費大金融持續跑輸資源股和中游制造股。往后看，投資者的關注點應該是行業景氣和估值的演變，而非公司市值的大小。
隨著個股擴容，之前代表小盤的指數實際已經代表中大盤，全A市值最大1/3個股年初至今漲幅平均為18%，最小1/3為22%，市值因子不明顯。中證500跑贏滬深300的背后實則是行業景氣分化，中證500成分股中資源品、制造業權重大，他們景氣度比消費、金融更高。宏觀政策+微觀資金助推市場邁向新高度，兼顧硬科技和基建相關制造，重視洼地的金融地產。
當前市場高成交額背后是機構逐步完成調倉，未來單日成交額有望更高。7月以來市場單日成交額破萬億已成常態，同時增量資金也在不斷進場，海通證券測算得出今年1-8月超1.4萬億資金凈流入股市，其中7-8月的凈流入接近3000億元。然而在成交額放大、增量資金持續入場的背景下市場主要寬基指數卻基本走平。
招商證券：A股出現普漲普跌的概率較低，市場仍然是結構性為主
今年與2015年和2018年均有相似之處，核心是社融增速低增長，上半年出口尚可，有局部產業趨勢，導致中證1000在2月之后顯著強于滬深300。而今年和2015年類似之處是，逐漸進入“類資產荒”狀態，增量資金持續入，但又不似2015年由于杠桿資金加入，所有股票均同時上漲，本輪“類資產荒”下居民更多的通過公募私募產品化持續穩定入市，要想推動所有板塊同時上漲仍然較難。
而目前的公募成交趨于更加活躍、私募加速入市，使得行情呈現“選股擴散”“主題投資”更加活躍的特征。綜合考慮業績趨勢、當前流動市值、支持實體經濟的力度、以及前期行業和風格表現等一系列因素我們認為，A股出現普漲普跌的概率仍然較低，市場仍然是結構性為主。
參照歷史資產荒下投資邏輯和本輪的特征，招商證券認為“含權財富管理”“流動性驅動”“穩增長升溫”“績優現金牛”等四個投資邏輯及對應資產也將會迎來機會。對應行業可以稱之為“含權理財高券商”“醫療軍工計算機”“建筑電力”，風格方面，白馬藍籌企穩需社融企穩回升預期升溫，越接近年底，企業盈利增速進一步削弱，政策預期越強烈，越可能出現風格均衡的特征。
中金證券：A股增長逐步下行，政策趨向寬松
上周披露的部分8月經濟數據繼續顯示海內外需求端的差異，疫情后“生產強、需求弱”的格局可能仍在延續當中，在周期品價格仍然保持堅挺的背景下，市場資金對于周期板塊的關注度也保持高位。劉鶴副總理在近期的多次講話中重提支持“民營企業發展”，市場整體的情緒有所好轉，而前期不確定性較強而回調明顯的消費等板塊近期也有所企穩。從歷史經驗看，在經濟增長下行相對明確，而政策逆周期調節仍未明顯發力或寬松程度不夠的階段，指數層面表現可能往往相對平淡。
配置建議：景氣成長短期把控節奏，配置更均衡。1）高景氣度、中國已具備競爭力或正在壯大的產業鏈：電動車產業鏈、光伏、科技硬件與軟件、電子半導體、部分制造業資本品等。估值趨高，短線波動加大，近期若出現明顯調整可逢低吸納；2）泛消費行業：在泛消費，包括日常用品、家電、汽車及零部件、醫藥及醫療器械、輕工家居等領域自下而上擇股；3）關注部分結構有利或具備結構性成長特征的周期：有色金屬如鋰等，化工以及受益于財富及資管大發展趨勢的金融龍頭。關注部分回調較多、估值已經具備吸引力的“老白馬”個股以及“專精特新”等主題。
興業證券：百花齊放如期演繹，A股行情加速，風險偏好持續提升
“夏日避暑”、“顛簸期”后，百花齊放如期演繹。A股行情加速，風險偏好持續提升。對于交易型選手，興業證券建議抓住預期差、靈活把握結構熱點。對于配置型選手，建議繼續立足長期，圍繞科創大方向及其拉動下的新需求積極布局。
投資策略：擁抱長期、擁抱大方向，以長打短。繼續逢低布局以“專精特新”與科創“小巨人”為代表的優質成長核心主線。1）高端制造（半導體產業鏈、軍工產業鏈等），2）新能源鏈條（新能源材料、鋰電設備、新能源車產業鏈、智能駕駛等）， 3）AIoT（計算機、通信、電子），4）生命科學（生物醫藥、醫療器械、醫療服務、種子等）。
安信證券：寧組合主線新一輪行情蓄勢待發
安信曾指出A股投資從中期角度看，最關鍵的是高景氣度投資，這是由資金風險偏好、預期收益率、考核期等多方面因素決定的。今年在雙碳與供需缺口背景下，新能源與舊能源都有高景氣屬性，因此出現了輪動表現，但新能源景氣本質是滲透率長邏輯，而舊能源最終是找到新的價格波動中樞。站在當前時點，安信證券認為以“寧組合”為代表的高景氣長賽道這一A股主線新一輪行情正蓄勢待發。從基本面來看，行業高景氣獲得中報以及中觀高頻數據驗證，甚至不斷超過市場預期。從行業輪動節奏的時間與空間來看，以寧組合為代表的高景氣長賽道主線調整整固期接近尾聲，新一輪行情蓄勢待發。短期從風險偏好來看，中美關系的階段性緩和，或將為半導體、光伏、5G、出口品等板塊帶來利好。
配置方向仍以高景氣賽道為主：1）配置性機會，高景氣長賽道：繼續看好，逢調整布局：新能源上游（包括相關有色、化工等）、軍工、專精特新“小巨人”。2）交易性機會，低估值階段性高景氣：鋼鐵、煤炭、券商、建筑等。
山西證券：市場熱情高漲，指數將延續震蕩向上走勢
市場方面，上周萬得全A指數上漲，成交量維持高位，北向資金持續流入。板塊表現方面，本周采掘和鋼鐵板塊漲幅居前；房地產和電氣設備板塊跌幅居前。目前市場整體熱情較高，投資者普遍偏樂觀，但板塊輪動迅速，資金博弈依舊存在。估值方面，結合盈利預期來看，目前A股整體估值依舊處于低位，科技行業持續維持高增速，消費題材仍有回暖空間，A股整體基本面支撐較強，指數長期震蕩向上走勢延續。
預計未來題材輪動格局還將持續。雖然目前市場主線以周期為主，但如醫藥、食品飲料、電子、通信等消費成長板塊估值已經處于短期低點，繼續調整空間有限，預計未來題材走勢分化將有所緩解。中期來看，我們認為未來消費復蘇還將持續，消費板塊將迎來估值和盈利預期修復行情。
對于周度重點關注板塊，首先，建議投資者關注化工板塊。另外，建議投資者繼續關注醫藥板塊。最后，建議投資者繼續關注軍工板塊。中長期來看，我們建議投資者持續關注三個方向。消費板塊：休閑服務、醫藥。長期優質賽道：碳中和、科技類、新基建。穩健底倉品種：大金融。
開源證券：高成交量背后的新共識是價值回歸，保持繼續看多
長期的高成交額與震蕩之后，市場在上周實現了向上突破。指數突破體現價值回歸正在發生，從行業上來看，上游周期行業繼續領漲，與宏觀經濟總量相關的交運、建筑、非銀、銀行也漲幅居前，成為指數突破的重要力量。經濟的總量與結構，分別處于左側與右側。從社融來看目前看到了部分結構性的好轉，還沒有出現明顯的總量企穩現象。財政發力中，基建鏈條也在出現些許改善，但全面的上行還需要時間。PPI上行與出口鏈景氣仍然延續，出口仍然維持高景氣，8月份出口金額當月同比為25.6%，超出萬得一致預期的19.6%。資源股重估下石油、黃金的重要性在系統提升。
在傳統資源、材料類企業長期盈利能力進入改善通道后，2010年以來看商品做股票的投資策略需要被修正，股票正成為比商品更好的投資工具，本輪對于資源類企業的重估將是歷史級別的，開源證券看好：油氣、有色（黃金、銅、鋁）、鋼鐵、煤炭，以及船舶制造、化纖等細分領域，進入9月份，宏觀經濟數據出現結構上的好轉，總量企穩的預期逐漸走向現實，價值風格回歸條件已經成熟，建議積極布局：券商、銀行、建筑、房地產。指數/風格/主題上繼續推薦上證50/中證紅利/中字頭/大盤價值。
粵開證券：市場分化下，應繼續尋找結構性投資機會
市場分化下，即便是巨量成交也不能一擁而上，應繼續尋找結構性投資機會。配置方向上：
確定性業績更有望享受確定性溢價，高景氣板塊仍有較高勝率。成長賽道的長期收益取決于產業趨勢，中短期節奏受到流動性和市場情緒的影響。近期成長板塊整體市場風格偏向均衡，但是在下半年流動性和政策有支撐的預期之下，我們認為業績高增長且能持續的板塊仍然值得布局，智能制造和科創板塊行情有望延續。根據Wind一致預期，2021-2022年凈利潤增速高增長的板塊包括電子、通信、汽車、電氣設備、化工、有色等。
市場分化下，板塊內部需要進一步挖掘細分板塊結構性投資機會。比如新能源汽車板塊的鋰電中上游、電子板塊的功率半導體/VR產業鏈、機械設備的高端機床、大消費板塊中國慶中秋假期受益板塊、光伏和風電設備、有色板塊的電解鋁和新能源金屬、建材行業受益于專項債加速發行和基建投資升溫的水泥/玻纖、通信板塊的5G基建/綠色IDC/光模塊等等。二、關注中小市值企業的投資機會，尋找專精特新中的“配套專家”和“單打冠軍”標的。三、市場分化下板塊輪動較快，熱門概念板塊切入或有較高勝率。
責任編輯：王涵
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