央行“松口”宏觀杠桿，A股活水來(lái)了？來(lái)新浪理財(cái)大學(xué)，聽(tīng)交易日財(cái)經(jīng)早報(bào)，盤(pán)前洞悉市場(chǎng)風(fēng)向，帶你找出真正有用的市場(chǎng)信息！

      原標(biāo)題：要“降息”了？2000億“麻辣粉”明日到期，機(jī)構(gòu)熱議A股走勢(shì)

　　作者：王軍

　　又到了“降息”觀察窗口期！

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，明日（5月14日）將有2000億元MLF到期，屆時(shí)，央行是否續(xù)作，續(xù)作量以及操作價(jià)格都將成為市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。

　　值得注意的是，隨著生豬生產(chǎn)的恢復(fù)及供應(yīng)緊張狀況的緩解，4月CPI出現(xiàn)明顯回落，通脹因素對(duì)貨幣政策的掣肘正逐漸減弱。同時(shí)，央行也提出，要加強(qiáng)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行。但由于5月高頻數(shù)據(jù)改善幅度加大，海外復(fù)工形勢(shì)尚未明朗，部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)央行可能不會(huì)急于連續(xù)降息。

　　CPI料繼續(xù)下行，貨幣政策空間打開(kāi)

　　近期，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布4月CPI數(shù)據(jù)顯示，4月CPI同比3.3%，增速較上月放緩1個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期的3.7%。豬肉、鮮菜和油價(jià)下跌是CPI下行的主要原因。隨著，4月生豬產(chǎn)能加快恢復(fù)，豬肉供給持續(xù)增加，豬肉價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降7.6%。同時(shí)受?chē)?guó)際原油價(jià)格下降影響，汽油、柴油和液化石油氣價(jià)格環(huán)比分別下降7.5%、8.2%和3.7%，豬油共振帶動(dòng)CPI下行。此外，鮮菜價(jià)格也明顯下降，鮮果和雞蛋價(jià)格均小幅下降。

　　后期而言，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，豬油共振下降情況下，CPI將繼續(xù)下行，甚至轉(zhuǎn)負(fù)。民生證券指出，全球疫情演變不確定性仍高，需求疲弱持續(xù)時(shí)間可能較長(zhǎng)。如果再考慮去年下半年高基數(shù)的影響，豬油共振下降對(duì)通脹的影響將進(jìn)一步放大。預(yù)計(jì)未來(lái)CPI仍將繼續(xù)下行，到年底達(dá)到零附近，甚至不排除進(jìn)入負(fù)區(qū)間的可能。貸款加權(quán)平均利率仍有下降空間，有利于寬信用政策的進(jìn)一步實(shí)施。

　　中泰證券也表示，豬肉價(jià)格連續(xù)下降，食品價(jià)格逐漸回落，而非食品和服務(wù)類(lèi)CPI低位徘徊，說(shuō)明需求相對(duì)偏弱，往前看CPI繼續(xù)下行，下半年大概率轉(zhuǎn)負(fù)。當(dāng)前海外疫情仍在延續(xù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊也在蔓延，二季度海外經(jīng)濟(jì)或進(jìn)一步負(fù)增長(zhǎng)，外需持續(xù)走弱也會(huì)拖累我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前部分領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，更多體現(xiàn)的是之前積壓的生產(chǎn)和消費(fèi)需求的集中釋放，可持續(xù)性有待觀察，貨幣政策大概率進(jìn)一步放松。

　　央行釋放重磅信號(hào)，機(jī)構(gòu)熱議“降息”

　　5月10日，央行發(fā)布《2020年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，疫情沖擊下的全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)成為報(bào)告關(guān)注的重點(diǎn)。關(guān)于貨幣政策方面，央行指出，要加強(qiáng)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行。而這一度被解讀為后續(xù)“降息”舉措的信號(hào)，因此，5月14日2000億元MLF到期時(shí)，是央行“降息”的重要觀察時(shí)點(diǎn)。

　　東北證券分析認(rèn)為，下一步貨幣政策延續(xù)寬松基調(diào)，但政策重心有所調(diào)整，由疫情防控轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)修復(fù)，重點(diǎn)在于通過(guò)營(yíng)造寬信用的環(huán)境以推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)。貨幣政策雖延續(xù)寬松基調(diào)，但也不會(huì)過(guò)度寬松，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外疫情和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚不明朗，仍需要預(yù)留一部分政策空間以備不需，子彈并不會(huì)一次性用完。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期也在逐步修復(fù)，在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)主線中營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境即可。

　　東北證券預(yù)計(jì)未來(lái)流動(dòng)性投放節(jié)奏平穩(wěn)，流動(dòng)性水平合理充裕即可，資金利率繼續(xù)下探的空間不大。

　　江海證券屈慶也表示，考慮到近期央行通過(guò)再貸款投放了大量基礎(chǔ)貨幣，且15日還將有2000億降準(zhǔn)資金到位，央行縮量續(xù)作可能性大，但相比投放量，MLF利率是否下調(diào)則更重要。由于5月高頻數(shù)據(jù)改善幅度加大，海外復(fù)工形勢(shì)尚未明朗，預(yù)計(jì)央行可能不會(huì)急于連續(xù)降息。

　　首創(chuàng)證券則指出，貨幣政策大概率在量?jī)r(jià)兩個(gè)方面繼續(xù)寬松。首先，央行一季度貨幣政策報(bào)告提出，“引導(dǎo) 金融機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部考核激勵(lì)，提高盡職免責(zé)認(rèn)定比例，加強(qiáng)與政 府性擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，將更多信貸資源配置到小微、民營(yíng)企業(yè)等領(lǐng) 域”，其中，“提高盡職免責(zé)認(rèn)定比例”是在責(zé)任方面對(duì)金融機(jī)構(gòu)工作人員放松約束。其次，“持續(xù)深化LPR改革，按照市場(chǎng)化、法治化原則，有序推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，用改革的辦法促進(jìn)社會(huì)融資成本進(jìn)一步下行”， 其中，“用改革的辦法促進(jìn)社會(huì)融資成本進(jìn)一步下行”意味著 LPR報(bào)價(jià)還有一定的下行空間。

　　A股市場(chǎng)如何表現(xiàn)？

　　廣州萬(wàn)隆認(rèn)為，如果順利降息，市場(chǎng)短期或許有動(dòng)力再?zèng)_一波，這時(shí)投資者加大倉(cāng)位短線一搏未必不可，畢竟連續(xù)放水之下，堆也有希望把A股堆出一波行情來(lái)，而如果不降息或者降息幅度少于目前市場(chǎng)預(yù)期的15個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)在現(xiàn)在進(jìn)退兩難的情況下，不排除會(huì)玩出一幕順勢(shì)下殺洗盤(pán)的戲碼，這個(gè)時(shí)候，短線我們也要學(xué)會(huì)及時(shí)減倉(cāng)，規(guī)避高位股多殺多的風(fēng)險(xiǎn)。

　　和信投顧表示，近期國(guó)際地緣政治越發(fā)復(fù)雜，不確定因素增加，大國(guó)間的激烈博弈加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂，雖然主力機(jī)構(gòu)一致看好后市唱多聲此起彼伏，但誰(shuí)也不敢貿(mào)然進(jìn)攻，基本上屬于叫好不叫座。當(dāng)前監(jiān)管政策收緊，B股流動(dòng)性枯竭、注冊(cè)制提速等一系列影響下，市場(chǎng)也逐步意識(shí)到未來(lái)可能有更多缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的股票被邊緣化，A股中的核心資產(chǎn)的則更值得深耕，在整體低迷的環(huán)境下已經(jīng)有54只個(gè)股逆勢(shì)創(chuàng)出歷史新高，強(qiáng)者恒強(qiáng)的選股邏輯占主導(dǎo)地位。

　　光大證券指出，目前美元指數(shù)已穩(wěn)定在100左右的水平，CPI同比增速持續(xù)回落則意味著國(guó)內(nèi)通脹壓力有所緩解，結(jié)合近期央行在一季度貨幣執(zhí)行報(bào)告中的有關(guān)表態(tài)和兩會(huì)的政策釋放預(yù)期，未來(lái)政策寬松仍可期待。近期系列穩(wěn)內(nèi)需政策進(jìn)一步明確了逆周期調(diào)節(jié)方向。（1）重點(diǎn)關(guān)注作為逆周期抓手的純內(nèi)需標(biāo)的，基建投資與汽車(chē)是啟動(dòng)冰封經(jīng)濟(jì)的相對(duì)可靠的抓手，關(guān)注新老基建、汽車(chē)和地產(chǎn)，老基建中重點(diǎn)關(guān)注建材、化工、機(jī)械等部分中游產(chǎn)品。（2）必需消費(fèi)估值已在歷史高位，性?xún)r(jià)比有所下降，隨著各類(lèi)穩(wěn)消費(fèi)措施逐漸出臺(tái)，數(shù)據(jù)顯示可選消費(fèi)在逐步復(fù)蘇，后期可選消費(fèi)或有更大的收益空間。（3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已有見(jiàn)頂跡象，后期政策取向仍將偏松，科技股最差的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，可逢低關(guān)注左側(cè)機(jī)會(huì)。（4）如果歐美二季度復(fù)工不及預(yù)期，從供應(yīng)鏈的角度，存在進(jìn)口替代、出口產(chǎn)品的全球市場(chǎng)份額提升和必需品因供給收縮而漲價(jià)的三條投資主線。

責(zé)任編輯：陳志杰