外資繼續(xù)加碼，MSCI如期提高中國A股在新興市場的權重！

　　5月14日清晨，明晟公司（MSCI）宣布，將指數里的中國大盤A股納入因子從5%提高至10%。26只中國A股將被納入MSCI中國指數，其中18只為創(chuàng)業(yè)板成分股：

　　同花順、泰格醫(yī)藥、溫氏股份、康泰生物、愛爾眼科、邁瑞醫(yī)療、網宿科技、東方財富、沃森生物、樂普醫(yī)療、匯川技術、三環(huán)集團、芒果超媒、藍思科技、智飛生物、先導智能、宋城演藝、寧德時代。

　　其余8只股票分別是：成都銀行、君正集團、財通證券、兗州煤業(yè)、東山精密、傳化智聯(lián)、恒逸石化、泛海控股。

　　值得注意的是，這是創(chuàng)業(yè)板股票首次入摩，此番指數審議結果將在5月28日收盤后生效。

　　納入因子從5%提高至10%，26只A股入選

　　北京時間5月14日早5點，明晟公司（MSCI）公布了2019年5月的半年度指數審議結果，以及A股擴容第一階段新納入和剔除的A股個股名單。此番指數審議結果將在5月28日收盤后生效。

　　MSCI表示，將指數里的中國大盤A股納入因子從5%提高至10%。26只中國A股將被納入MSCI中國指數，其中18只為創(chuàng)業(yè)板成分股，并未剔除其它股票，成分股數量達到264只。

　　MSCI最新官方聲明稱：

　　MSCI中國A股中盤股指數將新增29只個股并剔除5只，包含總股數升至173只。

　　MSCI中國A股在岸指數新增109只個股并剔除3只，其中三個市值最大的新增個股分別是：溫氏股份、寧德時代和邁瑞醫(yī)療。

　　MSCI中國A股在岸小盤股指數新增503只個股并剔除49只，大部分新增個股來自符合條件的中國創(chuàng)業(yè)板指數。

　　MSCI中國全股票指數（MSCI China All Shares Index）將新增66只個股并剔除10只，其中三個市值最大的新增個股分別是：溫氏股份、寧德時代和邁瑞醫(yī)療。

　　MSCI中國全股票小盤股指數將新增522只個股并剔除46只，大部分新增個股來自符合條件的中國創(chuàng)業(yè)板指數。

　　以下為此前已納入MSCI指數的股票：

　　此前已納入MSCI指數的股票一覽

　　MSCI年內提高A股權重至20%

　　3月1日，MSCI公布對進一步增加A股在MSCI指數中權重的咨詢結果，決定將現(xiàn)有大盤A股在MSCI全球基準指數中的納入因子由5%提高至20%，分三步落實，分別在5月、8月和11月逐步提升，11月將中盤A股以20%納入因子加入MSCI中國指數。

　　步驟1：作為2019年5月的半年度指數審議的一部份，MSCI會把指數中的現(xiàn)有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時以10%的納入因子納入中國創(chuàng)業(yè)板大盤A股。

　　步驟2：作為2019年8月的季度指數審議的一部份，MSCI會把指數中的所有中國大盤A股納入因子從10%增加至15%。

　　步驟3：作為2019年11月的半年度指數審議的一部份，MSCI會把指數中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時將中國中盤A股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）以20%的納入因子納入MSCI指數。

　　MSCI表示，在此次咨詢中，國際機構投資者也強調未來中國A股在MSCI指數權重增加超過基于20%的納入因子應以中國當局成功解決一系列剩余的市場準入問題為前提。MSCI正與相關監(jiān)管機構保持緊密聯(lián)系討論咨詢中較突出的現(xiàn)存市場準入限制。這包括對套期保值和衍生品工具的管制，中國A股短促的結算周期，互聯(lián)互通的交易假期風險以及綜合賬戶交易機制的缺乏。

　　值得注意的是，此次中盤股的納入時間表大大提前。此前，MSCI表示，增加中國A股中盤股證券，納入因子為20%，在2020年5月半年度指數評估審議時一步實施。

　　4000多億增量資金正在路上

　　中信建投證券研究發(fā)現(xiàn)，按照當前方案，MSCI本次擴大納入將帶來增量資金172.7億美元（約合人民幣1156億元），8月也會有同量的增量資金流入，在11月將帶來增量資金308.8億美元（約合人民幣2067億元），合計帶來增量資金654.2億美元（約合人民幣4379.3億元）。

　　東興證券研究表明，此次A股納入因子擴大涉及到的指數有MSCI全球指數、MSCI新興市場指數、MSCI亞洲市場（除日本）指數、MSCI 中國指數，結合MSCI公布的追蹤相應指數的資金量，測算出5月、8月及11月MSCI擴容將分別為A股帶來177.7、171.73、288.32億美元的增量資金，合計人民幣4279億元（以匯率中間價6.71計算），較原計劃多增766億元。

　　華泰證券測算，納入因子提升至10%，有望為銀行股帶來294億元的增量資金。其中，招商銀行、農業(yè)銀行、工商銀行的增量資金最高，分別達49億元、30億元、28億元。若納入因子升至20%，則銀行股增量資金有望達882億元。

　　東興證券分析指出，具體來說，MSCI納入因子的變化會從量、節(jié)奏及結構上對外資流入產生影響。第一，中盤股的提前納入會為A股帶來更多的增量資金。相較于原計劃，新計劃預計將帶來合計人民幣4279億元的追蹤資金，較原計劃多增加766億元。第二，創(chuàng)業(yè)板標的納入節(jié)奏的明確及中盤股納入節(jié)奏的加快，反映了MSCI納入A股總體進程的加速，或將刺激外資提前布局，加速流入A股市場。第三，納入節(jié)奏的邊際變化體現(xiàn)了MSCI對于優(yōu)質成長股的關注，這也將影響外資的配置偏好，外資流入結構將進一步改善，推動外資對A股進行更加多元的配置。

　　東興證券分析，根據MSCI擴容權重和結構的變化，投資可分為兩條主線：

　　一是納入因子從5%逐級上調至20%，權重基數大的板塊在總增量方面受益明顯。預計銀行、非銀、食品飲料中的優(yōu)質資產將持續(xù)獲得穩(wěn)健的外資流入；

　　二是股票池的結構性擴容：新增的創(chuàng)業(yè)板，中盤股使得新股票池市值分布邊際上向中小盤傾斜。另外無論是從市值還是股票個數指標來看，行業(yè)結構也出現(xiàn)明顯變化，重點推薦生物醫(yī)藥、電子、通信、國防軍工、有色金屬。

　　北向資金結束兇猛進攻，近一個月半月流出340億

　　今年以來，北向資金成為A股行情發(fā)動機，1月份北向資金凈流入606.88億元，系首次單月突破600億大關，創(chuàng)下互聯(lián)互通以來歷史紀錄；2月份，北向資金凈流入603.92億元，創(chuàng)下歷史第二高。

　　整體來看，2018年北向資金凈流入金額為2942.18億元，在2019年的前兩個月內，北向資金就實現(xiàn)凈流入1210.8億元。相當于去年全年的41.15%。從日均凈流入角度來看，2018年日均凈流入12.85億元，而2019年日均凈流入達32.72億元，系去年的2.5倍。

　　不過從3月份開始，北向資金結束兇猛進攻。3月份凈流入金額大大縮減至43.56億元，4月份由流入變?yōu)榱鞒?，大幅凈流?79.97億元，創(chuàng)下單月凈流出歷史第二高，5月份則繼續(xù)維持凈流出態(tài)勢，首周便流出174.1億元，同樣創(chuàng)下單周凈流出歷史第二高。

　　不過招商策略表示，進入5月后外資流出的情況會逐漸改善。近期香港相關部門對北上資金監(jiān)管的加強一定程度上影響了近期外資的走向。但考慮到MSCI將于5月最后一個交易日收盤后實施提高A股納入比例第一步，并且富時羅素指數也將于6月納入A股，5月將迎來外資布局時點。并且在經歷了3月的縮量、4月的波動和凈流出后，市場調整后5月外資企穩(wěn)流入的概率高。

　　據中金公司估算被動資金占比可能在20%左右，也就是本次將有約40億美元（200-300億人民幣）的資金將在五月底左右進入市場。預計外資特別是主動型資金偏好的重點反應中國消費升級與產業(yè)升級趨勢的優(yōu)質龍頭。中信證券也表示，考慮到MSCI5月審議會議和后續(xù)執(zhí)行時滯，A股納入因子從5%提升至10%后，預計5月中旬后外資會重新恢復穩(wěn)定流入的狀態(tài)。

　　外資話語權漸長，成A股重要力量

　　國金證券研究，根據持有股票市值占比刻畫投資者結構，可以看到，2004年以來，個人投資者占比不斷下降，機構投資者占比提升；在機構投資者內部，外資占比近幾年持續(xù)提升，特別是2017年深股通開通疊加A股納入MSCI等國際指數之后。

　　繼2018年5月滬深港通每日額度擴大為原來的4倍之后，1月14日，中國外管局稱，合格境外機構投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元，以滿足境外投資者對中國的投資需求。根據國家外匯管理局數據，截至2018年12月末，QFII累計獲批額度已達1010.56億美元。

　　也就是說，無論是外資流入A股的資金量，還是外資在A股中的占比，均呈現(xiàn)上升趨勢。可以預見的是，伴隨著外資話語權的提升，未來“價值投資”在A股將漸成主流。

　　此外，A股納入MSCI的成分股均為大盤藍籌股，主動型資金也相對更偏好大盤藍籌和龍頭白馬，A股納入MSCI會帶動外資進一步增持白馬股。這在一定程度上催生了一波白馬股行情，短期內對市場風格也有一定影響。

　　A股成“香餑餑”，頂尖指數公司紛紛布局

　　2018年以來，MSCI、富時羅素、標普道瓊斯先后將A股市場納入其全球指數體系，A股對外開放的進程明顯提速。

　　2018年9月，繼MSCI之后，全球第二大指數公司富時羅素宣布，從2019年6月到2020年3月，分三步將A股納入其全球股票指數系列。到2020年，預計A股在富時環(huán)球指數和富時新興市場指數的權重將分別達到0.57%、5.51%。長期而言，實現(xiàn)全部納入后，A股占上述指數的權重將分別達到3.37%、26.24%，屆時或將帶動千億美元規(guī)模的增量資金進入A股。

　　繼富時羅素之后，2018年12月，又一家指數編制公司——標普道瓊斯宣布將部分A股納入其全球指數體系。納入將從2019年9月23日市場開盤前生效，納入因子為A股可投資市值的25%，預計也將帶來千億級別的外資規(guī)模。

　　摩根士丹利預計，2019年A股的外資流入量將達700億~1250億美元。未來十年，預計每年都會有約1000億~2200億美元的外資流入。截至2018年底，外資持股占A股自由流通市值比例大約為7%。長期看，外資未來在A股中的份額有可能會提升到40%至50%。

責任編輯：常福強