◎記者 王彭
2024年投資征程臨近尾聲。近日，多家著名外資機構發布明年全球大類資產投資展望，對全球經濟走勢，以及股票、債券、商品等資產類別的表現進行預測。部分機構認為，全球市場明年大概率維持貨幣寬松政策，美股或呈現更加溫和的上升態勢；從大類資產配置的角度來看，黃金是應對通脹和地緣政治風險的首選資產。
關于A股，多家外資巨頭認為，9月24日以來持續推出的一攬子政策“組合拳”初見成效，內需及房地產市場均呈現企穩回暖跡象，隨著政策的進一步發力，A股市場有望迎來新一輪盈利上行周期。
全球主要央行或維持貨幣寬松政策
今年9月，隨著美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，全球市場正式進入降息周期。展望明年，多家機構認為，全球主要央行大概率仍維持貨幣寬松政策。
高盛預計，2025年新興市場經濟體和發達市場經濟體都將大幅降息。未來四個季度，發達市場經濟體利率水平將平均下降116個基點，其中歐元區、加拿大的利率水平將下降150個基點，新興市場經濟體利率水平將平均下降114個基點。
對于未來全球經濟走向，瑞銀表示，過去兩年通脹和利率的沖擊作用在消退，實際收入增速達到20年最高水平，信貸增長開始走高，而且房地產市場開始出現轉向跡象。盡管如此，其預計未來兩年全球經濟增速將放緩0.5個百分點以上。
對于美股市場，華爾街大行普遍認為，2025年美股將呈現更加溫和的上升態勢，預計標普500指數未來四個季度將微漲4.1%，低于10%的長期年平均增長水平。
從大類資產配置的角度來看，多家機構一致看多黃金資產。
高盛在其2025年大宗商品展望中將做多黃金列為頂級交易，預計金價在2025年底將上漲至3000美元/盎司，推動金價上漲的主要因素包括央行需求、美聯儲降息以及市場避險需求。高盛認為，黃金是應對通脹和地緣政治風險的首選資產。
摩根大通預計，ETF資金流入將推動黃金價格上漲，接近該行2025年的峰值目標2850美元/盎司。瑞銀表示，各國央行和零售市場的黃金需求仍然強勁，因其希望實現投資組合多元化。因此，即使漲勢放緩，黃金仍將是大宗商品中的贏家。
中國經濟基本面企穩回暖
9月24日以來，中國政府推出一系列政策“組合拳”。近日，國家統計局公布了10月國民經濟數據。多家機構認為，從經濟數據來看，相關政策已初見成效，經濟基本面呈現企穩回暖跡象。
德意志銀行維持對中國第四季度經濟增長5%的預測。德意志銀行中國區首席經濟學家熊奕在報告中表示，近期一攬子增量政策的持續發力進一步提振了內需。如果目前的增長勢頭持續到年底，預計中國經濟增速還有進一步上升的空間。
在熊奕看來，伴隨政策的發力，消費者市場持續回暖，消費潛力得到進一步釋放。其中，家電、家具和汽車的銷售額大幅增長，10月社會消費品零售總額明顯回升，同比增長4.8%，增速較上月提高1.6個百分點；服務業生產指數同比增長6.3%，增速較上月提高1.2個百分點。此外，房地產市場企穩，貨幣政策和財政政策的多項寬松措施進一步提升了資本市場活力。同時，10月工業生產和固定資產投資增速均較上月持平。這些跡象表明，與以往不同，中國正全力激發消費內生動能，同時通過多重政策發力擴大內需。
貝萊德首席中國經濟學家宋宇認為，短期內政策的支持力度符合市場預期，從長期來看，政策支持的持續性有望超出市場普遍預期。
“與此同時，10月的PMI數據顯示經濟增長出現恢復跡象，上游價格也有所上升，政策效果已經初步顯現。”宋宇稱。
站在當前時點，富達基金股票基金經理張笑牧表示，之前市場所呼喚的“更有力度的政策”已經成為現實。
“基于這一預判，我認為，中國經濟的復蘇是確定的，在節奏上是逐步的、可持續的。如果說之前幾輪中國經濟周期觸底反彈時的政策舉措帶有濃厚的逆周期調節色彩，那么這次的復蘇將更加體現經濟結構轉型的特征，盡管逆周期調節政策依然是重要的工具。”張笑牧稱。
A股仍具備較大吸引力
國內外許多機構普遍認為，2025年A股市場有望延續上行趨勢，并且迎來新一輪盈利上行周期。
高盛建議繼續超配A股和H股，預計2025年MSCI中國指數和滬深300指數分別上漲15%和13%，每股盈利（EPS）增長7%至10%。高盛首席中國股票策略師劉勁津認為，MSCI中國指數和滬深300指數的上漲主要得益于每股盈利增長和適度的估值增長。
“總體而言，我們認為政策面對A股市場形成重要支持。從估值角度來看，當前A股估值水平回到13倍左右，但與全球股市估值相比，A股的估值仍非常低，因此仍然具有較大的吸引力。”劉勁津稱。
日前，摩根資產管理發布《2025年長期資本市場假設》報告，預計中國股票未來10年至15年每年平均回報率為7.8%（以美元計）。
摩根資產管理中國副總經理兼投資總監杜猛表示，站在產業發展的層面來看，新質生產力無疑是中國未來經濟增長的主要驅動力，也是未來投資關注的重點。“我們將持續關注以人工智能為驅動力的科技產業、新能源產業、高端制造業、以創新藥為主的醫療健康產業等。”杜猛說。
展望后市，摩根資產管理中國基金經理倪權生表示，將基于對上市公司價值的判斷進行配置，同時結合未來盈利、現金流、資產質量以及估值水平，尋找更有性價比的資產。
責任編輯：尉旖涵
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