原油基金受熱捧溢價率飆升 公募開始提示風險

　　作者： 邸凌月

　　[ 嘉實原油、易方達原油、南方原油、國泰大宗商品、信誠全球商品主題均是FOF基金，投資于海外原油ETF或相關主題基金，底層資產是原油期貨，近五六個交易日累計份額凈值增幅一度超過5%，最小也接近2%。 ]

　　俄烏沖突加劇，國際油價上周一度突破100美元/桶，境內市場原油主題基金再次成為資金的寵兒，嘉實原油、易方達原油、南方原油、國泰大宗商品、信誠全球商品主題等產品場外近五六個交易日累計凈值漲幅一度超過5%，最小也接近2%，而廣發道瓊斯美石油指數（QDII-LOF）在二級市場已有近20%的溢價率，廣發基金也迅速在25日發布了《溢價風險提示公告》。

　　廣發道瓊斯石油指數基金經理葉帥表示，當前國際原油市場供不應求局面尚存，在需求增量較為確定的背景下，供應增量持續受限，導致油價有望繼續維持高位，且短期并未看到基本面緊缺緩解的趨勢。另一方面，地緣政治沖突預計將持續演繹并有望提升原油風險溢價，進一步推動油價上漲。

　　廣發石油基金溢價升至20%

　　25日早間，廣發基金發布公告稱，近期，旗下廣發道瓊斯石油指數在二級市場的交易價格出現較大幅度溢價。

　　公告顯示，2022年2月22日，廣發道瓊斯石油指數在二級市場的收盤價為1.599元，相對于當日1.4884元的基金份額凈值，溢價幅度達到7.43%。截至2022年2月24日，廣發道瓊斯石油指數在二級市場收盤價為1.795元，明顯高于基金份額凈值。公告提示，投資者如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能遭受較大損失。

　　據Choice數據，2月23日~25日，廣發道瓊斯石油指數二級市場收盤價分別為1.6320元、1.7950元、1.8790元，2月23日、24日凈值分別為1.4981元、1.5018元。據此計算，23日、24日該產品二級市場溢價率分別達到8.94%、19.52%。

　　對此，廣發基金提醒投資者密切關注基金份額凈值及二級市場交易價格，注意投資風險，還強調，本基金的交易價格，除了有份額凈值變化的風險外，還會受到市場的系統性風險、流動性風險等其他風險影響，在當前溢價水平下買入，可能使投資人面臨較大損失。

　　此外，諾安油氣能源(QDII-FOF-LOF)、華安標普全球石油指數(LOF)A在24日的場內外溢價率也接近10%。

　　事實上，QDII基金是T+2日公布凈值，申購和贖回的價格是未知的，部分投資者會在高溢價折價時進行套利。不過，QDII基金的套利交易需要經歷3個交易日左右，其間，套利者始終手握標的，如果標的暴跌，輕則侵蝕套利收益，重則賠了夫人又折兵。

　　暴漲暴跌的原油基金

　　此輪原油大漲受緊張的俄烏局勢影響，除了廣發道瓊斯石油指數場內交易價格率先攀升，還有嘉實原油、易方達原油、南方原油、國泰大宗商品、信誠全球商品主題的凈值已持續上漲一段時間。

　　據第一財經記者梳理，嘉實原油、易方達原油、南方原油、國泰大宗商品、信誠全球商品主題均是FOF基金，投資于海外原油ETF或相關主題基金，底層資產是原油期貨，近五六個交易日累計份額凈值增幅一度超過5%，最小也接近2%。

　　看似漲勢喜人，背后蘊藏多重風險。

　　記者注意到，上一次原油主題基金受到市場熱捧是在2020年。當年4月20日，WTI原油期貨5月合約史上首次跌至負值，盤中最低觸及-40美元/桶，2020年4月21日，WTI原油價格暴跌35.78%，2020年4月27日再次下跌23.67%。

　　國際油價被“血洗”后，2020年4月21日，上述5只原油主題基金損失慘重，而國泰商品0.1580元的最低單位凈值也刷新了此前的紀錄。當年4月27日，上述5只基金凈值再次集體大跌超5%，國泰商品的凈值僅剩0.1500元。

　　彼時，原油主題基金經歷了一輪大跌，投資者紛紛摩拳擦掌加入抄底大軍，但受QDII額度等原因制約，多只主題基金相繼暫停申贖并提示風險，對應的場內基金便成為最佳選擇。資金蜂擁下，產品的場內外溢價不斷攀升，易方達原油、南方原油在2020年4月24日、27日兩個交易日的場內外溢價甚至超100%。

　　當前油價易漲難跌

　　不同于2020年原油價格大跌，2022年年初這一波則是原油價格的飆升。

　　葉帥表示，受地緣政治局勢升級的影響，全球避險情緒回歸，各國股市下跌，黃金、原油大漲。從基本面來看，隨著疫苗的普及以及各國對疫情管控措施的減少，全球經濟逐步復蘇帶動了原油需求增長，全球航空煤油需求量已恢復至600萬桶/天，相較于疫情前仍有200萬桶/天的增長空間。

　　“供給方面，全球油價上漲的背景下，各石油公司并未增加資本開支，根據彭博數據預測，大型石油公司的總資本支出要到2025年才可能恢復至2019年的水平；另一方面，OPEC+連續8個月產量未達到配額上限，且并未作出擴大配額的任何承諾，導致市場對于原油供給不足的擔憂上升。與此同時，全球原油庫存已跌至最近6年以來的同期最低值，顯示了現貨市場的緊張程度。” 葉帥進一步闡述道，當前全球地緣局勢紛爭不斷，原油供應中斷事件時有發生，導致國際油價易漲難跌。

　　嘉實資源精選基金經理蘇文杰強調，原油最大的風險驅動因素是地緣政治，若后續地緣政治有所緩和，或者邊際影響逐漸弱化時，油價可能會有回落，但是很難再回到60美元/桶以下，可能還是中高位油價運行的水平。

　　博時基金認為，俄烏沖突對國內的直接影響大概率將限制在原油價格上，整體對經濟的沖擊非常低。不利因素在于海外市場本來就有通脹上行和貨幣政策收緊的壓力，俄烏沖突類似是雪上加霜；中國市場與海外市場的連通性這幾年明顯上升，可能出現在某一時段海外投資者凈賣出的情況。

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責任編輯：戚琦琦