來源：每日經濟新聞
每經記者 楊建 每經編輯 賈運可
據央視《新聞聯播》4月27日消息，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》，當日晚間，證監會就創業板改革試點注冊制主要制度規則向社會公開征求意見，這意味著創業板注冊制時代大幕正式拉開。
《每日經濟新聞》記者注意到，隨著《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》的推出，在交易制度方面，將會有一些新玩法，創業板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5個交易日不設漲跌幅限制，之后日漲跌幅限制放寬至20%，存量企業將同步實施。對于創業板試點注冊制帶來的新變化，有私募人士認為，隨著一系列配套制度的完善，市場將給予優質公司更高溢價，核心資產的核心二字將體現得淋漓盡致。另外也有投資人士表示，游資時代情緒投機的玩法已在科創板消失，可以預期，情緒投機的時代將逐漸落幕，未來的A股市場將更加注重基本面研究，價值投資時代有望到來。
值得一提的是，在二級市場上，九鼎投資、天翔環境（維權）、創業黑馬等創投股昨日（27日）紛紛漲停，創投指數以3.44%的漲幅排在各大指數漲幅榜榜首。有券商分析指出，注冊制短期可能利好三個主題：券商、創投類公司、試點后首批上市新股。
優化保薦機構跟投制度
創業板注冊制包括發行、上市、交易、退市、信息披露等多項內容，其中改革的幾大看點頗受市場關注。
4月27日，證監會副主席李超表示，一直以來，創業板與深主板、中小板存在一定同質化的情況，發行上市條件包容性不足，要用改革方法來破解難題。此次創業板改革主要解決三方面的問題，其一在科創板基礎上，擴大注冊制試點范圍，為其他存量板塊推廣注冊制積累經驗。二、進一步增強資本市場對創新創業企業的包容性，突出不同市場板塊的特色。三、推進基礎制度改革，增強資本市場的基礎性功能和作用。
李超介紹，此次創業板試點注冊制改革，堅持“一條主線，三個統籌”，“一條主線”是以信息披露為核心的股票發行注冊制，提高透明度和真實性，由投資者自主進行價值判斷，真正把選擇權交給市場。“三個統籌”，一是統籌推進創業板改革與多層次資本市場體系建設；二是統籌推進注冊制與其他基礎制度建設；三是統籌增量改革和存量改革。
李超表示，本輪創業板試點注冊制改革涉及四方面制度安排。一是板塊的改革安排。優化發行上市條件，由深交所制定具體條件，支持紅籌結構等企業上市，完善投資者適當性管理，尊重存量投資者交易習慣，存量投資者適當性要求基本保持不變，要求充分揭示風險，對增量投資者進行風險相匹配的適當性要求。二是制度方面的安排，和科創板試點注冊制制度安排相一致，注冊程序分為交易所審核和證監會注冊兩個環節。三是完善基礎制度。構建市場化的發行承銷制度，建立機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售制度，新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，加強實際監管，構建符合創業板上市公司特點的持續監管規則體系，全面建立嚴格的信息披露規則體系。四是配套改革的制度安排。在改革推進過程中，證監會將會同有關方面推出一系列配套改革措施，包括認真貫徹新證券法的要求，繼續推動完善有關法律、法規和規章制度，推動刑法的修改，會同司法機關出臺有關司法解釋，進一步提高違法成本，保護投資者合法權益，繼續推動中長期資金入市。
《每日經濟新聞》記者注意到，在跟投制度方面，創業板與科創板有所差異，創業板注冊制改革不再要求券商對其保薦的所有項目進行強制跟投，而是僅對未盈利、紅籌架構、特殊投票權以及高價發行的四類公司采取強制性跟投。
科創板強制跟投制度在推出后引發了投行的爭議，創業板注冊制改革此舉顯然是進一步優化了保薦機構跟投制度。同時創業板明確板塊新定位作出三大調整，完善板塊定位。創業板將深入貫徹創新驅動發展戰略，適應發展更多依靠創新創造創業的大趨勢，主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式的深度融合；優化發行上市條件。
成都君海投資總經理涂君告訴記者，創業板注冊制的推出，是為進一步服務實體經濟，促進經濟換擋升級后更高質量發展，同時，又從創新型企業自身商業特點出發，在上交所科創板實踐后，再對深交所創業板進行的制度完善。注冊制實施后，監管層會從之前的盈利能力把關，轉向信息披露質量的監管，加之漲跌停幅度放寬，投資者需要更加審慎地看待投資風險，這是資本市場邁向成熟的必經之路。
涂君進一步指出，隨著一系列配套制度的完善，上市企業有進有出，錯誤的投資方法將會導致比現在更嚴重的損失，經過反復洗禮過后，市場將給予確定性的優質公司更高溢價，核心資產的核心二字將體現得淋漓盡致。同時在資本市場的支持下，也會有一批具有真正創新能力和核心競爭優勢的科技型企業脫穎而出，發展壯大成為新一代的核心資產。
新增投資者門檻10萬元
值得注意的是，對于創業板新開戶投資者，方案明確實行“10萬元資產+2年投資經驗”的門檻。已開戶投資者簽署新的風險揭示書后，可以繼續交易創業板股票。此外，創業板投資者適當性要求基本保持不變，但要求充分揭示風險；對增量投資者設置與風險匹配的適當性要求。深交所擬要求，新增創業板個人投資者須滿足前20個交易日日均資產不低于10萬元，且具備24個月的A股交易經驗的門檻。創業板注冊程序分為交易所審核、證監會注冊兩個環節。
創業板注冊制試點還作出了三方面完善，首先是是建立了滬深交易所審核工作的協調機制，保持審核標準、尺度、進度大體一致，杜絕市場之間的監管套利；二是明確在審企業銜接安排，確保核準制向注冊制平穩過渡；三是再融資、并購重組涉及證券公開發行的，同步實施注冊制。此外，創業板預留了一定的改革過渡期，未盈利企業在改革實施一年以后可以申請上市。
同時，為服務科技創新型企業，科創板、創業板、新三板精選層將各自打出差異化運行之牌，既體現多層次資本市場之間的關系，又形成錯位競爭。科創板要突出“硬科技”特色，要求相關機構依據科創屬性評價指引，引導企業合理選擇上市板塊。創業板改革明確了創業板的板塊新定位，同時深交所將制定負面清單，明確哪些企業不能到創業板上市。與此同時，科創板、創業板、新三板精選層在上市/掛牌標準、投資者適當性管理等方面也存在顯著差異。
在交易制度方面，創業板注冊制有了一些新玩法，創業板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5個交易日不設漲跌幅限制，之后日漲跌幅限制放寬至20%，存量企業將同步實施。創業板注冊制改革趨同于科創板，但在保薦機構強制跟投一事上，創業板則有差異化安排。對此，四川大決策投資王宇告訴《每日經濟新聞》記者，全面推進注冊制改革將使得新股發行更多更快，傳統的殼公司將失去價值，而行業龍頭公司強者恒強的格局進一步強化。
王宇進一步向《每日經濟新聞》記者分析指出，科創板實施20%漲跌停制度以來，市場鮮見漲停，且漲停的次日幾無溢價。同理，未來實施了20%漲跌停制度的創業板也可以預見會是這樣。游資時代情緒投機（尤其是純概念投機）的玩法已在科創板消失，可以預期情緒投機的時代將逐漸落幕，未來的A股市場將更加注重基本面研究，注重價值投資！這對A股市場從新興市場向成熟市場轉變具有里程碑式的意義！價值投資時代有望到來，A股長期慢牛格局可期！
成熟的資本市場施行的都是完善的注冊制體系。我國的資本市場頂層設計目標也是最終指向注冊制。雖然注冊制不是萬能的，也會有自身缺點，但市場的終究要歸市場解決，監管的歸監管，行政的歸行政。中辰集團許紹新表示：“創業板注冊制的推出，我個人覺得暫時對市場沒有太大影響，決定市場最核心的因素還是疫情對經濟的影響，以及企業業績，其他都是次要的，心理情緒而已！”
軒鐸資管總經理肖默向記者表示，創業板注冊制改革是證券市場走向成熟的重要一步，也是大勢所趨，創業板注冊制改革將讓證券市場更趨公正、公平、公開。我國資本市場的信息不對稱現象還是比較嚴重的，實施注冊制，推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎性制度改革，無疑將很好改善這一問題，也可以讓上市公司在全民監督下更好運作，打破傳統的上市難退市更難問題，使更多新型行業公司特別是高科技企業有一個更公平的融資平臺，也讓投資者同這樣的企業一起成長，相信創業板注冊制改革能使資本市場更加具有投資價值。
責任編輯：陳悠然 SF104
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