用友百倍市盈率怎樣煉成？大鱷葛衛(wèi)東硬闖“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”

　　張志斌

　　作為近來(lái)市場(chǎng)最為追捧的概念，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊最近風(fēng)頭可謂一時(shí)無(wú)二，周一其又占據(jù)了板塊漲幅榜第一的寶座。而作為板塊的龍頭股，用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）毫無(wú)懸念的再度漲停，股價(jià)已然站上40元大關(guān)，較本輪行情啟動(dòng)底部已然翻倍，成為了2月以來(lái)A股走勢(shì)最強(qiáng)的個(gè)股之一，那么牛股究竟是如何煉成的呢？

　　首先從用友網(wǎng)絡(luò)近期的走勢(shì)來(lái)看，早在1月29日股指開(kāi)始回落之時(shí)就開(kāi)始出現(xiàn)明顯的異常，在股指連續(xù)兩周的下跌之中，其股價(jià)基本維持平臺(tái)整理走勢(shì)，甚至還有小幅上漲；在節(jié)前最后一周的反彈期間，其2月12日早盤(pán)即出現(xiàn)快速漲停走勢(shì)，開(kāi)始顯露強(qiáng)勢(shì)；節(jié)后首個(gè)交易日再次漲停確立龍頭地位，此后的上漲就是水到渠成，直至本周一再度漲停報(bào)收40.94元，區(qū)間累積漲幅已然超過(guò)100%，自2月12日啟動(dòng)以來(lái)的漲幅也達(dá)到68.48%之多。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，用友網(wǎng)絡(luò)近來(lái)的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)和其契合了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口有關(guān)，在概念炒作的同時(shí)，其前期良好的籌碼集中度和鎖定性情況實(shí)則是其股價(jià)快速上行的根本原因，那么，其后續(xù)上漲的空間還有多少呢？這或許就需要從其基本面來(lái)判斷了。

　　根據(jù)用友網(wǎng)絡(luò)最新的2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)，其2017年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)范圍為33556萬(wàn)元到39478萬(wàn)元，同比增加比例范圍為70%到100%。而隨著其股價(jià)周一的再度漲停，其總市值已達(dá)到599.45億元，這也意味著即便按業(yè)績(jī)快報(bào)的高限計(jì)算，其市盈率也已達(dá)到151倍之高。

　　而從業(yè)內(nèi)分析師對(duì)于用友網(wǎng)絡(luò)2018年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)來(lái)看，2018年的歸母凈利潤(rùn)普遍在6億元左右，最為樂(lè)觀的當(dāng)屬方正證券給出的7.43億元，即便以此計(jì)算，其動(dòng)態(tài)市盈率也高達(dá)80.68倍，讓人感覺(jué)高處不勝寒。

　　如此之高的估值，為何其股價(jià)仍能持續(xù)上漲不回頭呢？市場(chǎng)人士普遍看好的顯然是其公司前景。方正證券發(fā)布的最新研報(bào)就認(rèn)為，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將會(huì)是貫穿2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)的投資主線，而用友網(wǎng)絡(luò)無(wú)疑是國(guó)家工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的重要參與者和關(guān)鍵一環(huán)。同時(shí)，作為ERP、云服務(wù)的龍頭企業(yè)，在此時(shí)點(diǎn)公司主動(dòng)擁抱變化，推出精智平臺(tái)，提供企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)全套解決方案，全面賦能工業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)。

　　公司的主要投資亮點(diǎn)在于：1）中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭，精智工業(yè)云全面賦能制造業(yè)。2）中國(guó)ERP軟件龍頭，軟件業(yè)務(wù)支撐公司業(yè)績(jī)。3）Data時(shí)代挖掘工業(yè)數(shù)據(jù)，發(fā)力供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。4）公司三層次挖掘軟件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力：把握軟件國(guó)產(chǎn)化大勢(shì)，積極搶抓高端軟件市場(chǎng)份額；升級(jí)中端業(yè)務(wù)體系，持續(xù)改進(jìn)經(jīng)營(yíng)效益，優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)；耕耘低端市場(chǎng)，發(fā)掘海量小微企業(yè)信息化需求。5）用友U8 cloud專(zhuān)注于提供整體的云應(yīng)用解決方案，打開(kāi)了成長(zhǎng)型企業(yè)SaaS的增量市場(chǎng)，從云業(yè)務(wù)發(fā)展彈性來(lái)看，未來(lái)2-3 年用友的性?xún)r(jià)比要比金蝶更大，后發(fā)制人優(yōu)勢(shì)顯著。用友云服務(wù)業(yè)務(wù)或?qū)⒃?018年達(dá)到10億營(yíng)收規(guī)模，實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，2019年開(kāi)始進(jìn)入大規(guī)模收獲期。

　　正是在這樣良好的前景之下，用友網(wǎng)絡(luò)也獲得了業(yè)內(nèi)投資大佬的關(guān)注。從公司股東數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，期貨界的大鱷葛衛(wèi)東在三季度一口氣買(mǎi)入了3945.22萬(wàn)股，成為公司第六大股東，預(yù)計(jì)其建倉(cāng)時(shí)間實(shí)在8月11日至9月中旬，期間公司股價(jià)從17元多上漲至26元多，成交突然大幅增加，比較符合大資金入場(chǎng)的痕跡。如果葛衛(wèi)東一直沒(méi)有減倉(cāng)的話(huà)，這筆投資的收益率已經(jīng)相當(dāng)?shù)目捎^。

　　除了葛衛(wèi)東之外，另一股市的知名游資大佬馬信琪更是對(duì)用友偏愛(ài)有加，其不僅長(zhǎng)期位列公司十大股東，甚至還在三季度再度加倉(cāng)238.83萬(wàn)股，使其持股達(dá)到3121.61萬(wàn)股，位列公司第八大股東。

　　前景廣闊、業(yè)務(wù)升級(jí)、大佬加持，一切看起來(lái)是那么的美好，但是目前已經(jīng)接近600億元的公司總市值，僅僅靠2017年不到4億元的凈利潤(rùn)顯然是撐不起來(lái)的，即便是分析師們普遍預(yù)計(jì)的2018年6億元凈利潤(rùn)（增速超過(guò)50%），市盈率也已高達(dá)百倍。就算是業(yè)內(nèi)最為樂(lè)觀的預(yù)測(cè)公司2019年凈利潤(rùn)可以達(dá)到12億元，50倍的市盈率也是高出正常估值水平一籌。好的公司還是需要在合理的價(jià)格買(mǎi)入才是價(jià)值投資，否則終究只是資金玩的擊鼓傳花游戲而已。

責(zé)任編輯：白仲平