來源：中國基金報

　　本周（7月15日至19日），金價先揚后抑，波動明顯。周二倫敦現貨黃金盤中一度突破2480美元/盎司，創出新高，隨后在7月17日至7月19日連跌三天，險守2400美元/盎司大關。

　　2024年初至今，黃金價格漲幅超16%，使之成為今年全球表現最好的資產之一。黃金牛市會否持續？就此，中外資機構有最新研判。

　　結構性牛市不變

　　警惕技術面回調

　　摩根大通發布研報表示，黃金的結構性牛市仍保持不變。摩根大通基本和貴金屬策略主管格雷戈·席勒（Gregory Shearer）認為，未來幾個季度黃金價格趨勢仍然向上，預計今年四季度的平均價格為2500美元/盎司，2025年將達到2600美元/盎司。

　　席勒表示，上述預測是基于摩根大通對美聯儲從2024年11月開始進入降息周期的預期。看漲黃金最大的風險在于，美聯儲為了確保實現通脹目標，態度突然急劇轉“鷹”。

　　華泰證券發布研報表示，“降息”和“特朗普2.0”兩項不同的交易，均有利于黃金和一些另類資產表現。中長期看，黃金仍是“進可攻、退可守、長期有空間”的良好配置。

　　普益基金投資經理吳斯騰表示，今年是地緣政治大年，下半年宏觀上仍充斥著非常多的不確定性，黃金作為避險資產，其配置價值會在不確定性中持續上升。

　　冠通期貨則認為，黃金具備上行驅動，但需要注意的是，黃金短線存在超買，警惕技術面回調。操作上，關注倫敦現貨黃金2390美元/盎司一帶價格支撐作用。

　　黃金與美元、美債嚴重脫鉤

　　按照過往經驗，美元走軟和美債收益率走低往往會增加無法生息的黃金的吸引力。但席勒發現，自2022年初開始，黃金便與美元及美債走勢嚴重脫鉤。

　　席勒表示：“黃金的復蘇比預期更早，因為它進一步與實際收益率脫鉤。自2022年第四季度以來，我們一直從結構上看漲黃金。金價在2024年4月突破2400美元/盎司，漲勢來得比預期更早，也劇烈得多。這發生在市場已經在交易美聯儲降息預期，以及美國實際收益率因美國勞動力和通脹數據走強而上升之時，尤其令人意外。”

　　美國10年期實際國債收益率和黃金價格

　　“盡管美元走強且美國收益率上升，包括黃金在內的實物資產，都在一系列結構性利多因素的驅動下創出歷史新高。這些因素包括：對美國財政赤字的擔憂、各國央行出于儲備多元化的考慮買入黃金、通脹對沖和不斷惡化的地緣政治格局。”摩根大通全球商品策略主管娜塔莎·卡內瓦（Natasha Kaneva）表示，“上述任何一個因素的任何變化，都將引起貴金屬市場的高度關注。”

　　央行黃金儲備持續攀升

　　席勒認為，各國央行是2023年驅動金價上漲的主要因素，該趨勢在2024年仍將延續。

　　世界黃金協會印度研究主管卡維塔·查可（Kavita Chacko）表示，2024年截至目前，印度儲備銀行一直是央行黃金購買的主力，其黃金購買量位居第二，僅次于土耳其央行（43噸），并超過了中國央行（28.9噸）。印度儲備銀行在2024年上半年的黃金購買量總計達37.1噸，創2013年以來新高，較2023年增長了超三倍，且超過了過去兩年的總收購量。

　　目前，印度儲備銀行的黃金儲備已達到創紀錄的840.7噸，占外匯儲備總額的8.7%，顯著高于一年前的7.4%。

　　印度儲備銀行黃金儲備量及每月凈買入量

　　吳斯騰表示，中國央行此前連續18個月增持黃金儲備，直至今年5月及6月才暫停。

　　實物黃金持有者惜售

　　摩根大通研報表示，經濟和地緣政治的不確定性，往往是黃金價格上漲的驅動因素，因為黃金具備避險功能，且是非常可靠的保值工具。此外，數據顯示實物持有者即便看到金價大幅上漲，也不愿意出售黃金。

　　查可也發現，由于消費者預期金價還會進一步上漲，實物黃金市場上并沒有出現太多獲利了結的賣家。

　　查可表示，5月中旬至7月期間通常是首飾采購的淡季。盡管季節性因素和金價的持續攀升抑制了黃金首飾的需求，但坊間調研顯示金條和金幣的需求卻在穩步增長。她預計，隨著三季度末節日季的開始，黃金珠寶需求可能會復蘇。

　　（來源：中國基金報）

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責任編輯：張文