原標題:【國信宏觀固收】盤點2019年地方政府債
來源:國信固收研究
2019年地方政府債總攬
截至2019年11月10日,2019年共發行地方政府債43,166億,凈融資額30,941億。2019年凈融資量和2018年基本相近。
按照是否納入一般公共預算管理劃分,2019年至今共發行一般債17,651億,專項債25,515億。

然后按照今年的計劃:地方政府一般債(新增)9300億+地方政府專項債券(新增)2.15萬億+2019年到期地方政府債13152億=43952億,2019年地方政府債的發行基本結束。
另外按照資金用途說明來看,6月份至10月份,湖南省、貴州省、云南省、遼寧省、甘肅省和內蒙古仍發行了少量地方政府置換債用于置換存量政府債務,總量在1000億左右,具體見表1。

累計來看,截至2019年11月10日,存量地方政府債共211,638億,占全部債券余額比重為22.3%,是我國第一大債券種類。
各省及直轄市2019年地方政府債一覽
分省份來看,不考慮以財政部名義發行的地方政府債到期部分,2019年至今新增地方政府債最多的省份是廣東省(1792億),其次是江蘇?。?724億)。

各省及直轄市地方政府債券口徑負債率和債務率
截至2019年11月10日,地方政府債余額前三名分別是江蘇省、山東省和廣東省。按照2018年GDP計算地方政府債券口徑的負債率,負債率排名前五的是青海省、貴州省、海南省、云南省和內蒙古。按照2018年財政收入計算地方政府債券口徑的債務率,排名前五的省份為青海省、貴州省、云南省、內蒙古和寧夏。

2019年各省及直轄市地方政府債定價
用2019年發行的5年和10年地方政府債作為樣本,計算各地區地方政府一般債和地方政府專項債與國債的利差,具體結果見表4??偨Y下來有以下特點:(1)同一地區專項債定價略高于一般債10BP;(2)各省市一般債和國債的利差分布分散度大于專項債;(3)2018年開始發行地方政府債的新疆生產建設兵團的一般債(專項債)和國債利差較大。

然后從中債市場隱含評級來看,目前云南省、貴州省和內蒙古自治區的地方政府一般債和地方政府專項債均為AAA-,其他地區為AAA。
地方政府債投資者結構
截至2019年10月,地方政府債的主要交易場所是銀行間市場,占比98.2%。然后在銀行間市場中,商業銀行是最主要的投資群體,商業銀行地方政府債占比高達88.5%,其次是政策性銀行占比8.1%。

然后2019年前10個月,商業銀行和保險機構是地方政府債最主要的投資群體,政策性銀行基本未新增地方政府債的投資。
地方政府債和國債的利差走勢
另外觀察2019年地方政府債走勢,5年期地方政府債和5年期國債變動方向非常相似,也經歷了二季度的調整,三季度的反彈波段。兩者利差方面,2019年前10個月利差進一步縮?。?年AAA地方債利差縮小17BP至26BP,5年AAA-地方政府債曲線縮小18BP至32BP)。

分析師:董德志 S0980513100001
分析師:趙婧 S0980513080004
免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體,版權歸原作者所有,轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人,不代表新浪立場。若內容涉及投資建議,僅供參考勿作為投資依據。投資有風險,入市需謹慎。
責任編輯:李鐵民
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻,更多粉絲福利掃描二維碼關注(sinafinance)