7月9日，國債期貨早盤大跌，午后小幅回升，截至下午收盤，10年期主力合約跌0.08%，5年期主力合約跌0.11%，2年期主力合約跌0.08%。
2020年6月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.5%
2020年6月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.5%。其中，城市上漲2.2%，農(nóng)村上漲3.2%；食品價(jià)格上漲11.1%，非食品價(jià)格上漲0.3%；消費(fèi)品價(jià)格上漲3.5%，服務(wù)價(jià)格上漲0.7%。上半年，全國居民消費(fèi)價(jià)格比去年同期上漲3.8%。
6月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，農(nóng)村持平；食品價(jià)格上漲0.2%，非食品價(jià)格下降0.1%；消費(fèi)品價(jià)格持平，服務(wù)價(jià)格下降0.1%。
鄧海清：十年國債3.0以上為“黃金配置線”
經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)V型反轉(zhuǎn)、股票牛市，與債券市場“強(qiáng)震蕩市”并不矛盾。
如果中國央行在2020年沒有進(jìn)一步的緊貨幣動作（將政策利率或者市場利率提高到2019年甚至更高），那么債券收益率難以脫離以央行為核心的“太陽系法則”，貨幣市場利率的“地心引力”將對債券收益率上行造成制約。
債券市場實(shí)際并不是一個(gè)非常理性的市場，否則也不會出現(xiàn)2016年的“瘋牛”、2020年4月的“瘋牛”。
主要原因是，債券市場有明顯的順周期性，即當(dāng)債券收益率下行、債券投資賺錢的時(shí)候，會導(dǎo)致各類機(jī)構(gòu)增配債券，而當(dāng)債券收益率上行、債券投資虧錢的時(shí)候，各類機(jī)構(gòu)則會紛紛從債市撤出。
近期債市成交數(shù)據(jù)來看，主力賣出機(jī)構(gòu)是基金，這與散戶投資債基虧錢、委外機(jī)構(gòu)贖回、棄債投股等行為有關(guān)。這些行為確實(shí)可以在一段時(shí)間主導(dǎo)市場，但是與從基本面和央行出發(fā)的定價(jià)邏輯不符。
從基本面和央行貨幣政策來講，5-6月的債券收益率上行是完全符合合理的，也完全符合我們之前的判斷。
但是，站在當(dāng)下向后看，如果基本面不足以引發(fā)央行在當(dāng)前基礎(chǔ)上進(jìn)一步緊貨幣，那么債券市場的“強(qiáng)震蕩市”局面不會被打破，重演2013年下半年、2016年底大熊市的可能性不大，十年國債3.0以上為“黃金配置線”。
國泰君安固收：接受現(xiàn)實(shí)，本輪債券熊市級別很大
國泰君安固收認(rèn)為，債市面臨的三重潛在壓力，可能已經(jīng)演變?yōu)橐惠喆笮苁小Ｈ绻f貨幣政策前瞻性收緊導(dǎo)致了一輪小熊市，那么考慮到以下增量：股市良性上漲并形成正向反饋、經(jīng)濟(jì)有從復(fù)蘇向過熱演變可能、貨幣政策不再大水漫灌，那么債市可能同時(shí)面臨三重壓力而演變?yōu)橐惠喆笮苁小Ｔ谝惠喆笮苁兄校?0年國債利率累計(jì)調(diào)整幅度在100-160bp之間，中樞135bp。
這一輪股票大牛市才剛啟動，相應(yīng)的，債市則已經(jīng)從小熊市升級為大熊市。建議投資者接受現(xiàn)實(shí)，多在權(quán)益市場尋找投資機(jī)會，賺輕松的錢而不是執(zhí)意去挑戰(zhàn)困難模式。
責(zé)任編輯：李鐵民
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