原標(biāo)題：央行降準(zhǔn)釋放8000億長期資金

　　作者：程維妙

　　央行宣布決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，釋放長期資金8000多億元。專家稱，降準(zhǔn)是牛市行情的催化劑，對房地產(chǎn)市場也有一定利好。

　　1月1日，央行宣布，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實(shí)際成本，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，釋放長期資金約8000多億元。

　　央行為何在此時(shí)降準(zhǔn)？對股市樓市有何影響？貨幣政策是否轉(zhuǎn)向？未來是否還有降準(zhǔn)和“降息”空間？新京報(bào)記者采訪多位專家做出解讀。

　　央行近年降準(zhǔn)大事記

　　2018年4月17日 央行下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，以置換中期借貸便利并支持小微企業(yè)融資。

　　2018年6月24日 央行宣布通過定向降準(zhǔn)支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資，合計(jì)釋放資金約7000億。

　　2018年10月7日 央行決定下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

　　2019年1月4日 央行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　2019年9月6日 央行決定全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此外，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

　　2020年1月1日 央行宣布，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實(shí)際成本，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

　　（注：2019年除1月和9月兩次全面降準(zhǔn)外，還多次實(shí)施定向降準(zhǔn)。）

　　解讀1

　　為何在此時(shí)降準(zhǔn)？

　　多因素疊加，市場需要大量資金注入

　　事實(shí)上，市場對此次降準(zhǔn)已有預(yù)期。中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林分析稱，選擇1月作為窗口期主要基于兩方面原因，一是臨近春節(jié)，市場資金需求量大，特別是銀行的現(xiàn)金需求規(guī)模要高于往常，降準(zhǔn)可以彌補(bǔ)該流動性缺口；二是明年1月份地方債有望集中發(fā)行，疊加銀行年初信貸投放規(guī)模較大因素，這些都需要大量中長期資金注入，降準(zhǔn)可以為市場提供充足的流動性。

　　中國銀行業(yè)協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究委員會主任連平表示，從宏觀角度看，降準(zhǔn)是逆周期調(diào)節(jié)的具體步驟，我國經(jīng)濟(jì)還有下行壓力，需要金融從供給側(cè)給予實(shí)體經(jīng)濟(jì)更多支持，金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行要有較強(qiáng)的信貸投放能力，同時(shí)市場需要有比較合理充裕的流動性。

　　他提到，2019年也多次降準(zhǔn)，分為全面降準(zhǔn)和結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)。據(jù)記者梳理，2019年央行實(shí)施過三輪降準(zhǔn)，第一輪是在1月全面降準(zhǔn)；第二輪分三次在5月、6月、7月實(shí)施到位，屬于定向降準(zhǔn)；第三輪是在9月中旬全面降準(zhǔn)，并于10月和11月分兩次實(shí)施定向降準(zhǔn)。

　　連平指出，存款增速和貸款增速相比還有差距，貸款增速是12.5%左右，但存款增速沒有超過9%，在這種情況下，銀行資金有些偏緊，需要準(zhǔn)備金率下調(diào)。此次大概釋放8000多億元長期資金，對改善市場資金供給有好處。無論從短期資金需求，還是全年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的目標(biāo)來看，此次降準(zhǔn)都是很有必要的。

　　解讀2

　　對股市樓市有何影響？

　　降準(zhǔn)是牛市行情催化劑，利好樓市

　　央行選擇在2020年首日宣布降準(zhǔn)，今天即工作日，A股是否會迎來開門紅？

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，央行元旦降準(zhǔn)是牛市行情催化劑。他分析稱，節(jié)前A股市場繼續(xù)延續(xù)慢牛長牛的走勢，大盤成功站上了3000點(diǎn)。而節(jié)前市場放量上漲，特別是被視為行情風(fēng)向標(biāo)的券商股連續(xù)上攻，確立了這輪跨年度行情，節(jié)后市場無疑會延續(xù)節(jié)前的上漲態(tài)勢，展開春季攻勢。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，往往春季是市場做多的一個(gè)重要時(shí)間窗口，這次降準(zhǔn)將進(jìn)一步促進(jìn)A股市場反彈。

　　他預(yù)計(jì)，2020年A股市場將延續(xù)慢牛長牛的走勢，上證指數(shù)在站穩(wěn)3000點(diǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步向上拓展空間，上升的空間大概在20%左右，和2019年上證指數(shù)上漲22%相比基本相當(dāng)。

　　對于樓市的影響，蘇寧金融研究院特約研究員江瀚分析稱，降準(zhǔn)會釋放流動性，從而推動房地產(chǎn)的信貸，一定程度上會帶動房地產(chǎn)價(jià)格的上漲，所以，降準(zhǔn)對房地產(chǎn)市場有一定利好。但也要看到，監(jiān)管的“房住不炒”定調(diào)十分清晰，主基調(diào)穩(wěn)定是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的核心發(fā)展大趨勢。預(yù)計(jì)在降準(zhǔn)的利好下，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)平穩(wěn)的發(fā)展趨勢。

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，此次降準(zhǔn)會給樓市帶來幾個(gè)較為積極的影響：一是房地產(chǎn)金融環(huán)境有望進(jìn)一步寬松；二是帶動LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）下調(diào)；三是刺激市場交易。嚴(yán)躍進(jìn)分析稱，根據(jù)過去的經(jīng)驗(yàn)，降準(zhǔn)后，從市場預(yù)期看，往往大家對當(dāng)年的金融環(huán)境會有把握，供需兩方會比較活躍。

　　解讀3

　　貨幣政策是否會轉(zhuǎn)向？

　　降準(zhǔn)不會改變貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)

　　本次降準(zhǔn)靴子落地后，有市場人士提出疑問：穩(wěn)健的貨幣政策是否會轉(zhuǎn)向？

　　對此，央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞“大水漫灌”，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

　　在1月1日早間央行發(fā)布的貨幣政策委員會2019年第四季度（總第87次）例會公告中，央行也表示，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，不搞“大水漫灌”，保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定。據(jù)新京報(bào)記者梳理，不搞“大水漫灌”在2019年四個(gè)季度的貨幣政策委員會例會公告中貫穿始終。

　　央行同時(shí)明確，此次降準(zhǔn)增加了金融機(jī)構(gòu)的資金來源，大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要更加聚焦主責(zé)主業(yè)，都要積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。此次降準(zhǔn)每年降低銀行資金成本約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會融資實(shí)際成本，特別是降低小微、民營企業(yè)融資成本。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，央行降準(zhǔn)不會改變貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)。在我國基礎(chǔ)貨幣投放模式已發(fā)生根本性變化的背景下，外匯占款保持基本穩(wěn)定，降準(zhǔn)、MLF（中期借貸便利）操作等成為貨幣投放的主要通道，當(dāng)前的持續(xù)降準(zhǔn)難以帶來M2、信貸及社融增速的大幅上行，不會引發(fā)“大水漫灌”效應(yīng)。

　　解讀4

　　未來是否還有降準(zhǔn)、“降息”空間？

　　降準(zhǔn)仍有空間，LPR報(bào)價(jià)有望下行

　　年內(nèi)是否還有降準(zhǔn)空間？連平認(rèn)為，從銀行資產(chǎn)負(fù)債存款和貸款增速、結(jié)構(gòu)情況，以及國家對穩(wěn)增長的要求看，2020年準(zhǔn)備金率還有下調(diào)的空間，結(jié)構(gòu)性下調(diào)和全面下調(diào)都有空間。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計(jì)，年內(nèi)還有2至3次降準(zhǔn)空間。

　　王青則認(rèn)為，綜合考慮2020年宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢，預(yù)計(jì)除了本次全面降準(zhǔn)外，今年央行還有可能再實(shí)施1至2次共計(jì)1.0到1.5個(gè)百分點(diǎn)的降準(zhǔn)操作。在此期間，為加大對小微企業(yè)的支持力度，央行還有可能實(shí)施2次左右的定向降準(zhǔn)。

　　降準(zhǔn)來了，未來還會“降息”嗎？2019年最后兩個(gè)月，央行先后下調(diào)MLF、LPR、逆回購操作等利率。連平認(rèn)為，LPR、MLF等利率市場化改革后推出的貸款市場報(bào)價(jià)利率也有進(jìn)一步下降的空間。

　　王青認(rèn)為，2020年央行除了繼續(xù)動用降準(zhǔn)這一數(shù)量型工具外，還有可能延續(xù)2019年11月開始的MLF利率小幅下調(diào)過程，“量價(jià)并進(jìn)”將是今年貨幣政策實(shí)施的一個(gè)重要特征。

　　1月20日，LPR將迎來新一次報(bào)價(jià)。王青預(yù)計(jì)，根據(jù)新LPR報(bào)價(jià)機(jī)制，除了參考MLF利率外，商業(yè)銀行還要在此基礎(chǔ)上進(jìn)行加點(diǎn)，而加點(diǎn)主要考慮銀行資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平和信貸市場供需狀況。伴隨此次降準(zhǔn)推動銀行資金成本下行，1月20日1年期LPR報(bào)價(jià)有望恢復(fù)5個(gè)基點(diǎn)左右的下行態(tài)勢。溫彬也認(rèn)為，1月20日新一期LPR報(bào)價(jià)會出現(xiàn)小幅下降，預(yù)計(jì)1年期LPR為4.1%，5年期以上為4.75%。

責(zé)任編輯：張緣成