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　　奧飛娛樂凈虧16億元，夢碎“東方迪士尼”

　　奧飛的出發點是對的，但面對瞬息萬變的市場和強大的競爭對手，最終也沒能實現目標。

　　文｜范文茜

　　一度提出要做“東方迪士尼”的奧飛娛樂，由于此前激進擴張的步伐，險些把自己“絆倒”了。

　　奧飛娛樂2018年業績快報顯示，2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損額達到16.13億元，同比下降1889.19%。

　　自2014年起，奧飛娛樂提出“以IP為核心”的發展戰略，通過不斷投資、收購在泛娛樂領域進行生態布局。過度分散的精力和投入，在業績壓力下，在2018年，不得不收縮對游戲﹑影視業務的投入。

　　復盤近年來奧飛從戰略擴張到收縮調整，前奧飛娛樂總裁辦主任兼主題娛樂事業部副總經理姜聰認為，戰略方向問題不大，關鍵是自身能力與戰略布局無法匹配。

　　玩具項目失利，2018年預虧16億元

　　上世紀九十年代，隨著日本動漫的流行，四驅車、悠悠球、陀螺等玩具開始風靡中國市場，初中畢業的潮汕商人蔡東青看準了市場機遇，成立了奧迪塑膠玩具廠，開始生產四驅車，并斥巨資引入日本動畫片《四驅小子》，1996年公司收入突破億元大關。隨后奧飛悠悠球也開始暢銷，2006～2016年十年間累計銷售額達60億元，位居中國潮流玩具單品之最。

　　憑借獨特眼光和銷售能力，“玩具大王”蔡東青完成了早期積累，奧飛動漫2009年在深交所掛牌上市，成為“中國動漫第一股”。

　　但奧飛玩具業務的這塊“地盤”卻面臨動蕩。近期公布的2018年業績快報顯示，2018年度公司營業總收入同比下跌21.81%，凈利潤虧損超過16億元，暴跌1889.19%。奧飛娛樂官方解釋主要因公司玩具業務“陀螺”等項目銷售不達預期，以及商譽等資產計提14.8億元資產減值損失所致。奧飛娛樂公關部人士在回應《商學院》記者采訪時表示，這一情況并非個別項目本身不暢銷，而是目標定得過高，以至于銷售業績未達預期。

　　恒生證券研報指出，2018年全球玩具行情低迷，玩具反斗城破產清算的聯動效應以及中美貿易摩擦的影響,中國玩具廠商出口業務承壓；另一方面中國玩具市場競爭日趨激烈,各類兒童娛樂方式層出不窮,受歡迎的IP開發難度越來越高，也給國內廠商帶來較大挑戰。

　　為了挽救頹靡的玩具業務，奧飛娛樂還牽手洋品牌“小豬佩奇”，拿下了自2018年3月起至2021年3月期間“小豬佩奇”IP玩具在中國區域內非獨家的許可權。奧飛娛樂品牌負責人表示，僅用于開發玩具產品，并不會參與相關電影的出品。《商學院》記者在奧飛娛樂天貓商城看到，上市4個月，小豬佩奇玩具月銷量只有兩位數，低于其他品類玩具月銷量。

　　動漫、游戲、影視三駕馬車“失蹄”

　　2014年，奧飛提出以IP為核心的泛娛樂發展戰略，通過投資、并購、擴張不斷“跨界”進入到動漫、游戲、影視、電視媒體、嬰童等領域，目標是要成為“新世代的中國迪士尼”。

　　直到2016年合并報表的子公司已有67家，包括耗資9億元收購國內知名動漫原創平臺“有妖氣”母公司北京四月星空網絡技術有限公司，形成商譽高達26億元。

　　奧飛娛樂近年來激進的風格和試圖打通泛娛樂產業“生態”的做法受到業內人士質疑，甚至一度被稱作“泛娛樂板塊的樂視”。

　　實際上，過度分散的精力和投入，過大的局面所造成的弊端，也正在浮現。除了玩具業務折戟，奧飛娛樂其他業務的表現也引發擔憂：收購的漫畫平臺“有妖氣”衰落，參與出品的海外影視《刺客信條》等巨虧、游戲業務萎縮。

　　北京大學文化產業研究院副院長陳少峰在接受《商學院》記者采訪時表示，此前奧飛娛樂加大了在影視、游戲領域的投資，但影視項目本來就具有較大的風險性，收入可持續性和成長性較弱，在市場空間不足、資源整合不到位的情況下，激進擴張無疑使得奧飛陷入被動的局面。

　　動漫領域，“有妖氣”被收購之時尚屬國內最大的原創漫畫平臺，旗下有《雛蜂》《十萬個冷笑話》《鎮魂街》等知名作品，但進入奧飛體系三年后，“有妖氣”已經跌出國內漫畫平臺前五。據公司披露的數據，2017年北京四月星空網絡技術有限公司虧損達2385.12萬元，同比降幅高達1133.77%。

　　盡管四月星空2018年經營利潤同比扭虧為盈，但協同業務（游戲、網絡劇）收入則大幅下滑，奧飛娛樂擬對其進行商譽減值3.99 億元。

　　對于正尋求出售“有妖氣”部分資產的消息，奧飛娛樂方面對《商學院》記者表示，目前正積極為其尋找戰略投資者，希望引入優質資源壯大“有妖氣”的發展，但不會整體出售。

　　在2018年游戲版號趨緊以及行業收縮的宏觀環境下，奧飛曾寄予厚望的游戲業務更是岌岌可危。

　　原本被寄予厚望的愛樂游（全稱“北京愛樂游信息技術有限公司”）從2016～2018年凈利潤就呈現下滑態勢，分別為4669.05萬元、1638.41萬元、 -8.22萬元。奧飛方面解釋，2018年主要受國家游戲版號審批收緊因素影響，原預期當年上線的自研游戲項目需延后到上線，導致了利潤大幅的下滑，所造成商譽減值為2.06 億元。

　　此外，同樣在2014年收購進來的子公司上海方寸公司也因版號停審、資本遇冷等原因，以至于新項目上線遙遙無期，在資金鏈斷裂、核心高管流失的情況下，不得不在2018年解散團隊，奧飛娛樂為此付出了2.61 億元的商譽減值代價。

　　影視表現又如何？奧飛娛樂參與投資的《刺客信條》《荒野獵人》電影2016年在北美上映，雖然在《荒野獵人》的投資上收回了成本，但與海外合作方Regency溝通一直不暢。2018年末收到《刺客信條》結算單，顯示公司海外票房收益分成金額為0，其中宣傳費用比例高達91%。無奈之下，奧飛娛樂對該項目計提8605.05 萬元全額壞賬準備。

　　對此，奧飛娛樂公關副總監王蘭曾在接受媒體采訪時坦言，影視游戲領域并不適合公司現階段的狀態，也曾做過一些探索，但最后發現公司的核心競爭力不在這幾個領域。

　　業內分析人士認為，從宏觀上來說，影視游戲等行業商譽減值背后固然有行業從春天步入寒冬的大環境；而從微觀上看，存在很多公司對行業風險把控不足，在行業資本熱度較高時盲目投資，潮水退去后才發現自己已經深陷窘境。

　　轉型方向和能力是否匹配？

　　2018年以來，奧飛高管團隊經歷了動蕩和大“換血”。2018年2月，副總經理、董事會秘書王晶以及副總經理、奧飛影業CEO陳德榮宣布離職；4月，副總經理蔡立東因個人原因辭職；11月，副總經理胡華離職；12月，非獨立董事曹永強宣布辭職。前奧飛娛樂總裁辦主任兼主題娛樂事業部副總經理姜聰也向《商學院》記者確認于2019年1月從奧飛離職。

　　據自媒體“娛樂資本論”報道，由于董事長蔡東青不滿意奧飛影業的表現，不僅CEO陳德榮離開，奧飛影業總經理蘇志鴻也于2018年初悄然離職，隨后部分中層骨干、普通員工也遭遇裁員或自動離職，導致奧飛影業已經有一半左右人員流失。

　　供職奧飛十多年的姜聰對《商學院》記者表示，這波離開的大多都是在公司服務了十年以上的核心骨干，這當中既有公司經營方向的調整，也有個人職業選擇的考慮，“大部分都出去創業了。”

　　在談到奧飛2018年業績虧損時他認為，這與前面幾年公司的急速擴張有一定關系。“有夢想肯定是對的，奧飛從戰略方向上也沒有大問題，關鍵是自身能力與想法是否匹配？能力跟不上，中間的落地環節就會出現很多問題。”以“有妖氣”項目為例，這實際上是一個很好的資源，但在收購之后，能否有足夠的條件和能力對其進行開發和利用？這是奧飛等投資者需要慎重考慮的問題。

　　《商學院》記者注意到，在布局多元業務版圖的同時，奧飛娛樂在資金上也面臨巨大壓力。從2013年開始公司負債率不斷攀升，在此形勢下，大股東不得不通過減持套現為上市公司“輸血”，同時也嘗試通過游戲業務帶來的現金流來緩解資金壓力。

　　“就像迪士尼曾經把ESPN作為主要收入來源。當年在游戲行業火熱的階段，奧飛也寄望于游戲能作為資金‘引擎’來支撐影視業務的收入，再通過影視把IP、人物具象化，從而反哺到內容的沉淀上來，由此形成一個閉環。實際上，在2016年底、2017年初時游戲行業格局已基本奠定，形成寡頭競爭局面。”在復盤過程中，姜聰反復強調奧飛的出發點是對的，但面對瞬息萬變的市場和強大的競爭對手，最終也沒有實現目標。

　　陳少峰在接受《商學院》記者采訪時也總結到，奧飛娛樂能力上的不足體現在兩個方面：一個是內容變現能力較弱、缺乏特別好的商業模式，自有資金太少，難以應對過度擴張帶來的資金風險和壓力；其次是在泛娛樂布局上，各個業務之間沒有打通，沒有形成相互支持、協同的效應。

　　經歷了激進的擴張期，在多項業務上的受挫，奧飛不得不對原有的戰略進行調整。2019年2月，奧飛娛樂在回復深交所問詢函中表示，基于自身經營思路轉變及外部環境變化，公司“泛娛樂”業務收縮，為降低經營風險，公司將主動減少對游戲﹑影視業務的投入。

　　陳少峰表示，迪士尼的競爭優勢是近百年積累的IP內容，如果沒有IP的沉淀和積累，只靠產品或者票房收入，便難以支撐起對標迪士尼的夢想。姜聰認為，迪士尼經歷了百年的沉淀，其次是在合適的時間選擇了合適的路徑。中國不能完全照搬或者對照，還是要結合企業自身特長，做本土化和創新的內容、產品，適應當下環境的變化和未來的成長。

責任編輯：霍琦