以穿越周期著稱的“調味品一哥”海天味業（603288.SH）業績增長已乏力。

　　繼2021年營收凈利潤雙雙結束長達十年的兩位數增長，2022年上半年海天味業歸母凈利潤增幅降至1.21%，為上市以來最差增速。

　　8月29日晚間，海天味業發布中報顯示，上半年公司實現營業收入135.32億元，同比增長9.73%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為33.93億元，同比增長1.21%。

　　海天味業產品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調味汁、雞精、雞粉、腐乳、火鍋底料等十幾大系列百余品種500多規格。

　　調味品本是“衣食住行”中最基本的剛需，但今年剛需也面臨挑戰。

　　業績增速放緩的原因包括需求端和成本端的雙重擠壓。

　　需求方面，海天味業表示，國內疫情多點爆發，餐飲、旅游等行業遭受沖擊，居民消費需求疲軟，給調味品市場帶來很大挑戰。公司的產品訂單出貨量放緩，短期承壓顯著。

　　在成本端，原本已經高企的成本今年繼續超預期上漲，產品盈利能力被壓縮，公司經營壓力進一步加大。

　　具體來看，海天味業有著醬油、蠔油、調味醬三大核心產品。主要產品醬油以74.93億元的銷售收入，依然占據了近60%的營收。

　　調味醬業務營收增速拖了后腿，上半年實現營業收入14.22億元，較去年同比下降3.60%。

　　蠔油增速也開始放緩，上半年營收22.09億元，由此前的超10%增速降至上半年同比增長3.69%。

　　其他產品增長亮眼，營業收入15.64億元，同比增幅近40%。海天味業的其他類產品包括醋、料酒等。在年報業績交流會上，海天味業稱，“醋、料酒等產品已初具規模。公司正加速這兩個品類的發展，構建新的增長點?！?/p>

　　從渠道來看，今年線下渠道明顯受到疫情影響，營收121.52億元，同比僅增長5.72%；同時線上渠道營收5.36億元，同比增幅113.30%。

　　海天味業最大的線下渠道受沖擊較大。其餐飲渠道占比過半，今年上半年，多城市大量餐飲企業難以正常營業，堂食率下降。相應地調味品消費需求也在萎縮。

　　值得注意的是，在電商銷售已十分普及的當下，海天味業盡管線上渠道上半年翻倍式增長，但線上營收占比僅4.23%。不超過5%的線上營收占比水平，這在食品消費行業是極低的。

　　海天味業之所以被業界稱之為“醬茅”，除了常年穩定的增幅外，還有較高的毛利率水平。今年上半年海天味業毛利率創上市以來新低。

　　其2014年登陸資本市場，Wind數據顯示，上市至2020年，公司銷售毛利率均穩定在超過40%區間。

　　2021年海天味業銷售毛利率首次跌破40%關口至38.66%。其原因在于大豆等主要原材料價格上漲，大豆漲幅接近40%，包材成本中瓦楞紙漲幅超過20%。

　　因此，去年四季度起，海天味業對醬油、蠔油、醬料等部分產品的出廠價格進行調整，主要產品調整幅度為3%至7%不等。這是時隔五年后的首次提價。

　　但提價仍未能消化成本的上升，今年上半年大宗原材料價格依然高企。最新數據顯示，2022年上半年海天味業銷售毛利率進一步降至36.63%。

　　去年年報中，海天味業提出2022年的增長目標，公司計劃營業收入280億元，利潤74.7億元。營收和凈利潤目標增幅均為12%。

　　從上半年完成度來看，海天味業若要完成全年任務，下半年壓力巨大。

　　海天味業成本壓力何解？會否繼續以提價來保利潤呢？

　　在今年3月的業績交流會上，海天味業董秘張欣表示，“提價時除了考慮成本還需兼顧市場，目前消費者需求較弱，不能無限制地將成本向消費者轉移?！?/p>

　　“從長遠看，提價對公司預計會產生一定的促進作用，但短期仍然較難完全覆蓋成本的上漲。”海天味業董事長龐康表示，公司暫無進一步提價計劃。

　　此前，海天味業表示，將加快產品的推陳出新，會在米面糧油、火鍋底料等跨界產品上逐步發力。

　　值得注意的是，海天味業在飲料領域打起了主意。

　　海天味業近期悄悄上架了一款飲料新品——喜悅滿滿胡蘿卜汁。界面新聞查詢發現，在天貓官方旗艦店上，這款產品月銷量僅1件。

　　從調味品領域跨界至飲料領域，且不說公司是否存在跨界困難，如何提升消費者端的接受程度就是一大挑戰。

　　機構對海天味業下半年業績恢復持樂觀態度。

　　西部證券熊鵬認為，堂食恢復后，外出就餐需求將快速釋放，餐飲產業有望迅速恢復。公司是調味品B端龍頭，餐飲渠道收入占比約50%，有望率先受益于餐飲需求恢復，“我們認為三季度起公司收入端有望加速回暖?！?/p>

　　同時，當前原材料及包材成本高位震蕩，部分成本開始回落，熊鵬認為，公司毛利改善即將顯現。

　　不過二級市場上，股價“晴雨表”還未有所反應。

　　海天味業近期股價低迷震蕩，市值較最高值已蒸發約3400億元。2021年年初，海天味業股價一度上沖至152.14元/股（前復權），市值約7000億元；2022年8月29日海天味業股價下跌0.75%，收于78.57元，最新市值3641億元。

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責任編輯：鄧健