一月重點

　　新年伊始，金價大幅上漲

　　以美元計價的倫敦早盤金價（LBMA）上漲8.0%。以人民幣計價的上海午盤基準金價（SHAUPM）上漲5.0%，創下多年來1月份最佳表現，推動1月金價再創新高的主要因素包括：

　　l  地緣政治風險加?。ㄈ缣乩势照诱麝P稅）

　　l  黃金ETF流入量增加

　　l  市場通脹擔憂重燃

　　1月，上游實物黃金需求環比改善

　　1月上海黃金交易所黃金出庫量125噸，月環比增長4%。盡管環比出現了改善，但同比依舊疲軟。上海黃金交易所的黃金出庫量年同比下降54%。金飾零售商們調低了對節假日期間的銷量預期，補貨量較往年有所減少。

　　中國市場黃金ETF需求轉負

　　1月，中國市場黃金ETF流出約28億元人民幣，資產管理總規模（AUM）降至700億人民幣

　　。導致黃金ETF基金流出的主要原因在于：

　　l  春節假期前投資者選擇進行獲利了結，以規避國內休市期間國際市場的波動

　　l  1月公布的2024四季度以及全年GDP增速遠超預期或令投資者風險偏好改善，對避險資產的需求相應減弱。

　　中國人民銀行連續三個月宣布增儲黃金

　　目前，中國官方黃金儲備達2，285噸，占外匯儲備總額的5.9%。盡管中國在年中曾有六個月暫停購金。但2024年全年購金總量仍達44噸，中國人民銀行的購金行為，或對國內黃金投資者的情緒產生了積極的提振作用。

　　未來展望

　　l  春節消費回暖，黃金市場同樣迎來消費熱潮

　　l  黃金投資需求更為強勁

　　金價的優異表現、央行的持續購金態勢以及人民幣波動等因素，不斷激發投資者對黃金的興趣。

　　未來，我們認為當前的趨勢有望延續

　　l  雖然黃金保值屬性支撐首飾消費，但整體銷量（以噸數計）或仍因高金價承壓，雖然消費者總體花費或保持穩定。相比之下，金條和金幣則預計持續火熱。

　　l  中國宣布開展保險資金投資黃金業務試點，這將為中國市場黃金投資提供更長期支持。