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　　走過三年化債之路的華夏幸福，近日推出新的化債方案。

　　大河財立方記者獲悉，華夏幸福推出“置換帶”方案，擬引入一家廊坊市屬國企，將參與“置換帶”債權人的金融債權置換到廊坊市屬國有企業，置換規模約為200億元。

　　對于這一化債方案，10月22日，大河財立方記者致電華夏幸福基業股份有限公司（以下簡稱華夏幸福）了解具體推進情況。該公司工作人員表示，“現在處于（債權人）遴選階段，已通過郵件通知各金融債權人。”

　　受訪業內人士認為，華夏幸福推出的這一新的化債方案，具有一定的創新性，不局限于“賣”資產，增加了債權人的選擇權。但在“一攬子化債”的背景下，地方國企承接金融債務要量力而行的同時，應注意債務置換的合規性，做好風險的把控與評估，避免違規新增地方政府融資平臺公司貸款。

　　新化債方案公布增加債權人選擇權

　　10月19日，華夏幸福發布《關于債務重組計劃之置換帶方案的通知公告》（以下簡稱公告）稱，自2021年10月8日披露《華夏幸福債務重組計劃》（以下簡稱《債務重組計劃》）以來，公司金融債務重組工作有序推進并已取得了階段性成果。為爭取進一步妥善清償債務，保障債權人利益，公司擬在《債務重組計劃》的基礎上，貫徹“不逃廢債”原則，結合實際情況，優化置換帶方案，并制訂《華夏幸福債務重組計劃之置換帶方案》（以下簡稱置換帶方案或方案）。

　　華夏幸福公告表示，根據《債務重組計劃》中關于“置換帶”的相關安排，公司擬通過出售資產置換債務的方式，由收購方有條件承接相應的由公司統借統還的金融債務，置換后的債務展期、降息，具體置換方式由相關方具體協商。

　　如何理解“置換帶”？受訪業內人士認為，華夏幸福推出的這一新的化債方案，不局限于“賣”資產，增加了債權人的選擇權。

　　上海易居房地產研究院副院長嚴躍進在接受大河財立方記者采訪時表示，“置換帶”是華夏幸福的原創詞，所謂“置換帶”就是債權債務的轉移化解，這一方式具有一定的創新性。他從兩方面分析，一是“置換”把債務置換出去，由廊坊國資承接；二是“帶”，把華夏幸福的部分資產出售，將債權人的權利“帶”出去。

　　在上述公告中，華夏幸福并未公布置換帶方案更多細節。記者通過相關平臺獲取了上述置換帶方案內容。

　　該方案全文透露了更多細節內容。例如，由華夏幸福提供部分資產用于實施置換帶，廊坊市屬國有企業擬最終承接置換帶資產及部分金融債務。參與置換帶債權人的金融債務，擬由廊坊市屬國有企業承接，作為條件，金融債權人須向廊坊市屬國有企業或其指定主體提供新增融資，后續可以對地方政府、國有企業予以支持，從而可以形成對華夏幸福保交樓、安置房及產城運營等支出的額外資源支持。

　　同時，本次實施置換帶的債務規模預計達200億元左右，對應匹配的置換帶資產主要包括項目公司持有的應收賬款、固定資產等。

　　方案推進至遴選階段債權人需追加投資

　　“現在是一個（債權人）遴選階段，已通過郵件通知了各金融債權人，還在進一步溝通當中，后續有相應的進展公司會按照信息披露義務對外公布。”華夏幸福工作人員對大河財立方記者表示。

　　實際上，在上述置換帶方案中，華夏幸福就已表示，將向全體金融債權人發送廊坊市屬國有企業發布《關于遴選交易合作金融債權人的公告》，根據債權人提出的融資條件，擇優選擇合作對象。

　　記者還注意到，方案對參與置換帶債權人條件也進行了明確。首先，參與置換帶的債權人應為金融債權人；其次，參與置換帶的債權人須向廊坊市屬國有企業或其指定主體發放新增融資，新增融資以及存量融資且應需滿足4個條件：一是新增融資額度為債權余額的1倍；二是融資期限為8年；三是融資利率以金融機構中標報價為準，但不得高于3.85%；四是就存量融資的金額等情況，合作金融機構應事先與華夏幸福確認一致。

　　“值得注意的一個細節是，置換的前提條件之一，債權人需按照原先的債權余額倍數追加投資（新增融資額度為債權余額的1倍），這樣的好處是確保華夏幸福后續保交樓工作更好地推進，確保債務償付有一個實實在在的現金流支撐。”一位信用債研究人士對記者分析。

　　華夏幸福在方案中表示，置換帶方案實施后，華夏幸福不再為存量融資的債務人。對參與置換帶的債權人而言，存量債務由更具備清償能力的廊坊市屬國有企業承接；對未參與置換帶的債權人而言，包括“兌抵接”在內的公司債務金額整體實現壓降，現金兌付比例得到提高；對華夏幸福而言，有利于公司更好地落實保交樓、安置房任務和維持產業新城等業務的可持續經營、更好地執行930方案，持續償還金融債務。

　　以債務重組換時間空間累計償還債務超1900億

　　在房地產深度調整期，華夏幸福是較早出現流動性危機的企業之一。

　　2021年10月8日，深陷債務違約風波的華夏幸福與金融機構、債權人等各方力量博弈數月后，《債務重組計劃》終獲金融機構債權人委員會表決通過。在通過的《債務重組計劃》內容中，華夏幸福對公司2192億元的金融債務安排了“賣、帶、展、兌、抵、接”等六種方式清償，正式開啟它的化債之路。

　　三年過后，華夏幸福債務重組取得一定進展。根據10月19日華夏幸福披露的《關于債務重組進展等事項的公告》，截至2024年9月30日，《債務重組計劃》中金融債務通過簽約等方式實現債務重組的金額累計約為人民幣1900.29億元。公司累計未能如期償還債務金額合計為244.71億元。

　　債務重組為華夏幸福發展爭取到了更多的時間和空間，但其依然面臨嚴峻的經營困境。

　　華夏幸福2024年半年報顯示，公司上半年營業收入59.12億元，較上年同期下降44.31%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-48.49億元，經營活動產生的現金流量凈額為-1.48億元。

　　IPG中國區首席經濟學家柏文喜在接受大河財立方記者采訪時表示，“置換帶”化債方案可謂是華夏幸福化債路上的一個重要嘗試，是一個積極的債務重組舉措，體現了公司在解決財務困境、恢復流動性方面的努力。

　　不過，受訪業內人士亦提醒，在債務承接過程之中，各方主體要合法合規開展，做好風險的把控與評估。

　　上海市浩信（鄭州）高級合伙人投融資法律研究中心主任張國亮向大河財立方記者分析，整體來看，這一“置換帶”化債方案是個多方受益的方案。但有些風險點需要各方注意。比如，于債權人而言，要做好地方國資平臺償還能力的盡調評估；于地方國資平臺而言，在一攬子化債背景之下，要做好政策風險評估的同時，還要綜合考慮自身當下的債務情況，量力而行。

　　“在地方城投承擔化債重任的背景下，地方國企承接金融債務時應注意債務置換的合規性。在債務承接過程中，華夏幸福和廊坊國資相關方應保持操作的公開透明，公平對待所有債權人，避免利益輸送和不公正行為。同時，各方也應確保操作符合相關法律法規，避免違規新增地方政府融資平臺公司貸款。”柏文喜表示。

　　（文章來源：大河財立方）

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責任編輯：石秀珍 SF183