在中國(guó)職業(yè)教育界，有兩所屹立不倒的“常春藤”學(xué)校，山東藍(lán)翔汽修學(xué)校和新東方烹飪學(xué)校。如同“挖掘機(jī)技術(shù)哪家強(qiáng)，中國(guó)山東找藍(lán)翔”一樣，新東方烹飪也有一句傳播度略微遜色但同樣誘人的廣告詞——“姐，遇到新東方廚師就嫁了吧！”，試問(wèn)，哪個(gè)男孩子會(huì)不心動(dòng)呢！最近，這家職業(yè)教育界的“扛把子”終于要上市了。小編這么財(cái)迷的人最想知道的是，新東方烹飪學(xué)校到底有多賺錢(qián)？新東方烹飪學(xué)校的母公司名叫中國(guó)東方教育，近日這家公司向港交所提交了上市申請(qǐng)，有望成為“廚師第一股”。在招股書(shū)上意外的發(fā)現(xiàn)，小有名氣的新華電腦培訓(xùn)學(xué)校和萬(wàn)通汽修學(xué)校原來(lái)也是新東方烹飪學(xué)校“同門(mén)師兄”，同屬于東方教育控股。根據(jù)招股書(shū)說(shuō)明，2015年至2017年，該公司收入分別為18.28億元，23.36億元、28.5億元，截至2018年止8個(gè)月，營(yíng)業(yè)收入為20.55億元。各期利潤(rùn)及全面收益總額分別為3.35億元、5.65億元、6.42億元、2.9億元。其中，新東方烹飪的業(yè)務(wù)占比穩(wěn)定在近六成，去年貢獻(xiàn)純利潤(rùn)接近4億元人民幣！這個(gè)數(shù)字放在A股也不遑多讓，鳳毛麟角的存在。按照目前的招股計(jì)劃，中國(guó)東方教育上市后市值約為110港元到250港元之間，取個(gè)中值就是180億港元，對(duì)應(yīng)人民幣158億。其中，控股人吳俊保占股略超42%，身價(jià)大概67.6億元。這個(gè)數(shù)字大概和英語(yǔ)培訓(xùn)的那個(gè)新東方創(chuàng)始人俞敏洪大致相當(dāng)！盡管針對(duì)新東方和藍(lán)翔的調(diào)侃頗多，但職業(yè)教育的重要性是毫無(wú)爭(zhēng)議的。2018年5月3日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于推行終身職業(yè)技能培訓(xùn)制度的意見(jiàn)》。文中指出，職業(yè)技能培訓(xùn)是提升勞動(dòng)者就業(yè)創(chuàng)業(yè)能力、緩解技能人才短缺的結(jié)構(gòu)性矛盾以及提高就業(yè)質(zhì)量的根本舉措，對(duì)提高全要素生產(chǎn)率、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)邁上中高端具有重要意義。在西方，廚師備受尊敬，最好的廚師學(xué)校在法國(guó)。三大頂級(jí)廚師學(xué)校：保羅·博古斯、費(fèi)航迪和雷諾特，其中博古斯和雷諾特都是私立學(xué)校。這些學(xué)校學(xué)費(fèi)很貴，平均2、3萬(wàn)歐元/年，也常有中國(guó)學(xué)生入讀，國(guó)內(nèi)也有類似揚(yáng)州大學(xué)、四川旅游學(xué)院（原名四川烹飪高等專科學(xué)校）這樣的本科、專科學(xué)校提供系統(tǒng)性培訓(xùn)。顯然，新東方還可以做得更好。招股書(shū)顯示，2017年?yáng)|方教育的研發(fā)成本2402萬(wàn)元，而 2015年到2018年前8月，廣告開(kāi)支分別為2.26億元、2.25億元、2.64億元及2.4億元其廣告費(fèi)已占到銷售費(fèi)用的一半以上，并在不斷增加。與之相比，研發(fā)成本微不足道。希望在上市之后，新東方能繼續(xù)深入發(fā)展，為中國(guó)的職業(yè)教育提供更好的典范作用。[詳情]

　　新東方烹飪學(xué)校上市在即！近日，新東方烹飪學(xué)校母公司中國(guó)東方教育控股已提交上市申請(qǐng)，上市地點(diǎn)是港交所。據(jù)了解，職業(yè)教育市場(chǎng)龐大，新東方烹飪學(xué)校已成行業(yè)里的老大。目前，東方教育公司在內(nèi)地及香港共運(yùn)營(yíng)139所學(xué)校，有25所提供職業(yè)中專學(xué)歷教育。旗下學(xué)校品牌包括新東方烹飪教育、歐米奇西點(diǎn)西餐教育、新華電腦教育、華信智原DT人才培訓(xùn)基地、萬(wàn)通汽車教育。其中，在中國(guó)烹飪職業(yè)技能教育市場(chǎng)中，規(guī)模最大的就是新東方烹飪學(xué)校，占比達(dá)到23.1%。烹飪公司的主要收入來(lái)自于學(xué)費(fèi)：從2015年到2017年，東方教育公司的收入分別為18.28億元，23.36億元、28.5億元，而利潤(rùn)及全面收益總額分別為3.35億元、5.65億元、6.42億元。其中，對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的是新東方烹飪教育，占總營(yíng)收59.9%，毛利率達(dá)57.1%。提起新東方烹飪學(xué)校，相信不少人都耳熟能詳，這是因?yàn)槠鋸V告太“洗腦”。盡管公司的營(yíng)收及凈利齊齊增長(zhǎng)，但存在一個(gè)極大的風(fēng)險(xiǎn)，那就是政策的不確定性。據(jù)招股書(shū)，新東方烹飪學(xué)校有30家學(xué)校是屬于“無(wú)證經(jīng)營(yíng)”。目前，新東方烹飪學(xué)校母公司上市時(shí)間尚未確定，預(yù)計(jì)不會(huì)太慢了。[詳情]

　　面包財(cái)經(jīng) 與藍(lán)翔技校齊名的新東方烹飪學(xué)校要上市了。 2018年12月6日，中國(guó)東方教育控股（新東方烹飪學(xué)校的母公司）向港交所提交了上市申請(qǐng)。 盡管屢屢因?yàn)椤跋茨X”廣告被調(diào)侃，但是像新東方烹飪學(xué)校和藍(lán)翔類似的職業(yè)教育學(xué)校對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)在過(guò)去幾十年迅速城市化的人口大國(guó)其實(shí)具有不可取代的作用。 2018年5月3日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于推行終身職業(yè)技能培訓(xùn)制度的意見(jiàn)》。文中指出，職業(yè)技能培訓(xùn)是提升勞動(dòng)者就業(yè)創(chuàng)業(yè)能力、緩解技能人才短缺的結(jié)構(gòu)性矛盾以及提高就業(yè)質(zhì)量的根本舉措，對(duì)提高全要素生產(chǎn)率、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)邁上中高端具有重要意義。 由此可見(jiàn)，職業(yè)技能培訓(xùn)不僅對(duì)求職者，對(duì)企業(yè)和整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都起著舉足輕重的作用。 從聆訊資料集，我們可以一窺公司以及整個(gè)行業(yè)面臨的機(jī)遇以及挑戰(zhàn)。 年?duì)I收超過(guò)28億：烹飪學(xué)校是門(mén)大生意  根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按照2017年平均培訓(xùn)人次測(cè)算，公司是國(guó)內(nèi)最大的職業(yè)技能教育提供商。其中，公司在烹飪技術(shù)、信息技術(shù)及汽車服務(wù)這三個(gè)領(lǐng)域都位居第一。截至2018年8月底，公司在烹飪、電腦教育的平均引薦就業(yè)率超過(guò)90%，其中汽車教育領(lǐng)域更是超過(guò)了95%。 由下圖可見(jiàn)，公司收入從2015年的18.28億上升到了2017年的28.5億，期間利潤(rùn)總額則從3.35億上升到了6.42億，年復(fù)合增速分別達(dá)到了24.86%和38.43%。但是，公司截至今年8月底的增速有所下滑，營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.80%，凈利潤(rùn)更是同比出現(xiàn)下滑。 公司毛利率相對(duì)穩(wěn)定，近三年保持在55%上下，但今年前八月下降到了51.8%，這和今年新開(kāi)學(xué)校較多導(dǎo)致開(kāi)支增加有關(guān)。 相對(duì)于毛利率，公司的凈利率波動(dòng)更為明顯，前三年分別為19.3%、25.1%以及23.2%，而今年前八月下降到了14.5%，這主要是由于公司加大了銷售與行政開(kāi)支，導(dǎo)致兩者占營(yíng)收的比重從去年同期的28.7%上升到了今年的33.8%。 截至2018年8月底，公司在內(nèi)地29個(gè)省級(jí)行政區(qū)及香港運(yùn)營(yíng)了139所培訓(xùn)學(xué)校，其中新東方烹飪學(xué)校50家、歐米奇西點(diǎn)西餐教育19家、新華電腦教育23家、華信智原DT人才培訓(xùn)基地22家以及萬(wàn)通汽車教育25家。在此期間，這些學(xué)校分別培訓(xùn)了70，004人次、2，633人次、29，008人次、1，229人次以及18，684人次學(xué)員。 除了這五大培訓(xùn)學(xué)校，公司還擁有25所職業(yè)中專學(xué)歷教育學(xué)校以及17個(gè)私人訂制烹飪體驗(yàn)中心。 從具體收入構(gòu)成來(lái)看，新東方烹飪學(xué)校的收入占比較為穩(wěn)定，維持在60%左右，而新華電腦以及萬(wàn)通汽車教育的營(yíng)收占比在逐年下降。相應(yīng)的，歐米奇西點(diǎn)西餐教育占據(jù)了后兩者下降的份額。由公司的收入構(gòu)成變化趨勢(shì)，我們可以看到公司在餐飲領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更為明顯，營(yíng)收增速也更為強(qiáng)勁。 從下面公司課程占比來(lái)看，長(zhǎng)期課程穩(wěn)定在90%左右，說(shuō)明公司的主要客戶為15歲至21歲的中學(xué)及高中畢業(yè)生。 從公司的師資來(lái)看，截至2018年8月底，公司有全職教師及講師4261名，教師流動(dòng)率為14%且有下降的趨勢(shì)。 千億行業(yè)規(guī)模，市場(chǎng)相對(duì)分散  下面兩圖解釋了支撐我國(guó)職業(yè)教育行業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期邏輯。圖一“中國(guó)人才需求與供給分析”顯示，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，人才的供給存在一定的缺口，而這一缺口可以部分通過(guò)職業(yè)培訓(xùn)得到滿足。圖二“中國(guó)勞動(dòng)年齡人口”則說(shuō)明隨著國(guó)內(nèi)的老齡化進(jìn)程，勞動(dòng)力人口將進(jìn)一步減少，這就需要提高勞動(dòng)人口的職業(yè)技能來(lái)提升勞動(dòng)生產(chǎn)率。 根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，2017年國(guó)內(nèi)職業(yè)教育中的職業(yè)技能教育這一細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模為950億人民幣，預(yù)計(jì)2017年至2022年仍將保持10.5%的增速。烹飪技術(shù)、信息技術(shù)以及汽車服務(wù)占比為40.1%，分別達(dá)到了40億、332億以及21億。  根據(jù)年平均培訓(xùn)人次測(cè)算，公司2017年在國(guó)內(nèi)職業(yè)技能教育的市場(chǎng)份額為1.7%，其中烹飪、信息技術(shù)以及汽車服務(wù)的市場(chǎng)份額分別為23.1%、3.4%以及9.7%。由此可見(jiàn)，除了烹飪行業(yè)，雖然公司在信息技術(shù)、汽車服務(wù)市場(chǎng)份額第一，但占比并不高。 政策是最大的不確定性  作為教育領(lǐng)域的企業(yè)，公司面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是政策的不確定性。 隨著新版《民辦教育促進(jìn)法》在2017年9月生效，公司的學(xué)校需要在運(yùn)營(yíng)前取得民辦學(xué)校營(yíng)運(yùn)執(zhí)照，但截至當(dāng)前，公司還有30所學(xué)校沒(méi)有取得相應(yīng)執(zhí)照，這會(huì)給公司運(yùn)營(yíng)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于這一情況，公司解釋稱這是因?yàn)樾路扇鄙俚胤綄?shí)施細(xì)則，導(dǎo)致地方的人社部沒(méi)有頒發(fā)辦學(xué)許可證。 2018年8月，司法部根據(jù)教育部的《中華人民共和國(guó)民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例（修訂草案）（送審稿）》發(fā)布了司法部《征求意見(jiàn)稿》，文件中規(guī)定非營(yíng)利性民辦學(xué)校應(yīng)以公開(kāi)、公正、公平的形式進(jìn)行任何關(guān)聯(lián)交易，并就該等交易建立披露制度。 在公司的139所學(xué)校中，目前只有20所選擇了登記為盈利性學(xué)校。因此，公司下圖所設(shè)立的結(jié)構(gòu)性合約可能被視為關(guān)聯(lián)方交易且需要建立相應(yīng)的披露制度，從而產(chǎn)生較大的合規(guī)成本。 此外，公司還有28所學(xué)校與高等教育機(jī)構(gòu)合作向?qū)W生提供函授教育服務(wù)，而這些高等教育機(jī)構(gòu)在開(kāi)始服務(wù)前沒(méi)有向地方教育部分登記，這有可能會(huì)受到相關(guān)部門(mén)的公開(kāi)批評(píng)、限期強(qiáng)制整改以及暫停該等教育服務(wù)。 除了政策的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，作為職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校，校內(nèi)學(xué)生、員工或者其他人員的損傷可能傷害公司的聲譽(yù)。公司聆訊資料集顯示，2015年有一位學(xué)生在宿舍樓墜樓自殺，公司不僅需要承擔(dān)30%的過(guò)失，還面臨著聲譽(yù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。 回到前面關(guān)于國(guó)內(nèi)人才缺口擴(kuò)大的分析，再結(jié)合國(guó)家轉(zhuǎn)型升級(jí)的經(jīng)濟(jì)背景，職業(yè)技能培訓(xùn)存在著穩(wěn)定、持續(xù)的行業(yè)需求。 但是，公司能否維持品牌、規(guī)模以及運(yùn)營(yíng)等方面的優(yōu)勢(shì)，并在新的行業(yè)機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)及時(shí)抓住，還需要繼續(xù)觀察。（CJT） 本文作者：面包財(cái)經(jīng) [詳情]