原標題：上好佳在華遭遇”水土不服”：中國區收益占比下降、錯失線上銷售紅利  中國網財經11月20日訊（記者 段思琦）近日，上好佳（環球）有限公司（下簡稱“上好佳”）于11月8日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。招股書顯示，2016年到2018年期間，上好佳經營利潤從4660萬美元降至3990萬美元，降幅達14.4%。其中，上好佳在中國的收益減少2.2%。針對收益的減少，上好佳方面認為，其主要的發展阻力來自消費者轉向在線購買，及消費偏好轉向更健康、更營養和更高價值產品。 圖片來源：上好佳招股書 公開資料顯示，上好佳是一家休閑零食生產、銷售商，是一家菲律賓企業，1993年進入中國市場，2005年進入越南市場。目前，在中國和越南擁有14處生產基地，旗下產品包括香脆休閑食品126種、糖果53種、飲料32種、餅干（僅限越南地區）10種，如今中國和越南是上好佳的“主戰場”。 上市所募一半資金將被用于擴大產能 據悉，上好佳2016年至2018年，整體銷量分別為14.29萬噸、13.91萬噸、13.76萬噸持續下滑。 營收方面，同期分別實現營收4.75億美元、4.79億美元、4.91億美元；凈利潤分別為2890.5萬美元、2296.3萬美元、2011.7萬美元，同比分別出現了20.56%、12.39%的下降。上好佳將利潤下滑歸咎于分銷成本及行政開支較高。 值得注意的是，此次謀求港交所上市，上好佳雖然還未公布具體的募資金額，但從用途來看，所募資金51.3%將被用于擴大生產能力，其中分別將22.9%、15.7%的募資資金用于越南北寧省和越南南部建設生產設施，募資金額的9.8%用于在中國福建省建設生產設施。 另外，21.2%募資才被用于開發新產品以及拓展其他產品品類，在中國開發真空油炸薯片、餅干和堅果炒貨等更健康的零食，在越南則開發餅干、米餅、面包、果汁軟糖以及罐裝薯片等生產線。 據招股書披露，雖然近年越南地區油炸生產線平均利用率為70%左右，今年上半年增至81.3%。但中國地區油炸生產線平均利用率僅三成左右，今年上半年為29.2%。 不過，無論是越南還是中國生產線的產能都并不飽和。中國地區產能利用率呈下降趨勢，2016年至今年6月3年半時間，重點地區油炸生產線平均產能利用率下降14.90%，旺季產能利用率下降28.59%，其他油炸生產線平均利用率下降2.01%。越南地區平均產能利用率也只有81.3%，旺季時才能達到99.3%。 值得一提的是，有媒體報道稱，近年來，中國市場的產能利用率都出現下降趨勢，重點地區平均產能利用率下降9%，旺季產能利用率降幅更大達到20.9%。 中國區收益占比降至66.3% 透過招股書不難發現，隨著近幾年中國本土零售品牌的崛起，上好佳在中國市場幾乎是節節敗退。 報告期內（2016-2018年和2019年上半年），上好佳中國市場分別實現營收為3.39億美元、3.29億美元、3.32億美元、1.64億美元；同期占總收益比例分別為71.3%、68.7%、67.6%和66.3%。 其中，作為上好佳主要收入來源的香脆休閑食品，報告期內分別實現營收2.93億美元、2.85億美元、2.91億美元、1.45億美元；分別占同期總收益比例的61.7%、59.5%、59.1%和58.6%。 而在越南市場期內實現營收1.37億美元、1.5億美元、1.59億美元和8.33億美元；分別占同期總收益比例的28.7%、31.3%、32.4%和33.7%，上漲趨勢緩慢。 上好佳方面認為，中國市場銷售逐漸下滑主要來自消費者轉向線上購物以及轉向更健康、更營養以及更高價值產品。 從細分產品品類來看，除香脆休閑食品在國內業績表現相對平穩之外，飲料和其他產品都處于業績下降狀態。 2018財年，香脆休閑食品在國內的收益占總收益的59.1%，成上好佳主要收益來源。但招股書披露，2018財年，上好佳在中國香脆休閑食品市場所占市場份額僅為4.1%。 圖片來源：上好佳招股書 食品產業分析師朱丹蓬向記者表示，在整個休閑食品領域，上好佳占據優勢的香脆休閑食品也不再是消費者偏愛的品類。 錯失了中國線上銷售紅利 公開資料顯示，上好佳在中國銷售渠道分為經銷商、直營商超客戶以及電商三部分。在中國“雙11”購物10年發展的時間里，上好佳在2018年以前卻沒有自己的電商渠道，產品銷售還是依靠傳統的經銷商方式。 有業內人士表示，在當下“快經濟”橫行的時代，連超市都開始拓展送貨上門業務了，放棄電商渠道也就等于放棄了半塊市場，即使尋找代運營公司，也能讓原本就不高的凈利率一再降低。 2019年上半年，上好佳電子商務銷售渠道收益也僅758.1萬美元，僅占上半年總收益比例的3.1%，雖然有所增長，但比重還是很低，相比三只松鼠等網紅品牌差距還是很大。僅看三只松鼠的天貓官方旗艦店粉絲數量目前已達到3286萬人，而上好佳僅18.6萬粉絲。 目前，上好佳仍是以經銷商銷售渠道為主。期內，經銷商分別實現收益4.36億美元、4.3億美元、4.3億美元、2.09億美元，分別占總收益比的91.8%、89.9%、87.5%和84.6%。 目前，電商業務已成為中國產品銷售的主要渠道。中國產業信息網數據顯示，我國網絡購物規模逐年上升，預計2020年，網購在社會消費品零售額中的滲透率將超過20%。 “十年前上好佳生意非常不錯的時候，就沒有經營理念，沒有多元化布局，也沒有做產品的創新以及升級。所以，如果此次IPO成功，其經營的理念跟思路沒有改變的話，也很難逃脫持續下滑的困境?！敝斓づ钊缡钦f。[詳情]

　　陪伴90后整個童年，錯過電商，幾成追憶，上好佳招股書還在甩鍋 反做空信息中心 作者|Resin “食品就要上好佳”的廣告詞，還有“Oishi”的文字標識，幾乎伴隨了90后的整個童年。早在2008年就曾傳出過上市的傳聞，但是之后就沒有后續，直到最近，上好佳突然向港交所遞交了招股書，計劃在港交所主板上市。但是時隔十一年的上市，如今的食品市場已發生翻天覆地的變化。 隨著人們消費食品的提高和零食市場的擴大，樂事、好麗友、達利園等休閑食品制造企業不斷豐富產品，與上好佳爭奪市場份額；另一方面，近幾年三只松鼠、良品鋪子等互聯網食品零售公司的加入也讓食品市場的競爭變得愈加激烈。十一年前擁有絕對優勢的上好佳，如今卻面臨各種強勁的競爭對手，年過半百，錯過上市最佳時期的上好佳能否憑借這次上市，殺出一條生路呢？ 銷量下滑增長停滯，產能過剩 上好佳的招股說明書顯示，上好佳是一家休閑零食生產、銷售商，產品包括香脆休閑食品、糖果、飲料、餅干等。根據弗若斯特沙利文報告顯示，2018年上好佳是中國及越南最大的休閑食品生產商之一。 其中，香脆休閑食品是上好佳的主要產品，也是營收的主要來源。弗若斯特沙利文報告品126種，而香脆休閑食品是上好佳的主要收入來源，2016年-2018年香脆休閑食品營收分別占總營收的84.63%、84.01%和83.11%。上好佳每年營收的八成以上都來自香脆休閑食品，雖然近幾年該比例開始又下降的趨勢，但是不明顯。 值得注意的是，上好佳中國區的油炸生產線無論在產能、實際產量還是利用率，都出現逐年下降的趨勢。招股書顯示，上好佳2016年至2019年上半年的產能分別為3888萬噸、3744萬噸、3658.8萬噸和1724.4萬噸，出現明顯的逐年下降趨勢。 更嚴重的是，實際產量和產能利用率也出現明顯下降趨勢。2016年中國重點地區油炸生產線平均利用率為60.4%，旺季能達到73.1%，其他地區油炸生產線平均利用率為29.8%，而2019年中國重點地區油炸生產線平均產能利用率只有51.4%，旺季也僅僅增長了不到1%，其他地區油炸生產線平均利用率為29.2%。 從近兩年數據可以明顯看出，上好佳中國市場的產能利用率出現明顯下降趨勢。 反觀越南市場，2016年至2019年上半年油炸生產線的利用率卻不斷提高。2019年上半年越南油炸生產線旺季的利用率達到了99.3%，平均利用率也達到了81.3%。 產線利用率低，對于上好佳來說是目前最嚴重的的問題。 招股書顯示，募集資金中的51.3%用作擴大在中國和越南的生產能力，包括在越南北寧省建設第二個生產設施、在越南南部建設第三個生產設施、在中國福建省建設首個生產設施，以及在越南增設一條產品包裝生產線及機器；21.2%的募集資金用作開發新產品和擴展到其他產品類別；12.9%的募集資金用作進一步開發自動化生產線及升級生產技術；5%的募集資金用作資助銷售及營銷方案的發展及實施；9.6%的募集資金用作營運資金及其他一般公司用途。 但是在生產線利用率不高的情況下，提高生產線的利用率比擴大生產能力要重要得多。提高生產線利用率的關鍵則在于提高產線的實際產量。 創新能力不足，中國市場遇冷 “什么時候我們在超市里越來越少見到上好佳？越來越少主動選擇上好佳？”不少90后心中都有這個疑惑。 那究竟是為什么呢？ 其實，仔細觀察超市中香脆食品貨架上的商品，多多少少還是能發現上好佳的身影，其實它并未從超市中消失，但是人們在消費過程中主動選擇上好佳的時候變少了。 從廣告宣傳的角度上來看，在國內香脆食品領域，百事集團旗下薯片品牌樂事在廣告上的投入同比上好佳，甚至達利集團旗下可比克薯片都是最大的。和樂事常常選擇時下最受歡迎的流量明星做廣告代言人不同，上好佳的廣告幾乎從未請過明星代言。另外，從廣告投放的頻率來看，上好佳的廣告投放頻率也遠遠低于樂事。 廣告向消費者灌輸對某品牌產品的印象，頻頻出現在消費者眼前的樂事讓消費者在消費時，會不由自主的受到廣告宣傳的影響，直接影響了消費者的購買選擇。 出現在消費者面前次數越來越少的上好佳逐漸被消費者遺忘。 廣告投放少另一方面也顯示出上好佳缺乏創新能力。通常情況下，休閑食品品牌在電視上投放廣告除了品牌宣傳之外，還有宣傳新品。以樂事薯片為例，幾乎每年都會有新口味推出，2019年春季，樂事薯片還推出白桃、生梅和櫻花牛乳三款春季限量口味。常出常新的樂事也憑借多種多樣的口味在消費者中積累了一定的口碑。 除味道之外，為了迎合近幾年的“非油炸”健康食品的消費觀，好麗友推出了非油炸烘焙薯片，樂事薯片等品牌也推出了山藥片等創新香脆零食，打開了新的消費市場。反觀上好佳，卻沒有任何迎合市場的改變。甚至在招股書中也一直甩鍋，中國市場銷售逐漸下滑主要來自消費者轉向線上購物以及轉向更健康、更營養以及更高價值產品，卻并沒有反思為何自己沒有創新食品。 最終的后果就是近年來上好佳在中國市場的逐漸遇冷。據招股書顯示，2016-2019年上半年，上好佳來自中國的收入占比分別為71.3%、68.7%、67.6%、66.3%，上好佳來自中國的收入不斷下滑。 食品行業分析師朱丹蓬認為，上好佳沒落更多的是由于其產業端不能匹配消費端的核心需求。最近幾年，上好佳對于產品、品牌渠道、客戶團隊的升級基本沒有。隨著消費升級，新生代的消費者對于上好佳的產品并不認可，在這種情況之下，導致上好佳的業績持續下滑。 錯過線上紅利 此外，上好佳也錯過了中國線上銷售的紅利。 三只松鼠、百草味、良品鋪子等零食銷售電商乘著線上銷售的紅利一舉成為線上零食零售巨頭，三只松鼠甚至還成功上市，成為“互聯網零食第一股”。而上好佳，直到2018年4月才在工商信息中增加了“食品銷售”經營業務，2018年1月才開始開設天貓旗艦店。 從達利食品、百事（樂事薯片母公司）、上好佳和好麗友等傳統零食生產商的天貓旗艦店粉絲數量來看，其粉絲數量遠低于三只松鼠、良品鋪子等互聯網零售商。財報數據顯示，今年上半年，上好佳電子商務銷售渠道收益也僅758.1萬美元，折合人民幣約5312.39萬元，僅占上半年總收益比例的3.1%，遠不及中國本土品牌良品鋪子等1小時多銷售額破億的銷量。 另外，盡管在傳統零食制造商中，上好佳的粉絲數量也是最低的一個。 或許涉足線上銷售的事件太晚，上好佳錯過了最佳紅利期，對于繼續發展線上銷售的興趣也顯得興致缺缺。目前，上好佳依舊是以經銷商銷售渠道為主。報告期內（2016年至2019年上半年），經銷商分別實現收益4.36億美元、4.3億美元、4.3億美元、2.09億美元，分別占總收益比的91.8%、89.9%、87.5%和84.6%。而三只松鼠在2019年上半年的電商營收就達到了39.98億元。 成立于2012年的三只松鼠憑借電商紅利一舉超過了上好佳這個成立于1966年的老牌零食巨頭。 對于傳統食品制造商而言，電商是不容錯過的重要一步，盡管現在紅利期已過，但是如果不轉變布局，聚焦到新生代消費者，上好佳早晚會被市場淘汰。 [詳情]

　　本文源自“財經早餐”微信公眾號，作者：王小哼。 “上好佳，Oishi”的廣告臺詞也讓一代人對這個零食品牌印象深刻。 不過，這個年紀不小的企業，在最近才公布了它的招股說明書，表達出了進軍資本市場的“野心”： 11月8日，上好佳（環球）有限公司向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。 來自菲律賓的上好佳 這份招股書不僅將其運營數據公布于世，還讓許多人大吃了一驚：很多人以為來自上海的“國貨”上好佳，實際上源自菲律賓。 1966年，菲律賓華僑夫婦施閣頭與李梅芬在當地成立了Liwayway Marketing，早期從事淀粉、咖啡、糖果及日用品分銷。 1975年，公司開始以“Oishi”品牌制造及分銷休閑食品。 品牌叫“Oishi”，是因為蝦片蝦條的技術是從日本引進購買的，所以取了與日文“oishii”相近的單詞作名字，取“好吃”之意。 1993年，在創始人夫婦之子施恭旗的帶領下，Liwayway與上海蝦片廠合作，開始生產Oishi品牌鮮蝦條和鮮蝦片，從此敲開了中國市場的大門。 做大后的上好佳還先后收購了美國的“大湖”和西班牙的“高樂高”等食品公司。 經過26年的發展，上好佳的經營規模已擴大至八家休閑食品生產廠，覆蓋上海、黑龍江、云南、江蘇、江西、湖北、新疆及山東，另有兩家位于上海和江西的包裝材料生產廠。 1996年，上好佳還在越南設廠，開始在越南的業務經營。 上好佳的業務可以說是“順風順水”，據弗若斯特沙利文報告，按品牌力指數計，上好佳在2018年在中國香脆休閑食品公司中排名第二。 此外，按消費者觸及數（該指標是衡量越南食品行業品牌購買滲透率和頻率的指標）品牌力統計，去年，上好佳在越南四大主要城市及越南農村地區為最受歡迎家庭零食品牌。 核心市場為中國和越南 招股書中也提到，上好佳核心市場為中國和越南，營收的來源也主要來自于這兩個市場。 2016年-2018年，公司分別實現收益4.75億美元、4.79億美元和4.91億美元；2019年上半年實現收益2.47億美元，較上年同期的2.43億美元僅有微弱增長。 從數據上看，中國市場在公司營收中的占比更大，但整體卻呈現出下滑態勢。 越南市場占比雖然不如中國市場，收益卻持續上揚。 2016年-2018年，分別實現收益1.37億美元、1.50億美元和1.59億美元；2019年上半年為8331.5萬美元，亦高于上年同期的7626.6萬美元。 不過，越南市場銷量的增長，并未能彌補中國市場銷量的下滑，上好佳近三年產品銷量整體呈現逐年遞減的情況。直至今年上半年，中國市場實現微增，才實現整體銷量的上漲。 “按人民幣計，2016年-2018年，上好佳在中國的收益減少2.2%，其阻力來自消費者轉向在線購買，及消費偏好轉向更健康、更營養和更高價值產品?！?此外，雖然近年來上好佳的營收還能勉強維持增長，但其實利潤率卻一直萎縮，2016-2018年，上好佳的毛利率分別為28.1%、26.5%和28.2%，凈利率分別只有6.1%、4.8%和4.1%，2019年上半年有所回升，達到5.9%。 利潤率的下降，也造成了上好佳歸母凈利潤的下滑。 2016-2018年，由于分銷成本及行政開支較高，上好佳的歸母凈利潤分別為2890.5萬美元、2296.3萬美元和2011.7萬美元，呈現逐年下滑的趨勢。 好在2019年上半年利潤率回升及出售附屬公司產生的一次性收益，上好佳的經營利潤同比增長了21.6%。 營收增長的乏力、利潤率的不理想，或許正如上好佳所說，來自于消費者轉向在線購買，以及消費者向更健康、更營養和更高價值產品的偏好。 錯過中國電商的上好佳 如果說剛剛過去的雙十一你沒有下單，那只能說是錯過了一場購物盛會，略為遺憾。 但是上好佳卻是幾乎錯過了整個中國電商的紅利時代。 在2018年前，上好佳是一家非常傳統的食品企業，經銷商為主要銷售渠道。 錯過電商潮流的上好佳，在2018年才在天貓上開設了旗艦店。 在上好佳的招股書中，“電子商務銷售”這一分類也是直到2018年才有數據。 招股書顯示，目前上好佳在電商平臺的銷售占比正在上升，2019年上半年的電商收入為758萬美元，占總收益比例為4.6%；去年同期的數字僅為14.5萬美元，占總收益比例為1.2%。 今年上半年，三只松鼠線上營業收入達39.98億元，同期上好佳電商收入僅為0.53億，為三只松鼠的0.01%。 在剛剛過去的雙11中，三只松鼠的線上渠道銷售額超過9.23億元，全渠道銷售額超過10.49億元；良品鋪子的全渠道銷售額超過5.6億元，同比增長超40%；百草味全渠道銷售額達5億元，同比增長突破50%。上好佳則沒有公布相關數據。 除了電商沒有對手玩得6，主要生產膨化食品的上好佳還苦于產品的品類單一和不夠健康。 上好佳的主要收入來源依然是香脆休閑食品，占比達83.9%；糖果產品占6.8%，飲料占4.0%及餅干占1.8%。 反觀對手，不管是三只松鼠還是良品鋪子，涵蓋的品類都遠遠不至于膨化食品，包括了堅果、果脯、肉干等至少看起來比薯片健康的零食。 在大眾意識里，膨化食品如薯片、蝦條等是“添加糖”的最大藏匿者之一。這些食物中含有大量糖，并且淀粉糊化后會轉化為更多糖分，不知不覺攝人過多糖量，不僅造成肥胖，還十分不健康。 CBNData發布的《2018跨境消費新常態年輕人群洞察報告》指出，“綠色、低脂、無添加成為年輕人零食消費的新方向，健康零食在零食消費中的占比越來越高并持續高速增長。” 在如今盛行的“健康、低卡、低糖”飲食觀念下，消費者拿起一包膨化食品需要反復掂量，100克500千卡的熱量讓人望而卻步。 當然，上好佳也意識到了這一點，就本次上市所得款項用途，公司表示51.3%用于擴大其在中國及越南生產能力；21.2%用于開發新產品及產品類別。 大眾消費習慣在改變，健康意識在增強，未來上好佳是否能夠生產符合消費者喜歡的產品；在電商平臺“后來居上”，依然值得考量。（編輯：任白鴿）[詳情]

　　原標題：利潤兩連降，休閑食品生產商上好佳申請香港IPO 來源：財華社 我國休閑食品消費量位居世界第二位，隨著線下線上渠道在全國范圍內的蓬勃發展，休閑食品行業穩步增長。 基于此，在行業需求及環境十分有利的背景下，我國休閑食品企業沖擊資本市場的熱潮始終高企，達利食品（03799-HK）、三只松鼠（300783-CN）、恰恰食品（002557-CN）、良品鋪子、來伊份（603777-CN）等行業巨頭企業或已經成功上市或者正在上市路上。 但有一家大型休閑食品企業卻在上市的道路上姍姍來遲，這家公司名為“上好佳（環球）有限公司”（以下簡稱“上好佳”）。11月8日，上好佳向港交所遞交了招股申請書。 實際上，上好佳早在2008年就已啟動了赴港上市的計劃，并且已通過初步審核。但當時恰逢公司收購大湖，企業需要重新申報所有材料，因此上市計劃被擱淺。 深耕中越兩國的菲律賓跨國企業 很多消費者認為上好佳是隨著國內經濟飛騰而誕生的國產品牌，然而上好佳是來自菲律賓的家族式跨國企業。 上好佳的歷史可追溯至1974年，Liwayway Marketing（由上好佳名譽主席、愛國華人施恭旗的父母所創立）率先在菲律賓以品牌“Oishi”生產及分銷休閑食品產品，1993年成為首批進軍中國休閑食品市場的國際公司之一，隨后將業務延伸至越南。上好佳現有香脆休閑食品、糖果和飲料三大業務門類，其中鮮蝦片/鮮蝦條等產品在中國消費者間有相當高的普及度和知名度。 上好佳在中越兩國的發展已逾20年，成為中國及越南最大休閑食品生產商之一。根據弗若斯特沙利文報告，按2016年至2018年連續3年的零售價值計，上好佳于2017年及2018年為中國最大的香脆休閑食品生產商（不包括薯片及脆米餅）以及越南最大的香脆休閑食品生產商。 上好佳在全國范圍內布局迅速，生產工廠已落子上海、哈爾濱、天津、昆明、新疆等15個城市，而在越南則有5個生產設施。在國內一二線城市扎根后，上好佳目前正在推進深入到三四線城市，還要深耕農村市場，位于越南的生產設施也在擴建當中。上好佳在中國和越南擁有成熟的全國銷售及分銷網絡，包括傳統零售渠道（非連鎖店，如雜貨店、小型獨立商店及濕貨市場）及現代零售渠道（主要客戶，如大賣場、超市、便利店及小型超市）。截至2019年6月30日，上好佳擁有1，249名經銷商，覆蓋中國的所有省份及大部分縣城以及36個大客戶。在越南擁有176名經銷商（涵蓋越南全數63個?。?、135名主要客戶及約10，000名其他零售商，銷售及分銷網絡已滲透越南75%的零售店。 然而，國內市場雖然旺盛，但相對于越南市場，上好佳的國內市場運營表現卻不盡人意。 招股書顯示，2016年~2018年間，上好佳中國市場收益分別為3.39億美元、3.29億美元、3.32億美元，其中2018年的收益較2016年的減少1.93%；2019年上半年收益同比下降2.02%至1.64億美元，表明最近幾年中國市場業績整體出現疲軟的態勢。而越南市場收益表現較佳，由2016年的1.37億美元增至2018年的1.59億美元，2019年上半年進一步同比增9.24%至8331.5萬美元。 從行業總體的角度來看，休閑食品行業門檻相對較低，近幾年三只松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子等品牌的快速崛起，這些品牌在線上渠道的快速傳播，擠占了市場空間；另一方面，從企業自身的角度，上好佳營銷推廣力度不夠以及新興渠道拓展方面不及預期，也是導致公司主要營收規模下降的主要原因。 利潤不斷減少 國民收入的提高、食品工業技術的發展以及更多渠道的擴展，使我國休閑食品行業更加成熟，業態更加豐富。 雖然行業發展蒸蒸日上，但國內休閑食品不只有上好佳一家，眾多后起之秀已經成長起來，同行業上市公司包括鹽津鋪子（002847-CN）、來伊份（603777-CN）、三只松鼠，還有正在IPO排隊中的百草味、良品鋪子等。 隨著上述休閑食品企業的崛起，擁有逾20年歷史的上好佳的地位也接受到挑戰。在中國市場，上好佳的產品銷量從2016年的8.72萬噸下降18%至2018年的7.15萬噸，越南市場產品銷量則有較大幅度上升，2016年-2018年上升18.68%。好在產品平均售價逐年上升，才使上好佳業績報不至于太難看，2016年-2018年，上好佳中國市場產品平均售價提升3900美元/噸至4600美元/噸，到了2019年上半年下降至4500美元/噸。 雖說產品售價的提升在一定程度上抵消了上好佳銷量下滑帶來的影響，但是相對于營收，上好佳的利潤近幾年經受著下滑的風險。 雖然上好佳在中越兩國擁有成熟且廣泛的銷售及分銷網絡，以及豐富的產品組合（截至目前已在中國及越南合計成功推出70款不同產品）提升多元化收入，但競爭的殘酷以及成本把控不佳使上好佳盈利能力近幾年不斷下滑。2016年-2018年，上好佳純利下滑30.4%至2011.7萬美元，下滑幅度相當大。2019年上半年凈利潤有所上升，同比增加52.22%至1456.3萬美元。 首先，上好佳近些年發展面臨最大的阻力是來自消費者轉向線上購買及將消費偏好轉向更健康、更營養及更高價值產品，這也是公司產品銷量逐年下滑的根本原因。 其次，上好佳的成本把控并不佳。雖然上好佳2016-2018年銷售成本微增3.23%，但也有超過3億美元的年均銷售開銷，比重較大，造成公司純利率在2018年僅為4.1%。此外，分銷成本、行政開支、財務成本等各項費用在2016-2018年增速分別為9.8%、7.55%、25.77%，增速均高于營收增速，利潤因此承壓。 財務數據與同行對比 營收微增以及凈利潤下滑，不能代表一家公司持續性盈利能力就出現了問題。那么，上好佳的造血功能在行業里處于什么位置呢？ 通過與國內幾大休閑食品上市公司在毛利率、凈利率、銷售費用率等數據方面的對比，發現上好佳的盈利能力有待提升。 上圖可見，上好佳的營收體量在休閑食品幾大上市公司中是最小的，雖然不斷加大產線以及銷售渠道方面的投入，但收效相較于上述公司來看并不值得稱贊。毛利率方面，產品組合轉變需要沉淀、原材料成本增加、加入價格戰等因素，使上好佳毛利率在行業內偏低，2019年上半年毛利率為27.2%，與業內龍頭達利食品（03799-HK）報告期內40.99%的毛利率相比可謂是小巫見大巫。 此外，上好佳的凈利率在2019年上半年僅為5.9%，較2016年的6.1%下降0.2個百分點，處于較低水平。銷售費用率報告期內為16.1%，在行業內較低，表明公司在推廣等開支方面仍需加把勁。 小結：深耕中國市場超20年卻被三只松鼠、來伊份等后起之秀趕超，上好佳的現狀未免有點感傷?？梢哉f上好佳戰勝不了對手，也贏不了時代，而是迷失了自我。[詳情]

　　來源：杭州日報 原標題：上市能拯救上好佳嗎？ 屬于80后、90后童年記憶的休閑食品上好佳，如今要上市了。 早在2008年、2015年，上好佳就曾多次被傳要赴港上市，如今IPO之路終于有了實質性的步伐。或許這也是壓力所迫——作為最主要的市場，中國的消費者越來越不愛吃上好佳了。在招股書中，該公司指出，該公司目前66.3%的收益來自中國市場，剩下的33.7%來自越南市場。按人民幣計，2016年至2018年，上好佳在中國的收益減少2.2%。雖然越南市場銷量上漲，但并未能彌補中國市場銷量的下滑。 究其原因，主要是上好佳的銷售渠道以及產品口味無法滿足當下消費者的需求。 銷售渠道上，過于依賴經銷商，使得上好佳錯失了線上發展的機會。上好佳的電商之路明顯姍姍來遲，直到2018年1月，上好佳的天貓旗艦店才上線。在電商上的不重視，導致近幾年企業錯失了很多類似雙11、跨界營銷這樣的契機。 另一方面，隨著健康意識的崛起，綠色、低脂、無添加成為年輕人零食消費的新方向，而對高油、高脂肪的膨化食品，消費者越來越不買賬。筆者查閱上好佳公司官網顯示，目前該公司有100多個品種和口味的休閑食品，其中以香脆休閑食品為主，糖果、飲料品種較少。而像良品鋪子、三只松鼠、百草味等新興零食品牌，均是以銷售堅果產品為主。 對此，上好佳的招股書中表示，公司已開始開發更健康的休閑食品。比如，從果汁轉向富含維生素的碳酸果汁飲料及高端咖啡，從硬糖轉向草藥糖；膨化類食品方面，于2018年9月推出咸蛋味薯片，推出后九個月的復合月增長率達35%。 但是這些創新的舉措，反響并不大。數據顯示，2016年至2018年，該公司香脆休閑食品與中國市場整體表現一致，2017年出現下滑，2018年微弱恢復，2019年上半年再次下滑；糖果業務收益最高點出現在2016年，2017年和2019年上半年下滑；飲料方面則一直維持下滑趨勢。 業績出現放緩、預期堪憂，上好佳選擇此時上市的意圖明顯，就是希望以此擺脫困境，并在價值進一步縮水前盡早完成。業內人士分析，在這種情況下，資本市場也不會看好，會對發行價格產生影響，甚至存在反響不佳取消上市的可能。 上好佳的招股書顯示，下一步，預計將募集資金的大部分用于擴大產能。不過綜合分析來看，上好佳目前面臨的主要問題并非生產力不足，而是創新力度不夠。隨著新生代逐步成為市場上的主要購買力，像上好佳這樣品牌出現老化的企業，最需要的是不斷創新，只有多元跨界或在自己熟悉的細分品類上深究，才可能真正促進業績增長。如此看來，上市能否拯救上好佳，還要打個問號。[詳情]

　　原標題：產品老化理念差 “敗走”中國市場的上好佳擬港交所上市 本報見習記者 王 君 近日，上好佳（環球）有限公司（下稱“上好佳”）向港交所遞交了招股書，擬在香港主板上市。 業內人士對《證券日報》記者表示，上好佳在國內業績不佳的關鍵，在于上好佳創新、升級迭代的速度，趕不上消費升級的速度?！暗巧虾眉炎铌P鍵的問題還是在經營理念上。若上好佳的經營理念與消費端的核心需求對不上，上市對其并不會有太大的幫助。” 中國市場陷收益困局 根據研究機構弗若斯特沙利文出具的報告，上好佳在2017年和2018年是中國市場最大的香脆休閑食品生產商（不包括薯片及脆米餅），以及越南市場最大的香脆休閑食品生產商。 但是近年來，上好佳在中國市場并不受消費者認可。 招股說明書顯示，2016年、2017年、2018年及2019年上半年，公司總銷量分別為14.29萬噸、13.91萬噸、13.76萬噸、6.97萬噸，連續下滑。公司營業收入分別為4.75億美元、4.79億美元、4.91億美元、2.47億美元，凈利潤分別為2890.5萬美元、2296.3萬美元、2011.7萬美元、1456.3萬美元。 營收增長幾乎陷入停滯的同時，凈利潤同樣在降低。 招股書顯示，2016年到2018年間，上好佳公司經營利潤從4660萬美元減少至3990萬美元，降幅在14.4%。 對此，上好佳稱利潤下降是分銷成本及行政開支較高所致。 香頌資本執行董事沈萌則對《證券日報》記者表示，上好佳產品相對大眾化，競爭門檻不高，加上品牌周期長，高端化不明顯，因此其在中國的業績基礎不穩。 競品層出 線上渠道疲弱 上好佳68.8%的營收來自中國內地，但市場的比重在逐年下降，越南市場的比重在逐年上升。上好佳在中國內地的阻力，與消費者向線上轉移，偏向更健康、更營養的產品不無關系。而越南市場的增長則源于人均可支配收入的增加及購買力提高。 上好佳在中國內地的銷售渠道分為經銷商、直營商超客戶以及電商三部分，在2018年以前，上好佳并沒有自己的電商渠道，產品在線上的銷售主要還是通過經銷商進行。2016年-2018年，經銷商渠道銷售額分別占整體營收的91.8%、89.9%和87.5%，截至2019年6月末，上好佳在中國有1249名經銷商，在越南有176名經銷商。 隨著快遞業以及淘寶、京東等綜合類電商平臺的興起，中國逐漸成為電商業務最發達的國家，越來越多的消費者習慣網上購物。2018年開始，上好佳開始拓展屬于自己的電商渠道。2019年上半年，上好佳自有電商渠道的銷售額占總營收3.1%，雖然有所增長，但比重還是很低。 上好佳也坦言，未來的增長也將取決于能否通過線上網絡銷售渠道提高銷售額。 除了渠道問題，上好佳正在被國內層出不窮且定位為健康、高端的其他休閑品牌分割市場。 招股說明書顯示，上好佳本次所募資金將有51.3%用于擴大公司在中國內地和越南的生產力；12.9%的資金將用于進一步卡發公司的自動化生產線及進一步升級生產技術；5.0%的資金將用于銷售及營銷方案的發展及實施；剩余9.6%的資金將用于營運資金及其他一般用途。 “除了擴大產能，完全沒有融資的必要性，而股東價值變現也無法作為上市招股的明確目標。”沈萌對《證券日報》記者表示，上市可以在一定程度上解決資金不足的問題，但更關鍵的是如何更有效地利用資金，如果只是一味擴大已經閑置的產能，那么上市前景堪憂。 值得注意的是，截至2019年6月底，公司有員工11568名，而研發人員僅有16名。 “資本端的推動，讓上好佳在整個產品的升級、創新及多元化的布局上有全新的戰略跟展望?！敝袊称樊a業分析師朱丹蓬對《證券日報》記者表示，上好佳在國內業績不佳的關鍵，在于上好佳創新、升級迭代的速度趕不上消費升級的速度。但是上好佳最關鍵的問題還是在經營理念上。他表示，若上好佳的經營理念與消費端的核心需求對不上，上市對其或許不會有太大的幫助。[詳情]

　　近日，上好佳(環球)有限公司(下稱“上好佳”)向港交所遞交了招股書，擬在香港主板上市。業內人士對《證券日報》記者表示，上好佳在國內業績不佳的關鍵，在于上好佳創新、升級迭代的速度，趕不上消費升級的速度。“但是上好佳最關鍵的問題還是在經營理念上。若上好佳的經營理念與消費端的核心需求對不上，上市對其并不會有太大的幫助?！敝袊袌鱿菔找胬Ь指鶕芯繖C構弗若斯特沙利文出具的報告，上好佳在2017年和2018年是中國市場最大的香脆休閑食品生產商(不包括薯片及脆米餅)，以及越南市場最大的香脆休閑食品生產商。但是近年來，上好佳在中國市場并不受消費者認可。招股說明書顯示，2016年、2017年、2018年及2019年上半年，公司總銷量分別為14.29萬噸、13.91萬噸、13.76萬噸、6.97萬噸，連續下滑。公司營業收入分別為4.75億美元、4.79億美元、4.91億美元、2.47億美元，凈利潤分別為2890.5萬美元、2296.3萬美元、2011.7萬美元、1456.3萬美元。營收增長幾乎陷入停滯的同時，凈利潤同樣在降低。招股書顯示，2016年到2018年間，上好佳公司經營利潤從4660萬美元減少至3990萬美元，降幅在14.4%。對此，上好佳稱利潤下降是分銷成本及行政開支較高所致。香頌資本執行董事沈萌則對《證券日報》記者表示，上好佳產品相對大眾化，競爭門檻不高，加上品牌周期長，高端化不明顯，因此其在中國的業績基礎不穩。競品層出線上渠道疲弱上好佳68.8%的營收來自中國內地，但市場的比重在逐年下降，越南市場的比重在逐年上升。上好佳在中國內地的阻力，與消費者向線上轉移，偏向更健康、更營養的產品不無關系。而越南市場的增長則源于人均可支配收入的增加及購買力提高。上好佳在中國內地的銷售渠道分為經銷商、直營商超客戶以及電商三部分，在2018年以前，上好佳并沒有自己的電商渠道，產品在線上的銷售主要還是通過經銷商進行。2016年-2018年，經銷商渠道銷售額分別占整體營收的91.8%、89.9%和87.5%，截至2019年6月末，上好佳在中國有1249名經銷商，在越南有176名經銷商。隨著快遞業以及淘寶、京東等綜合類電商平臺的興起，中國逐漸成為電商業務最發達的國家，越來越多的消費者習慣網上購物。2018年開始，上好佳開始拓展屬于自己的電商渠道。2019年上半年，上好佳自有電商渠道的銷售額占總營收3.1%，雖然有所增長，但比重還是很低。上好佳也坦言，未來的增長也將取決于能否通過線上網絡銷售渠道提高銷售額。除了渠道問題，上好佳正在被國內層出不窮且定位為健康、高端的其他休閑品牌分割市場。招股說明書顯示，上好佳本次所募資金將有51.3%用于擴大公司在中國內地和越南的生產力；12.9%的資金將用于進一步卡發公司的自動化生產線及進一步升級生產技術；5.0%的資金將用于銷售及營銷方案的發展及實施；剩余9.6%的資金將用于營運資金及其他一般用途。“除了擴大產能，完全沒有融資的必要性，而股東價值變現也無法作為上市招股的明確目標?！鄙蛎葘Α蹲C券日報》記者表示，上市可以在一定程度上解決資金不足的問題，但更關鍵的是如何更有效地利用資金，如果只是一味擴大已經閑置的產能，那么上市前景堪憂。值得注意的是，截至2019年6月底，公司有員工11568名，而研發人員僅有16名?！百Y本端的推動，讓上好佳在整個產品的升級、創新及多元化的布局上有全新的戰略跟展望?！敝袊称樊a業分析師朱丹蓬對《證券日報》記者表示，上好佳在國內業績不佳的關鍵，在于上好佳創新、升級迭代的速度趕不上消費升級的速度。但是上好佳最關鍵的問題還是在經營理念上。他表示，若上好佳的經營理念與消費端的核心需求對不上，上市對其或許不會有太大的幫助。 (責任編輯：DF520) [詳情]

　　 如今上好佳正式遞表港交所，是否能夠掀起一股懷舊風，帶來新的面貌？ 作者 | 白夜 來源 | IPO那點事 數據支持 | 勾股大數據 剛剛過去的雙十一，在吃貨面前就是買買買，吃吃吃的節日。根據公布的數據顯示，在天貓的休閑零食領域，堅果巨頭三只松鼠用時19分23秒銷售額破億元，全天銷售達10.49億元。良品鋪子在雙十一當天零點1秒，其天貓旗艦店瞬間涌進超490萬人次，此后在凌晨1點10分宣布全網銷量破億。而百草味天貓雙十一期間1小時銷售額破億，比去年提早8小時。 在這個后電商時代PK的道路上，有一家給無數80后90后帶來懷念的休閑零食品牌上好佳，似乎開始被后起之秀們遠遠甩到了后面。如今上好佳正式遞表港交所，是否能夠掀起一股懷舊風，帶來新的面貌？ 圖片來源：公司電商平臺宣傳圖片，格隆匯整理 1 零食產品上百種， 越南賣的效果還更好？ 上好佳成立于1970年代，實際上是菲律賓公司在華投資的品牌，英文名稱“Oishi”，目前主要銷售中國以及越南市場，2018年在香脆中國休閑食品公司中排名第二。 從招股書上官方介紹的產品品種來看，截至2019年6月30日，共計擁有126種香脆休閑食品產品，53種糖果產品，32個飲料產品以及10個餅干產品。 圖片二：公司產品列表 圖片來源：公司公告，格隆匯整理 而在各大測評的視頻和推薦當中，上好佳鮮蝦條，番茄味薯條，草莓味棉花糖，田園薯片等收獲了大批回憶黨的追捧，更有甚者會因為測評榜單中沒有自己喜歡的零食上榜而打抱不平。 圖表三：測評類文章上榜零食 圖片來源：什么值得買，小紅書，格隆匯整理 但是這種憑借回憶殺帶來的復購率，是否是上好佳的核心增長點？答案是否定的，在此次公布的招股書中顯示，在上好佳的銷售區域增長上，越南的營業收入增長率還好于中國地區。 中國區域整體銷售占比約為60%-70%左右，并逐年降低，越南地區從2016年的28.7%上升到2019年上半年的33.7%。從銷售噸數上，可以看到更加明顯。上好佳2016年至2018年銷售總噸數分別為14.29萬噸，13.91萬噸，13.76萬噸，同比下滑分別為2.66%以及1.08%。而在越南上的銷售量上， 2016年至2018年分別為5.57萬噸，5.97萬噸以及6.61萬噸，同比增長分別為7.21%，10.7%。 圖表四：公司區域銷售狀況 數據來源：公司公告，格隆匯整理 2 舌尖之爭，誰與爭鋒 東吳證券的一份報告中指出，中國擁有萬億休閑食品市場空間，增長速度在12%以上，從細分賽道中來看，認為烘焙、休閑鹵制品以及堅果三條細分賽道擁有成長機遇，其主要原因來自于現代生活方式影響后消費習慣的改變?，F代生活節奏加強，工作生活壓力加大或提高成癮性口味的需求，例如辣容易讓人上癮，對健康的關注也催生以每日堅果為代表的健康產品。 而對于自身定位，上好佳的定位略顯尷尬。作為膨化食品代表，上好佳需要與旺旺等搶占市場，無法做到一家獨大，作為糖果類代表，上好佳的糖果味道不錯，但也不是糖果巨頭，飲料行業里面更不必說擁有多少市場份額了。 以上好佳賣的最多的膨化食品為例，所處的行業真可謂起了個大早，但成長速度還是很緩慢，同質化比較多。 目前國內膨化食品原料包括谷物（玉米、小麥、全麥、燕麥、大米等）、豆類（荷蘭豆、紅豆、鷹嘴豆等）以及薯類（馬鈴薯、紅薯、紫薯等）為主要原料進行加工處理，批量化生產。根據Frost&Sullivan數據顯示，在2018年膨化食品行業中，零售端市場規模達到411億元，同比增長7.6%，在市占率中，旺旺排名第一，占據行業中的21%，百事占據行業第二，為16%，而上好佳成為排名第四的公司，占比10%。 但是值得關注的是，膨化食品的銷售渠道往往是線下居多，例如商場、超市、便利店、小賣部等進行下沉滲透，而在線上的銷售情況往往不容樂觀。按照往年數據顯示，淘寶整體膨化食品年銷售額不到堅果炒貨的一半左右。在京東的食品頁面中，膨化食品排行也遠低于堅果類產品。 在整體膨化食品增長速度放緩的行業背景下，上好佳的財務狀況算不上優秀。 圖表五將上好佳2016年至2019年上半年財務中的銷售收入，毛利，凈利潤以及同比增速進對比。2016年至2019上半年中，上好佳整體的銷售收入同比增長在個位數，分別為0.76%，2.59%以及1.51%，毛利率維持在27%至28%的水平。其中，凈利潤有所好轉，2016年至2018年同比減少20.56%以及12.39%，2019年上半年增長52.22%。 圖表五：財務狀況 數據來源：公司公告，格隆匯整理  單位：萬美元 一項一項來看，上好佳銷售收入情況2018年為4.91億美元，按照美元兌人民幣1：7.015匯率計算，上好佳去年全年銷售收入約為34.46億元人民幣，是堅果行業三只松鼠去年銷售收入的1/2。 而毛利率27%左右的水平，在食品飲料行業中處于較低毛利率狀況。如圖表六中所顯示，雖然此次公布的上好佳數據只有從2016年的，無法探究此前的毛利情況，但去除掉調味品，乳制品，肉制品以及烈酒等上好佳未曾設及的領域，20%到30%的毛利水平，根本達不到軟飲50%以上毛利的水平，休閑零食領域也無法毗及周黑鴨這種高毛利的局面，唯一能夠認為是同樣檔次的只有三只松鼠。但是需要注意的是，三只松鼠在2013-2015的平均毛利率為17%，而在2016-2018的毛利率已經上升至29%，并且整體銷售收入高于上好佳的一倍以上。 圖表六：食品飲料行業毛利與營收狀況 數據來源：彭博，格隆匯整理 3 結      語 在寫此文之前，筆者曾翻看了各大電商上的上好佳產品，直觀的感覺就是上好佳線上銷售還是營銷能力不夠。上好佳的膨化食品在80，90后眼里，就已經是兒時能夠選擇的零食中，比較優質的選擇，拿得出手還味道不錯。但是過去的銷售策略，是否能夠順應當代快節奏的時代？天貓超市中雙十一賣出的銷量都比線上官網的銷量大，這個背后是否能證明面對電商購物節日之日的應對手段有所不足。 懷舊之余，作為投資者，面對食品行業新上市的IPO股票，投資優質標的才是不二選擇。零食產品琳瑯滿目，批量化生產下的毛利率較低，銷售收入停滯不前，上好佳上市之路何去何從？[詳情]

　　一代人的童年記憶上好佳，準備在港交所主板上市了。 這家1996年創立于菲律賓、1993年進入中國市場的企業，2008年就曾傳出過上市傳聞，但直到今年才付諸實施。 不過，“年過半百”的上好佳，卻有點跑不動了。報告期內，公司收入增長停滯，凈利潤呈下滑趨勢。特別是占據其收入三分之二的中國市場，銷量下滑、業績下降、產能過剩嚴重…… 外部環境日新月異，市場競爭日趨激烈，已然掉隊的上好佳已經意識到油炸食品的危機，在沖擊上市前提出“營養、健康”的新方向，能否借助港股上市逆天改命？ 生產線閑置募資擴產能？ 11月8日，上好佳（環球）有限公司（簡稱“上好佳”）遞交IPO招股書，擬在港交所主板上市。 上好佳主營業務為香脆休閑食品，市場分布在中國和越南。根據研究機構弗若斯特沙利文出具的報告，公司在2017年和2018年是中國市場最大的香脆休閑食品生產商（不包括薯片及脆米餅），以及越南市場最大的香脆休閑食品生產商。 目前公司在中國和越南擁有14處生產基地，旗下產品包括香脆休閑食品126種、糖果53種、飲料32種、餅干（僅限越南地區）10種。 2016年、2017年、2018年及2019年上半年，公司總銷量分別為14.29萬噸、13.91萬噸、13.76萬噸、6.97萬噸，連續下滑。 報告期內，公司營業收入分別為4.75億美元、4.79億美元、4.91億美元、2.47億美元，凈利潤分別為2890.5萬美元、2296.3萬美元、2011.7萬美元、1456.3萬美元。 在營收增長幾乎陷入停滯的同時，凈利潤2年縮水三成。 此次IPO，上好佳準備拿出募集資金的六成以上擴產能，剩余資金用于開發新品、推廣營銷及補充流動資金。 然而，從招股書披露數據來看，產能顯然不是遏制上好佳發展的關鍵。公司目前在中國、越南14處生產基地平均產能利用率僅六七成左右，部分生產線產能利用率不到三成。 銷量持續下滑、現有生產線產能過剩的背景下，公司仍然籌劃在中國福建、越南的北寧和芹苴建設生產基地，底氣何在？ 產品本身或許才是上好佳需要解決的首要問題。公司已經認識到油炸食品增長受限，準備向健康、營養休閑食品轉型，擬拿出兩成以上的募集資金用于新品研發。 但是，對于一家長期“重銷售、輕研發”的企業來說，短時間內如何找準消費趨勢，仍然充滿挑戰。 截至2019年6月底，公司有員工11568名，而研發人員僅有16名。 中國市場銷量全面下滑 上好佳的前身1966年前后誕生于菲律賓，1993年進入中國后，中國市場逐漸發展為其最核心的市場。 2018年，公司營業收入4.91億美元，中國市場貢獻了3.32億美元，占比67.61%。 近幾年，雖然越南市場的收入增速更快，但毛利率更高的中國市場，仍是公司的業績擔當。 2018年，中國市場的毛利率為31.5%，越南市場為21.2%。 上好佳在全球范圍內的14處工廠，其中10處在中國，分布在上海、江蘇、湖北、江西、福建、云南、新疆、黑龍江。 2018年，中國重點地區油炸生產線的平均產能利用率52.5%，其他地區油炸生產線的平均產能利用率僅為30.3%。 工廠長期不開工的原因也很簡單：公司在中國地區的銷量連年下滑，2016年-2018年分別為8.72萬噸、7.93萬噸、7.15萬噸，2019年上半年為3.61萬噸。 相應地，公司在中國市場的收入也呈下滑趨勢，2016年-2019年分別為3.39億美元、3.29億美元、3.32億美元；2019年上半年為1.64億美元，同比下降2.02%。 近幾年，中國休閑食品的風口，從以旺旺、上好佳為代表的外資企業，轉到了良品鋪子、三只松鼠等綜合性、全渠道、IP化的新型零食品牌。 另外，即便是在香脆休閑食品這個細分領域，上好佳同樣面臨來自樂事（百事）、品客（寶潔）、可比克（達利食品）等廠商的擠壓。 失去中國市場的領導地位，上好佳港股上市，能否被資本市場所認可？ 與施氏集團大量關聯交易 雖然絕大部分業務在中國，但上好佳是一家徹底的外資企業。目前，施氏家族成員施恭旗等人持有上好佳絕大部分股權，并在公司董監高中擔任要職。 值得一提的是，除了上好佳，施氏家族還擁有龐大的快消版圖，包括高樂高、大湖果汁、如夢果汁、明朗果汁、喜奧胡蘿卜汁、晨光蝦片，以及老字號上海老同盛等等。 高樂高曾是8090一代人的童年記憶，一度在市場上銷聲匿跡，近年又開始進入各大渠道銷售；大湖果汁（Great Lakes）和如夢果汁，一向是各大超市進口高端貨架上的?？?；老同盛是一個經營南北貨的百年老字號，2003年改制后由施氏家族成員企業控制，企查查顯示，其二股東為豫園股份。 正是因為施氏家族旗下產業眾多，各種關聯交易也頗為頻繁。 一種是銷售渠道方面的。上好佳的部分產品，需要通過施氏集團對外銷售。2018年，向施氏集團做出的外部銷售金額1892.9萬美元，占公司營業收入的3.85%。 另外，施氏集團旗下的其他快消產品，如大湖果汁、如夢果汁、明朗果汁、高樂高等，由上好佳在中國市場分銷。公司收入構成中的飲料板塊，基本上全是來自此類分銷業務，去年約占公司收入的3.5%。 另一種是業務方面的。上好佳利用自己的生產線為施氏集團提供OEM服務。做代工的原因也很簡單，公司產能過剩嚴重，急需消化。 報告期內，公司向施氏集團銷售原材料、半成品、機器、零部件以及提供OEM服務，分別占公司總收入的1.9%、3.1%、4.1%及4.4%。 還有一種是金融方面的。上好佳與施氏集團一直以來存在大量的關聯借款。 截至2019年6月底，施氏集團對上好佳的未償還關聯貸款余額2190萬美元。報告期內公司來自關聯方的利息收入分別為163.2萬美元、124.9萬美元、65.2萬美元、20.9萬美元。 [詳情]

　　原標題：中國人越來越不愛吃的上好佳要赴港上市了 來源：時代財經 近日，休閑食品制造商上好佳向港交所遞交了上市申請書。 上好佳自1993年就登陸中國市場，是80后、90后名副其實的童年味道。早在2008年、2015年，上好佳就曾多次被傳要赴港上市，如今IPO之路終于有了實質性的步伐。 不過，中國食品產業分析師朱丹蓬對此卻不看好，他表示：“這是上好佳唯一一條去顛覆未來、顛覆自我的路，也是最后一根稻草，但是如果其經營思維和模式沒有創新，上市也沒有用。” 中國人越來越不愛吃上好佳 上好佳的品牌歸屬Liwayway（Global）Company limited，該公司于1966年在菲律賓成立，主要從事咖啡、淀粉、糖果及日用品分銷。 1974年，Liwayway開始以“Oishi”品牌在菲律賓生產及銷售休閑食品，1993年，其在上海浦東建立第一個海外生產基地，并將“Oishi”取名為“上好佳”，1996年，“Oishi”進入越南市場。如今，上好佳已成為中國和越南最大的香脆休閑食品制造商之一。 招股書顯示，2018年度，上好佳實現營業收入4.91億美元，同比上漲2.5%；2019年上半年，上好佳實現營業收入2.47億美元，同比上漲1.65%，其中66.3%的收益來自中國市場，剩下的33.7%來自越南市場。 雖然自2016年以來，上好佳的總體營收仍在緩步上漲，不過中國消費者越來越不愛吃上好佳了。招股書顯示，2019年上半年，上好佳在中國實現營業收入1.63億美元，相較去年同期的1.67億美元下滑了2.34%。雖然2018年上好佳扭跌為漲，同比上漲0.91%，不過相較于2016年3.39億美元的營收，2018年營收只達到3.32億美元，下滑幅度為2.06%。 朱丹蓬11月13日在接受時代財經采訪時說，這主要是上好佳的產業端跟不上消費端的創新與升級，進入“新消費時代”，上好佳的經營理念、品牌、產品、渠道、客戶、團隊、體系都明顯老化，無法匹配新生代消費者的需求。 與中國市場整體收縮不同，上好佳在越南卻越來越受到消費者的歡迎。2016-2018年，上好佳在越南實現營業收入分別為1.37億美元、1.50億美元、1.59億美元。然而越南消費者沒能幫助上好佳實現更多的盈利，自2016年以來，上好佳的除稅前利潤連續兩年下滑，從2016年的3908.4萬美元下滑到2018年的3044.4萬美元，下滑幅度達22.11%。針對利潤的下滑，上好佳方面表示，這主要是分銷成本及行政開支較高所致。 2019年上半年，上好佳的除稅前利潤實現上漲，由1384.1萬美元上漲35.62%至1877.2萬美元。 流動性承壓 除了經營業績承壓外，上好佳還面臨著流動性緊張的問題。招股書顯示，上好佳的流動負債高企，2016年-2018年，上好佳的流動負債凈額分別為1.06億美元、1.23億美元和0.99億美元，主要包括在銀行的短期借款，2016年-2018年，上好佳的流動比率分別為60.4%、60.0%、62.3%，償債壓力明顯。 今年以來，上好佳的負債仍然高企，截至2019年9月30日，上好佳尚未償還的銀行借款為1.87億美元，來自中國及越南各商業銀行的未動用的銀行信貸融資為0.86億美元。除此之外，上好佳來自經營活動的現金凈額連年下滑，由2016年的7189.2萬美元下降到2018年的5441.5萬美元，下滑幅度達24.31%。 上好佳表示，擁有流動負債凈額可能限制經營活動的靈活性，對未來擴展業務造成不利影響。如果未來不能以有利的條款重續現有銀行借款，或在需要時通過發債和股本籌集額外資金，則其實施業務策略的能力可能受損，對增長、業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。 流動性承壓，或是上好佳此次謀求在香港上市的原因之一。 上好佳表示，此次募集的資金中51.3%將用于擴大公司在中國和越南的生產力；12.9%將用于進一步開發公司的自動化生產線及進一步升級生產技術；5.0%將用于銷售及營銷方案的發展及實施；剩下的9.6%用于營運資金及其他一般用途。 當品牌老化遇上健康食品崛起 除了經營業績和流動性承壓，上好佳的市場份額也面臨新入局者的蠶食。 雖然在過去很長一段時間，上好佳憑借著口碑和情懷，牢牢地占領80后、90后的心智。根據號稱全球最大的企業增長咨詢公司的弗若斯特沙利文的報告，按照2016年-2018年的零售價值計算，上好佳在中國鮮蝦條（片）市場中排名第一，在薯片市場中排名前四。 然而，眼下的情況變了。 就在剛剛過去的雙十一，休閑零食新手們的銷售業績再次讓人刮目相看：三只松鼠全渠道銷售額超過10.49億元，良品鋪子銷售額超過5.6億元，百草味銷售破5億。這些品牌雖然都以銷售堅果產品為主，不過對于膨化食品亦有涉獵。時代財經在某購物電商平臺上看到，來伊份的餅干/膨化食品一共有37種，三只松鼠則為35種，良品鋪子有18種，而百草味有16種。 不過，相較而言，上好佳的膨化休閑食品種類更為豐富。截止到2019年6月30日，上好佳擁有126種香脆休閑食品、53種糖果產品、32款飲料以及10種餅干。而且，上好佳產品的售價也更低一些，普遍在10元以下，而三只松鼠等的膨化食品售價普遍在10-20元之間。 然而，在種類和售價方面的優勢也遠遠無法彌補上好佳來自銷售渠道方面的不足。截止到2019年6月30日，上好佳在中國擁有1249名經銷商，經銷商貢獻的收入占比為84.6%，過于依賴經銷商使得其錯失線上發展的機會。 上好佳的電商之路明顯姍姍來遲，直到2018年1月，上好佳的天貓旗艦店才上線。招股書顯示，2018年來自電子商務渠道的銷售收益為382.2萬美元，而在2016年、2017年這一數據為0。 林岳告訴時代財經：“上好佳太依賴經銷商進行銷售，這是急需轉變的策略，特別是在電商上的不重視，導致近幾年錯失了很多類似雙十一、跨界營銷這樣的契機，好在電商的銷售占比已慢慢在提升?！闭泄蓵@示，2019年上半年，來自電子商務渠道的銷售收益為758.1萬美元，同比上漲3.1%。 朱丹蓬則表示，對電商渠道的忽視是因為上好佳還沒有摸清新生代消費者的需求，新生代消費群體逐漸崛起并成為一個主流的消費群體，企業應思考如何去匹配跟滿足新生代消費者的消費思維和行為，去搭建新零售、粉絲經濟的生態圈，否則一定會被喜新厭舊的新生代消費者拋棄。 另一方面，上好佳的危機還源于——隨著健康意識的崛起，消費者對高油、高脂肪等高熱量食品的顧慮重重。根據第一財經商業數據中心發布的《2018跨境消費新常態年輕人群洞察報告》，“綠色、低脂、無添加成為年輕人零食消費的新方向，健康零食在零食消費中的占比越來越高并持續高速增長。” 林岳表示，隨著消費者健康意識的提高，香脆類休閑食品未來肯定不會有太大的增長空間，上好佳要打破的并不是行業壁壘，而是在當前趨于飽和的市場之外再開拓一個藍海，在健康品類上尋找機會，比如健康果汁、草藥軟糖、堅果等等。上好佳尋求上市的同時，也應該在產品研發和渠道這兩個方面尋找突破口。 （原標題：中國人越來越不愛吃的上好佳要赴港上市了）[詳情]

　　近日，休閑食品制造商上好佳向港交所遞交了上市申請書。上好佳自1993年就登陸中國市場，是80后、90后名副其實的童年味道。早在2008年、2015年，上好佳就曾多次被傳要赴港上市，如今IPO之路終于有了實質性的步伐。不過，中國食品產業分析師朱丹蓬對此卻不看好，他表示：“這是上好佳唯一一條去顛覆未來、顛覆自我的路，也是最后一根稻草，但是如果其經營思維和模式沒有創新，上市也沒有用?！敝袊嗽絹碓讲粣鄢陨虾眉焉虾眉训钠放茪w屬Liwayway（Global）Company limited，該公司于1966年在菲律賓成立，主要從事咖啡、淀粉、糖果及日用品分銷。1974年，Liwayway開始以“Oishi”品牌在菲律賓生產及銷售休閑食品，1993年，其在上海浦東建立第一個海外生產基地，并將“Oishi”取名為“上好佳”，1996年，“Oishi”進入越南市場。如今，上好佳已成為中國和越南最大的香脆休閑食品制造商之一。時代財經攝招股書顯示，2018年度，上好佳實現營業收入4.91億美元，同比上漲2.5%；2019年上半年，上好佳實現營業收入2.47億美元，同比上漲1.65%，其中66.3%的收益來自中國市場，剩下的33.7%來自越南市場。雖然自2016年以來，上好佳的總體營收仍在緩步上漲，不過中國消費者越來越不愛吃上好佳了。招股書顯示，2019年上半年，上好佳在中國實現營業收入1.63億美元，相較去年同期的1.67億美元下滑了2.34%。雖然2018年上好佳扭跌為漲，同比上漲0.91%，不過相較于2016年3.39億美元的營收，2018年營收只達到3.32億美元，下滑幅度為2.06%。朱丹蓬11月13日在接受時代財經采訪時說，這主要是上好佳的產業端跟不上消費端的創新與升級，進入“新消費時代”，上好佳的經營理念、品牌、產品、渠道、客戶、團隊、體系都明顯老化，無法匹配新生代消費者的需求。與中國市場整體收縮不同，上好佳在越南卻越來越受到消費者的歡迎。2016-2018年，上好佳在越南實現營業收入分別為1.37億美元、1.50億美元、1.59億美元。然而越南消費者沒能幫助上好佳實現更多的盈利，自2016年以來，上好佳的除稅前利潤連續兩年下滑，從2016年的3908.4萬美元下滑到2018年的3044.4萬美元，下滑幅度達22.11%。針對利潤的下滑，上好佳方面表示，這主要是分銷成本及行政開支較高所致。2019年上半年，上好佳的除稅前利潤實現上漲，由1384.1萬美元上漲35.62%至1877.2萬美元。流動性承壓除了經營業績承壓外，上好佳還面臨著流動性緊張的問題。招股書顯示，上好佳的流動負債高企，2016年-2018年，上好佳的流動負債凈額分別為1.06億美元、1.23億美元和0.99億美元，主要包括在銀行的短期借款，2016年-2018年，上好佳的流動比率分別為60.4%、60.0%、62.3%，償債壓力明顯。今年以來，上好佳的負債仍然高企，截至2019年9月30日，上好佳尚未償還的銀行借款為1.87億美元，來自中國及越南各商業銀行的未動用的銀行信貸融資為0.86億美元。除此之外，上好佳來自經營活動的現金凈額連年下滑，由2016年的7189.2萬美元下降到2018年的5441.5萬美元，下滑幅度達24.31%。上好佳表示，擁有流動負債凈額可能限制經營活動的靈活性，對未來擴展業務造成不利影響。如果未來不能以有利的條款重續現有銀行借款，或在需要時通過發債和股本籌集額外資金，則其實施業務策略的能力可能受損，對增長、業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。流動性承壓，或是上好佳此次謀求在香港上市的原因之一。上好佳表示，此次募集的資金中51.3%將用于擴大公司在中國和越南的生產力；12.9%將用于進一步開發公司的自動化生產線及進一步升級生產技術；5.0%將用于銷售及營銷方案的發展及實施；剩下的9.6%用于營運資金及其他一般用途。當品牌老化遇上健康食品崛起除了經營業績和流動性承壓，上好佳的市場份額也面臨新入局者的蠶食。雖然在過去很長一段時間，上好佳憑借著口碑和情懷，牢牢地占領80后、90后的心智。根據號稱全球最大的企業增長咨詢公司的弗若斯特沙利文的報告，按照2016年-2018年的零售價值計算，上好佳在中國鮮蝦條（片）市場中排名第一，在薯片市場中排名前四。然而，眼下的情況變了。就在剛剛過去的雙十一，休閑零食新手們的銷售業績再次讓人刮目相看：三只松鼠全渠道銷售額超過10.49億元，良品鋪子銷售額超過5.6億元，百草味銷售破5億。這些品牌雖然都以銷售堅果產品為主，不過對于膨化食品亦有涉獵。時代財經在某購物電商平臺上看到，來伊份的餅干/膨化食品一共有37種，三只松鼠則為35種，良品鋪子有18種，而百草味有16種。不過，相較而言，上好佳的膨化休閑食品種類更為豐富。截止到2019年6月30日，上好佳擁有126種香脆休閑食品、53種糖果產品、32款飲料以及10種餅干。而且，上好佳產品的售價也更低一些，普遍在10元以下，而三只松鼠等的膨化食品售價普遍在10-20元之間。時代財經攝然而，在種類和售價方面的優勢也遠遠無法彌補上好佳來自銷售渠道方面的不足。截止到2019年6月30日，上好佳在中國擁有1249名經銷商，經銷商貢獻的收入占比為84.6%，過于依賴經銷商使得其錯失線上發展的機會。上好佳的電商之路明顯姍姍來遲，直到2018年1月，上好佳的天貓旗艦店才上線。招股書顯示，2018年來自電子商務渠道的銷售收益為382.2萬美元，而在2016年、2017年這一數據為0。林岳告訴時代財經：“上好佳太依賴經銷商進行銷售，這是急需轉變的策略，特別是在電商上的不重視，導致近幾年錯失了很多類似雙十一、跨界營銷這樣的契機，好在電商的銷售占比已慢慢在提升?！闭泄蓵@示，2019年上半年，來自電子商務渠道的銷售收益為758.1萬美元，同比上漲3.1%。朱丹蓬則表示，對電商渠道的忽視是因為上好佳還沒有摸清新生代消費者的需求，新生代消費群體逐漸崛起并成為一個主流的消費群體，企業應思考如何去匹配跟滿足新生代消費者的消費思維和行為，去搭建新零售、粉絲經濟的生態圈，否則一定會被喜新厭舊的新生代消費者拋棄。另一方面，上好佳的危機還源于——隨著健康意識的崛起，消費者對高油、高脂肪等高熱量食品的顧慮重重。根據第一財經商業數據中心發布的《2018跨境消費新常態年輕人群洞察報告》，“綠色、低脂、無添加成為年輕人零食消費的新方向，健康零食在零食消費中的占比越來越高并持續高速增長。”林岳表示，隨著消費者健康意識的提高，香脆類休閑食品未來肯定不會有太大的增長空間，上好佳要打破的并不是行業壁壘，而是在當前趨于飽和的市場之外再開拓一個藍海，在健康品類上尋找機會，比如健康果汁、草藥軟糖、堅果等等。上好佳尋求上市的同時，也應該在產品研發和渠道這兩個方面尋找突破口。[詳情]

　　沖刺上市之際，上好佳（環球）有限公司（下稱“上好佳”）交出的考卷卻并不理想。近日，上好佳在港交所披露招股書，從公布的業績來看，其近年來處于發展受阻的狀態。 從業績構成來看，中國市場仍為上好佳的主力市場，無論是香脆休閑食品，還是糖果等其他產品，所獲得的收益均遠高于國外市場。然而，縱向來看，上好佳在中國市場也呈現出萎縮趨勢。對此，上好佳將原因歸咎于消費者購買方式和習慣出現轉變。 “上好佳謀求上市是尋求再次發展的最好途徑。”中國品牌研究院研究員朱丹蓬在接受財聯社記者采訪時表示，近些年，上好佳整體市場表現欠佳，背后是品牌、產品、渠道、體系等方面的老化，在這種情況下，需要通過資本市場的推動，使自身具備新動力、新戰略和新布局，否則，未來發展堪憂。 欲借資本力量“脫困”？ 招股書顯示，上好佳核心市場為中國和越南，從事Oishi品牌休閑食品生產與經銷。2016年-2018年，該公司分別實現收益4.75億美元、4.79億美元和4.91億美元；2019年上半年實現收益2.47億美元，較上年同期的2.43億美元僅有微弱增長。 從數據上看，中國市場在公司營收中的占比更大，但整體卻呈現出下滑態勢。2016年-2018年上好佳分別實現收益3.39億美元、3.29億美元和3.32億美元；2019年上半年實現1.64億美元的營收，低于上年同期的1.67億美元。 越南市場雖占比不如中國市場，收益卻持續上揚。2016年-2018年分別實現收益1.37億美元、1.50億美元和1.59億美元；2019年上半年為8331.5萬美元，亦高于上年同期的7626.6萬美元。 銷售數據顯示，越南市場銷量的增長，并未能彌補中國市場銷量的下滑，上好佳近三年產品銷量整體呈現逐年遞減的情況。直至今年上半年，中國市場實現微增，才實現整體銷量的上漲。 該公司也在招股書中指出，公司收益由2016年的4.75億美元增長3.4%至2018年的4.91億美元，其中受越南銷售增加16.5%所推動，部分被中國銷售減少1.9%所抵消。“按人民幣計，2016年-2018年，上好佳在中國的收益減少2.2%，其阻力來自消費者轉向在線購買，及消費偏好轉向更健康、更營養和更高價值產品?！?值得一提的是，與上好佳處于同行業的好麗友卻實現雙位數增長，2018年在中國實現收入56.07億元，同比增長18.1%。對于2019年上半年的業績表現，該公司相關工作人員向財聯社記者表示，雖暫時沒有具體數據，但可以肯定的是上半年處于上漲狀態，“年底總盤應該比去年好，但漲幅不會太多?！?品牌和產品老化難題 上好佳并未在招股書中披露募集資金總額，僅表示募集資金51.3%用作擴大在中國和越南的生產能力，包括在越南北寧省建設第二個生產設施、在越南南部建設第三個生產設施、在中國福建省建設首個生產設施，以及在越南增設一條產品包裝生產線及機器；21.2%用作開發新產品和擴展到其他產品類別；12.9%用作進一步開發自動化生產線及進一步升級生產技術；5.0%用作資助銷售及營銷方案的發展及實施；9.6%用作營運資金及其他一般公司用途。 從資金用途可以發現，上好佳未來主要方向是繼續擴大產能。在業內人士看來，“該公司目前面臨的主要問題并非生產力不足，而是對產品的創新和新品的研發，在銷量整體走低的情況下，應該花更大的精力去研究消費趨勢，激活產品和品牌的市場活力。” 財聯社記者查閱該公司官網信息獲悉，目前上好佳有100多個品種和口味的休閑食品，其中以香脆休閑食品為主，糖果、飲料品種較少。 該公司表示，上好佳能持續改善熱賣產品以維持長期市場吸引力，鑒于消費者注重健康及衛生，公司已開始開發更健康的休閑食品。比如，從果汁轉向富含維生素的碳酸果汁飲料及高端咖啡，從硬糖轉向草藥糖；膨化類食品方面，于2018年9月推出咸蛋味薯片，推出后九個月的復合月增長率達35%。 但是，業內人士認為，其創新難言成功。數據顯示，2016年-2018年，該公司香脆休閑食品與中國市場整體表現一致，2017年出現下滑，2018年微弱恢復，2019年上半年再次下滑；糖果業務收益最高點出現在2016年，2017年和2019年上半年下滑；飲料方面則一直維持下滑趨勢。 “業績出現放緩，預期堪憂。此時上市就是希望以此擺脫困境，在價值進一步縮水前盡早完成?！毕沩炠Y本執行董事沈萌告訴財聯社記者，“這種情況下，資本市場也不會看好，會對發行價格產生影響，甚至存在反響不佳取消上市的可能?！?一位休閑食品行業從業人員指出，隨著新生代逐步成為主要購買力，休閑食品尤其是品牌出現老化的企業，需要不斷創新，無論是多元跨界還是在自己熟悉的細分品類深究，才可能促進業績增長。“行業整體發展應該是平穩狀態，不會有大的驚喜，但是大家都在跨界，推新品?！?/span>[詳情]

　　“上好佳食品，食品上好佳”。 近日，老牌休閑食品制造商上好佳（Liwayway （Global） Company Limited）向聯交所遞交上市申請。這家早在2008年就傳出上市傳聞的企業終于正式踏出自己的上市之路。 自1993年進入中國開始，上好佳已在中國走過26個年頭，它的零食產品已陪伴了幾多代人成長。在情懷和品牌加成下，這家休閑食品企業的上市前景又將如何呢？ 菲律賓華僑家族企業“闖中國” 按招股書披露，上好佳歷史最早可追溯至上世紀70年代。此前，菲律賓華僑夫婦施閣頭及其妻子李梅芬早在1966年就在當地成立了Liwayway Marketing（菲律賓晨光有限公司）。公司早期從事負責淀粉、咖啡、糖果及日用品分銷。1975年，公司開始以‘Oishi’品牌制造及分銷休閑食品。 1993年，夫婦二人的兒子施恭旗帶領Liwayway Marketing在改革開放不久的中國上海浦東與上海蝦片廠合作，生產Oishi（中文名為上好佳，取“美味、卓越、上乘”之意）品牌鮮蝦條和鮮蝦片。時至今日，在菲律賓國內，施恭旗仍被稱為“Mr Oishi”。因在中國經營業務的關系，施恭旗亦被三次任命為“菲律賓總統中國特使”。 經過26年的發展，上好佳的經營規模已擴大至八家休閑食品生產廠，覆蓋上海、黑龍江、云南、江蘇、江西、湖北、新疆及山東。公司另有兩家位于上海和江西的包裝材料生產廠。公司在1996年在越南設廠，開始在越南的業務經營。 據弗若斯特沙利文報告，按品牌力指數計，上好佳在2018年在中國香脆休閑食品公司中排名第二。按消費者觸及數（該指標是衡量越南食品行業品牌購買滲透率和頻率的指標）品牌力統計，公司去年在越南四大主要城市（胡志明市、河內、峴港市及芹苴）及越南農村地區為最受歡迎家庭零食品牌。 而截至最新，上好佳的控股權集中在施恭旗及施家第三代族人手上，重組完后后，其家族合共持有公司87.45%的股權。而LIICL股東中52名個人及10家公司實體均與施氏家族熟識或為集團員工。 （圖源：招股書） 從公司歷史上來看，上好佳自始至終都是一家外來的家族企業，其股權完全集中于施氏家族及其“親友團”手上。這樣的股權結構在公司成功上市之后不知道會否打消投資者的熱情。 而就本次上市所得款項用途，公司表示51.3%用于擴大其在中國及越南生產能力；21.2%用于開發新產品及產品類別。 經營利潤承壓+較大資金壓力 據披露，公司生產的產品主要包括香脆休閑食品、糖果及飲料三類。截至今年6月30日，公司在中國銷售72種香脆休閑食品、43種糖果產品及22種飲料產品；在越南銷售54種香脆休閑食品、10種糖果產品、10種飲料產品及10種餅干產品。 而公司產品在中國的銷售則主要通過經銷商、直營商超客戶、電商及外銷施氏集團的方式，截至今年6月30日，經銷商貢獻收入占比持續下降至86.3%，但電商及商超客戶（如大潤發及家樂福）貢獻收入占比則上升至4.6%及8.9%。 而越南市場方面，其銷售渠道則主要分為經銷商及主要客戶。截至6月30日，經銷商收入占比為81.3%，而主要客戶（主要指大賣場、超市及便利店）占比則為4.9%。 （圖源：招股書） 就收益而言，截至2018年12月31日止的三個年度及截至2019年6月30日止的六個月期間（以下稱“回顧期間”），公司收益中有68.8%來自中國，有31.2%來自越南。按產品劃分，香脆休閑食品銷售收入占總收益的83.9%；糖果產品占6.8%，飲料占4.0%及餅干占1.8%。 回顧期間，公司收益由2016年的4.75億美元增加3.4%至2018年的4.91億美元。其中，越南市場增長16.5%，而中國市場則減少1.9%。按人民幣計算，期間中國市場收益跌幅為2.2%，主要受中國轉向網購及消費偏好（更傾向健康產品）改變影響。 但在截至今年上半年，公司在中國市場收益同比增長3.9%，原因是期間加大促銷力度及執行分銷渠道提升措施，令銷售改善。 但回顧期間，公司經營利潤由4660萬美元減少14.4%至3990萬美元，主要由于分銷成本及行政成本上升所致。而今年上半年公司產生經營利潤2310萬美元，同比去年同期1900萬美元上升21.6%。但上半年期間，公司出售附屬公司產生一次性收益529.4萬美元，若剔除該部分收益影響，則公司上半年經營收益仍較去年同期下降。行政成本及分銷成本走高仍是造成其經營利潤下滑的主要原因。 綜上，就收益及經營利潤而言，受消費習慣轉變影響，中國市場此前收益有下滑跡象，雖然今年半年其銷售情況有所改善，但公司依賴經銷商進行產品分銷的經營模式仍對利潤端持續造成壓力。若剔除非經常性收益影響，公司在利潤端下滑并未出現實質性改善。 （圖源：招股書） 主要財務比率方面， 公司流動比率（各財政期間結算日的流動資產除以流動負債）及速動比率（各財政期間結算日的流動資產減去存貨再除以流動負債）截至今年年中分別為67.7%及41.3%，顯示公司在資金鏈方面或面臨著一定壓力。 對應流動負債凈額（流動負債與流動資產差額）方面，截至2018年12月31日、2019年6月30日及9月30日的流動負債凈額分別為9890萬美元、8490萬美元及7850萬美元。雖然三個期末該指標呈下降趨勢，兩者差值仍較大。 據公司透露，該流動負債凈額主要是由于短期中國銀行借款所致，已用作長期資本開支及宣派及派付股東股息。 從公司借入短期借款用于資本開支及派付股東股息的舉措來看，其資金狀況或頗為拮據。至于為何要通過借款方法派息，其原因更是讓人難以捉摸。 （圖源：招股書） 公司上市前景如何？ 從另一層維度來看，上好佳的經營或足夠算得優秀：據弗若斯特沙利文報告，上好佳為中國第五大弗若斯特沙利文報告，其2018年零售額為5億美元（約人民幣35億元），市占率為4.1%；中國第四大薯片制造商，零售額約為人民幣7億元，市占率為3%；中國最大鮮蝦片/蝦片香脆休閑食品制造商，零售額約人民幣14億元，市占率22.1%。 但在這些較為出色排名被背后，公司的利潤卻因為經銷渠道及經營規模的持續擴張而被吞食。 加上公司身上肩負的資金壓力、“家族式”經營下股權高度集中，上好佳的上市前景似乎并不如它的名字所預示那樣順利。 就目前而言，A股市場上休閑零食行業的上市企業并不少，如今年上市的三只松鼠，以及絕味食品、鹽津鋪子、洽洽食品、煌上煌、香飄飄等。但除了還有新手保護期的三只松鼠，以及絕味食品之外，其他幾個概念個股年內漲幅都不算高。 （圖源：同花順iFinD） 至于除三只松鼠之外，年內股價漲幅最高兩家上市公司絕味、鹽津鋪子在上市至今的股價表現均有一個共同特點：上市之后股價被大幅度拉高，但隨后即開始大幅度回調。 整體而言，除了打新一時爽的次新股階段，休閑食品概念個股的市場股價表現并不算太特出。因此，參考同行的歷史表現，在管理、經營、資金運作方面還存在較多問題的上好佳上市前景可能并不算太樂觀。 （圖源：同花順iFinD）[詳情]

　　原標題：上好佳擬在香港主板上市，兩大主要市場存增長放緩隱患 來源：界面新聞記者 | 劉琰編輯 | 昝慧昉11月8日，上好佳(環球)有限公司（以下簡稱“上好佳”）向港交所遞交了招股書，擬在香港主板上市。目前關于本次IPO的股份和定價尚未披露。施恭旗家族為上好佳的控股股東，在上市前持有上好佳87.45%的股份。招股說明書顯示，上好佳本次所募資金將有51.3%用于擴大公司在中國和越南的生產力；12.9%的資金將用于進一步卡發公司的自動化生產線及進一步升級生產技術；5.0%的資金將用于銷售及營銷方案的發展及實施；剩余9.6%的資金將用于營運資金及其他一般用途。追溯上好佳的品牌歷史，開始之初是1970年代Liwayway Marketing在菲律賓以品牌“Oishi”開始生產及分銷休閑食品，并于1993年在中國開展業務，1996年進軍越南。據若斯特沙利文的報告，按2016年至2018年連續三年的零售價值計，上好佳已是中國最大的香脆休閑食品生產商（不包括薯片及脆米餅）以及越南最大的香脆休閑食品生產商。截至2019年6月30日，上好佳共提供126種香脆休閑食品產品、53種糖果產品、32種飲料產品以及10種餅干產品（僅限越南）。招股說明書顯示，2016年至2018年，上好佳營收連續增長，從2016年的4.75億美元增長3.4%至2018年的4.91億美元。與此同時，公司經營利潤卻從4660萬美元減少至3990萬美元，降幅在14.4%。上好佳將利潤下降歸因于分銷成本及行政開支較高所致。?分地區市場來看，中國和越南是上好佳的主要市場，其68.8%的營收來自中國，的越南占31.2%。不過，中國市場的比重在逐年下降，越南市場的比重在逐年上升。上好佳在中國的阻力，主要來自于消費者轉向線上購買以及消費偏好轉向更健康、更營養及更高價值產品。而越南市場的增長則源于人均可支配收入的增加及購買了提高導致的越南休閑食品市場的快速增長。圖源：上好佳招股說明書當下，上好佳的主要收入來源依然是香脆休閑食品，占比達83.9%；糖果產品占6.8%，飲料占4.0%及餅干占1.8%。在中國和越南兩大市場上，產品結構類似。分銷售渠道來看，約90%的收入來自經銷商（主要經由傳統零售、特殊渠道及通過電商渠道將產品轉售予次級經銷商及零售商），但這一比例在逐年下降?，F代零售渠道（如大潤發及家樂福）及電子商務平臺（如天貓及京東JD.com）的銷售占比在上升，尤其是電子商務平臺，2019年上半年收入758萬美元，去年同期只有14.5萬美元。圖源：上好佳招股書上好佳在招股說明書中還提及，中國和越南食品行業可能面臨潛在的市場放緩。這些市場的休閑食品面臨若干威脅及挑戰，如原材料成本及物流成本上升、來自新市場進入者的威脅及全球經濟增長放緩。加上大眾消費習慣在發生改變，健康意識在增強，未來上好佳是否能夠生產符合消費者喜歡的產品、順應電子商務渠道變化以保證其市場份額、收益及盈利能力，還未可說。[詳情]

　　記者 | 劉琰編輯 | 昝慧昉11月8日，上好佳(環球)有限公司（以下簡稱“上好佳”）向港交所遞交了招股書，擬在香港主板上市。目前關于本次IPO的股份和定價尚未披露。施恭旗家族為上好佳的控股股東，在上市前持有上好佳87.45%的股份。招股說明書顯示，上好佳本次所募資金將有51.3%用于擴大公司在中國和越南的生產力；12.9%的資金將用于進一步卡發公司的自動化生產線及進一步升級生產技術；5.0%的資金將用于銷售及營銷方案的發展及實施；剩余9.6%的資金將用于營運資金及其他一般用途。追溯上好佳的品牌歷史，開始之初是1970年代Liwayway Marketing在菲律賓以品牌“Oishi”開始生產及分銷休閑食品，并于1993年在中國開展業務，1996年進軍越南。據若斯特沙利文的報告，按2016年至2018年連續三年的零售價值計，上好佳已是中國最大的香脆休閑食品生產商（不包括薯片及脆米餅）以及越南最大的香脆休閑食品生產商。截至2019年6月30日，上好佳共提供126種香脆休閑食品產品、53種糖果產品、32種飲料產品以及10種餅干產品（僅限越南）。招股說明書顯示，2016年至2018年，上好佳營收連續增長，從2016年的4.75億美元增長3.4%至2018年的4.91億美元。與此同時，公司經營利潤卻從4660萬美元減少至3990萬美元，降幅在14.4%。上好佳將利潤下降歸因于分銷成本及行政開支較高所致。?分地區市場來看，中國和越南是上好佳的主要市場，其68.8%的營收來自中國，的越南占31.2%。不過，中國市場的比重在逐年下降，越南市場的比重在逐年上升。上好佳在中國的阻力，主要來自于消費者轉向線上購買以及消費偏好轉向更健康、更營養及更高價值產品。而越南市場的增長則源于人均可支配收入的增加及購買了提高導致的越南休閑食品市場的快速增長。圖源：上好佳招股說明書當下，上好佳的主要收入來源依然是香脆休閑食品，占比達83.9%；糖果產品占6.8%，飲料占4.0%及餅干占1.8%。在中國和越南兩大市場上，產品結構類似。分銷售渠道來看，約90%的收入來自經銷商（主要經由傳統零售、特殊渠道及通過電商渠道將產品轉售予次級經銷商及零售商），但這一比例在逐年下降。現代零售渠道（如大潤發及家樂福）及電子商務平臺（如天貓及京東JD.com）的銷售占比在上升，尤其是電子商務平臺，2019年上半年收入758萬美元，去年同期只有14.5萬美元。圖源：上好佳招股書上好佳在招股說明書中還提及，中國和越南食品行業可能面臨潛在的市場放緩。這些市場的休閑食品面臨若干威脅及挑戰，如原材料成本及物流成本上升、來自新市場進入者的威脅及全球經濟增長放緩。加上大眾消費習慣在發生改變，健康意識在增強，未來上好佳是否能夠生產符合消費者喜歡的產品、順應電子商務渠道變化以保證其市場份額、收益及盈利能力，還未可說。[詳情]

　　原標題：上好佳擬在香港主板上市，兩大主要市場存增長放緩隱患 來源：界面新聞 圖片來源：上好佳 記者 | 劉琰 編輯 | 昝慧昉 11月8日，上好佳（環球）有限公司（以下簡稱“上好佳”）向港交所遞交了招股書，擬在香港主板上市。 目前關于本次IPO的股份和定價尚未披露。施恭旗家族為上好佳的控股股東，在上市前持有上好佳87.45%的股份。 招股說明書顯示，上好佳本次所募資金將有51.3%用于擴大公司在中國和越南的生產力；12.9%的資金將用于進一步卡發公司的自動化生產線及進一步升級生產技術；5.0%的資金將用于銷售及營銷方案的發展及實施；剩余9.6%的資金將用于營運資金及其他一般用途。 追溯上好佳的品牌歷史，開始之初是1970年代Liwayway Marketing在菲律賓以品牌“Oishi”開始生產及分銷休閑食品，并于1993年在中國開展業務，1996年進軍越南。 據若斯特沙利文的報告，按2016年至2018年連續三年的零售價值計，上好佳已是中國最大的香脆休閑食品生產商（不包括薯片及脆米餅）以及越南最大的香脆休閑食品生產商。 截至2019年6月30日，上好佳共提供126種香脆休閑食品產品、53種糖果產品、32種飲料產品以及10種餅干產品（僅限越南）。 招股說明書顯示，2016年至2018年，上好佳營收連續增長，從2016年的4.75億美元增長3.4%至2018年的4.91億美元。與此同時，公司經營利潤卻從4660萬美元減少至3990萬美元，降幅在14.4%。上好佳將利潤下降歸因于分銷成本及行政開支較高所致。  分地區市場來看，中國和越南是上好佳的主要市場，其68.8%的營收來自中國，的越南占31.2%。不過，中國市場的比重在逐年下降，越南市場的比重在逐年上升。上好佳在中國的阻力，主要來自于消費者轉向線上購買以及消費偏好轉向更健康、更營養及更高價值產品。而越南市場的增長則源于人均可支配收入的增加及購買了提高導致的越南休閑食品市場的快速增長。 圖源：上好佳招股說明書 當下，上好佳的主要收入來源依然是香脆休閑食品，占比達83.9%；糖果產品占6.8%，飲料占4.0%及餅干占1.8%。在中國和越南兩大市場上，產品結構類似。 分銷售渠道來看，約90%的收入來自經銷商（主要經由傳統零售、特殊渠道及通過電商渠道將產品轉售予次級經銷商及零售商），但這一比例在逐年下降?，F代零售渠道（如大潤發及家樂福）及電子商務平臺（如天貓及京東JD.com）的銷售占比在上升，尤其是電子商務平臺，2019年上半年收入758萬美元，去年同期只有14.5萬美元。 圖源：上好佳招股書 上好佳在招股說明書中還提及，中國和越南食品行業可能面臨潛在的市場放緩。這些市場的休閑食品面臨若干威脅及挑戰，如原材料成本及物流成本上升、來自新市場進入者的威脅及全球經濟增長放緩。 加上大眾消費習慣在發生改變，健康意識在增強，未來上好佳是否能夠生產符合消費者喜歡的產品、順應電子商務渠道變化以保證其市場份額、收益及盈利能力，還未可說。[詳情]