來源：華盛證券 作者：Oliver 備受矚目小家電龍頭JS環球生活近期重啟了招股。光聽JS環球生活這個名字，一些投資者可能不知道是什么企業，但如果提起九陽豆漿機，九陽電器，不少人肯定恍然大悟。實際上JS環球是A股上市公司九陽股份的間接控股股東。除了九陽之外，JS環球還擁有于2017年9月收購的Shark及Ninja兩大小家電品牌，并且近些年擁有了海外業務。 一、初次招股的突然“暫停” 這不是JS環球生活在本年的第一次公開招股，在今年的10月22日至25日，JS環球就開始了公開招股，并把上市日期定到了10月31日。但10月29日，JS環球的一則公告，讓許多普通投資者傻了眼，JS環球公告稱，基于多項因素，包括現行市況等，中止了上一次發行。 資料來源：公司公告 但現行市況這個因素，顯然是個借口。因為單就市場情況而言，JS環球生活此次重新選擇的第二次上市的時間，市況反而不如上一次。恒生指數，恒生國企等指數都低于10月22日到27日的點數。 資料來源：華盛證券 二、不止九陽，百威也曾暫停IPO 資料來源：網絡 不僅JS環球生活發生了暫停IPO的情況，今年7月12日原本是百威亞太預期的定價日期，當天就傳出消息稱，盡管百威亞太按照最低價招股，但下單數額不足，相關投行仍在與百威亞太管理層協商，希望能夠降低募資額度、調低定價等方式重新上市，但未達成共識。 根據原先安排，百威亞太以每股40港元至47港元招股，發售16.265億股，集資650.6億至764.46億港元。后來真正發行成功時募資額減半，并引入了新加坡主權基金GIC作為基石投資者，最終才成功登陸港交所。 三、JS環球此次IPO與上次的不同 JS環球的暫停IPO與重啟IPO與百威亞太有類似的地方，都在募資額與基石投資者方面做出了調整。 資料來源：招股書 上一次發行，也就是10月22日，JS環球將發行價區間定為5.55港元-7.25港元，公司最終以發行區間底部價格5.55港元每股定價，對應募資金額27.7億港元。 資料來源：招股書 而本次募資，總發售股數不變，相對于上次5.5港元至7.5港元較寬的發行區間，本次 JS環球的發行價固定在了5.2港元，預計募資25.9億港元。募資額較上次下降。 資料來源：招股書 除此之外，本次JS環球生活也引入了基石投資者，據全球發售公告顯示，JS環球生活基石投資者CM Kinder及Red Avenue，兩者合計認購金額為1.30億美元（約為10.177億港元），按照5.20港元每股換算，認購股數約為1.957億股，約占發行股份總數（未計超額配售權）的39.2%。其中，CM Kinder花了7.828億港元，約認購了約1.505億股，約占總發行數的30.1%；Red Avenue則以2.348億港元，約認購4,516萬股，約占總發行數的9.0%，基石投資者都設置了六個月的禁售期。 基石投資者的基本情況 此次投資JS環球的兩家機構，其中CM Kinder 是一家商業公司，其股東是CPE美元基金。CPE美元基金是由中信產業基金旗下基金的管理團隊管理的私募股權基金，專注于挖掘與中國國民經濟增長相關的中國與國際投資機會。CPE秉持長期投資策略和“以專業創造價值”的基本理念，專注于科技和互聯網、工業和能源、金融和商業服務、消費和休閑、醫療和健康、不動產等六大重點投資領域。截至目前，公司已累計投資超過100家企業，是中國領先的資產管理機構之一。 另一家彤程為一家于香港注冊成立的投資公司，為彤程新材料集團股份有限公司（「彤程新材料」）的控股公司，彤程新材（603650）為一家在上海證券交易所上市的公司，主要從事化學物料的研發、生產、銷售及買賣業務。 四、結語 除了百威亞太，今年還有找鋼網、和黃中國醫藥科技、四川藍光嘉寶、澳寶集團等多家企業也均曾紛紛推遲了在港的IPO。另外，更有不少企業選擇放棄香港IPO，轉而赴美股上市。JS環球生活作為一家在中國和海外都有業務，并且較有知名度的公司，遇到類似的情況是非常正常的現象。融資、定價與投資本來就是一場博弈，在JS環球調低募資額，引入基石投資者之后，相信會比上次更加順利。 風險及免責提示：以上內容僅代表本文作者的個人立場和觀點。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請咨詢專業投資顧問的意見。本文不構成任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。[詳情]

　　據IPO早知道消息，九陽間接控股股東、家電生產商JS環球生活有限公司（以下簡稱“JS環球生活”）計劃將于下周重啟香港IPO，最早將于下周一開始建薄，并計劃于下周完成定價，由瑞士信貸、摩根士丹利和工銀國際擔任聯席保薦人。 來源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰寫，文中觀點僅供參考 編輯 | C叔 JS環球生活最初擬定于10月25日進行定價，并于10月31日在香港主板上市，但卻于10月26日確定推遲上市進程。 事實上，JS環球生活的賬簿于正式定價前即已獲得足額配售，其將自己的發行價擬定為每股5.55港元，這一價格位于發行區間每股5.55港元至7.25港元的底部。按此發行區間計算，JS環球生活的募資金額范圍為3.55億美元至4.64億美元。不過JS環球生活彼時考慮到無法保證獲得足夠可靠的訂單，因此不得不選擇暫時取消上市計劃。 路透社此前援引知情人士的消息稱，JS環球生活在招股書中著重強調其在中美兩大市場中的協同效應，而投資者對上述所講“故事”并不買賬，主要擔憂的點在于JS環球生活的業績會因微妙的國際形勢而存在較大不穩定性。 JS環球生活目前擁有國內廚房電器制造商九陽生活和美國家用電器制造商Shark和Ninja兩大品牌。根據弗若斯特沙利文報告顯示，以市場份額計算，JS環球生活于2018年在小家電企業中分別排名全球第六和中國第三。其中，破壁機、食物料理機在中國市場排名第一，吸塵器在美國排名第一，掃地機器人、蒸汽拖把和多功能烹飪煲在美國排名第二。 而SharkNinja業務部門，則于2017年9月被JS環球生活收購，主要在歐美市場銷售家居環境電器及廚房電器。 截至2018年底，以零售額統計，Shark品牌在美國吸塵器市場的份額為36.4%，排名第一，相比起2010年的1%市場占有率可以說是異軍突起。Shark提供了針對不同消費者痛點的多元化產品組合，包括輕巧型的深度清潔推式吸塵器、全屋深度清潔立式吸塵器以及適合清潔細小角落的定點隨手清潔隨手吸。 但相比起美國市場的領先成績，Shark在英國市場的表現就顯得相對薄弱了許多，其主要競爭對手Dyson占據了超過20%的吸塵器市場。其它品牌包括Hoover、Samsung、Electrolux 和Miele 市場占比也在Shark之上。 另外，Shark旗下的蒸汽拖把也在美國市場排名第二，市場份額達28.5%。  為了占據智能家居產品市場的高地，JS環球生活還在2017年以及2018年引進了Shark智能掃地機器人，并開發了應用程序，讓消費者可以通過Wi-Fi連接智能手機發送清潔和時間安排指示，或者通過Amazon Alexa或Google Home等中樞控制終端進行語音控制。 目前，Shark旗下產品的ION750智能掃地機器人在美國售價約為250美金，其同價位的主要競爭對手為三星、iRobot、Dyson等。在2018年，Shark在美國獲得19.0%的第二大市場份額。 而負責競爭美國廚房電器市場的Ninja品牌在美國攪拌機市場也拔得頭籌，2018年市場份額為30.2%。旗下產品Foodi, 作為市面上首款將加壓蒸煮以及空氣油炸兩種烹飪方法結合一體的多功能烹飪煲，于2018年被引進美國和加拿大市場，在美國市場排名第二，占有了14.4%的市場份額。 財務數據來看，2016年至2018年，JS環球生活的營業收入分別為11.03億美元、15.63億美元和26.81億美元，毛利分別為3.51億美元、5.19億美元和9.99億美元，年內溢利分別為1.22億美元、1.40億美元和1.12億美元。2019年前6個月，JS環球生活的營收為12.35億美元，同比增長7.1%；毛利為4.62億美元，同比增長8.7%。 其中，鑒于JS環球生活在2017年9月完成了對SharkNinja的收購，因此2017年和2018年的收入分別有同比41.7%和71.5%的增長。同時，此次收購也使得JS環球生活在海外市場的收入來源有了大幅增加，2018年來自北美、歐洲以及其他市場的收入已超過國內。 九陽分部占據集團總收入的比例在逐年降低，從2016年的97.9%降至2018年的44.0%。而在前年才成立SharkNinja分部，增長速度極為可觀，2017年占比為30.5%，到2018年已經超過集團收入的一半達到55.1%。 值得注意的是，JS環球生活的IPO推遲也是港交所2019年第三大擱置原上市計劃的項目。在此之前，百威亞太和易商紅木ESR均推遲了上市計劃。不過，上述兩大項目已先后于9月底和11月初重新完成掛牌上市。 其中，百威亞太于9月30日在港交所主板掛牌上市，發行價為每股27港元，募資金額約為392億港元，盡管募資規模相較首次嘗試上市時縮減近一半，但依然是今年全球僅次于Uber的IPO。 而由易商和紅木集團合并而成的易商紅木ESR在今年6月也取消了至多12.4億美元的上市計劃，不過在11月1日，ESR正式登陸港交所，每股16.8港元的發行價位于發行區間（16.2港元至17.4港元）中部。在行使全部超額配售權后， ESR最終的發行規模達到16億美元（約126億港元）。 著阿里巴巴11月26日正式回歸港交所，截至11月底港交所的首發募資金額已較2018年同期增長愈8%，其中阿里巴巴和百威亞太兩大“巨擘”的募資規模之和占總規模的超過5成。[詳情]

　　 ■JS環球主力生產小家電，包括Shark品牌的吸塵機。 趕搭新股尾班車或集資36億元 新浪港股訊 據香港文匯報報道，2019年即將過去，不少新股加緊上市步伐以趕上尾班車。據市場消息指出，曾擱置上市小型家電商JS環球（1691） 正考慮重啟港IPO計劃，市傳公司最快將于下周一招股。該股早于10月底招股，卻因貿易摩擦影響投資者的信心，而擱置上市。集團于早前計劃發售約4.99億股，招股價介乎5.55至7.25元，集資額最多36.24億元，每手500股計入場費約3,661元。 景業名邦首日僅升2.2% 另外，內地物業開發商景業名邦（2231） 昨日在港交所首日掛牌，開市報3.3元，較招股價3.16元高0.14元或4.4%，早段曾見3.33元，其后升幅收窄，午后一度跌穿招股價，低見3.15元，收報3.23元，升0.07元或2.2%，成交額1.42億元，撇除手續費1手賬面賺70元。 啟明醫療以上限定價 據外電消息指出，醫療器械企業啟明醫療(2500)將以招股價上限每股33元定價，集資26億元，該股計劃于下周二（10日）掛牌。啟明醫療IPO獲投資者熱捧，超購126倍，以招股價上限33元計算，該股份的市值高達130億元。 另一生物科技股也獲追捧，康寧杰瑞(9966)也獲券商借出162億元孖展，超購88倍。該股將于本月12日上市。 泰林科建入場費2828元 昨日開始招股的就有泰林科建(6193)，該股計劃發售7,900萬股股份，當中一成在本港公開發售，招股價介乎1.3至1.4元，每手2,000股，入場費2,828元，下周三截止認購，預計本月18日在港掛牌。 泰林科建為江蘇的建材企業，若以招股價中位數1.35元計算，該股的集資凈額約6,720萬元，當中48.6%將用于擴充生產設施；33.7%用于償還銀行貸款； 6.1%將用于提升環保系統。泰林科建今年上半年收入雖大幅增長41%至2.7億元人民幣，但純利卻按年跌12%至1,616.7萬元人民幣。[詳情]

　　來源：智通財經網 原定于10月25日進行定價的九陽間接控股股東、家電生產營銷商JS環球生活（01691）確定將推遲上市計劃。就此，一只原定于上周五定價、本周四（10月31日）上市的新股，又將無法如期與市場見面。 今日（10月29日），JS環球生活正式發布了停止IPO的公告，公司基于當前市況等多種因素，最終決定不進行全球發售及其在香港聯合交易所主板上市的計劃。 據不完全統計，JS環球生活已是今年以來至少第9家在港推遲IPO的企業。若按已有的募資規模計算，此次JS環球生活推遲上市則是港股2019年的第三大IPO擱置項目。多家公司推遲上市究竟原因幾何？2019年香港IPO市場怎么了？ 投資者不買商業“故事”的賬 首先從JS環球說起，據智通財經了解，JS環球生活在小家電開發、制造及營銷領域處于領先地位，其本身也是A股上市公司九陽股份（002242.SZ）的間接控股股東。目前，公司旗下領先品牌包括：九陽、Shark及Ninja，主營業務涉及廚房電器、清潔電器等。 目前，公司業務實現國際化，各品牌在當地也具備一定知名度，核心產品于中美兩國也均保有較高的市場份額。然而，雖為小家電行業的頭部，JS環球也面臨高負債及盈利能力下滑的煩惱。具體體現在，公司凈利潤增速、凈利率、存貨周轉、應收賬款周轉等指標表現欠佳，以及資產負債率居高。 在估值方面，按全球公開發售后股本計算，相比港股同行處于中游地位。19年公司市盈率約為21.2-25.8倍，高于行業平均水平。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分別為24.2%和6.8%，高于行業平均。 在公司傳出推遲上市消息前，中泰國際也曾在其研報中表示，宏觀因素對公司部分業務產生負面影響，未來不確定性較高。綜合公司目前的行業地位、業績與估值水平，給予“不申購”評級。 10月22日，JS環球將發行價區間定為5.55港元-7.25港元，公司最終以發行區間底部價格5.55港元每股定價，對應募資金額3.55億美元。 而據智通財經了解到，自公司正式向港交所遞交了主板上市申請以來，所預計募資額便不斷縮水。由最初7月預計的最高募資額8億美元，稍有回落至5-6億美元。然而，最終確定募資規模進一步縮水至3.55-4.64億美元，最終卻以發行區間最低價蓋棺定論。 據知情人士透露，JS環球生活賬簿雖已獲得了足額配售，但依然無法保證獲得足夠可靠的訂單，因此而不得不選擇擱置上市計劃。其中，公司在招股書中著重其在中美市場中的協同效應，似乎并未得到投資者買賬。大環境的不確定性，似乎也是投資者所擔憂的因素之一。 多家企業推遲上市計劃 提到2019年港股IPO的擱置，則不得不提到今年以來最大IPO百威亞太。回顧公司三個月前取消上市，發行價格過高被認為是其擱置的最主要原因。除此之外，也有分析認為，市場在公司母企債務問題和商譽減值風險等方面有所擔憂。 最終，百威亞太以27 - 30港元區間重啟IPO，集資額較7月份首次IPO集資目標縮水近半。9月24日，以招股價下限27港元定價，募資額上調至392億。 實際上，早在百威亞太之前，便有當時開年以來的最大IPO易商紅木ESR選擇了推遲IPO，所給出理由是：“鑒于當前市況”。依據原計劃，公司擬最高募資98億港元。時隔4個月，公司近期也傳出將重啟IPO的消息。然而，募資規模上限擴增至了114億港元。 除此之外，找鋼網、和黃中國醫藥科技、四川藍光嘉寶、澳寶集團等多家企業也均曾紛紛推遲了在港的IPO。另外，更有不少企業選擇放棄香港IPO，轉而赴美股上市。就此來看，香港市場2019年推遲甚至中止上市計劃的企業不在少數。 智通財經了解到，今年下半年以來，港股IPO市場相比去年同期顯得格外冷清。其中，8月僅有1家企業于港股掛牌上市，募資金額1.17億元，與去年同期的592億元募資規模不可同日而語。中信證券分析團隊指出，今年香港實際發行價格偏向區間下限，接近區間下限的公司占比較去年提高了35.6%。2019年港股IPO降溫，已成為不爭事實。 19年因何天壤之別？ 2018年一度火爆的港股IPO，卻在2019年突然遭遇了“滑鐵盧”。業內人士表示，負責IPO上市的投行員工很多都沒事可做，夜晚的中環酒吧街充斥著西裝革履的投行人員。部分投行人員為了年底花紅，開始考慮轉行做FA等其他項目。 業內人士還表示，這是非常罕見的現象，過去一周可能會有10家公司上市，現在許多希望來港上市的客戶推遲進程，甚至過聆訊企業也選擇觀望。 時隔僅一年，港股IPO市場出現了天與地的改變。對此，分析師們也給出了各自觀點。總結而言，2019年港股IPO與去年形成鮮明對比的背后，可大體歸結為四大因素。其中，市場定價偏高以及基石投資者被認為是港股IPO遇冷的最主要因素。 有市場在的地方，就有買家和賣家雙方利益的博弈。當前港股市場，也存在投行定價高而賣不出去，買方認為定價太高，下調定價IPO企業認為自己被低估的矛盾。港股策略分析師曾明表示，企業想多融點前，但在買家角度肯定是希望越便宜越好。當前市況不好的情況下，投資者完全能夠以更合理的價格買到優質標的。 由于定價普遍被認為偏高，也有部分企業基石投資者出現縮單的情況。據消息人士表示，公司基石投資者縮單，由于時效原因，招股書也需要重新印刷，IPO也因此而需要延期重新啟動發行。 除以上兩個原因外，由于市場去年預判接下來資本市場走勢將較為悲觀，大批企業搶在去年上市，形成了去年的高基數，與今年形成對比。部分企業甚至將上市計劃提前，也一部分消耗了本計劃在今年上市的份額。除此之外，目前企業比過去也有了更多的上市目的地選擇。例如，市場曾傳出和黃中國不排除赴科創板上市的可能。 整體而言，港股2019年IPO市場雖呈現低迷狀態，但市場對其依然抱有信心。香港券商人士解楓、以及港股策略分析師曾明均認為，港股依然會保持優勢不變。港股市場除較A股審核更為寬松，較美股文化、法律差異較小外，港交所在去年啟動的諸多改革也是其亮點之一。 近期，港股IPO市場已展現出一部分復蘇態勢。然而，仍依然有公司選擇推遲上市計劃。如一位港股策略分析師曾明所言，目前港股估值偏低，對于IPO公司來說，緩一緩、看一看也是好事，待市場基本面修復再進行IPO。港股2019年的IPO市場，注定跌宕起伏。[詳情]

　　來源：智通財經網 JS環球生活（01691）公布，基于考慮多項因素，包括現行市況，該公司與聯席全球協調人磋商后，已決定全球發售及其在香港聯合交易所有限公司主板上市的計劃在此刻不予進行。 有關國際發售的國際承銷協議將不會簽訂，而有關香港公開發售的香港承銷協議亦因此不會成為無條件。[詳情]

　　來源微信公眾號：IPO早知道 據IPO早知道消息，九陽間接控股股東、家電生產商JS環球生活有限公司（以下簡稱“JS環球生活”）于10月26日確定將推遲其上市計劃，JS環球生活原定于10月25日進行定價，并于10月31日在香港主板上市。 上周五，JS環球生活將自己的發行區間擬定為每股5.55港元，這一價格也位于此前發行區間每股5.55港元至7.25港元的底部。按此發行區間計算，JS環球生活的募資金額范圍為3.55億美元至4.64億美元。 事實上，JS環球生活的賬簿于上周已獲得足額配售。不過據稱JS環球生活依然無法保證獲得足夠可靠的訂單，因此不得不選擇暫時取消上市計劃。 路透社援引知情人士的消息稱，JS環球生活在招股書中著重強調其在中美兩大市場中的協同效應，而投資者對上述所講“故事”并不買賬，主要擔憂的點在于JS環球生活的業績會因微妙的國際形勢而存在較大不穩定性。 JS環球生活目前擁有國內廚房電器制造商九陽生活和美國家用電器制造商Sharknijia兩大品牌，招股書援引弗若斯特沙利文的報告稱，按市場份額計算，JS環球生活在2018年小家電企業中分別排名全球第六及國內第三。 2016年至2018年，JS環球生活的營業收入分別為11.03億美元、15.63億美元和26.81億美元，毛利分別為3.51億美元、5.19億美元和9.99億美元，年內溢利分別為1.22億美元、1.40億美元和1.12億美元。2019年前6個月，JS環球生活的營收為12.35億美元，同比增長7.1%；毛利為4.62億美元，同比增長8.7%。 其中，鑒于JS環球生活在2017年9月完成了對SharkNinja的收購，因此2017年和2018年的收入分別有同比41.7%和71.5%的增長。同時，此次收購也使得JS環球生活在海外市場的收入來源有了大幅增加，2018年來自北美、歐洲以及其他市場的收入已超過國內。 值得一提的是，JS環球生活此次推遲是港交所2019年第三大擱置原上市計劃的項目。在此之前，百威亞太和易商紅木ESR均推遲了上市計劃。 其中，百威亞太已在9月30日在港交所主板掛牌上市，發行價為每股27港元，募資金額約為392億港元，盡管募資規模相較首次嘗試上市時縮減近一半，但依然是今年全球僅次于Uber的IPO。 而由易商和紅木集團合并而成的易商紅木ESR在今年6月也取消了至多12.4億美元的上市計劃，不過在上周一重啟IPO后，ESR預計將發行價設定為發行區間（16.2港元至17.4港元）中部的16.8港元，并將全部行使超額配售權，這也意味著ESR最終的發行規模或將達16億美元（約125億港元）。 [詳情]

　　知情人士透露，家用電器制造商JS環球生活擱置了在香港的首次公開募股（IPO）。該IPO本可能籌資至多36.2億港元（4.62億美元）。其中一位知情人士說，原定于10月25日定價的IPO被擱置，因投資者對此次股票發行的需求未達到預期。此次股票發行本應在周五定價，定于10月31日開始掛牌交易。瑞信、摩根士丹利和工銀國際為聯席保薦人。[詳情]

　　來源：智通財經網 日本消費社會研究家三浦展在其暢銷書《第四消費時代》中按照消費習慣的變遷，把日本分成四個時代。按照三浦展的劃分，日本在21世紀已經進入到第四消費時代，即“共享”消費時代，而其他大多數國家正處在第三消費時代或者第二消費時代向第三消費時代過度時期。 第三消費時代的典型特征是，消費的個人化趨勢崛起，消費者追求產品產品設計和品牌的個性化、多樣化以及差異化。這個特征在家電行業表現尤為明顯。眾所周知，在以家庭為中心的第二消費時代，傳統家電三件套——冰箱、洗衣機、電視是家家戶戶的標配電器。在第二消費時代向第三消費時代過度的時期，代表消費進一步升級，以及彰顯消費者個性以及生活品味的小家電異軍突起，并展現出長盛不衰的增長動能。 根據弗若斯特沙利文報告，按零售額計，全球小家電的市場規模從2014年的779億美元增加到2018年的983億美元，復合年增長率為6.0%，且預計到2023年達到1446億美元，2018年至2023年的復合年增長率為8.0%。 2014年至2018年，按零售額計，美國小家電市場從213億美元增至250億美元，復合年增長率為4.2%，預計到2023年將達到323億美元，2018年至2023年的復合年增長率為5.3%。 按零售額計，中國小家電市場的市場規模從2014年的162億美元增至2018年的237億美元，復合年增長率為10.0%，預計2018年至2023年的復合年增長率為11.6%，零售額將于2023年達409億美元。 可見，全球小家電市場規模未來還會加速增長，中國會成為小家電市場發展最重要的引擎，個中投資機遇需要好好把握。 JS環球過聆訊，海外業務為關注焦點 智通財經了解到，全球領先的開發、制造及營銷小家電的JS環球生活（下稱“JS環球”）近期通過港交所聆訊。據悉，JS環球是A股上市公司九陽股份（002242.SZ）的間接控股股東。 對于九陽股份，中國的投資者已經非常熟悉，不僅僅是這家公司已經登陸A股市場11年，更在于自1994年發明第一臺九陽全自動豆漿機，九陽豆漿機便長期占據中國豆漿機市場領先地位。經過全自動到免浸泡到免濾再到加熱、靜音及免手洗全自動智能化不斷更新換代，九陽豆漿機在2018年于中國市場份額達到約80.6%（按零售額計），此外，九陽的攪拌機及食物料理機的市場份額則分別為36.6%及36.8%。 然而，如果JS環球此次在香港上市的主體僅僅是九陽股份，其在內地投資者眼中的吸引力會打上一些折扣。好在，除了九陽之外，JS環球還擁有于2017年9月收購的Shark及Ninja兩大小家電品牌。 在智通財經看來，SharkNinja不僅僅是JS環球打通海外市場的利器，也是決定公司發展上限的兩塊資產。 Shark、Ninja仍需充分“化學反應” 根據JS環球招股書，SharkNinja旗下部分產品在海外市場表現突出。據弗若斯特沙利文報告，按零售額計，于2018年Shark品牌吸塵器在美國市場排名第一，市場份額達36.4%；Shark品牌掃地機器人，在美國市場份額名列第二，達到19.0%；Shark蒸汽拖把在美國市場排名第一，市場份額達28.5%。 于2018年，按零售額計，Ninja品牌在美國的攪拌機市場份額為30.2%，排名第一；Ninja品牌多功能烹飪煲，在美國市場份額為14.4%，排名第二；Ninja品牌咖啡機在美國市場排名第六，份額為4.0%。 收購SharkNinja之后，JS環球的營收由2016年的11.03億美元增長至2017年的15.63億美元。2018年公司業務全面并表之后營收達到26.82億美元，其中來自SharkNinja的收入占比達到約55%。 JS環球的毛利率由2016年的31.9%增長至2017年的33.2%，并進一步增長至2018年的37.3%。 要知道，截至2019年中期，九陽股份來自境外的收入僅為3.21億元人民幣，占公司收入比重的7.66%，境外收入毛利率僅為10.59%，遠低于公司整體32.33%的毛利率水平。 由此看來，JS環球收購SharkNinja不僅大幅提升了公司國際化程度，還大幅提升了公司產品競爭力。 但需要注意的是，SharkNinja既然是優質資產，出售方當然要賣個好價錢。根據JS環球招股書，公司因收購SharkNinja導致商譽從零激增至約8.4億美元。為了收購SharkNinja，JS環球進行了大筆貸款融資，以至于公司的資產負債比率由截至2016年12月31日的1.0%增加至截至2017年12月31日的212.7%。 招股書顯示，截止到2018年年末JS環球的總資產為33億美元，同期總負債為28.38億美元。其中計息銀行負債在2018年末達到4.86億美元，應付款項和應付票據，達到4.09億美元；其他應付款也達到了3.64億美元。而截止到2018年末，JS環球賬面上的現金和現金等價物僅為1.81億美元，流動負債總額則高達12.81億美元。 這說明，SharkNinja需要和JS環球有更好的“化學反應”方能解公司負債之圍。 海外運營不易中國市場待突破 遺憾的是，收購SharkNinja導致負債高企并非JS環球需要面對的唯一“痛點”。智通財經注意到，SharkNinja雖然令JS環球產品毛利率大幅提升，但公司近幾年的凈利率分別為9.2%、8.9%、5.6%和4.7%，呈逐年下降趨勢。 JS環球利潤率下降的主要原因是消費及分銷費用逐年大幅增長，而其中又以廣告費用的大幅增長為甚。 JS環球在招股書中對廣告費用大幅增長的解釋是，為了提升公司品牌知名度。 你或許有疑問，JS環球多款產品在美國和中國的市場份額已經高居前二，是否還需要花大力氣搞營銷？答案是肯定的。 首先從全球小家電競爭格局來看，份額排名首位的公司市占率為10.3%，尚未形成具有絕對影響力的品牌，排名第六位的JS環球市占率僅為4.5%，較前幾名仍有較大差距。 就JS環球而言，公司產品雖然在中國和美國有較高知名度，但要做到真正全球化還任重道遠。以shark品牌為例，截至10月21日，該品牌的天貓旗艦店粉絲數量僅為6.6萬名，銷量最好的一款蒸汽拖把付款認為也不過200余人。這在一定程度上說明，公司需要加強旗下品牌在中國的推廣力度。 事實上，公司JS環球在海外做生意也非一樁易事。JS環球在招股書風險因素中有關交付、退貨和換貨政策可能會對我們的經營業績產生不利影響的章節顯示。 公司通常允許客戶在符合法規要求的特定期限內退回未使用的商品及更換有缺陷的商品。 通常情況下，公司位于中國的經銷商將承擔退貨的費用，并在需要時安排維修。如果出現公司須承擔任何此類費用的情況，公司的供應商通常會賠償我們因其處理產品而造成的損失。 此外，美國及其他市場的慣例是允許客戶在指定時間內無理由退貨，倘公司銷售不符合客戶預期的產品（不論是否與產品缺陷或質量問題有關），公司的經營業績可能受到重大不利影響。 JS環球一方面貴為全球小家電行業的頭部企業，另一方面又要經歷業務快速發展過程中遇到的高負債、盈利能力短期下滑的煩惱。所謂“家家有本難念的經”說的就是如此吧。[詳情]

　　來源：智通財經網 JS環球生活（01691）10月22日-10月25日招股，公司發行4.99億股，其中90%為國際發售，10%為公開發售，另有15%超額配股權。每股發行價5.55港元-7.25港元；每手500股，預期10月31日上市。 公司是小家電公司，品牌包括九陽、 Shark及Ninja。以市場份額計，公司于2018年在全部小家電企業中排名全球第六。2016年-2018年，公司收入分別為11.03億美元、15.63億美元及26.8億美元。 所得款項凈額29.6億元（以發行價中位數計算），50%預期將用于部分償還一筆來自商業銀行的定期貸款；20%預期將用于研發新產品及進一步整合及開發供應鏈；20%預期將用于全球的市場開發及擴展以及提升品牌形象及知名度；10%預期將用于營運資金及一般公司用途。[詳情]

　　 來源微信公眾號：IPO早知道 JS環球生活于6月27日正式向港交所遞交了主板招股申請，并在9月30日通過港交所上市聆訊。不過，7月初JS環球生活的預計最高募資額一度達到8億美元，如今稍有回落至5至6億美元（約39億至47億港元）。 8月23日，互聯網家電品牌“小熊電器”在深交所中小板上市掛牌上市，發行價為34.25元/股，總計募資10.275億元人民幣。截至北京時間10月18日收盤，小熊電器每股報于79.5元，較發行價上漲了132%，當前市值接近百億元人民幣。 小熊電器與JS環球生活對比來看，前者更依賴天貓、京東、蘇寧等國內線上渠道，而后者則在海外市場有更大建樹。 與JS環球生活相比，其旗下的家電品牌九陽、Shark和Ninja更為人熟知。招股書援引弗若斯特沙利文的報告，按市場份額計算，JS環球生活在2018年小家電企業中分別排名全球第六及國內第三。 從具體產品而言，JS環球生活的破壁機和食物料理機位居國內市場份額之一，吸塵器在美國排名第一，而掃地機器人、蒸汽拖把和多功能烹飪煲則占據美國第二大的市場份額。 銷售模式來看，JS環球生活在中國主要通過提高存貨管理、 供應鏈管理、產品遴選、物流效率等方式來整合線上及線下的銷售及分銷資源，產品也同時在天貓、京東及蘇寧易購、國美及沃爾瑪等各類線上線下平臺出售。 而在美國、加拿大、英國及日本，JS環球生活主要通過網站直接與零售商及消費者對接銷售產品，并無委聘經銷商，已形成自身的DTC（直接面向客戶）及DTR（直接面向零售商）銷售模式。 [詳情]

　　 來源微信公眾號：IPO早知道 與JS環球生活相比，其旗下的家電品牌九陽、Shark和Ninja更為人熟知。招股書援引弗若斯特沙利文的報告，按市場份額計算，JS環球生活在2018年小家電企業中分別排名全球第六及國內第三。 從具體產品而言，JS環球生活的破壁機和食物料理機位居國內市場份額之一，吸塵器在美國排名第一，而掃地機器人、蒸汽拖把和多功能烹飪煲則占據美國第二大的市場份額。 從銷售模式來看，JS環球生活在中國主要通過提高存貨管理、 供應鏈管理、產品遴選、物流效率等方式來整合線上及線下的銷售及分銷資源，產品也同時在天貓、京東及蘇寧易購、國美及沃爾瑪等各類線上線下平臺出售。 而在美國、加拿大、英國及日本，JS環球生活主要通過網站直接與零售商及消費者對接銷售產品，并無委聘經銷商，已形成自身的DTC（直接面向客戶）及DTR（直接面向零售商）銷售模式。 [詳情]

　　來源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰寫，文中觀點僅供參考 編輯 | C叔 排版 | C叔 一個月前，JS環球生活有限公司向港交所遞表，C叔曾經寫過《九陽股份間接控股股東赴港上市：是中國豆漿機老大，也是美國小家電第二名》。關于這家公司的國際業務，我們再具體分析一下。 根據招股書顯示，JS環球生活目前擁有多個市場小家電品牌，包括九陽、Shark以及Ninja。 其主要附屬公司包括：九陽、九陽小家電、九陽生活電器、SharkNinja Operating LLC和SharkNinja Sales Company。三大主營業務分部為九陽分部、SharkNinja分部與其他分部。 根據弗若斯特沙利文報告顯示，以市場份額計算，JS環球生活于2018年在小家電企業中分別排名全球第六和中國第三。其中，破壁機、食物料理機在中國市場排名第一，吸塵器在美國排名第一，掃地機器人、蒸汽拖把和多功能烹飪煲在美國排名第二。 而SharkNinja業務部門，則于2017年9月被JS環球生活收購，主要在歐美市場銷售家居環境電器及廚房電器。 截至2018年底，以零售額統計，Shark品牌在美國吸塵器市場的份額為36.4%，排名第一，相比起2010年的1%市場占有率可以說是異軍突起。Shark提供了針對不同消費者痛點的多元化產品組合，包括輕巧型的深度清潔推式吸塵器、全屋深度清潔立式吸塵器以及適合清潔細小角落的定點隨手清潔隨手吸。 但相比起美國市場的領先成績，Shark在英國市場的表現就顯得相對薄弱了許多，其主要競爭對手Dyson占據了超過20%的吸塵器市場。其它品牌包括Hoover、Samsung、Electrolux 和Miele 市場占比也在Shark之上。 另外，Shark旗下的蒸汽拖把也在美國市場排名第二，市場份額達28.5%。  為了占據智能家居產品市場的高地，JS環球生活還在2017年以及2018年引進了Shark智能掃地機器人，并開發了應用程序，讓消費者可以通過Wi-Fi連接智能手機發送清潔和時間安排指示，或者通過Amazon Alexa或Google Home等中樞控制終端進行語音控制。 根據國家機器人聯盟發布的2018年報告顯示，家用機器人總數在2019年將達到3100萬左右，而用于地板清潔的機器人將占其中的96%。在2018年，全球清潔型機器人的市場規模已達到了20億美金，預計將在2019年至2025年以14.48%的復合年增長率持續擴大。而APAC區域占領了35.61%的全球清潔型機器人市場，主要需求來源于中國以及日本。 而在美國市場，掃地機器人的市場滲透率較低， 因此也是家居環境電器市場中增長最快的產品類別之一，從2014年的4.44億美元增長至2018年的9.35億萬美元，復合年增長率達20.5%。  目前，Shark旗下產品的ION750智能掃地機器人在美國售價約為250美金，其同價位的主要競爭對手為三星、iRobot、Dyson等。在2018年，Shark在美國獲得19.0%的第二大市場份額。 而負責競爭美國廚房電器市場的Ninja品牌在美國攪拌機市場也拔得頭籌，2018年市場份額為30.2%。旗下產品Foodi， 作為市面上首款將加壓蒸煮以及空氣油炸兩種烹飪方法結合一體的多功能烹飪煲，于2018年被引進美國和加拿大市場，在美國市場排名第二，占有了14.4%的市場份額。 財務數據方面，2016年至2018年，JS環球生活營業收入分別為11.03億美元、15.63億美元和26.81億美元；毛利潤為3.51億美元、5.19億美元9.99億美元；年內溢利分別為1.22億美元、1.40億美元和1.12億美元。 從總體市場布局表現來看，九陽分部占據集團總收入的比例在逐年降低，從2016年的97.9%降至2018年的44.0%。而在前年才成立SharkNinja分部，增長速度極為可觀，2017年占比為30.5%，到2018年已經超過集團收入的一半達到55.1%。 因此不難看出，此次上市后，JS環球生活會將募集得到的部分資金重點作用于SharkNinja分部的產品研發，以開發有競爭力的創新技術產品和打造品牌形象為重點，進一步爭奪家用電器在歐美市場的占比份額。 在倫敦，SharkNinja也正在建設一所將容納100名工程師的研究中心，并針對英國以及歐洲用戶全力打造市場營銷方案，在Dyson的主場英國與其一爭高下，計劃在接下來三年中將歐洲銷售總額翻倍，達到6.6億美金。[詳情]

　　來源：華盛通 作者/華盛學院Jay 公司概況：優質創新型小家電的全球領導者 JS環球生活有限公司是優質創新型小家電的全球領導者，專注研發、生產并銷售質優創新型小家電，擁有數個“倍受信賴”的市場領先品牌，其中包括九陽、Shark以及Ninja。2017年9月收購SharkNinja打開國際市場，此前公司業務主要為國內出售九陽牌廚房電器。公司執行董事王旭寧先生同時也是A股上市公司九陽股份的董事長。 根據弗若斯特沙利文的調研報告，JS在2018年占據中國小家電市場8.8%的市場份額，排名全國第三；在美國小家電市場及全球市場中則分別占據8.1%及4.5%的市場份額，排名分別為第二名及第六名。 資料來源：招股書，華盛證券 JS業務包含三大分部，包括九陽分部（主賣廚房電器）、SharkNinja分部（清潔電器及廚房電器）及其他分部（豆漿機及豆漿粉銷售）。業務收入方面，2018年九陽分部的營收為11.79億美元，占比44%；SharkNinja分部營收則為14.77億美元，占比55.1%，營收分布逐漸均勻。按產品分部，公司主要提供清潔電器、食物料理電器及烹飪電器三大類產品，三類產品占總收入比例較為均衡。 資料來源：招股書，華盛證券 截至2018年12月31日，公司擁有包括核心產品在內的54個產品系列。JS的核心產品為破壁機、食物料理機、吸塵器、掃地機器人、蒸汽拖把以及多功能烹飪煲，上述產品在中美兩國的市場份額排名均居首列，其中多項核心產品市占率超過35%，競爭優勢顯著。此外，弗若斯特沙利文預計JS各項核心產品市場規模有望持續提升。 資料來源：招股書，華盛證券 行業簡析：全球小家電市場前景廣闊 全球小家電市場零售額增速居家電行業之首 全球家電市場包括主要家電（空調、冰箱、洗衣機類）、小家電（食物料理電器、烹飪電器、家具環境電器、個人護理電器）、以及廚房電器（洗碗機、油煙機、燃氣灶類）。 按零售額統計，全球小家電市場規模在2014年至2018年間年復合增長率達6%，并預計增速在2018-2023年將提升至8%。反觀主要家電市場，其在未來數年間的預期復合增長率僅為2.5%。 資料來源：招股書，華盛證券 相較于主要家電市場，JS所專注的小家電市場規模增長更快，并得益于居民收入增加、數字營銷及社交媒體助推等因素，全球小家電市場有望持續增長。 中國小家電市場規模增長迅猛，但與發達國家相比尚有發展空間 按零售額統計，中國小家電市場規模在2014年至2018年間復合年增長率為10%，明顯高于全球市場增速。此外，報告預計中國小家電市場2018-2023年復合年增長率有望進一步攀升至11.6%，市場前景較為廣闊。 雖然中國小家電市場的發展取得了長足的發展，但是與發達國家相比滲透率依然較低，表明中國市場存在巨大增長潛力。 資料來源：招股書，華盛證券 財務簡析：營收激增下的凈利困局 營收增速較快，但增收不增利 收購SharkNinja大幅提升公司收入，2016至2018年間營收由11.03億美元增長至26.81億美元，累計增長143%；毛利潤由3.51億美元增長至9.99億美元，累計增長185%；凈利潤由1.22億美元下降至1.12億美元，凈利略有滑坡，背后是收購SharkNinja帶來的運營支出的大幅提升，反映在為擴大新品牌知名度帶來的大幅廣告開支，以及收購后的員工成本及折舊的增長。 就財務數據而言，毛利率、股本回報率保持正增長，但凈利率持續下降，2016年凈利率尚且能達到11.1%，但2018年凈利率則僅為4.2%。此外，資產負債比率提升較快，但仍保持合理區間。 資料來源：招股書，華盛證券 存貨及應收賬款激增，并購形成大額商譽需警惕 自2017年起，JS的存貨、應收賬款及應收票據以及因收購SharkNinja產生的商譽均大幅增長。其中存貨由2016年的5947萬美元增長至2018年的3.49億美元，應收票據及應收賬款由2016年的2.25億美元大幅增長至2018年的7.73億美元，商譽則因溢價收購SharkNinja由0增長至8.39億美元。 關于應收賬款及票據中，截至2018年12月31日，應收賬款為4.26億美元，應收票據（非銀行票據）為3.49億美元。其中九陽分部的應收為3.67億美元，SharkNinja分部為4.04億美元，可見大部分應收賬款的增長來源于2018年的并購。 來源：招股書，華盛證券 此外，JS的應收賬款及票據在六個月內到期的比例超過99%，回款比例仍然十分健康。平均應收賬款及票據周轉天數均在100日內。 核心競爭力及風險點：品牌優勢突出，行業競爭加劇 縱觀小家電行業良好的發展前景以及中國市場尚可挖掘的市場潛力，結合公司所具有的品牌及營銷優勢，JS公司當前的確具有一定程度上的競爭優勢及商業護城河。 得益于企業并購，九陽分部及SharkNinja分布也有望在未來形成協同效應，在提升品牌美譽度以及生產成本管控方面均有較大空間。 然而，家電行業仍于充分競爭的市場之中，強手如林，并且呈現出細分行業市場份額向頭部企業集中的趨勢，例如老板電器所專注的廚房電器、戴森所專營的個人護理電器領域等。此外，跨國企業經營需要面臨不同國家及地區不同的原材料價格以及匯率波動問題，投資者也要承擔一定程度上的不確定性。 風險及免責提示：以上內容僅代表本文作者的個人立場和觀點。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請咨詢專業投資顧問的意見。本文不構成任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。[詳情]

　　說起JS環球生活有限公司（簡稱“JS環球生活”）大家可能比較陌生，但是說起其九陽豆漿機，大家卻很熟悉：“豆漿機開創者和領導者”。 6月27日，JS環球生活向港交所遞交了上市申請資料，瑞士信貸、摩根士丹利及工銀國際為聯席保薦人。 據智通財經了解，JS環球生活是2008年5月28日登陸A股的九陽股份（002242.SZ）的間接控股股東。在JS環球生活的股權架構中，上海力鴻企業管理有限公司（簡稱“上海力鴻”）是其營運實體的控股公司，同時也是A股的九陽股份的最大股東。為此，九陽股份在6月28日特意發出一份公告稱，上海力鴻間接控股股東JS環球生活的發行并上市不會導致公司的控股股東及實際控制人發生變化。 JS環球生活與A股九陽股份同樣專注于小家電的開發、制造及營銷。經過多年的發展，JS環球生活目前擁有多個備受信賴的市場領先品牌：九陽、Shark、Ninja，集團持續在全球小家電市場保持領先地位。根據弗若斯特沙利文的報告，以市場份額計算，JS環球生活于2018年在小家電企業中分別排名全球第六和中國第三。 JS環球生活指出，具有設計感的創新產品、品牌營銷和全球全管道的銷售網絡是三大核心競爭力。 按分部來看，JS環球生活旗下共經營三大業務分部：九陽分部是專注于中國廚房電器的九陽業務部分，主要有食物料理電器和烹飪電器兩類產品。在中國市場，九陽品牌在多個產品品類中均保持第一的市場份額。根據弗若斯特沙利文報告，以2018 年的零售額計算，豆漿機的市場份額為80.6%，攪拌機和食物料理機的市場份額則分別為36.6%和36.8%。 SharkNinja分部主要指于2017年9月收購的SharkNinja業務部門，該分部主要在美國提供Shark及Ninja品牌的小家電，主要是家居環境電器及廚房電器。據智通財經了解，Shark和Ninja品牌在北美市場有著一定的影響力，在許多產品類別中保持了領先的市場份額。根據弗若斯特沙利文的報告，截至2018年底，Shark品牌在美國吸塵器市場的份額為36.4%，Ninja品牌在美國攪拌機市場的份額為30.2%。 而其他分部則指九陽豆業銷售豆漿粉及商用豆漿機的業務。值得注意的是，自2018年11月起，由于JS環球生活已經出售了分九陽豆業的大部分股權，將不再設置其他分部。 反應到財務報表上，JS環球生活確實屬于發展不錯的小家電企業。2016年至2018年，JS環球生活實現營業收入分別為11.03億美元、15.63億美元和26.81億美元，年復合增長率為34.45%；毛利分別為3.51億美元、5.19億美元和9.99億美元，復合年增長率為30.80%；毛利率穩步增長，分別為31.9%、33.2%、37.3%； 需要主要的是，期間，S環球生活的年內溢利并沒有隨著收入的增加而增加，分別為1.22億美元、1.40億美元和1.12億美元。據智通財經了解，這主要是公司的“三費”持續走高，銷售及分銷開支大幅增長是因為公司大幅增加廣告以提升品牌知名度，行政開支的大幅增長是因為公司收購了SharkNinja導致雇員開支增長，使得公司實際凈利潤空間承壓，過去三年的實際凈利率分別為11.1%、9%、4.2%。 具體到各個分部上，九陽分部的收入占比在逐年降低，由2016年的97.9%降至2018年的44.0%。相比之下，在2017年9月才完成收購的SharkNinja分部，收入增速相當可觀，于總收入的占比由2017年30.5%提升到2018年的55.1%，成為公司的重要分部。 對于SharkNinja在2018年的強勁表現，JS環球生活解釋，這主要是公司開始側重于推出更多更高價位的產品，以此抓住高端市場的機遇，例如掃地機器人、無繩推式吸塵器及Foodi系列產品。 此外，JS環球生活也試圖擴展更多市場來擴大自己的市場影響力方面，且取得了不錯的成效。據智通財經了解，JS環球生活在收購SharkNinja之前，大部份收入來自中國。自2017年收購SharkNinja后，JS環球生活業務已經滲透到北美、歐洲及其他市場（如日本和澳大利亞）。具體來看，截至2018年底，JS環球生活有55.6%的收入來自北美、歐洲及其他市場，其中來自北美的銷售收入首次超過中國達到48.9%。 不過，JS環球生活也表示，公司的產品所在的全球市場競爭激烈，有關的市場特征是價格的激烈競爭、頻繁的推陳出新、產品生命周期短、競爭對手迅速采用改良的技術和產品、消費者對價格敏感且個人喜好不一。公司能否成功競爭很大程度取決于公司能否不斷及時推出創新或者經改進的產品和技術形成市場，但也不能保證在相關市場獲得有效競爭。[詳情]

　　智通財經APP獲悉，據港交所6月27日披露，JS環球生活有限公司向港交所遞表，瑞士信貸、摩根士丹利和工銀國際為聯席保薦人。 該公司的控股股東集團（由王旭寧先生、朱宏韜先生、朱澤春先生、楊寧寧女士、黃淑玲女士、韓潤女士與姜廣勇先生組成）為透過一個共同投資控股實體（即Hezhou Partnership）持有本公司權益的一組成員。 由王旭寧先生擔任JS環球生活的執行董事，智通財經APP了解到，王旭寧先生同時也是九陽股份（002242.SZ）的董事長。 JS環球生活的主要附屬公司包括：九陽、九陽小家電、九陽生活電器、SharkNinja Operating LLC和SharkNinja Sales Company。 招股書顯示，JS環球生活擁有多個市場小家電品牌，包括九陽、Shark及Ninja。根據弗若斯特沙利文報告，以市場份額計，該公司于2018年在小家電企業中分別排名全球第六和中國第三。 其主要產品的市場份額如下： 在財務數據方面，招股書顯示，2016年至2018年，JS環球生活收入分別為11.03億美元、15.63億美元和26.81億美元，年內溢利分別為1.22億美元、1.40億美元和1.12億美元。 來自九陽分部的收入于截至2018年及2019年3月31日止三個月保持相對穩定，分別為2.42億美元及2.44億美元，食物料理電器的銷售有所增加，但烹飪電器的銷售相對減少了。 來自SharkNinja分部的收入由截至2018年3月31日止三個月的2.71億美元上升10.9%至截至2019年3月31日止三個月的3.00億美元，烹飪電器品類項下Foodi系列的銷量增長，但于美國零售商在2019年第一季度調低了採購量。 [詳情]