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play 做空國家隊：靈均膽子有多大？

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　　意見領(lǐng)袖 | 李德林　　

　　“永遠滿倉的中國量化基金，才是大A的脊梁?！睂幉`均的董事長蔡枚杰在2023年8月寫下了一段話為量化辯解，覺得中國量化已經(jīng)承受了太多莫須有的惡意，說量化砸盤純屬無知，不是傻就是壞。滿倉就真的是脊梁嗎？2024年龍年開盤，靈均就被抓了個現(xiàn)行，呈現(xiàn)一個很直觀的現(xiàn)實，他們的滿倉是為了做空國家隊，靈均的膽子到底有多大呢？

　　2月19日，龍年真正的第一個交易日，市場都在期待A股能夠延續(xù)年前的漲勢，因為1月跌的太狠了，不少產(chǎn)品都清盤了?？墒?，靈均在開盤1分鐘內(nèi)，旗下多個證券賬戶通過計算機程序自動生成交易指令，集中大量拋單，在滬市賣出11.95億元，深市賣出13.72億元，對于日成交萬億的A股來說，靈均的賣出九牛一毛啊，可是兩大交易所相當?shù)纳鷼狻?/span>

　　為啥？

　　交易所發(fā)現(xiàn)靈均的短時間集中賣出，期間上證指數(shù)和深證成指快速下挫，影響了交易所系統(tǒng)安全以及正常交易秩序。盡管靈均說自己全天整體凈買入1.87億，他們長期看好并堅持做多中國股市?？墒墙灰姿型Ａ遂`均3天交易，因為他們的滿倉不是真正地做多中國，在交易所處罰他們之前，2024年以來，靈均名下證券賬戶多次因異常交易行為被交易所書面警告等監(jiān)管措施。

　　靈均的董事長之前說量化是A股的脊梁，他們自己屢遭監(jiān)管處罰，量化真的遭遇太多的惡意？他們滿倉的本質(zhì)真的是做多中國股市嗎？毫無疑問，滿倉如果對于非量化在很大程度上是對A股的信心，更是做多中國的表現(xiàn)。那么，對于量化的滿倉，到底是不是脊梁呢？從2月19日靈均的交易看，量化的滿倉更多的是為了瞬間的割韭菜，只是靈均被抓了現(xiàn)行而已。

　　量化到底是怎樣的交易呢？無論是機構(gòu)還是個人投資者，都會面臨決策的困境，以及交易情緒的波動，那么量化則是以數(shù)學模型來代替人的主觀判斷，利用計算機技術(shù)從龐大的歷史數(shù)據(jù)中海選能帶來超額收益的多種大概率事件以制定策略，這種策略可以減少情緒波動的影響，避免在極度狂熱或者悲觀的情況下作出非理性的投資決策，是定性思想的量化應(yīng)用。

　　投資股票最大的問題就是紀律性，沒有人能夠在極度狂熱或者悲觀的時候不被市場情緒所左右，除非他與世隔絕，所以交易過程中紀律性往往變成勝敗的一個重要的因素，量化是模型運行結(jié)果進行決策，跟人的感覺沒關(guān)系，自然也就沒有人性中的貪婪、恐懼和僥幸等心理弱點，在交易的過程中克服認知偏差，而且可以通過海量的數(shù)據(jù)處理，快速系統(tǒng)進行跟蹤。

　　量化作為一種黑盒交易，他們到底怎么賺錢呢？他們賺取的是波動的錢，當市場的流動性上升，成交量放大，他們有了成交的機會，交易成本更低。核心就是賺取趨勢、差價套利。那么如果量化不滿倉，他們就抓不住波動的交易機會。那么靈均被抓現(xiàn)行，很顯然他們大量拋售是因為年前幾天交易量放大，而2月19日大家交易的熱情還在延續(xù)，給了他們交易機會。

　　為啥靈均是做空國家隊呢？

　　靈均在投資策略運作情況說明中寫下這么一段話：在特殊時期，市場受國家隊資金的影響較大，盤中根據(jù)國家隊資金走勢，情況，進行調(diào)整，能有效提高勝率。啥意思？就國家隊資金進場，因為國家隊從買入中農(nóng)工建四大行，到買入滬深300ETF、滬深500ETF，再到買入滬深1000ETF，滬深2000ETF，從年初到最近，國家隊買入超過4100億，給了靈均他們機會。

　　國家隊的買入從點到面，從大盤到中小盤的寬基指數(shù)不斷擴散，那么對于那些以小盤股為底層量化邏輯的機構(gòu)來說，春節(jié)前的那一波大跌，變成了踩踏。靈均在運行情況說明中提到，他們春節(jié)都在一刻不停地全面而深刻地進行策略的全面升級，對策略模型進行全面的迭代和開發(fā)，在風控層面、模型預測都進行了升級。更重要的是他們根據(jù)國家隊調(diào)整了策略。

　　做空國家隊的人不是沒有，只是他們從來都是偷偷摸摸，靈均口頭上喊著滿倉A股，背地里卻把國家隊做到他們的量化模型之中。靈均他們不會承認是直接做空，他們會解釋國家隊進場增加了流動性，他們只是賺市場波動的錢。現(xiàn)實結(jié)果就是，國家隊超過4000多億進場，靈均在春節(jié)期間修改了量化模型，它的量化交易在短短1分鐘內(nèi)就賣出了25億多。

　　A股是中國宏觀經(jīng)濟資源優(yōu)化配置的平臺，市場的所有參與者只有公平、公正進行交易，才能保護市場的正常秩序。國家隊進場通常都是在市場出現(xiàn)流動性等問題時，進場穩(wěn)定市場，提振投資者的信心，若在此關(guān)鍵時刻機構(gòu)以技術(shù)為護身符，還專門修改技術(shù)參數(shù)做空國家隊，這是對市場秩序的破壞。面對靈均做空國家隊，也許，老百姓會說，他們真是禿子打傘，無法無天。

　　(本文作者介紹：尺度商業(yè)，以價值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見商業(yè)文明、科技創(chuàng)新，官方微信公眾號：delinshe)