文/專欄作家 曹中銘

　　繼日前首例證券集體訴訟和解案之后，又出現(xiàn)首例行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾案例，也凸顯出我國資本市場在投資者保護方面所取得的成果與進步，這無疑是值得肯定的。

　　2023年12月29日，證監(jiān)會分別與涉及科創(chuàng)板紫晶存儲欺詐發(fā)行、信披違法案的四家中介機構(gòu)簽署了承諾認可協(xié)議。四家中介機構(gòu)承諾繳納約12.75億元的承諾金，用于賠償投資者的損失，以及上繳罰沒金。這也是《證券期貨行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度實施辦法》（下稱《辦法》）2021年10月26日發(fā)布后，首次出現(xiàn)的相關(guān)個案。個人以為，行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度為投資者保護提供了新選擇與新思路，但也須關(guān)注兩大問題。

　　《辦法》是基于《證券法》第一百七十一條的規(guī)定制訂的。發(fā)布兩年多以來，雖然期間市場上違法違規(guī)的案例并不少見，但該投資者保護機制卻一直處于“擱置”態(tài)勢。此次首例的出現(xiàn)，也意味著行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度在投資者保護上真正開始發(fā)揮作用，而且，也能為今后其他類似案例提供樣板或參考，個中的意義也是不言而喻的。

　　紫晶存儲因欺詐發(fā)行、信披違法，導(dǎo)致股價出現(xiàn)大幅下跌，眾多投資者遭遇慘重損失。如何保護這些投資者的利益，顯然不僅是涉事投資者，也是整個市場關(guān)注的重點話題。四家中介機構(gòu)與證監(jiān)會簽署承諾認可協(xié)議，也基本上讓這一問題迎刃而解。

　　根據(jù)四家中介機構(gòu)與證監(jiān)會簽署的承諾認可協(xié)議，四家中介機構(gòu)必須履行交納約12.75億元承諾金，以及進行自查整改的承諾。12.75億元承諾金中，1.77億元為沒收違法所得和罰款的金額，剩下的為賠償投資者損失的金額。而在此前，四家中介機構(gòu)已通過先行賠付程序賠付投資者損失約10.86億元。自查整改方面，相關(guān)中介機構(gòu)應(yīng)分別按照證監(jiān)會提出的整改要求進行自查整改，嚴(yán)肅追究責(zé)任人責(zé)任并采取內(nèi)部懲戒措施，向證監(jiān)會提交書面整改報告，并由證監(jiān)會進行核查驗收。

　　首例行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度案例呈現(xiàn)出多個方面的特點。一是違法違規(guī)者受到嚴(yán)懲，也付出了高昂的代價。12.75億元的承諾金，顯然不是個小數(shù)目。即使是涉及四家中介機構(gòu)，對每一家中介機構(gòu)而言，代價同樣沉重。二是由于采取行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾與先行賠付相結(jié)合的處理方式，既化解了投資者維權(quán)難的困境，也有利于節(jié)約社會資源，提高執(zhí)法效率與賠付效率。此外，通過對違法違規(guī)者進行嚴(yán)懲，以及高效賠付，有利于凈化市場環(huán)境，也有利于提振投資者的信心。

　　繼日前首例證券集體訴訟和解案之后，又出現(xiàn)首例行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾案例，也凸顯出我國資本市場在投資者保護方面所取得的成果與進步，這無疑是值得肯定的。而且，“行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾+先行賠付”的模式，今后有可能成為眾多類似案例的參考模式。

　　當(dāng)然，任何投資者保護的舉措，在惠及絕大多數(shù)投資者的同時，也有必要盡可能做到不讓任何一個利益受損的投資者成為“漏網(wǎng)之魚”。值得注意的是，在首例行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度的案例中，雖然在短短的2個月內(nèi)，獲得先行賠付的投資者數(shù)量占比達到97.22%，總應(yīng)賠金額達到98.93%，但均沒有達到100%。

　　事實上，在此前由相關(guān)券商先行賠付的造假上市案例中，也出現(xiàn)上述類似情形。即利益受損投資者沒有實現(xiàn)全覆蓋，以及投資者損失金額沒有實現(xiàn)全覆蓋，個人以為，這也是行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度需要關(guān)注的兩大焦點問題。

　　違法違規(guī)案例中，實現(xiàn)利益受損投資者全覆蓋，以及投資者損失金額全覆蓋兩個“全覆蓋”，不僅是行政執(zhí)法人承諾制度在投資者保護方面應(yīng)實現(xiàn)的目標(biāo)，也是所有違法違規(guī)案例中應(yīng)達到的最基本的要求。兩個“全覆蓋”的實現(xiàn)，才是投資者保護的最好方式與最好結(jié)果。

　　(本文作者介紹：獨立財經(jīng)撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)