文/專欄作家 曹中銘

　　對于資本市場而言，這些股市“鐵公雞”茍活于市場中，也僅僅只是以交易標(biāo)的存在而已，已經(jīng)沒有其他價值。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，今年以來滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板累計(jì)有45家上市公司退市。其中，交易類退市占比最高，這也是上市公司退市呈現(xiàn)出來的一大特點(diǎn)。個人以為，在上市公司退市實(shí)現(xiàn)常態(tài)化的背景下，分紅類退市也有必要提上議事日程。

　　45家退市公司中，20家因“連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元”退市，占比44.44%，幾近一半。此外，有18家公司因觸及財(cái)務(wù)指標(biāo)退市，其他的或由于欺詐發(fā)行，或由于重大信息披露違法，或因?yàn)槲丛谝?guī)定期限內(nèi)披露年報(bào)等原因退市，不一而足。

　　上市公司退市實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，無疑是退市機(jī)制不斷深化改革與完善的結(jié)果。如今，上市公司退市呈現(xiàn)出方式多樣化、標(biāo)準(zhǔn)更細(xì)化等方面的特征，像財(cái)務(wù)指標(biāo)強(qiáng)制退市、主動退市、欺詐發(fā)行退市、重大信息披露違法退市、重大違法退市、面值退市、年報(bào)非標(biāo)退市、不披露年報(bào)退市等退市上市公司均已出現(xiàn)。從數(shù)據(jù)看，交易類退市（面值退市）已經(jīng)成為近年來上市公司退市的“主流”。這既是投資者用“腳”投票的結(jié)果，也是市場進(jìn)步的具體體現(xiàn)。

　　要提高上市公司質(zhì)量，除了把好“入門關(guān)”外，將市場上的劣質(zhì)公司出清，進(jìn)一步強(qiáng)化市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制，顯然也是不可或缺的一個方面。對于一家企業(yè)而言，躋身于資本市場重在創(chuàng)造價值。如果上市后不能為市場、為投資者、為股東創(chuàng)造價值的話，其實(shí)其上市也就失去了意義。這樣的上市公司，僅僅具備投機(jī)價值，根本不具備任何的投資價值。不幸的是，這樣的上市公司在市場上并不少見。

　　一家企業(yè)上市后創(chuàng)造的價值，不僅表現(xiàn)在其應(yīng)該承擔(dān)的社會責(zé)任上，更在于其回報(bào)其投資者上。資本市場具有融資功能，但也須具備投資屬性。一家企業(yè)在融資上市后，如果不能回報(bào)其投資者，特別是不能為投資者分紅，其上市的價值同樣值得商榷。

　　然而，這樣的上市公司在滬深市場中卻比比皆是。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在截至目前上市超10年的2300家上市公司中，162家10年來未分紅，50家20年未分紅，25年以上連續(xù)未分紅的公司則達(dá)13家。在這些股市“鐵公雞”中，既有上市后從未分紅的上市公司，也有的上市公司29年來從未現(xiàn)金分紅。

　　對于資本市場而言，這些股市“鐵公雞”茍活于市場中，也僅僅只是以交易標(biāo)的存在而已，已經(jīng)沒有其他價值。特別是，少數(shù)上市后累計(jì)分紅金額非常少的“鐵公雞”，其累計(jì)融資額卻并不少。比如累計(jì)融資額與累計(jì)分紅額之比超過133倍的上市公司就多達(dá)17家，更有某上市公司上市以來累計(jì)分紅只有300萬元，而累計(jì)融資卻高達(dá)407.9億元，融資分紅比高達(dá)1.3萬倍，確實(shí)令市場咋舌。這類上市公司在市場中“索取”的多，回報(bào)投資者的少。

　　在回報(bào)投資者問題上，市場需要更多的現(xiàn)金“奶牛”，而絕非“鐵公雞”。資本市場存在眾多的“鐵公雞”，并不利于市場倡導(dǎo)與樹立價值投資理念，相反還容易引發(fā)市場的投機(jī)行為。既容易加劇個股股價波動，也容易引發(fā)市場的投資風(fēng)險。

　　因此，為進(jìn)一步完善退市機(jī)制，加速出清劣質(zhì)上市公司，個人以為有必要增設(shè)分紅類退市指標(biāo)。比如可規(guī)定，連續(xù)5年不分紅的上市公司實(shí)施退市風(fēng)險警示；連續(xù)10年不分紅的上市公司，應(yīng)強(qiáng)制退市。此外，建議對上市時間滿五年，且累計(jì)融資分紅比超過100倍的上市公司，同樣應(yīng)實(shí)施退市風(fēng)險警示。

　　對相關(guān)上市公司實(shí)施退市風(fēng)險警示措施，既有利于促進(jìn)上市公司的分紅，也有利于抑制市場對這些公司的投機(jī)炒作行為。更重要的是，某些連續(xù)多年不分紅的上市公司，不排除存在粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的行為。促使其分紅，有可能導(dǎo)致其存在的相關(guān)問題曝光。

　　(本文作者介紹：獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人 在三大證券報(bào)等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)