文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 肖磊

　　如果我們不能從戰(zhàn)略上對(duì)美元進(jìn)行一個(gè)很好的解析和應(yīng)對(duì)，美元匯率波動(dòng)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的壓力，將是長(zhǎng)期而不可忽視的。

人民幣升值背后的邏輯，美元開始剪羊毛了嗎？

　　今年五月以來，人民幣匯率持續(xù)升值，給諸多投資者帶來了困擾，首先是很多投資者年初著急換來的美元，不僅遭到了貶值，而且也損失了人民幣投資理財(cái)產(chǎn)品較高的收益率。其次是人民幣升值到底是什么原因，沒有搞清楚，未來怎么辦，也很茫然。

　　實(shí)際上這一輪人民幣的升值，并不復(fù)雜。如果仔細(xì)去看，此輪人民幣的升值，主要是在五月份之后。那么五月份發(fā)生了什么事情呢？

　　要理解美元，首先要知道美元指數(shù)，各類貨幣對(duì)美元的走勢(shì)，跟美元指數(shù)有很大關(guān)系，而美元指數(shù)里面，歐元權(quán)重占了接近58%。今年五月初，令全球窒息的法國(guó)大選，極右翼代表勒龐落選，法國(guó)大選并沒有飛出黑天鵝，市場(chǎng)情緒開始轉(zhuǎn)變，歐元兌美元跳空式上漲。截止目前，歐元兌美元已經(jīng)上漲了14%，相比之下，人民幣兌美元、日元兌美元、英鎊兌美元，升值幅度都差不多在6%左右。也就是說，人民幣這一輪升值，并不能說明是中國(guó)采取了什么更有效的措施，而是全球整個(gè)市場(chǎng)預(yù)期的完全扭轉(zhuǎn)，更多的是被歐元上漲所帶動(dòng)的非美貨幣的群體效應(yīng)。

　　目前來說，人民幣的升值已經(jīng)不簡(jiǎn)單的看作為歐元的帶動(dòng)效應(yīng)，市場(chǎng)預(yù)期開始轉(zhuǎn)變，從結(jié)售匯逆差收窄方面就能看出來，今年上半年銀行結(jié)售匯累計(jì)逆差938億美元，比2016年同期1738億美元的逆差規(guī)模大幅收窄。7月外匯占款減少46億元，降幅較6月的343.15億元大幅收窄。從這個(gè)角度講，這一輪升值之后，目前出現(xiàn)的對(duì)人民幣升值的預(yù)期，可能已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N主動(dòng)的情緒效應(yīng)，更多的企業(yè)和個(gè)人開始拋售美元來囤積人民幣，這對(duì)于未來匯率走勢(shì)會(huì)帶來很大的影響。

　　今年前七個(gè)月，出口市場(chǎng)只增長(zhǎng)了14%，但進(jìn)口增長(zhǎng)了24%，服務(wù)貿(mào)易逆差繼續(xù)拉大。剛剛公布的8月份外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，上個(gè)月出口僅增長(zhǎng)了6.9%，而進(jìn)口增長(zhǎng)14.4%，貿(mào)易順差收窄了14%。人民幣升值給出口帶來的壓力顯而易見，如果按照中國(guó)出口市場(chǎng)平均5%的利潤(rùn)率來看，匯率的上漲，已經(jīng)吃掉了出口企業(yè)全部的利潤(rùn)，如果未來匯率依然持續(xù)升值的話，針對(duì)出口市場(chǎng)的匯率問題，將變得非常棘手。

　　其他經(jīng)濟(jì)體是怎么應(yīng)對(duì)美元貶值以及本幣升值的呢？實(shí)上歐盟委員會(huì)在9月1日刊發(fā)的官方公告稱，歐盟已經(jīng)將玉米、高粱和黑麥進(jìn)口關(guān)稅調(diào)高到每噸10.95歐元（之前是5.16歐元/噸），幾乎提高了一倍。歐盟明確表示，進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)的原因在于，美元匯率走軟，美國(guó)玉米價(jià)格下跌。

　　美元到底怎么回事呢？

　　其實(shí)美國(guó)從來就是按照自己的利益來調(diào)整關(guān)于美元戰(zhàn)略的，尤其是特朗普上臺(tái)后，要以美國(guó)利益為重。美國(guó)利益主要是指經(jīng)濟(jì)利益，在政治和軍事上面沒有人能占美國(guó)便宜，那么經(jīng)濟(jì)利益，美國(guó)主要是通過匯率來實(shí)現(xiàn)的。

　　早在1971年，美國(guó)加州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅伯特．溫特勞布就在美國(guó)參議院的聽證會(huì)上說：“只要其他國(guó)家將其匯率釘住美元，將來就會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支問題，不是這個(gè)就是那個(gè)——過去是美元荒，現(xiàn)在是美元過剩，沒人知道是哪一個(gè)。但那是他們的問題，不是我們的。讓他們?nèi)ソ鉀Q。”兩個(gè)月后的8月15日，美國(guó)總統(tǒng)尼克松在財(cái)長(zhǎng)約翰．康納利的建議下。根據(jù)財(cái)政部副部長(zhǎng)保羅．沃爾克的方案，關(guān)閉了黃金兌換窗口，布雷頓森林體系終結(jié)，相當(dāng)于美國(guó)對(duì)全球直接違約，不再承諾美元固定兌換黃金，美元開始大幅貶值。參與該體系的西方大國(guó)，無(wú)奈、震驚、不滿，康納利在隨后的十國(guó)集團(tuán)會(huì)議上對(duì)那些財(cái)經(jīng)官員說，“美元是我們的貨幣，但卻是你們的難題”。溫特勞布教授的話因此傳遍世界。

　　這就是美元，如果我們不能從戰(zhàn)略上對(duì)美元進(jìn)行一個(gè)很好的解析和應(yīng)對(duì)，美元匯率波動(dòng)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的壓力，將是長(zhǎng)期而不可忽視的。至于接下來的匯率走勢(shì)，已經(jīng)對(duì)全球資產(chǎn)帶來的沖擊，還要進(jìn)一步觀察，后續(xù)會(huì)有詳細(xì)分析。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)專欄作家)