意見領袖 | 王劍

　　近年來，黨和政府高度關注人口老齡化問題。黨的二十大報告提出：實施積極應對人口老齡化國家戰略，發展養老事業和養老產業，優化孤寡老人服務，推動實現全體老年人享有基本養老服務。2023年中央金融工作會議明確指出要做好養老金融等“五篇大文章”，養老金融成為實施積極應對人口老齡化國家戰略的重要舉措之一。

　　養老金融屬于一個概念體系，涉及多部門多領域多行業，通過提供一系列金融服務來滿足社會成員的各種養老需求。目前，在養老金金融、養老財富金融和養老產業金融方面，養老金融的發展都已取得了一定的成效。

　　No.1

　　發展多層次、多支柱養老保險體系，

　　保障基本養老生活

　　黨的二十大報告指出，要“發展多層次、多支柱養老保險體系”。多層次、多支柱養老保險體系指的是三支柱的養老保障體系，包括政府主導的第一支柱基本養老保險、單位發起的第二支柱職業養老金、國家稅收優惠支持下個人自愿建立的第三支柱個人養老金。養老金三大支柱相互促進、共同發展，進一步拓寬了養老金融的市場空間，但目前三大支柱的發展尚不均衡。

　　● 第一支柱“一枝獨大”，在養老保險體系中具有核心地位

　　基本養老保險的覆蓋面不斷拓寬，2023年底我國基本養老保險參保人數達到10.66億人，預計2025年我國基本養老保險參保率將提升至95%，覆蓋范圍更廣，受益群體更多。養老保險基金的規模穩步增長，2023年底企業職工基本養老保險基金累計結余接近6萬億元，能夠保證養老金按時足額發放。退休人員養老金的待遇有所提高，2024年《政府工作報告》指出，“城鄉居民基礎養老金月最低標準提高20元，繼續提高退休人員基本養老金”，社會保障力度不斷加強、城鄉收入差距進一步縮小。基本養老保險實現對中國所有適齡群體的全面覆蓋是一個復雜的系統工程，需要政府和社會各界的共同努力。

　　● 第二支柱“覆蓋面窄”，發揮補充基本養老保險的作用

　　企業年金發展較為滯后，增長空間較大。2023年底，企業年金設立數量、覆蓋范圍和基金積累規模均有所擴大，共有14.17萬家企業建立企業年金，同比增加10.71%；參加職工人數達3144.04萬人，同比增加4.44%，占企業職工基本養老保險參保人數的比例不足10%；積累基金規模突破3萬億元，達到31873.96億元，同比增長10.99%。職業年金發展時間已將近10年，規模得到快速增加。職業年金基金投資運營規模2.56萬億元，年均投資收益率4.37%。

　　● 第三支柱“后起之秀”，擁有巨大的市場成長空間

　　2022年11月，個人養老金制度在36個試點城市或地區開始實施，在多層次養老保障體系建設方面取得重大突破，下一步將向全國穩步推開。截至2024年5月，個人養老金開戶人數超6000萬人，個人養老金產品增加至753只，包括465只儲蓄類產品、162只基金類產品、107只保險類產品、19只理財類產品。個人養老金制度正處于起步階段，開戶人數多、繳費人數少、投資人數更少，存在繳存意愿不高、開戶熱投資冷等問題。

　　No.2

　　豐富養老財富金融產品，

　　穩步增加國民養老財富儲備

　　《“十四五”國家老齡事業發展和養老服務體系規劃》提出“鼓勵金融機構開發符合老年人特點的支付、儲蓄、理財、信托、保險、公募基金等養老金融產品”。近年來，我國銀行、基金、保險、信托等金融機構積極發展養老金融，逐步建立規范化、多元化的養老產品體系，為廣大居民進行養老儲備和養老消費提供了形式多樣的選擇。

　　銀行推出了養老理財和特定養老儲蓄等產品。養老理財是投資者授權機構管理資金，不同產品的投資收益和風險有所差異。養老理財產品于2021年9月開始啟動，2022年3月擴大試點范圍，具有穩健性、長期性、普惠性等特點，已有11家理財公司在北京、沈陽、長春、上海、武漢、廣州、重慶、成都、青島、深圳10個試點城市發行了51個產品，認購投資者約47萬人，規模超過1000億元。特定養老儲蓄產品是銀行與存款人雙方事先約定存款期限、計息規則、結息方式以及支取條件，并按合同約定條件支取本息的一種儲蓄產品。特定養老儲蓄于2022年11月開始啟動，由工商銀行、農業銀行、中國銀行和建設銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島5個城市開展特定養老儲蓄試點，期限分為5年、10年、15年和20年四檔，比普通定期存款更加適老化。2023年底，存款人數約20萬人，余額接近400億元。

　　基金業自2018年2月證監會發布《養老目標證券投資基金指引（試行）》后，開始推出養老目標基金。養老目標基金是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。截至2022年末，共有54家基金管理人已發行養老目標基金，規模已達881.97億元，較2021年下降了22.12%；持有人戶數為453.14萬戶，較2021年增長了49.85%。截至2023年末，養老目標基金存續數量增至268只，但整體產品規模下降至706億元。

　　保險業成為養老服務金融產品的生力軍，主要有專屬商業養老保險和商業養老金等產品。專屬商業養老保險是指資金長期鎖定用于養老保障目的，被保險人領取養老金年齡應當達到法定退休年齡或年滿60周歲的個人養老年金保險產品。專屬商業養老保險于2021年6月在浙江和重慶開始啟動試點，2022年3月試點范圍擴大至全國，2023年10月轉為常態化經營。專屬商業養老保險產品投保簡便、靈活繳費、收益穩健，截至2023年底，有11只專屬商業養老保險產品（1只停售），保單件數約74萬件，累積養老準備金規模超過106億元。商業養老金是集養老規劃、賬戶管理與金融產品于一體，為消費者提供全生命周期的養老資金穩健管理服務。商業養老金于2023年1月在北京、上海、江蘇、浙江、福建、山東、河南、廣東、四川和陜西10個省（市）啟動試點。相較于個人養老金產品，商業養老金繳費未設置上限，更為靈活，已累計開戶超過59萬個。

　　信托公司積極成立以養老資產保值增值為目的的養老金融信托產品。養老信托是指信托公司接受社會成員委托，對其資產進行專業化管理，信托到期后為委托人提供養老經濟保障或者服務保障等。目前，個人配置型養老信托產品較為多見，主要借鑒家族信托設計框架，金額設置門檻較高，為委托人提供包括養老社區入住、高端醫療、子女教育、財富傳承、分配等一系列服務。

　　No.3

　　拓寬養老產業投融資渠道，

　　支持養老產業發展

　　隨著我國居民人均預期壽命的不斷提高，養老需求不斷凸顯，養老服務供需存在巨大缺口，因此，需要金融有力支持養老產業快速發展與轉型。長壽時代，養老產業金融的重點是支持養老產業生態圈建設，滿足多元化養老需求，促進銀發經濟和養老產業高質量發展。通過政策性融資手段和市場化融資手段推動養老產業實體經濟的發展。

　　近年來，我國出臺了多項政策支持養老產業發展，綜合運用地方政府專項債券、養老產業專項債券、普惠養老專項再貸款等金融工具，拓寬養老領域資金投入渠道。通過中央財政投資相關養老項目，支持符合條件的新建養老服務設施搭載信息化管理系統和推廣使用智能化人工替代設備；通過地方政府專項債券支持符合條件的銀發經濟產業項目，培育“社區式”“醫護式”“文化式”為代表的老年康養產業；通過地方政府設立養老服務專項資金，推動養老服務高質量發展，如《山東省養老服務高質量發展三年行動計劃（2024—2026年）》中提出縣級以上政府設立養老服務專項資金；在浙江、江蘇、河南、河北、江西5個省份開展普惠養老專項再貸款試點工作，采取“先貸后借”的直達機制，引導金融機構向普惠養老機構提供優惠貸款，降低養老機構融資成本等；支持各地有效利用國家開發銀行養老服務體系建設專項貸款，用于居家社區機構養老服務網絡建設、智慧養老服務發展和養老服務人才隊伍建設等。

　　我國在支持養老產業進行市場化融資方面也采取了多項措施。除傳統的融資方式外，政府與社會資本合作（PPP模式）在養老服務領域已經得到驗證，共同開展項目建設和運營，承擔投資和風險；金融機構積極參與養老服務項目，銀行、證券、保險等金融機構參與養老服務項目的融資；金融機構和社會資本設立專項基金，專門用于投資養老產業項目，如中國人壽于2020年設立200億元大養老基金，在全國20-30個中心城市投資布局商業養老項目，構建了“機構+社區+居家”三位一體的大養老服務供給體系等。

　　綜上，從2013年國務院出臺《關于加快發展養老服務業的若干意見》開始，養老金融經過十余年的發展，取得了一定的成就，但無論是從現實國情來說，還是與國際發達國家相比，我國養老金融整體發展滯后，仍處于發展初期。面對我國逐步進入深度人口老齡化社會的現實國情，亟需全方位壯大和發展養老金融，多元化建立養老資金與實體經濟的連接，保證養老資金保值增值，有力推動居民財富增長，有效服務實體經濟轉型升級，提升老齡化社會的經濟保障能力和服務保障能力。

　　（有刪減，來源：王劍的角度）

　　(本文作者介紹：中國人民大學金融學碩士，CFA持牌人，曾供職于浙商證券、光大證券研究所，擔任金融行業分析師，2018年加盟國信證券，任金融業首席分析師。)