意見領(lǐng)袖丨中國金融四十人論壇

　　一季度中國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長5.3%，工業(yè)和出口指標(biāo)都有明顯改善，但也有一些數(shù)據(jù)不及預(yù)期，比如通脹等。對(duì)于一季度經(jīng)濟(jì)應(yīng)該如何分析？基于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，全年經(jīng)濟(jì)又會(huì)走向何方？

　　日前，中國金融四十人論壇（CF40）特邀研究員、瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤在接受CF40研究部訪談時(shí)，分享了她的觀點(diǎn)。

　　汪濤認(rèn)為，一季度經(jīng)濟(jì)增長確實(shí)稱得上“超預(yù)期”，環(huán)比增長勢(shì)頭更明顯，從去年四季度的4.9%加快至6.6%（季調(diào)后環(huán)比折年增長率）。但總體上仍是供給較強(qiáng)、出口需求較強(qiáng)，國內(nèi)需求較弱。消費(fèi)復(fù)蘇慢于GDP增長，低通脹環(huán)境持續(xù)。

　　基于一季度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，她和她的團(tuán)隊(duì)上調(diào)了對(duì)全年出口和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，預(yù)計(jì)今年以美元計(jì)價(jià)的出口增長3.5%（此前為1.2%），實(shí)際GDP增長4.9%（此前為4.6%）；但對(duì)全年通脹預(yù)測(cè)有所下調(diào)，預(yù)計(jì)CPI增長0.4%、PPI增長-1%至-1.5%。對(duì)于中國名義GDP增速的預(yù)期從5.1%下調(diào)到4.9%。

　　“可以說名義GDP增速相較實(shí)際GDP增速處于相同水平甚至更低，這樣一來，我國工業(yè)企業(yè)的營收、利潤以及PPI數(shù)據(jù)或?qū)⒚媾R更大壓力。”汪濤表示。

　　由于一季度經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)于預(yù)期，她對(duì)政府在短期內(nèi)進(jìn)一步加碼寬松政策的預(yù)期較為謹(jǐn)慎。但她認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然是經(jīng)濟(jì)增長的主要拖累項(xiàng)，面臨進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。要穩(wěn)住房地產(chǎn)市場(chǎng)，需要更多政策支持：供給端，有必要擴(kuò)大房地產(chǎn)項(xiàng)目“白名單”覆蓋范圍，給房地產(chǎn)開發(fā)商更多信貸支持；需求端，可進(jìn)一步取消殘留的大城市房地產(chǎn)限制性政策，進(jìn)一步調(diào)整房貸首付比和房貸利率。無論是短期穩(wěn)內(nèi)需、穩(wěn)房地產(chǎn)，還是為了未來共同富裕的實(shí)現(xiàn)，戶籍制度改革都是更長期有效的措施。

　　汪濤表示，在今年重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革攻堅(jiān)中，戶籍制度改革也是她個(gè)人較為期待看到的，除此之外就是財(cái)稅體制改革。在這方面，除了央地財(cái)政關(guān)系的改革，如何深層次化解地方政府債務(wù)問題也是非常重要的。

　　“目前的相關(guān)措施主要針對(duì)地方政府債務(wù)償付問題，但是從長期來看，地方政府為支持基建或其他公共服務(wù)，仍然需要擴(kuò)大支出和進(jìn)行融資，怎么解決這些問題，還要有一個(gè)長期的統(tǒng)籌的方案。”汪濤表示。

　　此外，汪濤還就部分行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)等問題分享了她的思考。更多細(xì)節(jié)，詳見訪談紀(jì)要。

　　Q1：統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度我國經(jīng)濟(jì)增長5.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期。從三駕馬車來看，一季度社零同比增長4.7%、固定資產(chǎn)投資同比增4.5%，以美元計(jì)，一季度出口金額同比增長1.5%。您怎么分析一季度我國經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行情況？經(jīng)濟(jì)有哪些主要拉動(dòng)力和拖累項(xiàng)？

　　汪濤：一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.3%，確實(shí)超出市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)比增長勢(shì)頭從去年四季度的4.9%加快至6.6%（季調(diào)后環(huán)比折年增長率）。不過，一季度整體GDP平減指數(shù)為-1.1%，表明經(jīng)濟(jì)仍然處于低通脹環(huán)境。

　　從三駕馬車來看，我認(rèn)為最大亮點(diǎn)在于出口。雖然一季度出口金額同比增長只有1.5%，但是實(shí)際增長應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這個(gè)數(shù)字。此外，雖然一季度貿(mào)易順差13063億元，與去年同期相比大致處于同一水平，但實(shí)際凈出口對(duì)于實(shí)際GDP的增長應(yīng)該說有著比較明顯的正向貢獻(xiàn)。

　　出口方面的亮眼表現(xiàn)，一是反映了全球科技產(chǎn)品周期處于上行區(qū)間，其對(duì)我國出口的恢復(fù)產(chǎn)生了一定的拉動(dòng)作用，表現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，3月IT產(chǎn)品出口同比增速加快至7.4%；二是反映了全球經(jīng)濟(jì)包括美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，第一季度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)比較強(qiáng)勁，帶動(dòng)了我國出口需求；三是反映了中國產(chǎn)品在國際上很有競(jìng)爭(zhēng)力。

　　消費(fèi)方面相對(duì)疲弱。一季度社零同比增長4.7%，實(shí)際增長應(yīng)該也差不多就在這一水平，實(shí)際上是慢于GDP增長的，意味著消費(fèi)尤其是商品消費(fèi)相對(duì)而言還是較弱，整體的消費(fèi)復(fù)蘇還是不夠強(qiáng)勁。

　　此外，受高基數(shù)拖累，一季度名義居民可支配收入（同比增長6.2%，去年四季度6.4%）和名義居民消費(fèi)支出（同比增長8.3%，前值9.1%）同比增速放緩，實(shí)際居民收入和消費(fèi)同比增速也有所回落。一季度居民儲(chǔ)蓄率較2019年同期水平高出2個(gè)百分點(diǎn)，但低于去年四季度的3.6個(gè)百分點(diǎn)，表明消費(fèi)者情緒依然謹(jǐn)慎。

　　投資方面，一季度固定資產(chǎn)投資同比增長4.5%。其中，制造業(yè)投資增長9.9%，增速加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）增長6.5%，增速加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，應(yīng)該說都是表現(xiàn)不錯(cuò)的。房地產(chǎn)開發(fā)投資下降9.5%，還是處于繼續(xù)下行態(tài)勢(shì)。需要注意的是，國家統(tǒng)計(jì)局去年對(duì)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)及房地產(chǎn)投資、銷售數(shù)據(jù)的水平進(jìn)行了回溯性下調(diào)，所以今年數(shù)據(jù)的增長也具有一定的不可預(yù)測(cè)性。目前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然是經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)主要拖累項(xiàng)，反映在房地產(chǎn)投資的繼續(xù)下行，其也將進(jìn)一步影響整體的商品需求，導(dǎo)致消費(fèi)復(fù)蘇沒有那么強(qiáng)勁。

　　總體而言，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)說明我國仍是供給較強(qiáng)，國內(nèi)需求較弱、出口需求較強(qiáng)。在這樣的情況下，CPI和PPI都處在總體偏弱的水平。

　　Q2：您對(duì)今年我國經(jīng)濟(jì)物價(jià)走勢(shì)、匯率走勢(shì)等有何展望？

　　汪濤：結(jié)合一季度數(shù)據(jù)來看，我們對(duì)今年整體經(jīng)濟(jì)增速的展望有了一些調(diào)整。

　　一方面，我們認(rèn)為今年出口形勢(shì)將比一月份時(shí)的預(yù)期水平要強(qiáng)，所以將以美元計(jì)價(jià)的全年出口增速預(yù)期從1.2%上調(diào)到了3.5%；將凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)從原來預(yù)期中的大概0.2、0.3個(gè)百分點(diǎn)上調(diào)到了0.5個(gè)百分點(diǎn)，就是說今年經(jīng)濟(jì)增長的0.5個(gè)百分點(diǎn)都會(huì)來自于凈出口的貢獻(xiàn)，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年。

　　另一方面，一季度經(jīng)濟(jì)增速也好于一月份時(shí)的預(yù)期水平，所以我們上調(diào)了全年實(shí)際GDP增速預(yù)期，從原來預(yù)期的4.6%上調(diào)到4.9%。由此來看，今年5%左右的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)是有可能實(shí)現(xiàn)的。

　　但與此同時(shí)，一季度的CPI和PPI數(shù)據(jù)都低于此前預(yù)期的水平，而且從目前來看，國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇的勢(shì)頭相對(duì)來說不夠強(qiáng)勁，所以我們對(duì)全年通脹的預(yù)測(cè)有所下調(diào)，預(yù)計(jì)今年CPI增長可能將在平均0.4%的水平；PPI增長可能位于-1%至-1.5%，雖然相比去年有所好轉(zhuǎn)，但是仍在下行區(qū)間。

　　綜合以上方面來看，我們對(duì)于實(shí)際GDP增速的預(yù)期從4.6%上調(diào)到了4.9%，而對(duì)于中國名義GDP增速的預(yù)期從5.1%下調(diào)到了4.9%，可以說名義GDP增速相較實(shí)際GDP增速處于相同水平甚至更低，這樣一來，我國工業(yè)企業(yè)的營收、利潤以及PPI數(shù)據(jù)或?qū)⒚媾R更大壓力。

　　匯率方面，由于美國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)一定韌性且通脹壓力仍未消退，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期已經(jīng)發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，美元已明顯走強(qiáng)并可能持續(xù)高于此前預(yù)期。與此同時(shí)，今年以來中國十年期國債收益率進(jìn)一步下探，隨著增長動(dòng)能企穩(wěn)和通脹有所改善，我們預(yù)計(jì)其在年底可能為2.4%。綜合考慮美元走強(qiáng)、國內(nèi)外負(fù)利差持續(xù)等因素，我們預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月人民幣面臨進(jìn)一步貶值的壓力，但央行可能會(huì)動(dòng)用各種工具以防止人民幣兌美元匯率過快或大幅走弱，預(yù)計(jì)2024年底人民幣匯率或達(dá)到7.1-7.2。

　　Q3：目前來看，要實(shí)現(xiàn)今年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，您對(duì)下一步財(cái)政和貨幣政策有何展望或建議？

　　汪濤：整體而言兩會(huì)后的政策支持較為溫和，鑒于一季度經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)于預(yù)期，我們認(rèn)為政府在短期內(nèi)進(jìn)一步加碼寬松政策的可能性較小，大概率將會(huì)繼續(xù)落實(shí)已經(jīng)出臺(tái)的政策措施和執(zhí)行兩會(huì)確定的政策方案。

　　我們估計(jì)今年廣義財(cái)政擴(kuò)張可能占GDP的1%左右，且2023年底發(fā)行的特別國債資金將持續(xù)支撐基建投資；貨幣政策方面，不會(huì)出現(xiàn)貨幣環(huán)境的大幅放松。鑒于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息和美元走勢(shì)的預(yù)期已有轉(zhuǎn)變，我們現(xiàn)在認(rèn)為央行年內(nèi)可能不會(huì)再降低MLF利率，不過隨著銀行進(jìn)一步下調(diào)存款利率，LPR還有空間再下調(diào)10-15個(gè)基點(diǎn)。

　　Q4：一季度房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)中，一個(gè)較為明顯的變化是銷售數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出加速下行的狀態(tài)。您如何分析一季度房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行和風(fēng)險(xiǎn)變化情況？

　　汪濤：今年一季度房地產(chǎn)市場(chǎng)的下行幅度仍然較為明顯。數(shù)據(jù)方面，一季度新建商品房銷售面積下降19.4%、房屋新開工面積下降27.8%，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，我們估計(jì)3月房地產(chǎn)銷售和新開工面積均略低于1-2月。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.5%，3月房地產(chǎn)投資下降10%，投資數(shù)據(jù)降幅相對(duì)較小，但需考慮基數(shù)調(diào)整的影響（統(tǒng)計(jì)局下修了2023年一季度房地產(chǎn)銷售和投資的絕對(duì)量基數(shù)歷史數(shù)據(jù)6%左右），總體來說房地產(chǎn)市場(chǎng)的下行還在繼續(xù)進(jìn)行。

　　此外，高頻數(shù)據(jù)顯示4月前兩周，20多個(gè)大城市的房地產(chǎn)銷售同比下降了46%，表明房地產(chǎn)市場(chǎng)似乎還未見底，還面臨著進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　我們的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是，房地產(chǎn)的銷售面積和新開工面積等數(shù)據(jù)將在今年二季度末（五六月份左右）達(dá)到環(huán)比季調(diào)之后的最低點(diǎn)，然后可能將在下半年企穩(wěn)甚至略有回升。全年來看，房地產(chǎn)銷售面積降幅可能達(dá)到5%多一點(diǎn)，新開工面積降幅在10%甚至以上。不過，這一基準(zhǔn)預(yù)測(cè)仍然伴隨著一定的下修風(fēng)險(xiǎn)，最主要的風(fēng)險(xiǎn)在于銷售面積和新開工面積可能會(huì)有更大降幅，另外房?jī)r(jià)可能還會(huì)進(jìn)一步下行，使得房地產(chǎn)見底時(shí)間延后。

　　Q5：何立峰副總理近日在鄭州調(diào)研時(shí)提出，“抓緊解決城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制落實(shí)的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，加強(qiáng)在建項(xiàng)目監(jiān)管，保障項(xiàng)目融資，確保建設(shè)質(zhì)量和按時(shí)交付。”您認(rèn)為現(xiàn)有房地產(chǎn)相關(guān)政策存在哪些堵點(diǎn)卡點(diǎn)？目前情況下，對(duì)于穩(wěn)定預(yù)期、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，您有何政策建議？

　　汪濤：要穩(wěn)住房地產(chǎn)市場(chǎng)，我認(rèn)為供給端的政策，一是進(jìn)一步落實(shí)房地產(chǎn)項(xiàng)目“白名單”機(jī)制，可能有必要擴(kuò)大白名單的覆蓋范圍；二是需要出臺(tái)進(jìn)一步的信貸支持政策，通過不同的形式給房地產(chǎn)開發(fā)商更多信貸支持。例如2022年人民銀行就推出了3500億元保交樓專項(xiàng)借款、設(shè)立了2000億元保交樓貸款支持計(jì)劃。目前我們預(yù)期央行或在年內(nèi)增加3000億-5000億元抵押補(bǔ)充貸款（PSL）投放，主要用于保障房等建設(shè)，可以考慮延續(xù)2022年的做法加大保交樓資金支持。

　　從開發(fā)商的角度來看，上述措施有利于避免出現(xiàn)更大面積的違約風(fēng)險(xiǎn)，站在購房人的角度，也可以起到穩(wěn)定信心的作用，從而對(duì)需求側(cè)構(gòu)成支撐。

　　目前來看，政策端給予房地產(chǎn)開發(fā)商的一些信貸支持可能還沒落實(shí)到位，銀行可能也有自己的風(fēng)險(xiǎn)考量，所以可能需要國家層面進(jìn)一步出臺(tái)配套措施，或在風(fēng)險(xiǎn)管理方面給予一定考慮。在這方面要認(rèn)識(shí)到，如果出現(xiàn)更大面積的房地產(chǎn)開發(fā)商違約，對(duì)生產(chǎn)和消費(fèi)都可能出現(xiàn)更大的負(fù)面影響。

　　對(duì)于需求端的政策，我認(rèn)為一是可以進(jìn)一步甚至全面取消大城市商品房限售、限購、限價(jià)等政策；二是房貸首付比例有進(jìn)一步調(diào)整的空間，比如降到20%；三是個(gè)人住房貸款利率也可進(jìn)一步調(diào)整。

　　當(dāng)然，更重要也更長期的措施是，有必要在二線城市或人口規(guī)模在300萬-1000萬的大城市、特大城市，進(jìn)一步放開或者完全放開戶籍制度，這對(duì)房地產(chǎn)需求可以產(chǎn)生有益支持。

　　Q6：2024年一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)能利用率73.6%，為7年來除了2020年一季度之外的最低值。其中汽車制造業(yè)產(chǎn)能利用率64.9%，同比下降7.1%。您對(duì)我國產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)有何評(píng)估？今年政府工作報(bào)告提出“加強(qiáng)重點(diǎn)行業(yè)統(tǒng)籌布局和投資引導(dǎo)，防止產(chǎn)能過剩和低水平重復(fù)建設(shè)”。您在這方面有何觀察和思考？

　　汪濤：關(guān)于產(chǎn)能過剩問題，我覺得可以從幾個(gè)方面去思考：

　　第一，目前來看我國整體產(chǎn)能相對(duì)比較強(qiáng)勁，但是需求尤其是國內(nèi)需求相對(duì)比較疲弱，包括消費(fèi)端的需求以及房地產(chǎn)相關(guān)的工業(yè)產(chǎn)品需求。這主要受到疫情疤痕效應(yīng)和房地產(chǎn)下行的影響。其實(shí)目前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況比去年略有好轉(zhuǎn)，但是供大于求的局面仍然存在，構(gòu)成了一個(gè)短期性的或者說周期性的產(chǎn)能過剩。

　　第二，可能也存在一些結(jié)構(gòu)性因素，主要出現(xiàn)在一些新興行業(yè)或國家鼓勵(lì)的行業(yè)。各級(jí)地方政府往往都會(huì)鼓勵(lì)本地在這些行業(yè)增加生產(chǎn)和投資，一段時(shí)間過后，這些新領(lǐng)域的生產(chǎn)和投資的增長大大超過需求的增長，可能就會(huì)出現(xiàn)所謂的產(chǎn)能過剩。應(yīng)該說，這種產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)在不同的時(shí)間，可能會(huì)出現(xiàn)在不同的行業(yè)，目前可能就有一些新興行業(yè)面臨這種風(fēng)險(xiǎn)，例如光伏等新能源領(lǐng)域的一些產(chǎn)品。

　　至于汽車行業(yè)，我認(rèn)為需要分門別類來看。整體而言，汽車制造業(yè)產(chǎn)能利用率較低，確實(shí)呈現(xiàn)供給較強(qiáng)、需求較弱的局面，但在其中，新能源汽車產(chǎn)業(yè)特別是幾家大型新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)可能并未出現(xiàn)產(chǎn)能利用率過低的問題；這種產(chǎn)能利用率的下降主要還是出現(xiàn)在傳統(tǒng)燃油車產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前階段電動(dòng)車需求爆發(fā)，增速非常快，正處于取代燃油車的一個(gè)階段。未來一段時(shí)間，可能不僅在國內(nèi)，而且在全球來看，傳統(tǒng)燃油車的產(chǎn)能利用率都會(huì)普遍下降。

　　今年政府工作報(bào)告提出，“加強(qiáng)重點(diǎn)行業(yè)統(tǒng)籌布局和投資引導(dǎo)，防止產(chǎn)能過剩和低水平重復(fù)建設(shè)。”我認(rèn)為這一提法是非常重要的，特別對(duì)于地方政府而言。

　　從政策設(shè)計(jì)的角度來看，需要全面看待全國產(chǎn)能和全球需求，并充分考慮貿(mào)易伙伴國可能采取的一些反制措施，不能簡(jiǎn)單假設(shè)我們生產(chǎn)的產(chǎn)品只要成本低就能全部出口出去，政策應(yīng)在投資和供給方面加以引導(dǎo)。

　　同時(shí)，宏觀政策要加大對(duì)于需求端的支持力度，加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)的支持。一方面，近期國家出臺(tái)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》等政策，積極加快產(chǎn)品更新?lián)Q代，接下來財(cái)政方面將會(huì)給予多少財(cái)政資金支持值得關(guān)注。

　　另一方面，我認(rèn)為財(cái)政還需在公共服務(wù)和社會(huì)保障方面加大支出，讓消費(fèi)者對(duì)于未來更有信心，從而降低目前仍然較高的居民儲(chǔ)蓄水平。財(cái)政支出要向居民端傾斜，而不應(yīng)該過度鼓勵(lì)投資和生產(chǎn)，特別是在當(dāng)前已經(jīng)出現(xiàn)了供大于求局面且通縮風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在的宏觀環(huán)境中。

　　Q7：今年政府工作報(bào)告提出推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革攻堅(jiān)。在以深化改革增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力方面，您有哪些期待或建議？

　　汪濤：關(guān)于今年重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革攻堅(jiān)，我個(gè)人期待以下方面：

　　一個(gè)是戶籍制度改革，我認(rèn)為這非常關(guān)鍵，對(duì)于穩(wěn)內(nèi)需、穩(wěn)房地產(chǎn)、共同富裕的實(shí)現(xiàn)及未來的社會(huì)公平和全面發(fā)展都有著很重要的作用。改革背后就會(huì)有支出，因此戶籍制度改革需要與財(cái)稅體制改革結(jié)合起來，尤其會(huì)涉及到政府間的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付、央地財(cái)政關(guān)系的重新梳理和改革等。

　　關(guān)于財(cái)稅體制改革，除了前面提到的央地財(cái)政關(guān)系改革，如何深層次化解地方政府債務(wù)問題也是非常重要的。目前的相關(guān)措施主要針對(duì)地方政府債務(wù)償付問題，但是從長期來看，地方政府為支持基建或其他公共服務(wù)，仍然需要擴(kuò)大支出和進(jìn)行融資，怎么解決這些問題，還要有一個(gè)長期的統(tǒng)籌的方案。

　　除了戶籍制度改革和財(cái)稅體制改革，公共服務(wù)和社會(huì)保障系統(tǒng)的改革也十分關(guān)鍵。

　　(本文作者介紹：中國金融四十人論壇(CF40)是一家非官方、非營利性的專業(yè)智庫，定位為“平臺(tái)+實(shí)體”新型智庫，專注于經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的政策研究。)