意見領袖 | 伍戈（長江證券首席經濟學家）

　　初步測算，全年至少要實現3.5%~4%的實際經濟增速，才可能使失業率降至5.4%~5.6%的區間附近。

　　改革開放四十年來，年初設定的GDP目標往往是全年經濟運行的“錨”。目標越明，動力越強。若上半年增速未達年度目標，下半年政府杠桿率大都顯著抬升，反之反是。在今年特定的困難之下，淡化GDP目標確是務實之舉，“力爭實現最好結果”。這對于宏觀政策意味著什么，整體經濟何去何從？

　　政策發力：意愿問題？

　　防疫依然擺在突出位置的情形下，今年以來政府主動舉債的動力似并不如過往強烈。截至6月末，地方債可用限額近2.9萬億元，較年初增長3%，卻尚未積極使用。歷次經濟下行期，財政存款往往大幅減少以增強逆周期調節力度，但今年財政存款增速高于近10年來的中樞水平，或存在“錢趴在賬上”跡象。

　　政策發力：能力問題？

　　在“壓實地方主體責任”的基調下，近年來中央與地方事權財權不匹配的矛盾有所加劇。尤其是在當前經濟下行期，一般預算收入顯著萎縮，房地產低迷引致土地出讓收入大幅下降，疫情管控持續加大衛生支出，現實中的入不敷出制約著地方“挑大梁”的能力。今年1~6月，我國出現了31個省市的公共財政收入均低于支出的罕見情形。

　　GDP目標淡化之下，穩民生尤其是穩就業成為經濟中最重要的“錨”，其本質仍取決于合理經濟增速。今年離退休人數顯著抬升，對25~59歲人口的就業壓力形成一定緩解。但高校畢業生規模創歷史最高，下半年青年失業率預計仍將維持歷史高位。初步測算，全年至少要實現3.5%~4%的實際經濟增速，才可能使失業率降至5.4%~5.6%的區間附近。

　　動用專項債限額空間等增量舉措值得期待，但疫情防控持續下GDP目標的淡化，或將明顯弱化總需求政策的效力。

　　（作者伍戈系長江證券首席經濟學家，高童、俞濤、曹海巍系長江證券研究員，黎葦、常書杰、高世宜系長江證券實習研究員）

　　(本文作者介紹：長江證券首席經濟學家、總裁助理)