意見領袖 | 溫彬

　　——6月M2同比增長11.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和0.1個百分點。去年同期高基數效應下，6月M2同比增速延續回落，但仍居高位。一是6月信貸投放明顯回升，信貸派生力度仍強；二是財政支出力度較大，對M2有所支撐，6月財政存款減少1.05萬億元，同比多減6129億元。

　　——6月新增信貸顯著回升，創歷史同期新高，企業與住戶貸款均大幅放量，票據融資同比減少，信貸結構明顯優化。半年末效應和政策驅動下，6月信用擴張再度加速，全月人民幣貸款增加3.05萬億元，高基數基礎上仍同比多增2400億元，環比大幅多增1.69萬億元。

　　分部門看，6月企（事）業單位貸款增加2.28萬億元，同比、環比分別多增687億元、1.42萬億元。其中，企業短貸和中長貸分別增加7449億元、1.59萬億元，分別同比多增543、1436億元。“總量適度，節奏平穩”下，4-5月信貸投放節奏有所放緩，市場預期發生轉變。6月以來，逆周期調節政策加力，央行降息落地刺激投資和生產需求，在季末信貸沖量和政策繼續引導支持制造業和基礎設施等領域作用下，企業貸款仍有支撐，企業中長貸依然為新增信貸的重要拉動力量。票據融資減少821億元，同比大幅少增1617億元，結構較去年明顯優化。

　　6月居民貸款新增9639億元，僅次于今年3月水平，同比大幅增加1157億元。其中，居民短貸和中長貸分別增加4914億元、4630億元，同比分別多增632億元、463億元，均呈現較好的增長態勢。端午小長假、年中購物節活動對消費起到支撐作用，降息落地進一步刺激消費需求，帶動居民貸款明顯改善。6月地產銷售跌幅雖擴大，但在按揭早償階段性放緩下，居民中長貸較4-5月明顯改善。

　　——6月社融規模同比增長9%，高基數效應下，增速有所下行。6月新增社融4.22萬億元，環比大幅多增2.66萬億元，高基數下同比少增9726億元。結構上，表內人民幣貸款新增3.24萬億元，位于高位，仍為新增社融的主要貢獻項。基數效應下，政府債凈融資同比縮量1.08萬億元至5388億元，為社融主要拖累；后續伴隨地方債發行加快有望觸底回升，進一步增強對社融的支撐。企業債券融資較上月季節性改善，凈融資水平與去年同期基本持平；委托、信托貸款和股票融資等實現同比多增。

　　——從金融數據可以看出，在季節性效應和政策加力下，6月新增信貸明顯回升，信貸結構有所優化。但近期多項經濟數據顯示，當前經濟修復進程放緩，終端需求仍不強，物價延續低位運行，亟需政策進一步加力穩固。在6月中旬央行降息之后，6月下旬國常會以及近期國務院召開的經濟形勢專家座談會上，均提出要實施一批針對性、組合性、協同性強的政策措施，7月10日央行和國家金融監督管理總局又決定延長“房地產金融16條”有關政策的適用期限，引導金融機構繼續對房地產企業存量融資展期，加大保交樓金融支持，均體現出穩經濟政策正在逐步發力。政策加力將驅動下半年信用穩定擴張，并進一步提振市場主體信心、激發內生投資和消費需求，鞏固經濟穩步回升的基礎。

　　(本文作者介紹：民生銀行首席經濟學家)