專題：日本央行意外加息15個基點(diǎn)+縮表齊發(fā)！罕見上演“鷹派”劇本

　　沒有意外，日本央行宣布加息。

　　這個“沒有意外”，是指日本央行開會的前一天，日本多家媒體就已經(jīng)報道了今天的會議結(jié)果。

　　但仔細(xì)看完日本央行會后發(fā)布的利率決議全文，以及日本央行行長植田和男在新聞發(fā)布會上的表態(tài)，仍然有眾多值得關(guān)注的地方。

　　今天日本央行的利率決議有兩個改變，一是將基準(zhǔn)利率，即無擔(dān)保隔夜拆借利率提升到0.25%；二是未來將逐步減少日本國債的購買金額，同時列出了具體的時間表，市場透明度直接拉滿。

　　對于加息，日本央行的解釋是，企業(yè)投資在增加，私人消費(fèi)在提升，服務(wù)價格在上漲，而且各行各業(yè)都在給員工漲工資。

　　植田和男說，如果日本物價按照預(yù)期方向發(fā)展，那日本央行將繼續(xù)提高利率并調(diào)整貨幣寬松程度。但即使今天加息，實(shí)際利率預(yù)計仍將顯著為負(fù)（即物價上漲速度仍然高于利率水平），因此，寬松的金融條件將繼續(xù)有力地支持經(jīng)濟(jì)活動。

　　至于通脹，日本央行預(yù)計，到2024財年末（2025年3月），日本的核心通脹率將達(dá)到2.5%，而2025財年和2026財年的通脹率預(yù)計為2%。也就是說，日本央行有把握將通脹水平維持在2%的目標(biāo)水平。日本逐漸走出通縮已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖铝恕?/p>

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書說得很清楚，對一個國家而言，通縮帶來的痛苦遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于通脹。

　　過去二十多年，日本飽嘗通縮之苦，多任領(lǐng)導(dǎo)人和貨幣高官用盡辦法也沒能提升國內(nèi)物價水平。植田和男上臺后同樣以通脹為目標(biāo)，并多次強(qiáng)調(diào)加息是為了形成物價和工資上漲的良性循環(huán)。而現(xiàn)在日本工資已經(jīng)出現(xiàn)了上漲潮，不僅是大企業(yè)正在提高薪資，小企業(yè)也出現(xiàn)了這一趨勢。同時，企業(yè)固定投資也呈現(xiàn)出溫和增長趨勢，企業(yè)利潤不斷改善。至少從結(jié)果上看，自從3月開啟加息后，日本央行的目的達(dá)到了。

　　至于減少購買國債規(guī)模并定出時間表，則是對上一次開會時日本央行“語焉不詳”的縮減購債規(guī)模的批評的回應(yīng)。雖然已經(jīng)結(jié)束了收益率曲線控制（YYC）政策，但日本央行仍然是日本國債市場最大的買家。它在國債市場上的一舉一動，都將直接影響各個期限的國債收益率，并進(jìn)而對整個金融市場產(chǎn)生影響。但植田和男強(qiáng)調(diào)，這個縮減購買國債的時間表，并非一成不變，會根據(jù)具體情況進(jìn)行調(diào)整。

　　至于日元匯率，植田和男說，自今年年初以來，日元一直走弱，但這并沒有大幅改變物價走勢。事實(shí)上，日元的走勢是日本央行貨幣政策調(diào)整的結(jié)果，而不是原因。日本央行在官網(wǎng)顯著位置寫明，作為中央銀行，日本銀行制定并實(shí)施貨幣政策以實(shí)現(xiàn)物價穩(wěn)定。也就是說，日元走勢不在貨幣政策考慮的范疇。

　　但日本央行加息，進(jìn)而縮小了和美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率的差距，自然會引導(dǎo)國際資本回流日元。而過去一個月，日元兌美元的持續(xù)走強(qiáng)，就已經(jīng)印證了這點(diǎn)。

　　至于日元近期的強(qiáng)勢能維持多久，就要看美聯(lián)儲7月最后一天的議息會議能開出什么結(jié)果了。如果確定下半年降息，哪怕是只是一次，那日元將極有可能重回升值之路。

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責(zé)任編輯：郭建