“太慢了！”當(dāng)提起ETF產(chǎn)品時(shí)，總有投資者認(rèn)為這類產(chǎn)品賺錢慢，哪怕$(IBB)$這種五年3倍的都感覺(jué)慢。但是，如果提起杠桿類ETF，讓收益在原有收益基礎(chǔ)上翻2倍，翻3倍，很多朋友馬上眼前一亮，“整這個(gè)！”。那么，杠桿ETF真的這么爽，它是一種值得持有并做長(zhǎng)期投資的工具嗎？今天，老虎證券分析師就給大家介紹下杠桿ETF這種半天使半魔鬼的神奇工具。
以黑石旗下iShares品牌的iShares NasdaqBiotechnology(代碼：IBB)為例，它對(duì)應(yīng)有一支兩倍杠桿的ETF，叫做$(BIB)$，即當(dāng)天如果IBB漲跌1%，那么對(duì)應(yīng)的BIB漲跌會(huì)有2%。這里特別要注意，杠桿ETF的一個(gè)特點(diǎn)就是，類似BIB的這個(gè)杠桿一定是對(duì)IBB當(dāng)天的變化起作用，而非一個(gè)時(shí)間段。剛接觸杠桿ETF的朋友常問(wèn)的一個(gè)問(wèn)題就是，如果一個(gè)指數(shù)4天內(nèi)上漲了20%，是不是這四天內(nèi)，對(duì)應(yīng)2倍杠桿的ETF就漲了40%？老虎證券按照不同情況算算。
如圖所示，老虎證券發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上最后，不帶杠桿的漲幅為21.55%，而帶杠桿的為46.41%，可以看到，最后帶兩倍杠桿的ETF的漲幅是不帶杠桿的ETF的兩倍多。原因就是前面強(qiáng)調(diào)的，杠桿只是對(duì)每天的漲幅增加，累積效應(yīng)是不同的。
再看另一種情況，假設(shè)在漲了5%之后，中間跌了5%，最后又連漲兩天5%：
我們看到，兩倍杠桿最終的收益依然是不帶杠桿的兩倍多，因?yàn)檎w看，指數(shù)依然是上漲的。
最后看這樣的情況：指數(shù)間隔漲跌5%：
這是一種非常有意思的情況，指數(shù)微漲，而兩倍杠桿的ETF反而跌了。
關(guān)于連續(xù)跌之類的情況就不舉了，大家可自己拉個(gè)Excel表算下，上面的例子其實(shí)已經(jīng)包含了一個(gè)關(guān)于杠桿ETF在什么時(shí)候值得采用的原則。我們看到第一種情況，連續(xù)漲，趨勢(shì)明顯是向上，而第二種情況，中間跌了一下，但整體趨勢(shì)還是向上。而最后的情況是典型的趨勢(shì)不明朗，漲一漲，又跌一跌，到底是漲是跌，說(shuō)不清楚，幾乎算是橫盤。
所以，對(duì)杠桿類ETF，從持有角度看，必須要選擇在對(duì)應(yīng)的指數(shù)連續(xù)上漲趨勢(shì)非常明朗的情況下，你才能獲得豐厚收益。也就是說(shuō)，連續(xù)的十幾個(gè)甚至幾十個(gè)交易日，對(duì)應(yīng)指數(shù)雖然時(shí)不時(shí)跌幾下，但指數(shù)整體向上，毫不拖泥帶水，那么你常常就可以獲得比單日杠桿倍數(shù)更大的累積收益。事實(shí)上，這種情況不多見(jiàn)，通常出現(xiàn)在牛市或一些板塊的牛市，比如看看掛鉤納斯達(dá)克(6435.3307, 6.67, 0.10%)指數(shù)的IBB在2010年5月到2015年3月20日的走勢(shì)：
可以看出，中間也有回調(diào)，但整體看IBB還是一路向上，趨勢(shì)非常明朗。這種情況下，作用與其每日漲跌幅變化的兩倍杠桿的BIB可以想見(jiàn)，必然也是牛氣沖天：
老虎證券發(fā)現(xiàn)：不到5年累積收益達(dá)11倍，最終是IBB累積收益的超過(guò)3倍，即每天都多兩倍，如果整體向上的趨勢(shì)持續(xù)的越長(zhǎng)，那么累積收益最終的效果就比日累積的2倍高的更多，這也是復(fù)利的一種體現(xiàn)。
剛才說(shuō)的是漲的情況，其實(shí)對(duì)杠桿ETF來(lái)說(shuō)，下跌趨勢(shì)明顯的指數(shù)下也是好的情況，因?yàn)椴僮魃夏阒灰獙⒄駿TF持有的盡快拋掉，或購(gòu)入反向做空的杠桿ETF。但是，如上面計(jì)算的第三種情況，就比較復(fù)雜了，那就是一種趨勢(shì)不明朗的情況，其實(shí)很多時(shí)候，我們都會(huì)碰到這種情況，對(duì)于未帶杠桿的情況下，就是橫盤的效果，你金錢上損失不大，損失的更多是機(jī)會(huì)成本，但持有者等待機(jī)會(huì)也是可以的。但這個(gè)時(shí)候，對(duì)于杠桿ETF就是另一種情況了，因?yàn)樵谶@種情況下，你很可能不但損失了時(shí)間，還有切實(shí)的經(jīng)濟(jì)損失，即所謂的“時(shí)間損耗”。
好了，上面舉例說(shuō)明了，杠桿ETF持有獲利的前提條件就是要趨勢(shì)明朗。我們舉了IBB和BIB在最近幾年生物醫(yī)藥類牛市的例子，但這也是我們回過(guò)頭復(fù)盤才能看出。
回望幾年的走勢(shì)，趨勢(shì)看的很清楚，但實(shí)際操作中，我們總是需要對(duì)當(dāng)下的趨勢(shì)做出判斷，這才是最考驗(yàn)投資者的地方。
老虎證券提醒，對(duì)一般投資者，特別是股市新人，操作杠桿ETF需要對(duì)趨勢(shì)把握非常準(zhǔn)確。同時(shí)，杠桿ETF也是對(duì)人性的考驗(yàn)，因?yàn)橼厔?shì)轉(zhuǎn)換也是很快的，要是貪婪于現(xiàn)在的投入或者收益，甚至有“不甘心”，“賭下去”的心態(tài)，極容易造成損失。
最后總結(jié)下：
1.杠桿ETF通常作為投資經(jīng)驗(yàn)豐富的人士使用，要么在日內(nèi)交易中使用，或作為投資組合的對(duì)沖，從持有獲益角度看，只有在中長(zhǎng)期趨勢(shì)比較明朗持續(xù)的前提下使用。
2.杠桿ETF在整個(gè)投資組合的倉(cāng)位切記要少，要輕，5%到10%即可。
3.止損很重要，如果發(fā)現(xiàn)自己判斷錯(cuò)位，損失達(dá)到自己設(shè)定的比如10%的止損位，果斷清掉持有的杠桿ETF。這是對(duì)人性最大的考驗(yàn)，因?yàn)榇藭r(shí)很容易有“再等等看”的心理。甚至，會(huì)有人要去補(bǔ)倉(cāng)，這是更危險(xiǎn)的，因?yàn)楸緛?lái)只有5%倉(cāng)位的杠桿ETF的損失對(duì)你投資組合的影響是可控的，不斷補(bǔ)倉(cāng)之下，損失繼續(xù)擴(kuò)大，直到你沒(méi)有現(xiàn)金再補(bǔ)，發(fā)現(xiàn)杠桿ETF在投資組合的占比可能已大大增加，此時(shí)的損失將對(duì)你整體的收益造成重創(chuàng)。
