管清友：貨幣政策告別總量寬松 流動性推升股指時代過去
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“新浪財經首屆上市公司評選”頒獎典禮于5月28日在北京JW萬豪酒店隆重舉行，百余位上市公司董事長、總裁、董秘及經濟界、證券界專家出席。圖為民生證券研究院副院長管清友。(圖片來源：新浪財經 劉海偉 攝)
新浪財經訊 5月28日消息，新浪財經首屆上市公司評選暨金牌董秘頒獎典禮今日在北京舉行。民生證券研究院副院長管清友先生在“再論價值與成長—如何挖掘優秀上市公司”論壇中表示，央行[微博]在最近這幾年實際上執行了新的貨幣政策框架，告別了總量寬松的這種框架，開啟了所謂結構優化的具體做法。對資本市場而言，不要再期望一個流動性非常充裕的時代，通過大量的流動性去推升股指，而應該根據新的宏觀框架、貨幣政策框架去調整自己的投資策略，精準發力，多尋找三級、四級公司，多尋找產業鏈上某一個具體的環。
以下為管清友的發言實錄：
管清友：企業有邊界，行業有規律，我非常贊同這個。時間關系我簡潔的講四個觀點。第一個，剛才水皮[微博]總提的新常態下的貨幣政策問題，確確實實，央行在最近這幾年實際上執行了新的貨幣政策框架，我們知道習總書記最近提了所謂適應新常態、保持平常心，實際是對十八大以來執政思路的一個總結，體現在貨幣政策方面，告別了總量寬松的這種框架，開啟了所謂結構優化的具體做法。在這種情況之下，實際上對很多行業是有褒有壓、有收有放，我們最近看到的是通過打擊非標，把流動性集中在央行手里頭，最后通過再貸款的形式，支持某些特定領域，比如說棚戶區改造、中小企業、三農等等等。這個對于資本市場而言我覺得最大的影響是，剛才朱總我覺得講的非常好，不要再期望一個流動性非常充裕的時代，通過大量的流動性去推升這個個股指，而應該根據新的宏觀框架、貨幣政策框架去調整自己的投資策略，精準發力，多尋找三級、四級公司，多尋找產業鏈上某一個具體的環節，這是我講的第一個方面。
第二個，就是新三架馬車的這種模式，實際上改變了我們原來產業上人、物、金融的這種組合模式，變成了一種市場很廣闊、技術有驅動、融資有保障、模式有創新的這種組合。新三架馬車是什么，馬云[微博]、馬明哲、馬化騰，以他們為代表的這種新的組合方式，當然還有很多。也就是說我們這種產業的組合方式已經發生了變化，原來其實很簡單，人、商品、金融，而現在的組合方式其實發生了非常多的變化，人與人之間，人與物之間，人與網之間，有不同的組合，這種商業模式的創新，我們現在看到的很多優秀的公司，實際上他商業模式的創新可能要大于他技術上的創新，包括最近在美國上市的這幾價銷售公司，所以我們必須重視產業發展的這個新特點。
第三個，我想說一個新的趨勢，就是穿越和跨界代表了先進生產力的發展方向。在傳統行業，剛才幾位講到了，我們在資本市場上看到的是他們未來的空間、增量和想象力，很多傳統行業不但沒有增長的空間，而且已經沒有想象力了，他企業的邊界已經固定了，但是傳統行業能不能改造呢，可以的，那就是我們說的會出現很多A+X模式，就是與新興行業的嫁接，穿越劇、跨界劇，所以我們看到很多傳統的能源企業已經涉足互聯網，盡管他們還表現的很笨拙，已經涉及到在他們一些產業鏈條上，涉及到金融產品的銷售、新興的物流，我們要注意到這種狀態。當然傳統行業還有一個特點是什么呢，就是在產能過剩、產能區域化的過程中供給端在急劇收縮，這會產生一些非常好的公司，一定會滲透進來幾家。我們現在這種所謂世界三大鋼鐵生產基地局面遲早要得到解決，當然那也是伴隨著我們實際增長速度可能要到6%、要到5%這樣一個增速，才能真正實現市場的出清，當市場出清傳統的一些行業，通過兼并重組、提高產業集中度才能有新的機會，不然很難。而新興行業靠的是技術和商業模式，特別是商業模式。
第四個，我們確實還是要向“來自星星的你”學習。我記得上次跟朱總交流的時候他也講過今天這個例子，我們要向80后、90后學習，他們的成長經歷、教育背景、商業模式跟我們目前所做的完全不一樣。我春節前去了一趟日本，感觸特別深，我拜訪他最大的經濟聯合體，一看會長、副會長們全部都是化工、石油、汽車、鋼鐵這些老先生們，而且基本上都是在60歲左右，所以我們走在大街上的感覺就是，日本人在移動互聯網時代好像不如中國人這么癡迷。而走在中國大街上看到的是，每個人幾乎都被移動互聯網綁定了，而我們在金融領域，在移動互聯網領域，甚至在傳統的銷售領域，比如說他們在美國上市的公司就是銷售公司，模式非常新穎，而這種我們可能很多做傳統行業的老總們、董秘們非常看不起，但是我剛才講，企業有邊界、行業有規律，資本市場給他的估值更高。我們看到的是，像這類公司，就像在一個風口上，只要他具備了這種模式，哪怕是他是一頭豬都可能飛起來，而我們作為上市公司的各位老總和董秘們，特別是傳統行業，我們要注意這種新的變化。
再舉一個例子，再優秀的媒體人，當然水皮總也是媒體人，也扛不住新興媒體的發展，大量的傳統報人，大量的轉到新媒體，老鄧，你們對傳統財經媒體，對水皮總的媒體沖擊是很大的，這種是行業規律不可抗拒的，世界潮流，甚至一直到轉變思想，迎接新挑戰。
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