登錄新浪財(cái)經(jīng)APP 搜索【信披】查看更多考評(píng)等級(jí)

　　平安“掃貨”上市銀行H股

　　2024年的險(xiǎn)資舉牌以平安人壽舉牌銀行H股收尾，2025年伊始，險(xiǎn)資今年的首例舉牌主角仍是平安人壽，而舉牌對(duì)象又是銀行H股。

　　根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“保險(xiǎn)協(xié)會(huì)”）披露，平安人壽近期委托平安資管增持郵儲(chǔ)銀行H股（01658.HK）至其H股股本的5%，觸發(fā)舉牌。事實(shí)上，根據(jù)港交所信息，從去年12月至今，平安人壽正在密集增持H股銀行股，除了近期已在保險(xiǎn)協(xié)會(huì)披露舉牌的郵儲(chǔ)銀行、工商銀行之外，近日亦已多次增持招商銀行、建設(shè)銀行等上市銀行H股。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從去年開始的這輪險(xiǎn)資舉牌潮就以青睞高股息個(gè)股為特征，而H股銀行股的股息率普遍表現(xiàn)較好，符合險(xiǎn)資在低利率、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的資產(chǎn)配置需求。

　　平安“掃貨”銀行H股

　　在歲末年初之際，中國(guó)平安南下“掃貨”銀行H股開始頻繁起來。

　　綜合保險(xiǎn)協(xié)會(huì)及港交所信息披露，平安人壽委托平安資管于1月8日增持716.8萬股郵儲(chǔ)銀行H股，斥資超3000萬港元，增持后所持股數(shù)近9.96億股，占郵儲(chǔ)銀行H股股本約5.01%，成為2025年保險(xiǎn)協(xié)會(huì)披露的首例險(xiǎn)資舉牌。

　　在去年年末險(xiǎn)資的20次舉牌中，“收尾”的同樣是平安人壽之于銀行H股。保險(xiǎn)協(xié)會(huì)披露信息顯示，平安資管受托平安人壽于2024年12月20日增持4500萬股工商銀行H股，耗資2.19億港元，持股數(shù)達(dá)工商銀行H股股本的15%。

　　事實(shí)上，港交所信息顯示，除了這兩次舉牌之外，中國(guó)平安從2024年12月至今的1個(gè)月左右時(shí)間，正在密集加倉(cāng)銀行H股。

　　以工商銀行為例，中國(guó)平安集團(tuán)及旗下子公司在2024年12月20日增持超1億股工商銀行H股，耗資5.22億港元，持股比例達(dá)到15.11%。而平安人壽在去年末舉牌后于2025年1月9日再次增持工商銀行H股，增持后H股股權(quán)占比已上升至16.01%。

　　2025年1月10日，平安人壽亦增持了189.25萬股招商銀行H股，增持后持有超過2.3億股招商銀行H股股份，占該行H股總數(shù)亦突破5%的舉牌線。

　　另外，港交所信息顯示，平安集團(tuán)及平安資管分別于2024年12月中旬及2025年初多次增持了建設(shè)銀行H股及農(nóng)業(yè)銀行H股，增持后持股數(shù)均超過兩家港股上市銀行H股股本的5%。

　　綜合以上信息，在1個(gè)月左右，中國(guó)平安及旗下子公司已在港股市場(chǎng)密集加倉(cāng)了五家銀行股，增持后持股比例均已達(dá)到舉牌線，涉及數(shù)十億港元。

　　為什么是銀行H股

　　銀行股其實(shí)一直是險(xiǎn)資的“心頭好”。

　　在2024年的險(xiǎn)資舉牌熱潮中，除了中國(guó)平安舉牌工商銀行H股之外，2024年年初長(zhǎng)城人壽亦舉牌了無錫銀行A股。而在2020年的上一輪險(xiǎn)資舉牌中，根據(jù)東吳證券統(tǒng)計(jì)，26次舉牌亦有6次對(duì)象為銀行股。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，銀行股的分紅表現(xiàn)一直較為穩(wěn)定，疊加分紅收入的免稅效應(yīng)，一直是符合險(xiǎn)資投資偏好的重要標(biāo)的。而此次中國(guó)平安舉牌的基本均為大型銀行，具有分紅穩(wěn)定、資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較好的特點(diǎn)。

　　綜合Choice數(shù)據(jù)及券商統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，此輪中國(guó)平安所舉牌的銀行H股股息率（基于目前收盤價(jià)及2023年分紅水平）均超過5%，長(zhǎng)城人壽舉牌的無錫銀行A股股息率亦達(dá)4%。

　　一名保險(xiǎn)資管公司高管對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，在考慮配置高股息資產(chǎn)時(shí)，要考慮買入成本，好的高股息投資標(biāo)的PB水平最好在1倍以下。而目前這幾家被舉牌的銀行H股絕大多數(shù)PB都在1倍以下。同時(shí)，銀行股的股價(jià)表現(xiàn)亦不錯(cuò)。2024年銀行股板塊全年上漲超過37%，漲幅在所有行業(yè)中排名第一。

　　不過，和A股相比，險(xiǎn)資此輪舉牌潮顯然更青睞H股。東吳證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年險(xiǎn)資舉牌中，H股上市公司為12次，占比為60%，此外還有3次是A+H股同步買入。

　　“H股市場(chǎng)整體估值水平較A股更低，股息率優(yōu)勢(shì)更加突出，并且通過港股通投資并連續(xù)持有滿12個(gè)月取得的H股股息紅利所得，依法免征企業(yè)所得稅，也適配保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期持有的特點(diǎn)。”東吳證券分析稱。華創(chuàng)證券此前數(shù)據(jù)亦顯示，多數(shù)H股被舉牌方A、H兩地上市，H股股息率較A股高出39%~167%不等。

　　事實(shí)上，對(duì)股息率的重視是2024年至今此輪險(xiǎn)資的主要特征。

　　東吳證券表示，2024年被舉牌標(biāo)的股息率均在2%以上，其中31.3%的公司股息率在4%~6%，有18.8%的公司股息率超過6%，而2020年的險(xiǎn)資舉牌潮中后兩個(gè)區(qū)間的比例則為23.1%和7.7%。

　　之所以密集舉牌高股息資產(chǎn)，業(yè)內(nèi)人士普遍將原因歸結(jié)為低利率、資產(chǎn)荒及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的共同作用。

　　東吳證券分析稱，一方面，2023年以來，以增額終身壽為代表的傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品熱銷，帶動(dòng)行業(yè)保費(fèi)高速增長(zhǎng)，形成了資產(chǎn)端較大配置需求。但同時(shí)，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)端利率持續(xù)下行，險(xiǎn)企資產(chǎn)端利差損和資產(chǎn)荒壓力較大，需要尋找合適的配置資產(chǎn)。另一方面，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下股票投資面臨收益與波動(dòng)的兩難選擇。2023年起上市險(xiǎn)企開始執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則，股票資產(chǎn)需要在FVTPL（交易類資產(chǎn)）和FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）中二選一。目前上市險(xiǎn)企股票投資以FVTPL為主，股市波動(dòng)對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)影響顯著。而通過配置長(zhǎng)期股權(quán)投資或者高股息策略可以適度改善這一問題，本輪舉牌是該策略執(zhí)行的反映。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，已有險(xiǎn)企在此輪舉牌潮中成功向被舉牌公司派駐董事，這大概率意味著舉牌險(xiǎn)企會(huì)將該筆投資計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資，用權(quán)益法進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，公允價(jià)值波動(dòng)不影響當(dāng)期凈利潤(rùn)，僅分紅計(jì)入投資收益項(xiàng)目，因此高股息股票十分適合這種計(jì)量方式。

　　不過，有業(yè)內(nèi)人士反映，在償二代二期工程框架下，部分股票投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子較高，會(huì)消耗更多資本從而導(dǎo)致償付能力下降，也可能成為限制險(xiǎn)資舉牌的重要因素之一。

　　展望2025年的險(xiǎn)資舉牌趨勢(shì)，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士表示在上述因素未消除的前提下，險(xiǎn)資權(quán)益配置或有可能提升，舉牌大概率也將繼續(xù)。華創(chuàng)證券認(rèn)為，主要驅(qū)動(dòng)來自三個(gè)方面：一是分紅險(xiǎn)銷售占比預(yù)計(jì)提高的背景下，負(fù)債端資金風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升；二是償付能力考核邊際松綁，償二代二期工程過渡期按照一司一策延長(zhǎng)；三是長(zhǎng)端利率下行倒逼權(quán)益資產(chǎn)需進(jìn)一步發(fā)揮增厚投資收益的功能。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：何俊熹