產(chǎn)品凈值波動(dòng)加劇。

　　“本月中旬買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品，最近一直往下跌，到期之后不知道會(huì)不會(huì)反而虧掉一些本金。”一位持有30天持有期投資者對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，在某股份行理財(cái)公司購(gòu)買(mǎi)的1個(gè)月持有期理財(cái)產(chǎn)品，底層資產(chǎn)主要是債券，購(gòu)入以后收益率持續(xù)下跌，幾乎每天都出現(xiàn)虧損。

　　8月以來(lái)，債市出現(xiàn)調(diào)整，不少理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)凈值回撤，尤其是固收類理財(cái)產(chǎn)品。與之相關(guān)，前期規(guī)模持續(xù)高增的理財(cái)市場(chǎng)，也出現(xiàn)了一定程度滑落。根據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)測(cè)算，近兩周（8月12日~8月23日），固收類理財(cái)產(chǎn)品7日年化平均收益率波動(dòng)較大，前一周平均年化收益率走低169BP至0.66%，到了上周又出現(xiàn)反彈，為1.97%，但仍較月內(nèi)最高點(diǎn)下滑255個(gè)BP。

　　理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)引起不少投資者“破凈恐慌”，綜合市場(chǎng)觀點(diǎn)來(lái)看，盡管債券類理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)明顯波動(dòng)，但未出現(xiàn)破凈率大幅上升的情況，不過(guò)也要引起一定注意，部分加杠桿實(shí)現(xiàn)高收益的產(chǎn)品對(duì)利率的變動(dòng)會(huì)更加敏感，可能會(huì)引起產(chǎn)品出現(xiàn)虧損。此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管受債市波動(dòng)影響，理財(cái)產(chǎn)品收益率亦出現(xiàn)消極表現(xiàn)，但下半年理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模仍有望回升到30萬(wàn)億元規(guī)模以上。

　　理財(cái)收益率、規(guī)模波動(dòng)

　　“手頭上半年期的理財(cái)產(chǎn)品最近的一個(gè)月年化收益率走低到2%以下了，這款產(chǎn)品半年的年化收益率超過(guò)4%。”一位持有半年期封閉式理財(cái)產(chǎn)品的投資者也對(duì)記者表示，8月以來(lái)，手頭理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅波動(dòng)，帶動(dòng)收益率也乘坐“過(guò)山車(chē)”。

　　另一位持有某股份行理財(cái)月開(kāi)產(chǎn)品的投資者也對(duì)記者說(shuō)，手頭這款債券產(chǎn)品打底的理財(cái)產(chǎn)品，近半年年化收益率接近4%，但最近一個(gè)月年化收益率出現(xiàn)了負(fù)值，“算下來(lái)十多萬(wàn)的本金一個(gè)月能虧掉小幾百。”

　　根據(jù)招商證券固收首席分析師張偉團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，8月以來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品7日年化收益率出現(xiàn)連續(xù)下滑，8月第一周至第二周，7日年化收益率大幅走低245個(gè)BP至1.88%，上周出現(xiàn)小幅回升，但仍大幅低于8月及7月的平均水平。

　　與此同時(shí)，理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模也出現(xiàn)波動(dòng)。受到銀行再降息推動(dòng)“存款搬家”的影響，8月出現(xiàn)連續(xù)三周環(huán)比上升，但到了上周，理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模滑落至29.85億元，較前一周環(huán)比減少0.07萬(wàn)億元。

　　面對(duì)債市波動(dòng)引發(fā)的理財(cái)產(chǎn)品收益率下滑，不少投資者有了贖回產(chǎn)品的想法。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，債市的短期波動(dòng)對(duì)于長(zhǎng)線持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者來(lái)說(shuō)，一般是能修復(fù)的，同時(shí)理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后本身就伴隨著虧損的風(fēng)險(xiǎn)，從目前的破凈率來(lái)看，不必過(guò)度擔(dān)憂、產(chǎn)生“贖回焦慮”。

　　根據(jù)國(guó)信證券研報(bào)此前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至8月16日當(dāng)周，理財(cái)公司產(chǎn)品的累計(jì)凈值破凈率為2.65%，仍低于風(fēng)險(xiǎn)水平。另根據(jù)華西證券固收分析師團(tuán)隊(duì)測(cè)算，伴隨部分產(chǎn)品凈值回撤，截至8月14日，全部理財(cái)產(chǎn)品破凈率增至2.3%。但相較過(guò)往幾次理財(cái)贖回潮產(chǎn)品破凈率水平，2.3%的數(shù)值仍不高，且在8月15日以后，代表產(chǎn)品凈值曲線回升，或表明贖回風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

　　不過(guò)，也有分析人士提醒，本輪債市調(diào)整中，中長(zhǎng)久期及高杠桿產(chǎn)品受到的影響較為明顯，而銀行理財(cái)產(chǎn)品多持有中短端債券，因此產(chǎn)品凈值波動(dòng)幅度整體可控，不過(guò)部分通過(guò)加杠桿實(shí)現(xiàn)高收益的產(chǎn)品對(duì)利率的變動(dòng)較為敏感，應(yīng)警惕潛在的破凈風(fēng)險(xiǎn)。

　　規(guī)模增長(zhǎng)仍有支撐

　　截至今年6月末，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模為28.52萬(wàn)億元，為投資者創(chuàng)造收益3413億元，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.22億個(gè)，較年初增長(zhǎng)6.65%，同比增長(zhǎng)17.18%。這距離業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)的今年理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模攀上30萬(wàn)億元僅“一步之遙”，而據(jù)記者了解，盡管近期遭遇底層資產(chǎn)波動(dòng)，不少市場(chǎng)觀點(diǎn)仍認(rèn)為30萬(wàn)億可期。

　　今年的理財(cái)市場(chǎng)，仍受到“存款搬家”效應(yīng)影響，疊加“手工補(bǔ)息”叫停等因素，上述兩大因素為理財(cái)市場(chǎng)持續(xù)推動(dòng)增量資金入局。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，商業(yè)銀行多次調(diào)降存款掛牌利率，使得理財(cái)相較于存款收益率具備性價(jià)比，“比價(jià)效應(yīng)”下推動(dòng)存款資金向理財(cái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。同時(shí)，“手工補(bǔ)息”叫停加速存款脫媒，為理財(cái)市場(chǎng)繼續(xù)提供“源源不斷”的資金。

　　在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來(lái)，就債市投資來(lái)說(shuō)，理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)資產(chǎn)端配置面臨著巨大的資產(chǎn)荒壓力，仍將對(duì)債市短端有較強(qiáng)的支撐，當(dāng)前債市回調(diào)下，理財(cái)資產(chǎn)端可能會(huì)收縮久期、賣(mài)長(zhǎng)買(mǎi)短，提高防御能力。在他預(yù)測(cè)下，8月理財(cái)規(guī)模或?qū)h(huán)比增長(zhǎng)約4000億元，下半年理財(cái)整體規(guī)模在理財(cái)公司的沖量發(fā)力之下，可能重新站上31.5萬(wàn)億元關(guān)口，完全恢復(fù)贖回潮之前的高點(diǎn)。

　　此外，雖然當(dāng)前債市面臨監(jiān)管壓力上升，但市場(chǎng)對(duì)債市未來(lái)的走勢(shì)仍持有看好態(tài)度。國(guó)海證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)在報(bào)告中指出，目前經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率偏緩，后續(xù)是否有更多增量政策出臺(tái)，仍值得關(guān)注；機(jī)構(gòu)行為與供給等季節(jié)性波動(dòng)因素，大概率在今年8月后重演。疊加央行仍在密切關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)，目前10年期國(guó)債利率位于2.1%~2.2%的調(diào)控區(qū)間。

　　“央行‘調(diào)控’債市手段本質(zhì)上是為了抑制需求，降低市場(chǎng)流動(dòng)性，階段性改變供求格局。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國(guó)人民銀行本意未必是大幅抬高利率水平，更多是避免形成單邊預(yù)期強(qiáng)化。”華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)指出。

　　融360數(shù)字科技研究院分析師艾亞文認(rèn)為，近期銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤，主要受債券市場(chǎng)波動(dòng)影響，“一些理財(cái)產(chǎn)品含有杠桿，回撤比較明顯，甚至?xí)霈F(xiàn)虧損。但隨著債市趨于穩(wěn)定，部分此前出現(xiàn)回撤的理財(cái)產(chǎn)品凈值有望得到一定修復(fù)。”

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責(zé)任編輯：王馨茹