摘要

股指：震蕩整理；黑色系板塊：鐵水產量略超預期，夜盤黑色系反彈；能源化工：基本面限制油價反彈勢頭；有色金屬：偏弱震蕩；農產品:美豆銷售數據好轉

2024

06/14

01

股指：震蕩整理

股指。周四市場弱勢震蕩，午后三大指數集體翻綠，兩市成交額7525億元，個股近3500家下跌，科創板次新股領漲。6月美聯儲議息會議態度比較中性，后續降息時點還是依賴數據決定，目前市場預期年內仍有兩次降息。國內方面，5月PPI在上游價格上行的帶動下，環比增速轉正，但CPI低于市場預期，內需仍有待修復。綜合來看，考慮到海內外宏觀驅動不足，預計指數繼續震蕩整理。

02

黑色系板塊：鐵水產量略超預期，夜盤黑色系反彈

螺卷。鋼聯的數據來看，螺紋和熱卷變化都不大，短期主要關注需求是否已經見底，鐵水產量超預期明顯回升，原材料帶動鋼材反彈，但鋼材淡季需求預計很難有明顯改善，鐵水增加空間有限，預計螺紋、熱卷震蕩為主。

鐵礦。礦價略有反彈，主要還是超跌。鐵水產量超預期增加到239萬噸，主要是鋼廠利潤走擴后生產積極性提升，同時對鐵礦采購積極性也有所增加，港口本周去庫，但鋼材淡季需求一般，能否持續復產存疑，預計盤面震蕩為主，上方壓力依然明顯，可以等反彈再做空。

雙焦。鐵水產量超預期回升至239萬噸，對原料明顯提振。同時焦企挺價情緒濃厚，雙焦有所反彈。但鋼廠復產持續性存疑，上方也有壓力，暫時不看反轉，仍以寬幅震蕩為主。

玻璃。下游需求改善有限且無持續性，玻璃仍是過剩格局。同時純堿價格持續走弱，玻璃成本支撐也減弱。因此從基本面和成本方面來看，后續玻璃走勢預計繼續震蕩偏弱。

純堿。6月沒有太多堿廠公布檢修計劃，近期供應端擾動較小。而前期檢修損失量也將恢復，純堿將會回到供需偏松格局，短期價格上行驅動不足，預計走勢震蕩偏弱。

03

能源化工：基本面限制油價反彈勢頭

原油。隔夜油價略微走低，前期反彈勢頭有所放緩，主要受到美國EIA周度數據疲軟以及美聯儲會議較為鷹派影響。EIA周度數據顯示進入駕駛高峰季第二周后美國汽油需求仍沒有顯著的出彩表現，疊加同樣被寄予厚望的亞洲需求表現不佳，當前油價上漲最大的制約因素仍是自身基本面。我們認為原油在持續減產背景下下方空間受限，然而疲軟的基本面同樣限制了漲幅，進一步上行需要得到基本面季節性好轉支持。

瀝青。6月第2周瀝青產業數據顯示本周煉廠供減需增，然邊際改善難掩同期弱勢。社庫高點已確認，主要需求提前從囤貨轉為剛需，需求疲軟導致煉廠庫存壓力始終存在。隔夜油價走低，預計短線震蕩稍弱。

LPG。短線國際市場情緒有所好轉，煉廠繼續高位挺價。目前丙烷-石腦油價差偏高和PDH毛利回落，化工需求存走弱預期，市場上行驅動有限。外放量仍有上升趨勢，季節性壓力在國內市場相對偏強。盤面此前回落后基差已經走闊，現貨端高位持穩對其形成底部支撐，原油反彈之下情緒有所好轉，但淡季壓力仍待兌現，總體低位震蕩

PX。昨日日盤PX震蕩走軟，稍有回調，國際油價回落后成本支撐不強，目前下游化工品利潤部分回吐，PXN仍可維持在370美金/噸左右，在短期供需雙增格局下由于供應端的回升較快，因此利潤擴張幅度或受限，目前來看PX估值偏中性，短期更多跟隨宏觀和成本端波動為主。昨日PX亞洲收盤價1042.67美元/噸CFR中國和1020.67美元/噸FOB韓國，較前一交易日+5美元/噸。MX價格為940美元/噸CFR臺灣，較上一工作日-6美元/噸；石腦油678.5美元/噸CFR日本，較上一工作日+1.75美元/噸。策略建議：短期價格預計偏暖運行，短期逢低做多，下方支撐偏強。

PTA。PTA企業庫存和港口庫存維持去庫格局，整體來看，港口貨源偏緊局勢緩解，聚酯補貨情緒一般，主流供應商遠端出貨。相比自身基本面，成本端擾動提供更多的波動率，聚酯負荷目前尚維持在高位運行，但終端訂單再度回落，淡季特征明顯，各紡織集群負荷環比回落，警惕負反饋。策略建議：短期價格預計維持偏暖運行，單邊跟隨成本端逢低做多，加工費逢高做空。

MEG。華東主港地區MEG港口庫存總73.46萬噸，較上一統計周期降低0.9萬噸。本周整體提貨有所減弱，整體到貨量平平，因此港口庫存仍有微量去化，港口庫存始終無法維持持續去庫格局，終端訂單下降，織造降負消耗備貨為主，織造市場淡季氛圍明顯，預計價格短期呈弱穩走勢。策略建議：短期維持震蕩偏弱，建議區間操作，高位區間空單可繼續持有。

PVC。V震蕩下行，上周PVC新增交割庫后，盤面逐漸承壓，交易轉為倉單壓力。現貨市場鑒于貨源消化不暢，在周內相對高位不斷進入套保盤，并且周內基差有所擴大，這也預示著現貨價格偏弱的程度要遠大于期貨盤面。海外印度庫存偏低且需求旺盛，疊加臺塑報價預計上漲70-100美金，在運費較高的情況下也有成交，因此6月份在國內政策空窗期下，出口一直是個變量因素。策略建議：回歸供需交易邏輯后，價格重回低位橫盤整理，短期價格再次回落至下方區間運行，前期空單可繼續持有。

04

有色金屬：偏弱震蕩

銅。宏觀陷入調整階段，美元指數震蕩運行，但下半年仍有降息預期的情況下，預計中期仍是一個弱美元視角。基本面變化有限，礦端的緊張仍將延續，需求端受銅價回調下游備貨積極性較高。總體銅價下方仍有支撐。

鋁/氧化鋁。氧化鋁方面，山西停產鋁土礦尚未大規模復產，同時河南三門峽露天鋁土礦仍無具體復產計劃，國內鋁土礦復產依然緩慢，氧化鋁廠主要依賴進口礦復產，短期很難出現進口量大規模增加的可能，現有氧化鋁產能減產復產反反復復，同時下游西南電解鋁復產持續推進，基本面維持偏緊。電解鋁方面，下游開工持續走弱，而供應端復產推進，但鋁錠鑄錠量不足的問題仍較為突出，關注庫存變化。

鎳。從基本面來看，原料端的成本支撐仍存，印尼鎳礦制備成本約在13.6萬/噸。同時，鎳庫存仍處于累庫通道，抑制鎳價上方空間。前期空單可擇機止盈，未入場者觀望。

貴金屬。美聯儲維持利率不變符合市場的預期，而CPI數據稍有回落，使得被非農數據打壓的降息預期回暖，支撐盤面，金銀均跳空高開，預計高位震蕩。

05

農產品:美豆銷售數據好轉

油脂。油脂近期整體繼續維持寬幅震蕩的走勢。此前公布的USDA6月供需報告對豆類偏利空，但對棕櫚油則偏利多，因此對油脂的影響偏中性。暫時市場上并無明顯驅動因素，預計近期油脂將繼續維持寬幅震蕩走勢。

豆粕/菜粕。受usda6月供需報告偏利空影響，昨日白天粕類整體跌幅較大，創一個半月來新低。不過隔夜美豆反彈，因美豆周度凈出口銷售數據環比增加。預計今日國內粕類或跟隨美豆反彈，但難改中長期走弱的趨勢。

生豬。昨日北方市場強勢上行，養殖端情緒較強，散戶惜售為主，但端午節后宰量低位維持，白條走貨疲態。目前市場供需博弈，預計短期價格震蕩調整。南方市場整體走高,部分區域假期結束后人員回流,對消費有小幅支撐;供應端受北方市場情緒帶動影響，散戶惜售情緒較強，但今日行情上行后，白條跟進乏力，預計短期或有窄調空間。

棉花。USDA發布6月供需報告，全球期末庫存增加，整體偏空。同時需求端進入傳統淡季，紡織企業成品庫存處于累庫通道。但是，市場對利空因素一定程度上進行了計價，不宜過份看空棉價。新年度新疆減種背景下，天氣擾動預期仍存，關注天氣端可能出現的變化。

期貨投資咨詢業務批準文號：證監許可[2011]1446號

分析師及投資咨詢編號：

賈錚（Z0019779） ?朱少楠（Z0015327）??王平（Z0000040）??

肖彧（Z0016296）??陳夢赟（Z0018178） ?薛韜（Z0020100）

曾麒（Z0018916）??彭昕（Z0019621）

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP