來源：建信期貨 作者：建信期貨

研報正文

一、行情回顧與后市展望

6 月 19 日，硅鐵期貨主力合約 409 震蕩偏強，開盤震蕩回落后震蕩運行，隨后反彈回升，午盤短暫拉升后震蕩回落，收報 7122 元/噸，漲0.54%;錳硅期貨主力合約 409 震蕩偏強，高開后震蕩回落，隨后小幅反彈回升，午盤跳水后小幅反彈，收報 7954 元/噸，漲 0.84%。

1.1 現貨市場動態與技術面走勢：

硅鐵：現貨市場方面，6 月 19 日，72%FeSi 自然塊各主產區報價在6750-6800元/噸，環比前一交易日以持平為主，甘肅、青海地區環比下滑;75%FeSi自然塊各主產區報價在 7200-7300 元/噸，環比前一交易日以下滑為主，寧夏、陜西地區環比持平。技術面上，硅鐵 409 合約日線 KDJ 指標繼續上行;硅鐵409 合約日線MACD 指標綠柱連續 2 個交易日有所收窄。

錳硅：現貨市場方面，6 月 19 日，錳硅各主產區報價主要在7450-7650元/噸區間，環比前一交易日有所上漲。技術面上，錳硅409 合約日線KDJ 指標自昨日金叉后繼續上行;錳硅 409 合約日線 MACD 指標綠柱連續2 個交易日有所收窄。

1.2 后市展望：

硅鐵：市場傳聞內蒙古某公司限電停產，午盤沖高回落。需求端，隨著下游鋼材需求進入淡季，五大鋼材表需已連續 4 周下滑，近期硅鐵需求也面臨階段性回落;供應方面，硅鐵企業開工率持續上漲，在高利潤的驅動之下，企業開工率仍有較大的增長空間，但若傳聞屬實，則供應預期或將轉為偏緊狀態;

庫存方面，鋼廠硅鐵庫存處于歷史低位，而硅鐵企業庫存同樣低位下行，硅鐵現貨供應偏緊，短期會給價格帶來支撐。但需要注意的是，有較多的庫存(8 萬噸以上)堆積在交割倉庫中，根據交易所的規定，“每年 2 月、6 月、10 月第15 個交易日之前注冊的硅鐵期貨標準倉單，應當在當年 2 月、6 月、10 月第15 個交易日之前全部注銷”，即 6 月 24 日前要注銷掉全部的倉單，雖然會有部分在6 月24 日之后重新注冊，但也不可避免的會對現貨的供應造成沖擊。從目前基本面上來看，硅鐵價格依然承壓，但若傳聞屬實，則供應寬松的預期將被打破，市場或將有所反轉。

錳硅：消息面上，市場傳聞康密勞(Comilog)加蓬錳礦推遲一個月發貨，康密勞郵件通知長協客戶，6 月船期長協延期至 7 月發運。本次推遲發運的原因大概率為增加高價地區錳礦供應，并不會影響全球的錳礦供需關系，但很可能會被動推升我國的錳礦報價。

目前我國港口錳礦庫存中大多數為南非半碳酸錳礦，高品位氧化礦占比僅 1/3 左右。而氧化礦在生產中配比大約在15%-20%，該比例若低于 10%則可能會導致塌爐。考慮到氧化礦的不可替代性，若傳聞屬實，那么在供應緊缺的局面下，加蓬錳礦報價或將再度上漲。

整體來看，若加蓬錳礦將推遲發運這一消息得到確認，則6-7 月我國氧化礦的供應緊缺的局面將進一步加劇，進而倒逼加蓬對華錳礦報價上漲，并導致錳硅企業的生產成本再度抬高，錳硅成本支撐依然較強。

二、行業要聞

據乘用車市場信息聯席分會消息，6 月 1-16 日，乘用車市場零售63.4萬輛，同比去年同期下降 13%，較上月同期下降 14%，今年以來累計零售870.7萬輛，同比增長 4%;6 月 1-16 日，全國乘用車廠商批發61.9 萬輛，同比去年同期下降 20%，較上月同期增長 0%，今年以來累計批發1,020.3 萬輛，同比增長6%。

6 月 1-16 日，新能源車市場零售 31.4 萬輛，同比去年同期增長14%，較上月同期下降 4%，今年以來累計零售 356.9 萬輛，同比增長32%;6月1-16日，全國乘用車廠商新能源批發 33.5 萬輛，同比去年同期增長28%，較上月同期增長 3%，今年以來累計批發 397.2 萬輛，同比增長30%。

美國財政部當地時間6月18日公布了2024年4月的國際資本流動報告(TIC)。報告顯示，4 月份外國投資者持有的美國國債規模從3 月份的創紀錄高位有所回落。不過略微令人感到意外的是，中國在當月小幅增持了美國國債，這也是今年以來中國美債持倉規模的首度增加。報告顯示，中國4 月持有的美國國債增加了 33 億美元，至 7707 億美元。這也是至少1 年來，中國美債持倉變動(無論增加還是減少)規模最小的一次。

據中國中冶消息，2024 年 1-5 月新簽合同額人民幣5089.1 億元，較上年同期降低 5.7%，其中 10 億元以上的重大鋼鐵相關工程承包合同7 個，合同金額 204.1 億元。截至 6 月 18 日，共有 5 家建筑央企(中國建筑、中國中冶、中國電建、中國化學、中國核建)公布其 2024 年前 5 月新簽合同額情況。

這5 家建筑央企前5 月累計新簽合同總額約 30236.13 億元。從合同金額來看，中國建筑前5月新簽合同額為 18106 億元，排名第一。具體來看，建筑業務方面實現新簽合同額 16747 億元，其中房屋建筑業務 11579 億元、同比增長10.6%，基礎設施業務實現5111億元、同比增長達37.4%;地產業務方面實現合約銷售額1359億元，同比下降 28.9%。

國人民銀行行長潘功勝 6 月 19 日在 2024 陸家嘴論壇上表示，近年來我們持續推進利率市場化改革，已基本建立利率形成、調控和傳導機制。從央行政策利率到市場基準利率，再到各種金融市場利率，總體上能夠比較順暢地傳導。未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導關系。

同時，持續改革完善貸款市場報價利率(LPR)，針對部分報價利率顯著偏離實際最優惠客戶利率的問題，著重提高 LPR 報價質量，更真實反映貸款市場利率水平。目前，我國的利率走廊已初步成形，上廊是常備借貸便利(SLF)利率，下廊是超額存款準備金利率，總體上寬度是比較大的。

這有利于充分發揮市場定價的作用，保持足夠的彈性和靈活性。從近段時間貨幣市場利率走勢看，市場利率已經能夠圍繞政策利率中樞平穩運行，波動區間明顯收窄。如果未來考慮更大程度發揮利率調控作用，需要也有條件給市場傳遞更加清晰的利率調控目標信號，讓市場心里更托底。除了剛才談到的需要明確主要政策利率以外，可能還需要配合適度收窄利率走廊的寬度。

三、數據概覽

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